Atvasināts

Atvasinājums ir līgums starp divām vai vairāk pusēm, kura vērtība ir balstīta uz saskaņotu pamatā esošo finanšu aktīvu (piemēram, vērtspapīru) vai aktīvu kopumu (piemēram, indeksu). Kopējie pamatā esošie instrumenti ir obligācijas, preces, valūtas, procentu likmes, tirgus indeksi un akcijas.

Izpratne par atvasinātajiem instrumentiem

Parasti atvasinātie finanšu instrumenti, kas galvenokārt pieder pie modernu ieguldījumu principa, ir sekundārie vērtspapīri, kuru vērtība ir balstīta (atvasināta) tikai uz primārā vērtspapīra vērtību, ar kuru tie ir saistīti. Pats par sevi atvasinājums ir bezvērtīgs. Futures līgumi, nestandartizēti nākotnes līgumi, iespējas līgumi, mijmaiņas darījumi un garantijas līgumi parasti tiek izmantoti atvasinātie finanšu instrumenti.

Piemēram, fjūčeru līgums ir atvasinājums, jo tā vērtību ietekmē bāzes aktīva darbība. Līdzīgi akciju opcija ir atvasinājums, jo tā vērtība ir "atvasināta" no pamatā esošo akciju vērtības. Kamēr atvasinātā instrumenta vērtība ir pamatota ar aktīvu, īpašumtiesības uz atvasināto instrumentu nenozīmē īpašumtiesības uz aktīvu.

Pastāv divas atvasināto produktu klases - “bloķēšana” un “opcija”. Bloķēšanas produkti (piemēram, mijmaiņas līgumi, nākotnes darījumi vai nākotnes līgumi) attiecīgajām pusēm jau no paša sākuma ir saistoši līguma laikā noteiktos nosacījumus. Opcionālie produkti (piemēram, procentu likmju mijmaiņas darījumi), no otras puses, piedāvā pircējam tiesības, bet ne pienākumu kļūt par līguma pusi saskaņā ar sākotnēji saskaņotajiem noteikumiem.

Bieži tiek uzskatīts, ka riska un ieguvuma vienādojums ir investīciju filozofijas pamats, un atvasinātos instrumentus var izmantot, lai vai nu mazinātu risku (hedžēšanu), vai arī uzņemtos risku, sagaidot samērīgu atlīdzību (spekulācijas).

Piemēram, tirgotājs var mēģināt gūt labumu no paredzamā indeksa cenas krituma, pārdodot (vai "saīsinot") saistīto nākotnes līgumu. Atvasinātie instrumenti, ko izmanto kā riska ierobežošanu, ļauj nodot riskus, kas saistīti ar bāzes aktīva cenu, starp līgumā iesaistītajām pusēm.

Taustiņu izņemšana

• Atvasinājums ir līgums starp divām vai vairāk pusēm, kura vērtība balstās uz saskaņotu pamatā esošo finanšu aktīvu, indeksu vai vērtspapīru.
• Futures līgumi, nestandartizēti nākotnes līgumi, iespējas līgumi, mijmaiņas darījumi un garantijas līgumi parasti tiek izmantoti atvasinātie finanšu instrumenti.
• Atvasinātos finanšu instrumentus var izmantot, lai mazinātu risku (hedžēšanu) vai uzņemtos risku, sagaidot samērīgu atlīdzību (spekulācijas).

Kas ir atvasinājums?

Divu partiju atvasinājumi

Piemēram, preču atvasinājumus lauksaimnieki un dzirnavnieki izmanto, lai nodrošinātu "apdrošināšanas" pakāpi. Lauksaimnieks noslēdz līgumu, lai fiksētu pieņemamu preces cenu, un dzirnavnieks noslēdz līgumu par garantētu preces piegādi. Lai gan gan lauksaimnieks, gan dzirnavnieks ir samazinājuši risku, veicot hedžēšanu, abi joprojām ir pakļauti riskam, ka cenas mainīsies.

