Vai kapitāla plānošanā būtu jāizmanto IRR vai NPV?

Kapitāla budžeta plānošanā ir vairākas dažādas pieejas, kuras var izmantot, lai novērtētu projektu. Katrai pieejai ir savas atšķirīgas priekšrocības un trūkumi. Lielākajai daļai vadītāju un vadītāju patīk metodes, kurās tiek apskatīts uzņēmuma kapitāla plānojums un sniegums, kas izteikts procentos, nevis dolāru skaitļos. Šādos gadījumos viņi mēdz izmantot IRR vai iekšējo ienesīguma likmi, nevis NPV vai pašreizējo neto vērtību. Bet IRR izmantošana, iespējams, nedos visvēlamākos rezultātus.

Šeit mēs apspriežam atšķirības starp abām un to, kas padara vienu priekšroku pār otru.

Kas ir IRR?

IRR nozīmē iekšējo ienesīguma likmi. Ja to izmanto, tas novērtē potenciālo ieguldījumu rentabilitāti, izmantojot procentuālo vērtību, nevis dolāra summu. To sauc arī par diskontēto atdeves plūsmas ātrumu vai ekonomisko atdeves likmi. Tas izslēdz tādus ārējos faktorus kā kapitāla izmaksas un inflācija.

IRR metode vienkāršo projektus līdz vienam skaitlim, kuru vadība var izmantot, lai noteiktu, vai projekts ir ekonomiski dzīvotspējīgs. Uzņēmums var vēlēties turpināt projektu, ja IRR tiek aprēķināts vairāk nekā uzņēmuma prasītais atdeves līmenis vai tas uzrāda neto peļņu noteiktā laika posmā. No otras puses, uzņēmums var vēlēties noraidīt projektu, ja tas ir zemāks par šo likmi vai atdevi vai arī tas kādā laika posmā paredz zaudējumus.

Rezultāts parasti ir vienkāršs, tāpēc to joprojām parasti izmanto kapitāla plānošanā. Bet jebkuram ilgtermiņa projektam, kuram ir vairākas naudas plūsmas ar dažādām diskonta likmēm vai kuram ir neskaidras naudas plūsmas - faktiski gandrīz jebkuram projektam vispār - IRR ne vienmēr ir efektīvs mērījums. Tur ienāk NPV.

Kas ir NPV?

Atšķirībā no IRR, uzņēmuma NPV jeb neto pašreizējā vērtība tiek izteikta dolāra skaitlī. Tā ir starpība starp uzņēmuma pašreizējo naudas ieplūdes vērtību un tā pašreizējo naudas izplūdes vērtību noteiktā laika posmā.

NPV aplēš uzņēmuma nākotnes projekta naudas plūsmas. Pēc tam tā tos diskontē pašreizējās vērtības summās, izmantojot diskonta likmi, kas atspoguļo projekta kapitāla izmaksas, kā arī tā risku. Pēc tam ieguldījumu pozitīvās naudas plūsmas nākotnē tiek samazinātas vienā pašreizējās vērtības skaitlī. Šis skaitlis tiek atskaitīts no sākotnējās naudas summas, kas nepieciešama ieguldījumiem. Īsi sakot, neto pašreizējā vērtība ir starpība starp projekta izmaksām un ienākumiem, ko tas rada.

NPV metode pēc savas būtības ir sarežģīta, un katrā posmā nepieciešami pieņēmumi, piemēram, diskonta likme vai skaidras naudas saņemšanas iespējamība.

Problēmas ar IRR

Lai arī vienas diskonta likmes izmantošana vienkāršo lietas būtību, IRR problēmas rada vairākas situācijas. Ja analītiķis novērtē divus projektus, kuriem abiem ir kopīga diskonta likme, paredzamas naudas plūsmas, vienāds risks un īsāks laika periods, IRR, iespējams, darbosies. Svarīgi ir tas, ka diskonta likmes laika gaitā parasti ievērojami mainās. Piemēram, padomājiet par parāda atdeves likmes izmantošanu pēdējos 20 gados kā diskonta likmi. Viena gada parādzīmes pēdējo 20 gadu laikā atgriezās no 1% līdz 12%, tāpēc acīmredzami diskonta likme mainās.

Bez izmaiņām IRR neņem vērā mainīgās diskonta likmes, tāpēc tas vienkārši nav piemērots ilgtermiņa projektiem ar paredzamām diskonta likmēm.

Cits projektu veids, kura pamata IRR aprēķins nav efektīvs, ir projekts, kurā ir vairākas pozitīvas un negatīvas naudas plūsmas. Piemēram, apsveriet projektu, kura mārketinga nodaļai ik pēc pāris gadiem ir jāizgudro zīmols, lai paliktu aktuāls modernajā tirgū.

Kapitāla budžeta plānošana: Kura ir labāka, IRR vai NPV?

Projekta naudas plūsmas ir:

• 1. gads = - USD 50 000 (sākuma kapitāla izdevumi)
• 2. gads = 115 000 USD atgriešanās
• 3. gads = - USD 66 000 jaunu mārketinga izmaksu, lai pārskatītu projekta izskatu.

Šajā gadījumā nevar izmantot vienu IRR. Atgādiniet, ka IRR ir diskonta likme vai procenti, kas nepieciešami projekta sabrukumam, pat ņemot vērā sākotnējos ieguldījumus. Ja tirgus apstākļi gadu gaitā mainās, šim projektam var būt vairāki IRR. Citiem vārdiem sakot, gariem projektiem ar mainīgām naudas plūsmām un papildu kapitāla ieguldījumiem var būt vairākas atšķirīgas IRR vērtības.

Vēl viena situācija, kas rada problēmas cilvēkiem, kuri dod priekšroku IRR metodei, ir tā, kad nav zināma projekta diskonta likme. Lai IRR varētu uzskatīt par pamatotu projekta novērtēšanas veidu, tas jāsalīdzina ar diskonta likmi. Ja IRR pārsniedz diskonta likmi, projekts ir realizējams. Ja tas atrodas zemāk, projektu uzskata par neizpildāmu. Ja diskonta likme nav zināma vai to kāda iemesla dēļ nevar piemērot konkrētam projektam, IRR ir ierobežota vērtība. Tādos gadījumos kā šis, NPV metode ir pārāka. Ja projekta NPV ir virs nulles, tad tas tiek uzskatīts par finansiāli izdevīgu.

Izmantojot NPV

NPV metodes izmantošanas priekšrocība salīdzinājumā ar IRR, izmantojot iepriekš minēto piemēru, ir tāda, ka NPV bez jebkādām problēmām var apstrādāt vairākas diskonta likmes. Katru gadu naudas plūsmu var diskontēt atsevišķi no citiem, padarot NPV par labāku metodi.

NPV var izmantot, lai noteiktu, vai tāds ieguldījums kā projekts, apvienošanās vai pārņemšana pievienos vērtību uzņēmumam. Pozitīvas neto vērtības nozīmē, ka akcionāri būs laimīgi, savukārt negatīvās vērtības nav tik izdevīgas.

Grunts līnija

Gan IRR, gan NPV var izmantot, lai noteiktu, cik projekts būs vēlams un vai tas radīs pievienoto vērtību uzņēmumam. Kamēr viens izmanto procentus, otru izsaka kā dolāra skaitli. Lai gan daži dod priekšroku IRR izmantošanai kā kapitāla budžeta noteikšanas līdzekli, tas tomēr rada problēmas, jo tajā nav ņemti vērā mainīgie faktori, piemēram, dažādas diskonta likmes. Šajos gadījumos izdevīgāk būtu izmantot pašreizējo neto vērtību.