Kāda uzskaites vērtība nozīmē ieguldītājiem

Ieņēmumi, parāds un aktīvi ir jebkura publiskā uzņēmuma finanšu pārskata pamatā. Informācijas atklāšanas nolūkā uzņēmumi šos trīs elementus sadala sīkākos skaitļos, lai ieguldītāji tos pārbaudītu. Investori var aprēķināt vērtēšanas koeficientus no šiem, lai uzņēmumiem būtu vieglāk salīdzināt. Starp tiem bilances vērtība un cenas attiecība pret grāmatu (P / B attiecība) ir vērtīgie ieguldītāji. Bet vai grāmatvedības vērtība ir pelnījusi visus fanfarus? Lasiet tālāk, lai uzzinātu.

Apmācība: Fundamentālā analīze

Kas ir uzskaites vērtība?

Grāmatvedības vērtība ir visu uzņēmuma aktīvu lielums: krājumi, obligācijas, inventārs, ražošanas aprīkojums, nekustamais īpašums utt. Teorētiski uzskaites vērtībā jāietver viss līdz zīmuļiem un skavām, kuras izmanto darbinieki, bet vienkāršības labad uzņēmumi parasti tajā ietilpst tikai lieli aktīvi, kuru lielums ir viegli nosakāms.

Uzņēmumiem, kuriem ir daudz mašīnu, piemēram, dzelzceļu, vai daudz finanšu instrumentu, piemēram, bankām, parasti ir liela uzskaites vērtība. Turpretim videospēļu uzņēmumiem, modes dizaineriem vai tirdzniecības firmām grāmatvedības vērtība var būt maza vai tās nav vispār, jo tie ir tikai tik labi, cik cilvēki, kas tur strādā. Grāmatvedības vērtība pēdējā gadījumā nav ļoti noderīga, bet uzņēmumiem ar stabiliem aktīviem tas bieži vien ir 1. numurs investoriem.

Vienkāršs aprēķins, dalot uzņēmuma pašreizējo akciju cenu ar tās noteikto uzskaites vērtību uz vienu akciju, dod P / B attiecību. Ja P / B attiecība ir mazāka par vienu, akcijas pārdod par summu, kas mazāka par uzņēmuma aktīvu vērtību. Tas nozīmē, ka sliktākajā gadījumā bankrota gadījumā uzņēmuma aktīvi tiks pārdoti, un ieguldītājs joprojām gūs peļņu.

Ja bankrotu neizdodas, citi investori ideālā gadījumā redzētu, ka uzskaites vērtība ir lielāka nekā akciju vērtība, un arī iepērkas, paaugstinot cenu līdz bilances vērtībai. Tomēr šai pieejai ir daudz trūkumu, kas var notvert neuzmanīgu investoru.

Value Play vai Value Trap?

Ja ir acīmredzams, ka uzņēmums tirgojas par zemāku nekā tā uzskaites vērtība, jums jājautā sev, kāpēc citi investori nav pamanījuši un atgriezuši cenu atpakaļ uz uzskaites vērtību vai pat augstāku. P / B attiecība ir viegli aprēķināma, un tā tiek publicēta krājumu kopsavilkumos jebkurā nozīmīgākā krājumu izpētes vietnē.

Atbilde varētu būt tāda, ka tirgus netaisnīgi sagrauj uzņēmumu, taču tikpat iespējams, ka norādītā uzskaites vērtība neatspoguļo aktīvu patieso vērtību. Uzņēmumi uzskaita savus aktīvus dažādos veidos dažādās nozarēs un dažreiz pat tajā pašā nozarē. Tas sagroza uzskaites vērtību, radot tik daudz vērtību slazdu kā vērtību iespējas. (Uzziniet, kā izvairīties no iesūkšanās ar krāpnieciskiem krājumiem vietnē Value Traps: Bargain Hunters Uzmanieties! )

Maldinošs nolietojums un uzskaites vērtība

Jums jāzina, cik agresīvi uzņēmums ir nolietojis tā aktīvus. Tas nozīmē vairāku gadu finanšu pārskatu pārskatīšanu. Ja kvalitatīvo aktīvu vērtības samazināšanās ir straujāka nekā to patiesās tirgus vērtības kritums, esat atradis slēptu vērtību, kas nākotnē varētu palīdzēt noturēt akciju cenu. Ja aktīvu nolietojums notiek lēnāk nekā tirgus vērtības kritums, tad bilances vērtība būs virs patiesās vērtības, radot vērtības slazdu ieguldītājiem, kuri tikai uzlūko P / B attiecību.

