Kas ir riska ieguldījumu fondi?

Kopš 21. gadsimta sākuma riska ieguldījumu fondu izmantošana personīgajos finanšu portfeļos ir dramatiski pieaugusi. Riska ieguldījumu fonds ir investīciju partnerības izdomāts nosaukums. Tā ir profesionāla fonda pārvaldnieka, kuru bieži var dēvēt par vispārējo partneri, un ieguldītāju, dažreiz zināmu kā komandītsabiedrību, laulība, kas apvieno savu naudu fondā.

Ierobežotie partneri veic aktīvu finansēšanu, un galvenais partneris to pārvalda saskaņā ar fonda stratēģiju. Riska ieguldījumu fonda mērķis ir palielināt ieguldītāju atdevi un novērst risku. Ja šī struktūra un mērķi izklausās daudz līdzīgi kopieguldījumu fondiem, tad tie ir, bet pamatā ar to līdzība beidzas. Riska ieguldījumu fondi tos parasti uzskata par agresīvākiem, riskantākiem un ekskluzīvākiem nekā kopējie fondi

Pats nosaukums "riska ieguldījumu fonds" cēlies no tirdzniecības metožu izmantošanas, kuras riska ieguldījumu fondu pārvaldniekiem ir atļauts veikt. Ievērojot šo transportlīdzekļu mērķi nopelnīt naudu, neatkarīgi no tā, vai akciju tirgus ir pieaudzis vai sarucis, pārvaldnieki var "nodrošināties" ar sevi, dodoties ilgi (ja viņi paredz tirgus pieaugumu) vai saīsinot akcijas (ja viņi paredz piliens). Kaut arī riska samazināšanas stratēģijas tiek izmantotas, lai samazinātu risku, vairums uzskata savu praksi paaugstināta riska uzņemšanai.

Riska ieguldījumu fondu mērķis

Viena kopīga tēma gandrīz visu ieguldījumu fondu starpā ir to tirgus virziena neitralitāte; viņi cer nopelnīt naudu neatkarīgi no tā, vai tirgus tendences palielinās vai pazeminās. Tādā veidā riska ieguldījumu fonda vadības komanda vairāk atgādina tirgotājus nekā klasiskos investorus. Daži kopējie fondi izmanto šāda veida metodes vairāk nekā citi, un ne visi kopējie fondi veic reālu riska ierobežošanu.

Kā juridiski izveidot riska ieguldījumu fondu

Galvenie riska ieguldījumu fonda raksturlielumi

Riska ieguldījumu fondiem ir vairākas galvenās iezīmes, kas tos atšķir no cita veida apvienotajiem ieguldījumiem, piemēram, kopfondiem. Visspilgtākā atšķirība ir to ierobežotā pieejamība investoriem.

Atvērts tikai akreditētiem vai kvalificētiem ieguldītājiem

Ieguldītājiem riska ieguldījumu fondos jāatbilst noteiktām tīrās vērtības prasībām - parasti tīrajai vērtībai, kas pārsniedz USD 1 miljonu (neskaitot viņu galveno dzīvesvietu) vai gada ienākumiem, kas pēdējos divos gados pārsniedz 200 000 USD.

Plašākas investīciju iespējas

Riska ieguldījumu fonda ieguldījumu visumu ierobežo tikai tā pilnvaras. Riska ieguldījumu fonds pamatā var ieguldīt jebko - zemi, nekustamo īpašumu, atvasinātos instrumentus, valūtas un citus alternatīvos aktīvus. Savstarpējiem fondiem, gluži pretēji, parasti ir jāturas pie akcijām vai obligācijām.

