Investīciju riski apgrieztajos ETF

Apgriezti biržā tirgotie fondi (ETF) cenšas nodrošināt pamatā esošo indeksu apgriezto ienesīgumu. Lai sasniegtu savus ieguldījumu rezultātus, apgriezti ETF parasti izmanto atvasinātus vērtspapīrus, piemēram, mijmaiņas līgumus, nākotnes līgumus, fjūčeru līgumus un iespējas līgumus. Apgrieztais ETF ir paredzēts spekulatīviem tirgotājiem un ieguldītājiem, kas meklē taktiskos dienas darījumus ar to attiecīgajiem bāzes indeksiem.

Apgriezti ETF cenšas iegūt tikai tādus ieguldījumu rezultātus, kas ir apgriezti, salīdzinot ar etalonuzdevumiem tikai vienu dienu. Piemēram, pieņemsim, ka apgrieztais ETF cenšas izsekot Standard & Poor’s 500 indeksa apgrieztajam rādītājam. Tāpēc, ja S&P 500 indekss palielinās par 1%, ETF teorētiski vajadzētu samazināties par 1%, un notiek tieši pretēji.

Svarīgs

Apgrieztais ETF ir saistīts ar daudziem riskiem un nav piemērots ieguldītājiem, kas izvairās no riska. Šis ETF tips ir vispiemērotākais pieredzējušiem, ļoti tolerantiem investoriem, kuriem ir patīkami uzņemties apgriezto ETF raksturīgos riskus.

Taustiņu izņemšana

• Apgriezti ETF ļauj investoriem gūt peļņu no krītoša tirgus, neveicot īstermiņa vērtspapīru īstermiņu.
• Sakarā ar to uzbūvi apgriezti ETF sedz unikālus riskus, kas ieguldītājiem būtu jāzina pirms dalības tajos.
• Galvenie riski, kas saistīti ar ieguldījumiem apgrieztajos ETF, ir salikšanas risks, atvasinātu vērtspapīru risks, korelācijas risks un īsās pozīcijas pārdošanas risks.

Savienojošais risks

Apvienojošais risks ir viens no galvenajiem riska veidiem, kas ietekmē apgriezto ETF. Apgriezto ETF, kas tiek turēti ilgāk par vienu dienu, ietekmē ienesīguma salikšana. Tā kā apgrieztā ETF mērķis ir vienas dienas ieguldījums, lai nodrošinātu ieguldījumu rezultātus, kas ir vienreiz lielāki nekā tā pamatā esošajam indeksam, fonda darbības rezultāti, iespējams, atšķiras no tā ieguldījumu mērķa periodos, kas pārsniedz vienu dienu. Investoriem, kuri vēlas turēt apgrieztus ETF periodus, kas pārsniedz vienu dienu, aktīvi jāpārvalda un jāsabalansē savas pozīcijas, lai mazinātu salikto risku.

Piemēram, ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) ir apgriezts ETF, kura mērķis ir nodrošināt ikdienas ieguldījumu rezultātus pirms maksām un izdevumiem, kas atbilst apgrieztajam jeb -1X no S&P 500 indeksa ikdienas darbības rezultātiem. Kompensācijas ienesīguma dēļ SH ienesīgums atšķiras no -1X S&P 500 indeksa rezultātiem.

Sākot ar 2015. gada 30. jūniju, pamatojoties uz 12 mēnešu datiem, SH kopējā neto aktīvu vērtība (NAV) bija -8, 75%, bet S&P 500 indekss - 7, 42%. Turklāt kopš fonda darbības sākuma 2006. gada 19. jūnijā SH kopējais NAV ienesīgums bija -10, 24%, savukārt S&P 500 indeksam tajā pašā laika posmā bija 8, 07% ienesīgums.

Ieņēmumu apvienošanas efekts kļūst pamanāmāks augstas tirgus satricinājuma periodos. Augstas nepastāvības periodos ienesīguma salikšanas ietekme rada apgrieztus ETF ieguldījumu rezultātus periodiem, kas pārsniedz vienu dienu, ievērojami mainoties no vienas reizes, salīdzinot ar indeksa ienesīgumu.

Piemēram, hipotētiski pieņem, ka S&P 500 indekss ir 1950 un spekulatīvs ieguldītājs iegādājas SH par 20 USD. Indekss tiek slēgts par 1% augstāks, sasniedzot 1, 969, 50, un SH tiek slēgts pie USD 19, 80. Tomēr nākamajā dienā indekss slēdzas par 3%, sasniedzot 1, 910, 42. Līdz ar to SH tiek slēgts par 3% augstāks - USD 20, 81. Trešajā dienā S&P 500 indekss nokrītas par 5% līdz 1 814, 90 un SH paaugstinās par 5% līdz 21, 85 USD. Sakarā ar šo augsto nepastāvību ir acīmredzama savienojošā iedarbība. Noapaļošanas dēļ indekss samazinājās par aptuveni 7%. Tomēr savienošanas ietekme izraisīja SH palielināšanos par aptuveni 10, 25%.

