5 burbuļa soļi

Termins "burbulis" finanšu kontekstā parasti apzīmē situāciju, kad aktīva cena par lielu starpību pārsniedz tā pamatvērtību. Burbuļa laikā finanšu aktīva vai aktīvu klases cenas ir ļoti paaugstinātas, tām ir maza saistība ar aktīva patieso vērtību. Termini "aktīvu cenu burbulis", "finanšu burbulis" vai "spekulatīvs burbulis" ir savstarpēji aizvietojami un bieži tiek saīsināti vienkārši uz "burbulis". (Lai skatītu pārskatu par Dienvidu jūras burbuli, skatiet avārijas: Dienvidu jūras burbulis .)

Burbuļa raksturojums
Burbuļu pamatīpašība ir tā, ka vairums dalībnieku “burbuļa fāzes” laikā aptur neticību. Nevar atzīt, ka regulāri tirgus dalībnieki un cita veida tirgotāji iesaistās spekulatīvā darbībā, ko neatbalsta iepriekšējie vērtēšanas paņēmieni. Arī burbuļus parasti identificē tikai retrospektīvi, pēc burbuļa eksplozijas.

Vairumā gadījumu aktīvu cenu burbulim seko iespaidīgs apskatāmo vērtspapīru cenas kritums. Turklāt burbuļa pārrāvuma radītie zaudējumi ir atkarīgi no iesaistītās ekonomikas nozares un arī no tā, vai līdzdalības līmenis ir plaši izplatīts vai lokalizēts. Piemēram, 80. gadu burbuļa plīšana Japānā izraisīja ilgstošu stagnācijas periodu Japānas ekonomikā. Bet, tā kā spekulācijas lielākoties aprobežojās ar Japānu, burbuļa plīšanas izraisītais kaitējums neizplatījās tālu ārpus tās krastiem. No otras puses, ASV mājokļu burbuļa plīšana 2008. gadā izraisīja rekordlielu bagātības iznīcināšanu globālā mērogā, jo lielākajā daļā ASV un Eiropas banku un finanšu institūciju atradās simtiem miljardu dolāru vērtībā toksiski paaugstināta riska hipotēku nodrošināti vērtspapīri. Līdz 2009. gada janvāra pirmajai nedēļai 12 pasaules lielākās finanšu iestādes bija zaudējušas pusi no savas vērtības. Ekonomikas lejupslīde daudziem citiem uzņēmumiem dažādās nozarēs lika bankrotēt vai meklēt finansiālu palīdzību. (Lai uzzinātu vairāk par mājokļu burbuļiem, izlasiet rakstu Kāpēc mājokļu tirgus burbuļi ).

5 burbuļa soļi

Nīderlandes tulpju mānija
Līdz šai dienai holandiešu tulpju mānija joprojām ir paraugs, pēc kura mēra spekulatīvos burbuļus, jo pastāv pilnīga atdalīšanās starp tulpes pamatvērtību un cenu, ko 1630. gados holandieši varēja atnest visdārgākais paraugs.

Tulpju košās krāsas un septiņi gadi, kas nepieciešami to audzēšanai, izraisīja to pieaugošo popularitāti holandiešu vidū 1600. gados. Pieaugot pieprasījumam pēc tiem, cēlās tulpju cenas, un profesionāli audzētāji kļuva gatavi maksāt par tām arvien augstākas cenas. Tulpju mānijas maksimums bija 1636.-37. Gadā, un tulpju līgumi pārdeva vairāk nekā desmit reizes lielākus kvalificētu amatnieku gada ienākumus.

Tulpju burbulis sabruka no 1637. gada februāra. Dažu mēnešu laikā tulpes pārdeva par 1/100 no to maksimālajām cenām.

Minska teorija par finansiālo nestabilitāti
Ekonomists Himans P. Minskis noteikti nav mājsaimniecības vārds. Tomēr, pateicoties kredītu krīzei un lejupslīdei 2008. – 2009. Gadā, Minska finanšu nestabilitātes teorija piesaistīja lielu uzmanību un vairāk nekā desmit gadus pēc viņa aiziešanas 1996. gadā piesaistīja aizvien vairāk piekritēju. Minskis bija viens no pirmajiem ekonomistiem, kurš izskaidrot finanšu nestabilitātes attīstību un tās mijiedarbību ar ekonomiku. Viņa grāmata "Nestabilas ekonomikas stabilizēšana" (1986) tika uzskatīta par novatorisku darbu šajā jautājumā. (Lai uzzinātu vairāk, skat. Sadaļu Braukšana ar tirgus burbuļu: nemēģiniet to mājās .)

Pieci burbuļa soļi
Minskis tipiskā kredīta ciklā identificēja piecus posmus - pārvietošanu, uzplaukumu, eiforiju, peļņas gūšanu un paniku. Lai arī ciklu var dažādi interpretēt, vispārīgais burbuļa aktivitātes modelis joprojām ir diezgan konsekvents.