Bieži vien izmanto nodarbinātību

Riska ieguldījumu fondi bieži izmantos piesaistītos līdzekļus vai aizņemto naudu, lai palielinātu atdevi, kas tos potenciāli pakļauj daudz plašākam ieguldījumu riskam - kā tas tika pierādīts Lielās recesijas laikā no 2007. līdz 2009. gadam. Augsta riska kapitāla krīzē, kas aizsāka lejupslīdi, riska ieguldījumu fondi cieta īpaši tāpēc, ka palielinājās pakļautība nodrošinātajām parāda saistībām un lielais piesaistīto līdzekļu līmenis.

Maksas struktūra

Tā vietā, lai iekasētu tikai izdevumu koeficientu, riska ieguldījumu fondi iekasē gan izdevumu attiecību, gan maksu par sniegumu. Kopējā maksas struktūra ir zināma kā "divi un divdesmit" (vai "2 un 20"): maksa par aktīvu pārvaldīšanu par 2% un pēc tam par 20% samazināta radītā peļņa.

Ir specifiskāki raksturlielumi, kas definē riska ieguldījumu fondu, taču būtībā tāpēc, ka tie ir privāti ieguldījumu instrumenti, kas ļauj ieguldīt tikai turīgiem indivīdiem, riska ieguldījumu fondi var diezgan daudz darīt to, ko viņi vēlas, ja vien tie ir iepriekš atklājuši stratēģiju investoriem.

Šis plašais platums var izklausīties ļoti riskants, un dažreiz tas var būt. Daži no visievērojamākajiem finanšu palielinājumiem ir saistīti ar riska ieguldījumu fondiem. Tomēr šī riska ieguldījumu fondiem piešķirtais elastīgums ir ļāvis dažiem talantīgākajiem naudas pārvaldītājiem gūt pārsteidzošu ilgtermiņa peļņu.

Divas un divdesmit

Bet tas, kas, iespējams, saņem vislielāko kritiku, ir otra vadītāju kompensācijas shēmas daļa: "2 un 20", ko pašlaik izmanto lielais vairums riska ieguldījumu fondu.

Kā minēts iepriekš, 2 un 20 kompensācijas struktūra nozīmē, ka riska ieguldījumu fonda pārvaldnieks katru gadu saņem 2% no aktīviem un 20% no peļņas. Kritiku saņem 2%, un nav grūti saprast, kāpēc. Pat ja riska ieguldījumu fonda vadītājs zaudē naudu, viņš joprojām saņem 2% no AUM maksas. Pārvaldnieks, kas pārrauga 1 miljarda dolāru fondu, gadā varētu iemaksāt 20 miljonus dolāru kompensācijā, nepaceļot ne pirkstu. Sliktāks vēl ir fonda pārvaldnieks, kurš iebāž USD 20 miljonus, kamēr viņa fonds zaudē naudu. Tad viņam vai viņai ir jāpaskaidro investoriem, kāpēc viņu konta vērtības samazinājās, vienlaikus attaisnojot saņemt 20 miljonus USD. Tas ir grūts pārdošanas darījums, kas parasti nedarbojas. Iepriekšminētajā izdomātajā piemērā mans konkrētais fonds nepieprasīja nekādu maksu par aktīvu pārvaldīšanu un tā vietā veica lielāku samazinājumu par rezultātiem - 25%, nevis 20%. Tas dod riska ieguldījumu fonda pārvaldniekam iespēju nopelnīt vairāk naudas - nevis uz fonda investoru rēķina, bet drīzāk līdztekus viņiem. Diemžēl šī aktīvu pārvaldīšanas maksas struktūra šodienas hedžfondu pasaulē ir reti sastopama. Joprojām valda 2 un 20 struktūra, lai gan daudzi fondi sāk iet uz 1 un 20 iestatīšanu.

