Kas būtu nepieciešams, lai ASV dolārs sabruktu

Kopš kvantitatīvās mīkstināšanas (QE) ieviešanas uztrauktie investori ir jautājuši: "Vai ASV dolārs sabruks?" Tas ir interesants jautājums, kas virspusēji varētu šķist ticams, bet valūtas krīze ASV ir maz ticama.

Kāpēc valūtas sabrūk

Vēsture ir pilna ar pēkšņu valūtas sabrukumu. Argentīna, Ungārija, Ukraina, Islande, Venecuēla, Zimbabve un Vācija ir piedzīvojušas briesmīgas valūtas krīzes kopš 1900. gada. Atkarībā no jūsu sabrukuma definīcijas Krievijas valūtas katastrofu 2016. gadā varētu uzskatīt par vēl vienu piemēru. Jebkura sabrukuma cēlonis ir ticības trūkums naudas stabilitātei vai lietderībai kalpot par efektīvu vērtības krātuvi vai maiņas līdzekli. Tiklīdz lietotāji pārstāj uzskatīt, ka valūta ir noderīga, valūta nonāk grūtībās. To var panākt ar nepareizu novērtējumu vai piesaisti, hronisku zemu izaugsmi vai inflāciju.

ASV dolāra stiprās puses

Kopš Bretonvudsas līguma 1944. gadā citas lielākās valdības un centrālās bankas ir paļāvušās uz ASV dolāru, lai pamatotu savu valūtu vērtību. Izmantojot rezerves valūtas statusu, dolārs iegūst papildu leģitimitāti vietējo lietotāju, valūtas tirgotāju un starptautisko darījumu dalībnieku acīs.

ASV dolārs nav vienīgā rezerves valūta pasaulē, lai arī tā ir visizplatītākā. Kopš 2016. gada septembra Starptautiskais valūtas fonds (SVF) apstiprināja četras citas rezerves valūtas: euro, Lielbritānijas sterliņu mārciņa, Japānas jena un Ķīnas juaņa. Ir svarīgi, lai dolāram būtu konkurenti kā starptautiska rezerves valūta, jo tas rada teorētisku alternatīvu pārējai pasaulei gadījumā, ja amerikāņu politikas veidotāji noved dolāru lejā uz postoša ceļa.

Visbeidzot, Amerikas ekonomika joprojām ir lielākā un vissvarīgākā ekonomika pasaulē. Kaut arī izaugsme kopš 2001. gada ir ievērojami palēninājusies, Amerikas ekonomika joprojām regulāri pārspēj savus vienaudžus Eiropā un Japānā. Dolāru atbalsta amerikāņu strādnieku produktivitāte vai vismaz tik ilgi, kamēr amerikāņu strādnieki turpina izmantot dolāru gandrīz vienīgi.

ASV dolāra vājās puses

ASV dolāra būtiskais vājums ir tas, ka tas ir vērtīgs tikai ar valdības fiat palīdzību. Šim trūkumam ir kopīga jebkura cita nozīmīgākā nacionālā valūta pasaulē, un mūsdienu laikmetā to uztver kā normālu. Tomēr vēl nesen, kā 70. gados, tas tika uzskatīts par nedaudz radikālu ierosinājumu. Bez disciplīnas, ko nosaka uz precēm balstīts valūtas standarts (piemēram, zelts), bažas rada tas, ka valdības varētu drukāt pārāk daudz naudas politiskiem mērķiem vai karu vadīšanai.

Faktiski viens no SVF izveidošanas iemesliem bija uzraudzīt Federālās rezerves un tās saistības ar Bretonvudsu. Mūsdienās SVF izmanto citas rezerves kā FED darbības disciplīnu. Ja ārvalstu valdības vai investori nolemtu masveidā atteikties no ASV dolāra, īso pozīciju plūdi varētu ievērojami kaitēt ikvienam, kam ir aktīvi dolāros.

Ja Federālās rezerves rada naudu un ASV valdība uzņemas un gūst peļņu no parāda ātrāk, nekā ASV ekonomika aug, valūtas vērtībai nākotnē vajadzētu samazināties absolūtā izteiksmē. Par laimi Amerikas Savienotajām Valstīm praktiski katru alternatīvo valūtu atbalsta līdzīga ekonomikas politika. Pat ja dolāra vērtība kritās absolūtā izteiksmē, tas joprojām var būt spēcīgāks visā pasaulē, ņemot vērā tā spēku attiecībā pret alternatīvām.

Vai ASV dolārs sabruks?

Ir daži iedomājami scenāriji, kas varētu izraisīt pēkšņu dolāra krīzi. Visreālākais ir divkāršs augstas inflācijas un liela parāda drauds - scenārijs, kurā pieaugošās patēriņa cenas piespiež Fed strauji paaugstināt procentu likmes. Lielu daļu valsts parāda veido relatīvi īstermiņa instrumenti, tāpēc procentu likmju palielināšanās darbotos kā koriģējamas likmes hipotēka pēc ķīlas perioda beigām. Ja ASV valdība centās atļauties savus procentu maksājumus, ārvalstu kreditori varēja nomest dolāru un izraisīt sabrukumu.

Ja ASV iestātos straujās lejupslīdes vai depresijas apstākļos, nevelkot pārējo pasauli, lietotāji varētu atstāt dolāru. Cita iespēja būtu iesaistīt kādu lielvaru, piemēram, Ķīnu vai Vāciju pēc Eiropas Savienības, atjaunojot uz precēm balstītu standartu un monopolizējot rezerves valūtas telpu. Tomēr pat šajos scenārijos nav skaidrs, vai dolārs noteikti sabruks.

Dolāra sabrukums joprojām ir ļoti maz ticams. No priekšnosacījumiem, kas nepieciešami sabrukuma panākšanai, pamatotas šķiet tikai augstākas inflācijas izredzes. Ārvalstu eksportētāji, piemēram, Ķīna un Japāna, nevēlas dolāra sabrukumu, jo Amerikas Savienotās Valstis ir pārāk svarīgs klients. Un pat ja Amerikas Savienotajām Valstīm nāktos no jauna apspriest vai neizpildīt dažas parādu saistības, ir maz pierādījumu, ka pasaule ļautu dolāram sabrukt un riskētu ar iespējamu inficēšanos.