1. Pārvietošana : pārvietošana notiek, kad investori aizraujas ar jaunu paradigmu, piemēram, novatorisku jaunu tehnoloģiju vai vēsturiski zemām procentu likmēm. Klasisks pārvietošanas piemērs ir federālo fondu likmes pazemināšanās no 6, 5% 2000. gada maijā līdz 1% 2003. gada jūnijā. Šajā trīs gadu periodā procentu likme 30 gadu fiksētas likmes hipotēkām samazinājās par 2, 5. procentpunktos līdz vēsturiskajam zemākajam līmenim - 5, 21%, sējot sēklas mājokļa burbulim.
2. Uzplaukums : Sākumā cenas lēnām palielinās pēc pārvietošanas, bet pēc tam iegūst impulsu, kad tirgū ienāk arvien vairāk dalībnieku, nosakot uzplaukuma posmu. Šajā posmā attiecīgais aktīvs piesaista plašu atspoguļojumu plašsaziņas līdzekļos. Bailes nepalaist garām iespēju, kas varētu būt reizi dzīvē, liek vairāk spekulēt, pievelkot arvien lielāku dalībnieku skaitu.
3. Eiforija : šajā fāzē vējam tiek dota piesardzība, jo aktīvu cenas pieaug. “Lielāka muļķa” teorija izskan visur. Šajā posmā vērtēšana sasniedz galējo līmeni. Piemēram, japāņu nekustamā īpašuma burbuļa kulminācijā 1989. gadā zeme Tokijā tika pārdota par USD 139 000 par kvadrātpēdu jeb vairāk nekā 350 reizes lielāka par Manhetenas īpašumu. Pēc burbuļa plīšanas nekustamais īpašums zaudēja aptuveni 80% no savas uzpūstās vērtības, bet akciju cenas samazinājās par 70%. Tāpat interneta burbuļa augstumā 2000. gada martā visu Nasdaq tehnoloģiju krājumu kopējā vērtība bija augstāka nekā vairuma valstu IKP.
   Eiforijas posmā tiek izvirzīti jauni vērtēšanas pasākumi un metrika, lai attaisnotu nerimstošo aktīvu cenu pieaugumu.
4. Peļņas gūšana : līdz šim laikam vieda nauda - brīdinājuma zīmju ievērošana - parasti ir pozīciju izpārdošana un peļņas gūšana. Bet precīza laika aprēķināšana, kad burbulis ir izveidojies, var būt grūts uzdevums un ārkārtīgi bīstams cilvēka finansiālajai veselībai, jo, kā izteicās Džons Mainards Keinss, "tirgi var palikt neracionāli ilgāk, nekā jūs varat palikt maksātspējīgi". Ņemiet vērā, ka burbuļa iedurt tikai relatīvi mazsvarīgā gadījumā, taču, tiklīdz tas ir sadursts, burbulis vairs nevar “piepūsties”. Piemēram, 2007. gada augustā Francijas banka BNP Paribas apturēja izņemšanu no trim ieguldījumu fondiem, ievērojami pakļaujot ASV hipotēkām hipotēkām hipotēkām, jo ​​tā nevarēja novērtēt to līdzdalību. Lai arī sākotnēji šī tendence satricināja finanšu tirgus, nākamajos pāris mēnešos tā tika atmesta, jo pasaules akciju tirgi sasniedza jaunus augstumus. Retrospektīvi, šis salīdzinoši nelielais notikums patiešām bija brīdinājuma zīme par gaidāmajiem nemierīgajiem laikiem.
5. Panika : Panikas posmā aktīvu cenas mainās pretēji kursam un nolaižas tik strauji, cik bija paceltas. Investori un spekulanti, kas saskārušies ar maržas pieprasījumiem un savu ieguldījumu vērtības kritumu, tagad vēlas tos likvidēt par jebkuru cenu. Tā kā piedāvājums pārsniedz pieprasījumu, aktīvu cenas strauji pazeminās. Viens no spilgtākajiem globālās panikas piemēriem finanšu tirgos notika 2008. gada oktobrī, nedēļas pēc tam, kad Lehman Brothers pasludināja bankrotu, un Fannie Mae, Freddie Mac un AIG gandrīz sabruka. S&P 500 tajā mēnesī kritās gandrīz par 17%, kas ir devītais sliktākais mēneša rādītājs. Tajā pašā mēnesī pasaules akciju tirgi zaudēja satriecošus 9, 3 triljonus USD 22% no to kopējā tirgus kapitalizācijas.

Krājuma burbuļa anatomija
Daudzi ar internetu saistīti uzņēmumi pēdējos deviņdesmitajos gados publiski debitēja, pirms 2002. gada pazuda aizmirstībā. Mēs izmantojam eToys piemēru, lai parādītu, kā parasti darbojas akciju burbulis.