Riska ieguldījumu fondu veidi

Riska ieguldījumu fondi var īstenot dažādas stratēģijas, ieskaitot makro, kapitālu, relatīvo vērtību, grūtībās nonākušus vērtspapīrus un aktīvismu. Makro riska ieguldījumu fonds iegulda akcijās, obligācijās un valūtās, cerot gūt labumu no izmaiņām makroekonomiskajos mainīgajos lielumos, piemēram, globālajās procentu likmēs un valstu ekonomiskajā politikā. Akciju riska ieguldījumu fonds var būt globāls vai noteikts valstij, ieguldot pievilcīgos akcijās, vienlaikus nodrošinot risku pret lejupslīdi akciju tirgos, saīsinot pārvērtētus akcijas vai akciju indeksus. Relatīvās vērtības riska ieguldījumu fonds izmanto cenas priekšrocības vai izkliedē neefektivitāti. Citas riska ieguldījumu fondu stratēģijas ietver agresīvu izaugsmi, ienākumus, jaunattīstības tirgus, vērtību un īsās pozīcijas pārdošanu.

Vēl viena populāra stratēģija ir “fondu fondu” pieeja, kurā riska ieguldījumu fonds apvieno un saskaņo citus riska ieguldījumu fondus un citus apvienotos ieguldījumu instrumentus. Šīs dažādu stratēģiju un aktīvu klašu apvienošanas mērķis ir nodrošināt stabilāku ilgtermiņa ieguldījumu atdevi nekā jebkura atsevišķa fonda ienesīgums. Atdevi, risku un nepastāvību var kontrolēt, apvienojot pamatā esošās stratēģijas un līdzekļus.

Par lielāko pasaules riska ieguldījumu fondu sarakstu lasiet rakstā "Kādi ir lielākie riska ieguldījumu fondi pasaulē?"

Ievērojami riska ieguldījumu fondi

Pie ievērojamiem riska ieguldījumu fondiem šodien pieder Paulson Funds, dažādu riska ieguldījumu fondu grupa, kuru dibinājis Džons Paulsons. Paulsons kļuva slavens pēc tam, kad 2008. gadā viņa fonds ieguva miljardus no derībām pret hipotēkām. Paulson ir arī citi specifiski riska ieguldījumu fondi, ieskaitot vienu, kas, piemēram, iegulda tikai zeltā.

Pershing Square ir ļoti veiksmīgs un augsta profila aktīvistu riska ieguldījumu fonds, kuru pārvalda Bils Ackmans. Akmens iegulda uzņēmumos, kuri, viņaprāt, tiek nenovērtēti ar mērķi aktīvāk iesaistīties uzņēmumā, lai atvērtu vērtību. Aktīvistu stratēģijās parasti ietilpst direktoru padomes maiņa, jaunas vadības iecelšana vai uzņēmuma pārdošanas atbalstīšana. Ļoti veiksmīgu aktīvistu riska ieguldījumu fondus vada arī pazīstamais aktīvists Karls Ikans. Faktiski viena no viņa holdinga sabiedrībām, Icahn Enterprises (IEP), tiek tirgota publiskajā apgrozībā un dod ieguldītājiem, kuri nevar vai nevēlas tieši ieguldīt riska ieguldījumu fondā, iespēju veikt likmes uz Icahn prasmi, apgūstot vērtību.

Riska ieguldījumu fondu regulēšana

Vēl viena riska ieguldījumu fondu īpašā iezīme: Vērtspapīru un biržas komisija tos regulē maz, īpaši salīdzinājumā ar kopieguldījumu fondiem, pensiju fondiem un citiem ieguldījumu instrumentiem. Tas ir tāpēc, ka riska ieguldījumu fondi galvenokārt ņem naudu no tiem "kvalificētajiem" vai akreditētajiem ieguldītājiem - personām ar lielu neto vērtību, kuras atbilst iepriekš uzskaitītajām neto vērtības prasībām. Lai gan daži fondi darbojas ar neakreditētiem ieguldītājiem; ASV vērtspapīru likumi nosaka, ka vismaz daudziem hedžfondu dalībniekiem ir kvalifikācija. SEC tos uzskata par pietiekami izsmalcinātiem un pārtikušiem, lai izprastu un apstrādātu iespējamos riskus, kas rodas no riska ieguldījumu fonda plašākām ieguldījumu pilnvarām un stratēģijām, un tādējādi nepakļauj fondus tādai pašai regulatīvajai uzraudzībai.