Ražošanas uzņēmumi piedāvā labu piemēru tam, kā nolietojums var ietekmēt uzskaites vērtību. Šiem uzņēmumiem par savu aprīkojumu ir jāmaksā milzīgas naudas summas, taču aprīkojuma tālākpārdošanas vērtība parasti samazinās ātrāk nekā uzņēmumam saskaņā ar grāmatvedības noteikumiem tiek prasīts to amortizēt. Tā kā aprīkojums noveco, tas kļūst tuvāk tam, ka ir bezvērtīgs.

Ņemot vērā uzskaites vērtību, nav svarīgi, kādi uzņēmumi samaksāja par aprīkojumu. Ir svarīgi tikai tas, par ko viņi to var pārdot. Ja uzskaites vērtība galvenokārt balstās uz aprīkojumu, nevis uz kaut ko tādu, kas ātri nenoārda (eļļa, zeme utt.), Ir svarīgi, lai jūs paskatītos ārpus proporcijas un sastāvdaļās. Pat ja aktīviem ir finansiāls raksturs un tie nav pakļauti manipulācijām ar nolietojumu, tirgus vērtības (MTM) noteikumi var izraisīt pārspīlētu uzskaites vērtību buļļu tirgos un zemu vērtību lāču tirgos.

Aizdevumi, apgrūtinājumi un aizņēmumi uzskaites vērtībā

Investoram, kurš vēlas veikt bilances vērtības spēlēšanu, ir jāzina visas prasības pret aktīviem, it īpaši, ja uzņēmums ir bankrota kandidāts. Parasti saikne starp aktīviem un parādiem ir skaidra, taču šo informāciju dažreiz var mazināt vai paslēpt zemsvītras piezīmēs. Līdzīgi kā persona, kas nodrošina automašīnas aizdevumu, savu māju kā nodrošinājumu izmanto, uzņēmums var izmantot vērtīgus aktīvus, lai nodrošinātu aizdevumus, kad tas cieš finansiālas grūtības.

Šajā gadījumā aktīvu vērtība jāsamazina par visiem ar tiem piesaistītajiem nodrošinātajiem aizdevumiem. Tas ir īpaši svarīgi kandidātu bankrota gadījumā, jo uzņēmuma bilances vērtība var būt vienīgā lieta, tāpēc nevar gaidīt lielus ienākumus, lai glābtu akciju cenu, kad uzskaites vērtība izrādās palielināta. (Finanšu pārskatu zemsvītras piezīmēs ir ļoti svarīga informācija, taču to lasīšana prasa prasmi. Plašāku ieskatu skatiet finanšu pārskatu zemsvītras piezīmēs.)

Uzņēmumi, kas piemēroti uzskaites vērtības uzskaitei

Grāmatvedības vērtības kritiķi ātri norāda, ka dziļi analizētajā ASV akciju tirgū ir kļuvis grūti atrast patiesas uzskaites vērtības spēles. Savādi, ka tas ir bijis pastāvīgs atturēšanās, kas dzirdams kopš pagājušā gadsimta piecdesmitajiem gadiem, tomēr vērtību investori turpina atrast bilances vērtības spēles.

Uzņēmumiem, kuriem ir slēptās vērtības, ir dažas īpašības:

• Viņi ir veci. Veciem uzņēmumiem parasti ir bijis pietiekami daudz laika, lai tādus aktīvus kā nekustamais īpašums varētu ievērojami novērtēt.
• Viņi ir lieli. Lieli uzņēmumi, kas veic starptautiskas operācijas un tādējādi arī starptautiskus aktīvus, var radīt uzskaites vērtību, pieaugot aizjūras zemes cenām vai citiem ārvalstu aktīviem.
• Viņi ir neglīti. Trešā grāmatvedības vērtības pirkšanas klase ir neglīti uzņēmumi, kas dara kaut ko netīru vai garlaicīgu. Koka, grants un naftas vērtība palielinās līdz ar inflāciju, taču daudzi investori ignorē šīs aktīvu spēles, jo uzņēmumiem nav apžilbināšanas un straujas izaugsmes krājumu.