Atvasināto vērtspapīru risks

Daudzi apgriezti ETF nodrošina ekspozīciju, izmantojot atvasinājumus. Atvasinātos vērtspapīrus uzskata par agresīviem ieguldījumiem, un tie apgriezti ETF pakļauj vairāk risku, piemēram, korelācijas riskam, kredītriskam un likviditātes riskam. Mijmaiņas darījumi ir līgumi, kuros viena puse noteiktā laika posmā apmainās ar iepriekš noteikta finanšu instrumenta naudas plūsmām pret darījuma partnera finanšu instrumenta naudas plūsmām.

Mijmaiņas darījumi ar indeksiem un ETF ir izstrādāti, lai izsekotu to pamatā esošo indeksu vai vērtspapīru darbību. ETF darbība var perfekti izsekot indeksa apgrieztajam rādītājam izmaksu koeficientu un citu faktoru dēļ, piemēram, nākotnes līgumu mainīgās negatīvās ietekmes dēļ. Tāpēc apgriezti ETF, kas izmanto mijmaiņas darījumus ETF, parasti rada lielāku korelācijas risku un var nesasniegt augstu korelācijas pakāpi ar to pamatā esošajiem indeksiem, salīdzinot ar fondiem, kas izmanto tikai indeksu mijmaiņas darījumus.

Turklāt apgriezti ETF, kas izmanto mijmaiņas līgumus, ir pakļauti kredītriskam. Darījuma partneris, iespējams, nevēlas vai nespēj pildīt savas saistības, un tāpēc mijmaiņas līgumu ar darījumu partneri vērtība var samazināties par ievērojamu summu. Atvasinātie vērtspapīri mēdz būt pakļauti likviditātes riskam, un apgriezti fondi, kas tur atvasinātus vērtspapīrus, var nespēt savlaicīgi pirkt vai pārdot savus turējumus, vai arī viņi var nespēt pārdot savus turējumus par saprātīgu cenu.

Korelācijas risks

Apgriezti ETF ir pakļauti arī korelācijas riskam, ko var izraisīt daudzi faktori, piemēram, augstas maksas, darījumu izmaksas, izdevumi, nelikviditāte un ieguldījumu metodika. Kaut arī apgriezti ETF cenšas nodrošināt augstu negatīvās korelācijas pakāpi ar to pamatā esošajiem indeksiem, šie ETF parasti katru dienu līdzsvaro savus portfeļus, kas rada lielākus izdevumus un darījuma izmaksas, kas rodas, koriģējot portfeli. Turklāt rekonstrukcijas un indeksu līdzsvarošanas notikumi var izraisīt apgriezto līdzekļu nepietiekamu ekspozīciju vai pārāk augstu to etalonu. Šie faktori var samazināt apgriezto korelāciju starp apgriezto ETF un tā pamatā esošo indeksu šo notikumu dienā vai ap to.

Fjūčeru līgumi ir biržā tirgoti atvasinātie instrumenti, kuriem ir iepriekš noteikts datums ar noteiktu daudzumu noteikta pamatā esošā vērtspapīra, vai arī tie var norēķināties par skaidru naudu iepriekš noteiktā datumā. Attiecībā uz apgrieztajiem ETF, kas izmanto fjūčeru līgumus, reversijas laikā fondi pārvērš savas pozīcijas lētākos termiņos, kuru termiņš ir turpmāks. Un otrādi - contango tirgos fondi sakārto savas pozīcijas dārgākos termiņos, kuru termiņš ir turpmāks. Negatīvās un pozitīvās ienesīguma ienesīguma ietekmes dēļ maz ticams, ka apgriezti ETF, kas ieguldīti nākotnes līgumos, katru dienu uztur perfekti negatīvas korelācijas ar to pamatā esošajiem indeksiem.

Īsās pozīcijas pārdošanas risks

Apgriezti ETF var meklēt īsu ekspozīciju, izmantojot atvasinātus vērtspapīrus, piemēram, mijmaiņas darījumus un nākotnes līgumus, kas var izraisīt šo fondu pakļaušanu riskiem, kas saistīti ar īsās pozīcijas vērtspapīru pārdošanu. Īstermiņa pozīciju pamatā esošo vērtspapīru vispārējā nepastāvības līmeņa paaugstināšanās un likviditātes līmeņa pazemināšanās ir divi galvenie atvasināto vērtspapīru īsās pozīcijas pārdošanas riski. Šie riski var mazināt īsās pozīcijas pārdošanas ienesīgumu, radot zaudējumus.