Nekļūdieties, riska ieguldījumu fondi tiek regulēti, un pēdējā laikā tie arvien vairāk tiek pakļauti mikroskopam. Riska ieguldījumu fondi ir kļuvuši tik lieli un jaudīgi (pēc lielākās daļas aplēsēm, šodien darbojas tūkstošiem riska ieguldījumu fondu, kopā pārvaldot vairāk nekā USD 1 triljonu), ka SEC sāk pievērst pastiprinātu uzmanību. Šķiet, ka tādi pārkāpumi kā iekšējās informācijas ļaunprātīga izmantošana notiek daudz biežāk, un aktivitātes regulatori to ietekmē mazina.

Būtiskas izmaiņas regulējumā

Pirms pieciem gadiem riska ieguldījumu fondu nozare piedzīvoja vienu no nozīmīgākajām likumdošanas izmaiņām, kas gaidāmas gadu laikā. 2012. gada martā likumā tika parakstīts “Jumpstart Our Business Startup Act” (JOBS Act). JOBS likuma pamatnosacījums bija veicināt mazo uzņēmumu finansēšanu ASV, atvieglojot vērtspapīru regulēšanu.

JOBS likumam bija liela ietekme arī uz riska ieguldījumu fondiem. 2013. gada septembrī tika atcelts hedžfondu reklāmas aizliegums. Ar balsojumu 4 pret 1 SEC apstiprināja ierosinājumu atļaut riska ieguldījumu fondiem un citām firmām, kas veido privātus piedāvājumus, reklamēt tos, kurus viņi vēlas, lai gan viņi joprojām var pieņemt ieguldījumus tikai no akreditētiem investoriem. Lai arī riska ieguldījumu fondi var neizskatīties kā riska kapitālisti, plašās ieguldījumu iespējas dēļ tie bieži ir galvenie kapitāla piegādātāji jaunizveidotiem uzņēmumiem un maziem uzņēmumiem. Dodot riska ieguldījumu fondiem iespēju lūgt, tas faktiski palīdzētu mazo uzņēmumu izaugsmei, palielinot pieejamo ieguldījumu kapitālu.

D veidlapas prasības

Hedge Fund reklamēšana nodarbojas ar fonda ieguldījumu produktu piedāvāšanu akreditētiem investoriem vai finanšu starpniekiem, izmantojot drukāšanu, televīziju un internetu. Riska ieguldījumu fondam, kurš vēlas lūgt (reklamēt) investorus, vismaz 15 dienas pirms tā sākšanas jāiesniedz SEC D veidlapa. Tā kā riska ieguldījumu fondu reklamēšana pirms šī aizlieguma atcelšanas bija stingri aizliegta, SEC ir ļoti ieinteresēta, kā privātie emitenti izmanto reklāmu, tāpēc tā ir veikusi izmaiņas D veidlapas pieteikumos. Arī fondiem, kas veic publiskus piedāvājumus, 30 dienu laikā pēc piedāvājuma izbeigšanas jāiesniedz grozīta D veidlapa. Ja netiks ievēroti šie noteikumi, visticamāk, tiks aizliegts radīt papildu vērtspapīrus gadu vai ilgāk.

