Kas ir valūtas karš un kā tas darbojas?

Valūtas karš attiecas uz situāciju, kad vairākas valstis cenšas apzināti pazemināt savu nacionālo valūtu vērtību, lai stimulētu viņu ekonomiku. Lai arī valūtas vērtības samazināšanās vai devalvācija ir izplatīta parādība valūtas tirgū, valūtas kara pazīme ir ievērojams skaits valstu, kuras vienlaikus var iesaistīties mēģinājumos devalvēt savu valūtu.

Taustiņu izņemšana

• Valūtas karš ir zīme par valūtas devalvācijas saasināšanos, kuras mērķis ir uzlabot viena cilvēka ekonomisko stāvokli uz pasaules rēķina.
• Valūtas devalvācija ietver pasākumu veikšanu, lai stratēģiski samazinātu pašas valsts valūtas pirktspēju.
• Valstis var īstenot šādu stratēģiju, lai iegūtu konkurētspēju pasaules tirdzniecībā un samazinātu valsts parāda slogu.
• Devalvācijai tomēr var būt neparedzētas sekas, kas pats sevi saka.

Vai mēs esam valūtas karā?

Valūtas karu sauc arī par mazāk draudošo terminu "konkurences devalvācija". Pašreizējā mainīgā valūtas kursa laikmetā, kad valūtas vērtības nosaka tirgus spēki, valūtas vērtības samazināšanos parasti instruē valsts centrālā banka, izmantojot ekonomikas politiku, kas var piespiest valūtu pazemināt, piemēram, samazināt procentu likmes vai arvien vairāk, "kvantitatīvā mīkstināšana ( QE) ". Tas ievieš sarežģītākas pozīcijas nekā valūtu kari pirms gadu desmitiem, kad dominēja fiksētie valūtas kursi un tauta varēja devalvēt savu valūtu, vienkārši samazinot "piesaisti", pie kuras tika fiksēta tās valūta.

"Valūtas karš" nav jēdziens, par kuru ekonomikas un centrālo banku pasaulē valda brīva sapratne, tāpēc bijušais Brazīlijas finanšu ministrs Guido Mantega 2010. gada septembrī maisa šādu horneta ligzdu, brīdinot, ka ir izlauzts starptautiskais valūtas karš. ārā. Bet vairāk nekā 20 valstīs, sākot no 2015. gada janvāra līdz aprīlim, samazinot procentu likmes vai īstenojot pasākumus monetārās politikas atvieglošanai, triljonu dolāru jautājums ir - vai mēs jau esam valūtas kara vidū?

Kopš tika ieviesti Trumpa administrācijas tarifi attiecībā uz ķīniešu precēm, Ķīna ir veikusi atriebību ar saviem tarifiem, kā arī devalvējusi savu valūtu pret dolāra piesaisti - tirdzniecības karu pārvēršot potenciālā valūtas karā.

Kāpēc valūtas vērtības samazināšana?

Tas var šķist pretēji intuitīvs, taču spēcīga valūta ne vienmēr ir valsts interesēs. Vāja vietējā valūta padara valsts eksportu konkurētspējīgāku pasaules tirgos un vienlaikus sadārdzina importu. Lielāki eksporta apjomi veicina ekonomikas izaugsmi, savukārt dārgajam importam ir arī līdzīga ietekme, jo patērētāji izvēlas vietējās alternatīvas importētajiem produktiem. Šis tirdzniecības nosacījumu uzlabojums parasti nozīmē zemāku tekošā konta deficītu (vai lielāku tekošā konta pārpalikumu), augstāku nodarbinātību un ātrāku IKP pieaugumu. Stimulējošā monetārā politika, kas parasti rada vāju valūtu, pozitīvi ietekmē arī valsts kapitāla un mājokļu tirgus, kas savukārt palielina iekšzemes patēriņu, izmantojot bagātības efektu.

