Kāda loma bija vērtspapīrošanai ASV hipotēku hipotēku krīzē?

Paaugstināta riska hipotēku pārvēršana vērtspapīros ar hipotēkām nodrošinātajos vērtspapīros (MBS) un nodrošinātajās parāda saistībās (CDO) bija nozīmīgs paaugstināta riska hipotēku krīzes faktors. Subprime MBS un CDO bija pievilcīgi ieguldītājiem, jo ​​tie piedāvāja augstākas procentu likmes, salīdzinot ar aktīviem, kuriem nodrošināja galveno hipotēku. Augsta riska kredīta ņēmējiem, kuru kredīts bija mazāks nekā perfekts, hipotēkām bija paaugstinātas procentu likmes paaugstinātā saistību neizpildes riska dēļ. Turklāt tika izsniegti daudzi aizdevumi ar regulējamas procentu likmes hipotēkām, kas vēlāk hipotēku krīzei pievienoja daudz degvielas.

Šajā laikā aizdevēji apvienoja paaugstināta riska hipotēkas hipotēkās MBS un CDO. Šie finanšu produkti kredītreitingu aģentūrās bieži saņēma augstus vērtējumus. Pēc tam šo vērtspapīru daļas tika pārdotas nenojaušošajiem investoriem, kuri nebija informēti par ar tiem saistīto risku. Zemākas kvalitātes laidieni piedāvāja augstākas procentu likmes, bet absorbēja pirmos zaudējumus, kas saistīti ar hipotēku neizpildi pirms vecākajām laidienām.

Augsta riska kredīti kreditēšanas rezultātā strauji palielinājās. Daudzi aizdevumi tika izsniegti aizņēmējiem, kuriem iepriekš bija grūti iegūt hipotēku, jo kredītvērtējuma rādītāji bija zemāki par vidējo. Privātie aizdevēji nopelnīja daudz naudas, apvienojot un pārdodot paaugstināta riska hipotēkas. Tomēr, samazinot kredīta standartus, palielinājās tirgus piekļuves risks. Aizdevēji un pircēji kļūdaini pieņēma, ka nekustamā īpašuma vērtības ir necaurlaidīgas lejupslīdei. MBS ar privātu firmas zīmi nodrošināja lielu daļu riska kapitāla hipotēkām nepieciešamā kapitāla. Aptuveni 80% no paaugstināta riska kredīta aizdevumiem 2006. gadā tika veikti ar privātu zīmolu MBS. 2007. gada martā paaugstināta riska kredītu hipotēku vērtība tika novērtēta aptuveni 1, 3 triljonu USD vērtībā. Privāto aizdevēju izsniegtajām hipotēkām bija lielāks risks, jo valdība tos neatbalstīja, piemēram, Fredija Maka un Fannie Mae hipotēkas.

Nekustamā īpašuma tirgus uzplauka, vairāk pircēju solot pieejamo māju cenas. Šajā laikā ļoti karsts bija nekustamo īpašumu tirgus Floridā, Arizonā un Lasvegasas apgabalā. Sākumā paaugstināta riska kredīta ņēmēji, kuri atpalika, varēja refinansēt savas hipotēkas, pamatojoties uz augstāku īpašuma vērtību, vai arī varēja pārdot mājas ar peļņu. Subprime hipotēku riska apmērs šajā laikā nebija aktuāls.

Tikai tad, kad īpašuma vērtības sāka samazināties, sāka parādīties problēmas. Regulējamas likmes hipotēkas sāka atjaunot ar augstākām likmēm, un hipotēku kavējumi ievērojami palielinājās. Subprime hipotēku neizpilde radīja vairāk problēmu. Līdz 2008. gada augustam aptuveni 9% no visām hipotēkām ASV bija nokavējušas. MBS un CDO sāka zaudēt vērtību ar augstāku saistību neizpildes līmeni. Freddie Mac un Fannie Mae valdībā sagrāba 2008. gadā, kad viņi sāka izjust lielus zaudējumus. Tirgus ierobežošana un atsavināšana pieauga, tirgū parādoties vairāk īpašumu, bankām mēģinot likvidēt savus krājumus. Šis nekustamā īpašuma vērtības kritums vēl vairāk palielina nekustamā īpašuma tirgus lejupslīdi. Daži aizņēmēji mēģināja veikt zemu hipotēku īstermiņa pārdošanas darījumus, taču viņiem bieži šķita, ka aizdevējiem ir grūti sadarboties vai nevēlas vienoties.

Padomnieka ieskats

Pols Makartijs, CFA
Kisco Capital, LLC, Ņujorka, Ņujorka

Es varētu uzrakstīt grāmatu par šo tēmu, jo daudzus gadus strādāju biznesā, un man bija ļoti maz sevis riska ieguldījumu fondā, kurā strādāju finanšu krīzes laikā.

Pārvēršana vērtspapīros ir aizdevumu vai nomu iesaiņojums, un tas notiek jau kopš astoņdesmitajiem gadiem. Vērtspapīrošana patiešām sākās 1990. gados un 2000. gadā palielinājās par emisijas apjomu. Saprātīgi izmantots, tas ir ļoti efektīvs aizdevumu un nomas (auto, hipotēku, kredītkaršu uc) parakstītāju finansēšanas veids.

Pārvēršanas vērtspapīros īpašumā bija hipotekārie aizdevumi ar paaugstinātu riska pakāpi, kas beidzot neizpildīja saistības un izraisīja banku krīzi. 2000. – 2006. Gadā izsniegto aizdevumu skaits bija neparasti liels, jo mums bija nekustamā īpašuma burbulis Amerikas Savienotajās Valstīs. Bankas, kuras turēja šo pārvēršanu vērtspapīros kā ieguldījumus, zaudēja desmitiem miljardu dolāru, kas gandrīz izraisīja ASV banku sistēmas sabrukumu. ASV valdības sniegtā glābšanas nauda saglabāja banku sistēmu, kāda mums ir šodien.