Riska ieguldījumu fondu priekšrocības

Jāsaprot, ka riska ieguldījumu fondi piedāvā dažas vērtīgas priekšrocības salīdzinājumā ar tradicionālajiem ieguldījumu fondiem. Daži no ievērojamiem riska ieguldījumu fondu ieguvumiem ir:

• Investīciju stratēģijas, kas spēj radīt pozitīvu atdevi gan pieaugošā, gan krītošā akciju un obligāciju tirgū
• Riska ieguldījumu fondi līdzsvarotā portfelī var samazināt kopējo portfeļa risku un nepastāvību un palielināt ienesīgumu
• Milzīgs hedžfondu ieguldījumu stilu klāsts - daudzi savstarpēji nesaistīti -, kas investoriem sniedz iespēju precīzi pielāgot ieguldījumu stratēģiju
• Piekļuve dažiem no pasaules talantīgākajiem investīciju pārvaldītājiem

Pros

• Peļņa augošos un krītošos tirgos

• Sabalansētie portfeļi samazina risku un nepastāvību

• Vairāki investīciju stili, no kuriem izvēlēties

• Pārzina labākie ieguldījumu pārvaldnieki

Mīnusi

• Zaudējumi var būt potenciāli lieli

• Mazāka likviditāte nekā standarta kopfondiem

• Nogriež līdzekļus ilgākam laika posmam

• Aizņemto līdzekļu izmantošana var palielināt zaudējumus

Riska ieguldījumu fondu trūkumi

Protams, arī riska ieguldījumu fondi nav bez riska:

• Koncentrēta ieguldījumu stratēģija rada riska ieguldījumu fondiem potenciāli milzīgus zaudējumus.
• Riska ieguldījumu fondi parasti ir daudz mazāk likvīdi nekā kopējie fondi. Parasti investoriem tiek prasīts bloķēt naudu gadiem ilgi.
• Aizņemto līdzekļu izmantošana vai aizņemtā nauda var pārvērst par nozīmīgiem zaudējumiem to, kas būtu bijuši nelieli zaudējumi.

Hedge Fund darba piemērs

Lai labāk izprastu riska ieguldījumu fondus un kāpēc tie ir kļuvuši tik populāri gan investoru, gan naudas pārvaldītāju vidū, izveidosim tos un vērojam, kā tas darbojas vienu gadu. Es saukšu savu riska ieguldījumu fondu par "Value Opportunities Fund, LLC". Manā darbības līgumā - juridiskajā dokumentā, kurā teikts, kā darbojas mans fonds - teikts, ka es saņemšu 25% no visas peļņas, kas pārsniedz 5% gadā, un ka es varu ieguldīt jebko jebkur pasaulē.

Pierakstās desmit investori, katrs ieguldot USD 10 miljonus, tāpēc mans fonds sākas ar USD 100 miljoniem. Katrs ieguldītājs aizpilda savu ieguldījumu līgumu - līdzīgi kā konta pieteikuma veidlapa - un nosūta čeku tieši manam brokerim vai fonda administratoram, grāmatvedības firmai, kas nodrošina visu ieguldījumu fonda grāmatvedības un lietvedības darbu. Administrators reģistrēs savu ieguldījumu grāmatās un pēc tam pārskaitīs līdzekļus brokerim. Vērtību iespēju fonds tagad ir atvērts, un es sāku pārvaldīt naudu. Tiklīdz esmu atradis pievilcīgas iespējas, es piezvanu savam brokerim un saku viņam, ko pirkt ar 100 miljoniem USD.

Gads paiet, un mans fonds palielinās par 40%, tāpēc tagad tā vērtība ir 140 miljoni USD. Tagad saskaņā ar fonda darbības līgumu pirmie 5% pieder ieguldītājiem. Tātad kapitāla pieaugumu 40 miljonu dolāru apmērā vispirms samazinātu par 2 miljoniem dolāru jeb 5% no 40 miljoniem dolāru, un tas nonāk ieguldītājiem. Šie 5% ir zināmi kā šķēršļu likme, jo, pirms nopelnīju jebkādu snieguma kompensāciju, man vispirms ir jāpanāk šī 5% “šķēršļu” atgriešanās. Atlikušie 38 miljoni ASV dolāru tiek sadalīti: 25% man un 75% maniem ieguldītājiem.