Ubagot tavs kaimiņš

Tā kā nav pārāk grūti panākt izaugsmi, izmantojot valūtas vērtības pazemināšanos - neatkarīgi no tā, vai tā ir atklāta vai slēpta -, nebūtu jābrīnās, ka gadījumā, ja tauta A devalvē savu valūtu, nācija B drīz sekos šim piemēram, tai seko nācija C utt. Tā ir konkurences devalvācijas būtība.

Šī parādība ir pazīstama arī kā “ubags, tavs kaimiņš”, kas nebūt nav Šekspīra drāma, kurai tā izklausās, faktiski atsaucas uz faktu, ka tauta, kas ievēro konkurences devalvācijas politiku, enerģiski īsteno savas intereses, izslēdzot viss pārējais.

ASV dolāra kāpums

Kad Brazīlijas ministrs Mantega 2010. gada septembrī brīdināja par valūtas karu, viņš atsaucās uz pieaugošajiem satricinājumiem valūtas tirgos, ko izraisīja ASV Federālo rezervju kvantitatīvā mīkstināšanas programma, kas vājināja dolāru, Ķīnas turpmākais juaņas nomākums un intervences vairākām Āzijas centrālajām bankām, lai neļautu to valūtām palielināties.

Ironiski, ka ASV dolāra kurss kopš 2011. gada sākuma ir palielinājies attiecībā pret gandrīz visām galvenajām valūtām, ar tirdzniecības svērto dolāra indeksu pašlaik tirgojoties augstākajā līmenī vairāk nekā desmit gadu laikā. Visas nozīmīgākās valūtas pēdējā gada laikā (kopš 2015. gada 17. aprīļa) ir samazinājušās attiecībā pret dolāru, un šajā laikā eiro, Skandināvijas valūtu, Krievijas rubļa un Brazīlijas reālā vērtība ir samazinājusies vairāk nekā par 20%.

ASV stingrā dolāra politika

ASV ekonomika līdz šim bez pārāk daudz problēmu ir izturējusi spēcīgāka dolāra ietekmi, lai gan viena ievērojama problēma ir ievērojamais amerikāņu daudznacionālo uzņēmumu skaits, kas brīdinājuši par spēcīgā dolāra negatīvo ietekmi uz viņu ienākumiem.

ASV parasti ir īstenojusi "spēcīga dolāra" politiku ar atšķirīgiem panākumiem gadu gaitā. Tomēr ASV situācija ir unikāla, jo tā ir pasaulē lielākā ekonomika, un ASV dolārs ir pasaules rezerves valūta. Spēcīgais dolārs palielina ASV kā ārvalstu tiešo investīciju (FDI) un ārvalstu portfeļieguldījumu (FPI) pievilcību. Nav pārsteidzoši, ka abās kategorijās ASV bieži ir nozīmīgākais galamērķis. Arī ASV ekonomiskā izaugsme ir mazāk atkarīga no eksporta nekā vairums citu valstu, jo tai ir milzīgais patēriņa tirgus, kas ir līdz šim lielākais pasaulē.

Pašreizējā situācija

Dolāra kurss galvenokārt pieaug tāpēc, ka ASV ir vienīgā lielākā valsts, kas ir gatava atsaukt savu monetāro stimulēšanas programmu pēc tam, kad tā bija pirmā, kas ieviesa QE. Šis sagatavošanās laiks ļāva ASV ekonomikai pozitīvi reaģēt uz federālo rezervju secīgajām QE programmu kārtām. Nesenajā Pasaules ekonomikas perspektīvas atjauninājumā Starptautiskais valūtas fonds prognozēja, ka ASV ekonomika 2015. un 2016. gadā pieaugs par 3, 1%, kas ir straujākais G-7 valstu izaugsmes temps.

Pretstatā tam ir situācija citās pasaules spēkstacijās, piemēram, Japānā un Eiropas Savienībā, kuras QE partijai ir samērā novēloti. Tādām valstīm kā Kanāda, Austrālija un Indija, kuras pāris gadu laikā pēc 2007. – 2009. Gada Lielās recesijas beigām bija paaugstinājušas procentu likmes, nācās atvieglot monetāro politiku, jo izaugsmes temps ir palēninājies.