Iekasēšana par grāmatvedības vērtību

Pat ja jūs esat atradis uzņēmumu, kam ir patiesa slēpta vērtība, un tam nav pretenziju, jums ir jāgaida, līdz tirgus nonāks pie tāda paša secinājuma, pirms varēsit pārdot peļņu. Korporatīvie reidi vai aktīvistu akcionāri ar lielu līdzdalību var paātrināt procesu, bet ieguldītājs ne vienmēr ir atkarīgs no iekšējās palīdzības. Šī iemesla dēļ pirkšana, pamatojoties tikai uz uzskaites vērtību, faktiski var radīt zaudējumus, pat ja jums taisnība!

Ja uzņēmums pārdod par 15% zem bilances vērtības, bet ir nepieciešami vairāki gadi, līdz cena tiek sasniegta, tad jums, iespējams, būtu labāk veicies ar 5% obligāciju. Zemāka riska obligācijai būtu līdzīgi rezultāti tajā pašā laika posmā.

Ideālā gadījumā cenu atšķirību pamanīs daudz ātrāk, taču ir pārāk daudz neskaidrību, domājot par laiku, kas patērēs tirgum grāmatvedības vērtības kļūdas radīšanu, un tas ir jāņem vērā kā risks. (Uzziniet vairāk sadaļā Vai jūsu uzņēmums varētu būt mērķis aktīvistu ieguldītājiem? Vai arī lasiet par aktīvistu akcionāru Karlu Ikaunu sadaļā Vai jūs varat ieguldīt tāpat kā Karls Ikans? )

Labās ziņas

Iepirkšanās grāmatvedības vērtībā nav vienkāršāka nekā cita veida ieguldījumi; tas vienkārši ietver cita veida pētījumus. Labākā stratēģija ir panākt, lai uzskaites vērtība būtu viena daļa no jūsu meklētā. Jums nevajadzētu spriest par grāmatu pēc tās vāka, un jums nevajadzētu spriest par uzņēmumu pēc vāka, ko tā uzliek tās uzskaites vērtībai.

Teorētiski zema cenas un grāmatas vērtības attiecība nozīmē, ka jums ir spilvens pret sliktu sniegumu. Praksē tas ir daudz mazāk pārliecināts. Novecojis aprīkojums joprojām var palielināt bilances vērtību, turpretī īpašuma novērtējums var netikt iekļauts. Ja jūs plānojat veikt ieguldījumus, pamatojoties uz uzskaites vērtību, jums jānoskaidro šo aktīvu patiesais stāvoklis.

Tomēr, padziļināti izpētot grāmatvedības vērtību, jūs labāk sapratīsit uzņēmumu. Dažos gadījumos uzņēmums izmantos papildu ieņēmumus, lai atjauninātu aprīkojumu, nevis izmaksātu dividendes vai paplašinātu darbību. Kaut arī šāda ienākumu krituma dēļ īstermiņā var samazināties uzņēmuma vērtība, tas rada ilgtermiņa uzskaites vērtību, jo uzņēmuma aprīkojums ir vairāk vērts un izmaksas jau ir diskontētas.

No otras puses, ja uzņēmums ar novecojušu aprīkojumu ir konsekventi nokavējis remontu, šie remonti kādā nākotnē nākotnē tiks izmantoti peļņā. Tas jums kaut ko stāsta par grāmatvedības vērtību, kā arī par uzņēmuma raksturu un tā vadību. Jūs nesaņemsit šo informāciju no P / B attiecības, taču tas ir viens no galvenajiem ieguvumiem, pārdomājot grāmatvedības vērtību numurus, un ir tā laika vērts.