Valūtas kustības riski

Devalvācija un pārvērtēšana ir oficiālas nācijas valūtas vērtības izmaiņas attiecībā pret citām valūtām. Šie termini parasti tiek izmantoti, lai atsauktos uz oficiāli sankcionētām valūtas vērtības izmaiņām fiksētā valūtas kursa režīmā. Tādējādi devalvācija un pārvērtēšana parasti ir vienreizēji notikumi - lai arī dažkārt var notikt virkne šādu izmaiņu - kurus parasti pilnvarojusi kādas valsts valdība vai centrālā banka.

Turpretī izmaiņas valūtā, kas darbojas ar mainīga valūtas kursa sistēmu, tiek sauktas par valūtas vērtības samazināšanos un vērtības pieaugumu, un tās izraisa tirgus spēki. Paradoksāli, kaut arī devalvācija un pārvērtēšana kļūst arvien mazāk aktuāla pasaules ekonomikā, jo vairums lielāko valstu ir pieņēmušas mainīgas valūtas maiņas kursa sistēmas, valūtas kursa izmaiņas turpina ļoti nozīmīgi ietekmēt lielākās daļas tautu ekonomisko attīstību.

Fiksētā valūtas kursa sistēma

Devalvācija attiecas uz valūtas oficiālā maiņas kursa korekciju uz leju, savukārt pārvērtēšana attiecas uz valūtas kursa korekciju uz augšu. Lai saprastu, kāpēc tie rodas, vispirms ir jāiegūst priekšstats par fiksēta valūtas kursa jēdzienu.

Fiksētā valūtas kursa sistēmā valsts vietējā valūta tiek fiksēta uz vienu galveno valūtu, piemēram, ASV dolāru vai eiro, vai ir piesaistīta valūtu grozam. Sākotnējais maiņas kurss ir noteikts noteiktā līmenī, un tam var ļaut svārstīties noteiktā diapazonā, parasti fiksētā procentā no bāzes likmes abās pusēs. Fiksētā valūtas kursa izmaiņu biežums ir atkarīgs no nācijas filozofijas. Dažām valstīm gadu gaitā ir tāda pati likme, bet citas to laiku pa laikam var pielāgot, lai atspoguļotu ekonomikas pamatus.

Ja faktiskais valūtas maiņas kurss ievērojami atšķiras no bāzes kursa un iziet no atļautās diapazona, centrālā banka iejaucas, lai to atjaunotu atbilstoši mērķa bāzes kursam. Piemēram, pieņemsim, ka hipotētiskā valūta, ko sauc par pseidodolāru (PSD), tiek fiksēta ar ASV dolāru ar likmi 5 PSD par USD, ar pieļaujamo joslu 2% no abām bāzes likmes pusēm vai no 4.90 līdz 5.10. Ja PSD novērtē (ti, tas tirgojas zem pieļaujamās joslas zemākā līmeņa), proti, 4.88, centrālā banka pārdos vietējā valūtā (PSD) un nopirks ārvalstu valūtu (USD), kurai vietējā valūta ir fiksēta. Un otrādi, ja PSD pazeminās un veic tirdzniecību tuvu pieļaujamās joslas 5.10 augšējai robežai vai virs tās, centrālā banka nopirks vietējo valūtu (PSD) un pārdos ārvalstu valūtu (USD).

Devalvācijas un pārvērtēšanas cēloņi

Lai arī devalvācija ir daudz biežāka nekā pārvērtēšana, abas notiek tāpēc, ka maiņas kurss ir fiksēts mākslīgi zemā vai augstā līmenī. Tas centrālajai bankai apgrūtina fiksētās likmes aizstāvēšanu, kas savukārt piesaista nevēlamu valūtas spekulantu uzmanību, kuri tērē maz laika, pārbaudot centrālās bankas apņēmību aizstāvēt fiksēto valūtas kursu. Centrālajai bankai jābūt pietiekamām ārvalstu valūtas rezervēm, lai tā būtu gatava pirkt visas piedāvātās savas valūtas summas pēc fiksēta maiņas kursa. Ja šīs forex rezerves nav pietiekamas, bankai var nebūt citas izvēles, kā devalvēt valūtu.

Viens no slavenākajiem valūtas devalvācijas piemēriem bija Lielbritānijas sterliņu mārciņas aiziešana no valūtas kursa mehānisma (ERM) 1992. gada septembrī. ERM bija euro izveidošanas priekštecis un bija mārciņas vērtības sasaistes sistēma un citas valūtas, salīdzinot ar Deutsche marku, lai iegūtu ekonomisko stabilitāti un zemu inflāciju. 1992. gada 16. septembrī - dienā, kuru vēlāk Lielbritānijas presē sauca par “Melno trešdienu” - mārciņa piedzīvoja plašu spekulatīvu uzbrukumu, jo valūtas spekulanti uzskatīja, ka valūta tirgojas mākslīgi augstā līmenī. Cenšoties ierobežot spekulatīvo neprātu, Anglijas Banka veica ārkārtas pasākumus, piemēram, atļāva valūtas aizstāvēšanai izmantot miljardiem mārciņu un dienas laikā paaugstināja procentu likmes no 10% līdz 12% līdz 15%. Šie pasākumi bija bez rezultātiem, jo ​​mārciņa tika izspiesta no ERM, neļaujot leģendārajam hedžfondu pārvaldniekam Džordžam Sorosam iegūt USD 1 miljarda peļņu no savas īsās mārciņas pozīcijas.