1999. gada maijā, pilnā sparā ritot interneta revolūcijai, eToys bija ļoti veiksmīgs sākotnējais publiskais piedāvājums, kur katras akcijas 20 USD vērtībā palielinājās līdz USD 78 pirmajā tirdzniecības dienā. Uzņēmumam tajā brīdī bija mazāk nekā trīs gadi, un tā pārdošanas apjoms, kas beidzās 1999. gada 31. martā, bija pieaudzis līdz USD 30 miljoniem no USD 0, 7 miljoniem iepriekšējā gadā. Investori ļoti aizrāvās ar akciju perspektīvām, uzskatot, ka vairums rotaļlietu pircēju rotaļlietas nopirks tiešsaistē, nevis mazumtirdzniecības veikalos, piemēram, Toys "R" Us. Šī bija burbuļa pārvietošanās fāze.

Tā kā 8, 3 miljoni akciju strauji pieauga pirmajā Nasdaq tirdzniecības dienā, piešķirot tam tirgus vērtību 6, 5 miljardu dolāru vērtībā, investori labprāt iegādājās akcijas. Lai gan eToys pēdējā gada fiskālajā gadā bija uzrādījis neto zaudējumus 28, 6 miljonu ASV dolāru apmērā no ieņēmumiem 30 miljonu ASV dolāru apmērā, investori gaidīja, ka uzņēmuma finansiālais stāvoklis uzņemsies vislabāko. Laikā, kad tirgi bija slēgti 20. maijā, eToys pieņēma cenu / pārdošanas vērtējumu, kas ievērojami pārsniedza konkurējošās Toys "R" Us, kurai bija spēcīgāka bilance, vērtējumu. Tas iezīmēja burbuļa uzplaukuma / eiforijas posmus.

Neilgi pēc tam eToys samazinājās par 9%, paužot bažas, ka uzņēmumu iekšējās informācijas potenciālie pārdošanas apjomi varētu pazemināt akciju cenu pēc slēgšanas līgumu termiņa beigām, kas noteica iekšējās informācijas pārdošanas ierobežojumus. Tirdzniecības apjoms tajā dienā bija ārkārtīgi smags, deviņas reizes pārsniedzot trīs mēnešu dienas vidējo rādītāju. Dienas kritums palielināja akciju kritumu no rekordaugstā līmeņa - USD 86 līdz 40%, identificējot to kā burbuļa peļņas gūšanas posmu.

Līdz 2000. gada martam eToys bija samazinājies par 81% no oktobra maksimuma līdz aptuveni 16 USD, uztraucoties par tā tēriņiem. Uzņēmums iztērēja ārkārtas USD 2, 27 reklāmas izmaksām par katru ienākumu dolāru. Lai arī investori teica, ka šī ir jaunā nākotnes ekonomika, šāds biznesa modelis vienkārši nav ilgtspējīgs.

2000. gada jūlijā eToys ziņoja, ka tā fiskālie zaudējumi pirmajā ceturksnī ir palielinājušies līdz 59, 5 miljoniem USD no 20, 8 miljoniem USD gadu iepriekš, pat ja pārdošanas apjomi šajā periodā trīskāršojās līdz 24, 9 miljoniem USD. Tas ceturkšņa laikā pievienoja 219 000 jaunu klientu, taču uzņēmums nespēja parādīt zemāko peļņu. Līdz tam laikam, turpinot koriģēt tehnoloģiju akcijas, akciju tirdzniecība bija ap 5 USD.

Gada beigās, turpinot pieaugt zaudējumiem, eToys neizpildīs fiskālo trešā ceturkšņa pārdošanas prognozi un bija palikuši tikai četri mēneši naudas. Krājumi, kuri jau kopš marta bija nokļuvuši panikā, pārdodot ar internetu saistītos krājumus un bija tirgojušies ar nedaudz virs USD 1, līdz 2001. gada februārim samazinājās par 73% līdz 28 centiem. Tā kā uzņēmumam neizdevās saglabāt stabilu akciju cenu. vismaz USD 1, tas tika izslēgts no Nasdaq.

Mēnesi pēc tam, kad tā bija samazinājusi savu darbaspēku par 70%, eToys atlaida savus atlikušos 300 darbiniekus un bija spiesta pasludināt bankrotu. Līdz tam laikam eToys bija zaudējis 493 miljonus dolāru iepriekšējo trīs gadu laikā, un tam bija 274 miljoni dolāru nenomaksāto parādu.

Secinājums
Kā apgalvo Minskis un vairāki citi eksperti, spekulatīvi burbuļi vienā vai otrā aktīvā ir neizbēgami brīvā tirgus ekonomikā. Tomēr, iepazīstoties ar burbuļu veidošanas darbībām, jūs varat pamanīt nākamo un izvairīties no kļūšanas par nevēlamu tās dalībnieku. (Uzziniet, kā izvairīties no krājumiem, kas atšķiras no pamatprincipiem. Lasiet kulta krājumu kārtošanu .)