Balstoties uz mana pirmā gada darbības rezultātiem un sava fonda noteikumiem, es viena gada laikā esmu nopelnījis 9, 5 miljonus ASV dolāru kompensācijās. Investori saņem atlikušos USD 28, 5 miljonus kopā ar 2 miljonu USD šķēršļu likmes samazinājumu kapitāla pieaugumam 30, 5 miljonu USD apmērā. Kā redzat, riska ieguldījumu fondu bizness var būt ļoti ienesīgs. Ja es tā vietā pārvaldītu USD 1 miljardu, mana ņemtā summa būtu bijusi 95 miljoni USD, bet maniem ieguldītājiem - 305 miljoni USD. Protams, daudzi riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki tiek apmaldīti, lai nopelnītu tik lielas naudas summas. Bet tas ir tāpēc, ka tie, kas norāda uz pirkstu, nemin, ka mani investori nopelnīja USD 305 miljonus. Kad pēdējo reizi dzirdējāt, kā ieguldītājs riska ieguldījumu fondā sūdzas, ka viņa fonda pārvaldniekam tiek maksāts pārāk daudz?

Grunts līnija

Riska ieguldījumu fonds ir oficiāla ieguldītāju partnerība, kas apvieno naudu, lai vadītos no profesionālām pārvaldības firmām, atšķirībā no kopfonda. Neskatoties uz šo kopējo mērķi, hedžfondu operācijas ievērojami atšķiras no kopfondiem. Salīdzinājumā ar kopieguldījumu fondiem riska ieguldījumu fondi ir mazāk regulēti; ir stingrākas minimālo ieguldījumu prasības; īstenot elastīgākas un potenciāli riskantākas stratēģijas un rīkoties ar daudz mazāku informācijas atklāšanu.

Riska ieguldījumu fondu ieguldījumu mērķis ir palielināt peļņu, bet pārvaldes uzņēmumi, lai sasniegtu šo mērķi, izmanto dažādas stratēģijas. Lai arī riska ieguldījumu fondiem nav visu to pašu prasību kā citām investīcijām, riska ieguldījumu fondiem joprojām ir prospekts, saukts par "piedāvājuma memorandu", kurā sīki aprakstīta fonda īpašā stratēģija, ieskaitot piesaistīto līdzekļu limitus.

Daudzu talantīgāko portfeļu pārvaldītāju mērķis ir strādāt riska ieguldījumu fondos to raksturīgās maksas struktūras dēļ. Pārvaldības maksa ir ne tikai augstāka nekā kopieguldījumu fondiem, bet riska ieguldījumu fondos ir iekļautas arī papildu maksas, kuras kopējie fondi nenovērtē. Stimulējošās maksas, kuru pamatā ir nopelnītā peļņa, var svārstīties no 10% līdz 30%, lai gan ir panākta vienošanās par augstākām maksām. Riska ieguldījumu fonda ieguldītāji no pārvaldītājiem sagaida ļoti lielu atdevi un bieži vien prasa atlīdzināt radušos zaudējumus, pirms nākotnes peļņa tiek ieskaitīta stimulēšanas maksā.

Amerikas Savienotajās Valstīs riska ieguldījumu fondi darbojas saskaņā ar atšķirīgām normatīvajām vadlīnijām nekā vairums citu ieguldījumu veidu. Lielākā daļa hedžfondu investoru ir "akreditēti", kas nozīmē, ka viņi gūst ļoti lielus ienākumus un viņu pašreizējā neto vērtība pārsniedz USD 1 miljonu. Tā kā riska ieguldījumu fondu dalībnieki tiek uzskatīti par "izsmalcinātiem", šie ieguldījumu instrumenti nesaņem regulējošu uzraudzību no SEC, un tāpēc tiem ir daudz lielāka darbības elastība. Šī iemesla dēļ riska ieguldījumu fondi ir nopelnījuši apšaubāmu reputāciju kā spekulatīva greznība bagātniekiem.