Ietekme uz ekonomiku

Devalvācija sākotnēji bieži nelabvēlīgi ietekmē ekonomiku, lai gan galu galā tā izraisa ievērojamu eksporta pieaugumu un vienlaikus tekošā konta deficīta sarukumu - parādību, kas pazīstama kā J-līkne. Sākotnējā periodā pēc devalvācijas imports kļūst daudz dārgāks, kamēr eksports paliek nemainīgs, izraisot lielāku tekošā konta deficītu. Vietējās valūtas zemāka vērtība var izraisīt arī to, ka importētās preces maksā daudz vairāk, izraisot “importētu” inflāciju. Laika gaitā zemākā vietējā valūta tomēr padara eksportu konkurētspējīgāku pasaules tirgos, savukārt patērētāji var izvairīties no dārga importa, kā rezultātā uzlabojas tekošā konta deficīts.

Vairākos gadījumos devalvācija ir notikusi arī ar masīvu kapitāla aizplūšanu, jo ārvalstu investori izvelk savu kapitālu no valsts. Tas vēl vairāk saasina devalvācijas ekonomisko ietekmi, jo to nozaru slēgšana, kuras bija atkarīgas no ārvalstu kapitāla, palielina bezdarbu un pazemina ekonomikas izaugsmi, izraisot lejupslīdi. Lejupslīdes ietekmi var pastiprināt augstākas procentu likmes, kas tika ieviestas, lai aizstāvētu vietējo valūtu. Devalvācija dažkārt rada arī negatīvu ietekmi, kā to pierādīja Āzijas 1997. gada krīze, kurā valūtas krīze skar vairākas valstis - galvenokārt jaunattīstības valstis - ar līdzīgiem, nestabiliem ekonomikas pamatiem.

Pārvērtēšanai nav tik tālejošu seku kā devalvācijai, jo pārvērtēšanu parasti veicina straujš ekonomisko apstākļu uzlabojums, nevis pasliktināšanās. Laika gaitā, iespējams, pārvērtēšanas rezultātā valsts tekošā konta pārpalikums zināmā mērā samazināsies

Portfeļa ietekme

Tā kā valūtas devalvācija ir daudz ticamāks notikums, ieguldītājiem jāapzinās riski, ko rada devalvācija, jo tas var ietekmēt portfeļa ienesīgumu, it īpaši valūtas svārstību gadījumā.

Pieņemsim, ka jums ir 10% no jūsu portfeļa obligācijās, kas denominētas iepriekš aprakstītajos pseidodolāros, ar pašreizējo ienesīgumu 5%. Tagad, ja pseidodolāri tiek devalvēti par 20%, jūsu tīrā peļņa no šīm obligācijām būtu -15%, nevis + 5%. Rezultātā jūsu portfeļa kopējais ienesīgums samazinātos par 1, 5% (ti, 10% portfeļa svars X -15%).

Bet pieņemsim, ka jums kopumā ir 40% no jūsu portfeļa topošo tirgu aktīvos, un tos ietekmē pseidodolāra devalvācijas radītā ietekme. Ja arī šo jaunattīstības valstu aktīvi samazināsies par 20%, jūsu kopējais portfeļa ienesīgums samazinātos par ļoti ievērojamiem 8%,

Ko skatīties

• Esiet informēts par valūtas kaperiem - Viens no lielākajiem valūtas jautājumiem, kas pēdējos gados saskāries ar pasaules ekonomiku, ir bijusi Ķīnas juaņas mākslīga nomākšana, kas palīdzējusi Ķīnai iegūt milzīgu tirgus daļu pasaules eksportā. Ķīna ļāva juaņai pakāpeniski augt, amidžos no ASV un citu valstu izteiktajiem aicinājumiem ātri veikt juaņas pārvērtēšanu. Vienā vai otrā veidā šim jautājumam varētu būt liela ietekme uz pasaules ekonomiku, tāpēc sekojiet līdzi notikumiem šajā jomā.
• Ierobežojiet savu ekspozīciju jaunattīstības tirgos, pasliktinoties fundamentālajiem rādītājiem - valūtas svārstības ir reāls drauds jūsu portfelim, tāpēc ierobežojiet ekspozīciju jaunattīstības tirgos, kuru ekonomiskie pamati pasliktinās. Īpaši pievērsiet uzmanību valstīm, kurās palielinās tekošā konta deficīts un ir augsti inflācijas līmeņi. Tādu valstu valūtu valūtas kā Indija un Indonēzija, kurām ir šīs pazīmes, bija vienas no sliktākajām 2013. gada vasarā, jo ASV Federālo rezervju izredzes samazināt savu obligāciju pirkšanas programmu (kas tika uzskatīts par signālu par iespējamu monetārās politikas sašaurināšanos) ) izraisīja lielu kapitāla aizplūšanu no jaunattīstības tirgiem.
• Apsveriet valūtas maiņas ietekmi uz jūsu kopējo portfeļa ienesīgumu - Aktīvu turēšana valūtā, kas pieaug, var palielināt jūsu portfeļa ienesīgumu. Un otrādi, kā parādīts iepriekšējā piemērā, aktīvu turēšana vērtības samazināšanās valūtā var ietekmēt portfeļa darbību. Tāpēc apsveriet valūtas vērtības pieauguma un vērtības samazināšanās ietekmi uz kopējo portfeļa ienesīgumu.

Grunts līnija

Valūtas devalvācija var būt slēpts portfeļa riska avots, īpaši, ja tas rada inficēšanās efektu. Investoriem jāzina par šo risku saviem portfeļiem un jāņem vērā arī valūtas maiņas ietekme uz kopējo portfeļa ienesīgumu.