Politikas atšķirības

Tātad, no vienas puses, mums ir ASV, kas labi varētu paaugstināt savu federālo fondu etalona likmi 2015. gadā, kas ir pirmais pieaugums kopš 2006. gada. No otras puses, ir pārējā pasaule, kas lielākoties īsteno vieglāku monetāro politiku. Šīs monetārās politikas atšķirības ir galvenais iemesls, kāpēc dolārs kopumā aug.

Situāciju pasliktina vairāki faktori:

• Ekonomikas izaugsme lielākajā daļā reģionu pēdējos gados ir bijusi zemāka par vēsturiskajām normām; Daudzi eksperti piedēvē šo zemāko nominālo pieaugumu Lielās recesijas izkrišanai.
• Lielākā daļa valstu ir izmantojušas visas izaugsmes stimulēšanas iespējas, ņemot vērā, ka procentu likmes daudzās valstīs jau ir tuvu nullei vai ir vēsturiski zemākās. Tā kā nav iespējama turpmāka likmju samazināšana un nav iespējama fiskāla stimulēšana (jo pēdējos gados fiskālais deficīts ir intensīvi pārbaudīts), valūtas vērtības samazināšanās ir vienīgais palikušais ekonomikas izaugsmes veicināšanas līdzeklis.
• Valstu obligāciju peļņas likmes īstermiņa un vidēja termiņa termiņiem daudzās valstīs ir kļuvušas negatīvas. Šajā ārkārtīgi zemā ienesīguma vidē ASV kases - kuru ienesīgums bija 1, 86% 10 gadu termiņam un 2, 52% 30 gadu termiņam no 2015. gada 17. aprīļa - piesaista lielu interesi, izraisot lielāku dolāru pieprasījumu.

Valūtas kara negatīvās sekas

Valūtas vērtības samazināšanās nav panaceja visām ekonomiskajām problēmām. Kā piemēru var minēt Brazīliju. Kopš 2011. gada Brazīlijas reāls ir krities par 48%, bet strauja valūtas devalvācija nav spējusi kompensēt citas problēmas, piemēram, jēlnaftas un preču cenu kritumu un arvien plašāko korupcijas skandālu. Rezultātā SVF prognozē, ka Brazīlijas ekonomika 2015. gadā samazināsies par 1%, pēc tikko pieaugošās 2014. gadā.

Kādas ir valūtas kara negatīvās sekas?

• Valūtas devalvācija var pazemināt produktivitāti ilgtermiņā, jo ražošanas līdzekļu un mehānismu imports vietējiem uzņēmumiem kļūst pārāk dārgs. Ja valūtas vērtības samazināšanās netiks saistīta ar īstām strukturālām reformām, galu galā cietīs produktivitāte.
• Valūtas vērtības samazināšanās pakāpe var būt lielāka par vēlamo, kas galu galā var izraisīt pieaugošu inflāciju un kapitāla aizplūšanu.
• Valūtas karš var izraisīt lielāku protekcionismu un tirdzniecības šķēršļu celšanu, kas kavētu globālo tirdzniecību.
• Konkurences devalvācija var izraisīt valūtas nepastāvības palielināšanos, kas savukārt palielinātu riska ierobežošanas izmaksas uzņēmumiem un, iespējams, atturētu no ārvalstu investīcijām.

Grunts līnija

Neskatoties uz dažiem pierādījumiem, kas varētu domāt par pretējo, neliekas, ka pasaule šobrīd atrodas valūtas kara tvērumā. Nesenās daudzās pasaules valstīs notiekošās vieglas naudas politikas kārtas nozīmē centienus cīnīties ar zemas izaugsmes un deflācijas vides izaicinājumiem, nevis mēģinājumu nozagt konkurences gājienu ar slēptu valūtas vērtības samazināšanos.

Informācijas atklāšana: publikācijas laikā autorei nebija pozīciju nevienā no šajā rakstā minētajiem vērtspapīriem.