Piemēram, kamēr lauksaimniekam tiek garantēta noteikta preces cena, cenas var pieaugt (piemēram, trūkuma dēļ ar laikapstākļiem saistītu notikumu dēļ), un lauksaimnieks galu galā zaudē visus papildu ienākumus, ko varēja nopelnīt. . Tāpat precei varētu samazināties cenas, un dzirnavniekam par preci būs jāmaksā vairāk, nekā viņam citādi būtu.

Piemēram, pieņemsim, ka 2017. gada aprīlī lauksaimnieks noslēdz fjūčeru līgumu ar dzirnavnieku, lai jūlijā pārdotu 5000 bušeli kviešu par USD 4 404 par bušeli. Derīguma termiņā - 2017. gada jūlijā - kviešu tirgus cena nokrītas līdz 4, 350 USD, bet dzirnavniekam ir jāpērk par līgumcenu 4, 404 USD, kas ir daudz augstāka nekā tirgus cena 4, 350 USD. Tā vietā, lai samaksātu 21 750 USD (4, 350 x 5000), viņš samaksās USD 22 020 (4, 404 x 5000), un laimīgais lauksaimnieks atgūst cenu, kas pārsniedz tirgus cenu.

Daži atvasinājumi tiek tirgoti valstu vērtspapīru biržās, un tos regulē ASV Vērtspapīru un biržu komisija (SEC). Pārējos atvasinātos instrumentus tirgo ārpusbiržas darījumos; šie atvasinātie finanšu instrumenti pārstāv individuāli sarunu ceļā noslēgtus līgumus starp pusēm.

Atvasinājumu priekšrocības

Izmantosim stāstu par izdomātu fermu, lai izpētītu vairāku atvasinājumu šķirņu mehāniku.

Veselīgo vistu fermu īpašnieks Geils ir noraizējies par vistu tirgus nepastāvību, visiem sporādiskajiem ziņojumiem par putnu gripu iznākot no austrumiem. Gaila vēlas savu biznesu pasargāt no kārtējās slikto ziņu izspēles. Tāpēc viņa tiekas ar investoru, kurš ar viņu noslēdz nākotnes līgumu.

Investors piekrīt maksāt USD 30 par putnu, kad putni ir gatavi kaušanai sešu mēnešu laikā neatkarīgi no tirgus cenas. Ja tajā laikā cena pārsniedz USD 30, ieguldītājs gūs labumu, jo viņi varēs iegādāties putnus par mazākām cenām nekā tirgus izmaksas un peļņas nolūkā tos pārdot tirgū par augstāku cenu. Ja cena nokrītas zem 30 USD, ieguvums būs Gail, jo viņa varēs pārdot savus putnus vairāk nekā pašreizējā tirgus cena vai vairāk, nekā viņa saņemtu par putniem atklātā tirgū.

Slēdzot nākotnes līgumu, Gaila tiek pasargāta no cenu izmaiņām tirgū, jo viņa ir piespriedusi cenu 30 USD par putnu. Viņa var zaudēt, ja cena novirzīs līdz USD 50 par putnu par neprātīgu govju skandālu, bet viņa tiks aizsargāta, ja cena nokritīsies līdz 10 USD par ziņām par putnu gripas uzliesmojumu. Nodrošinot risku ar nākotnes līgumiem, Gails var koncentrēties uz savu biznesu un ierobežot savas rūpes par cenu svārstībām.

Apmaiņa

Tagad Gails ir izlēmis, ka ir pienācis laiks veselīgās vistu fermas pārcelt uz nākamo līmeni. Viņa jau ir iegādājusies visas mazākās netālu esošās saimniecības un vēlas atvērt savu pārstrādes rūpnīcu. Viņa cenšas iegūt vairāk finansējuma, bet aizdevējs Lenijs viņu noraida.

Lenny iemesls finansējuma liegšanai ir tāds, ka Gail finansēja savu pārņemšanu no citām saimniecībām, izmantojot apjomīgu mainīgas procentu likmes aizdevumu, un Lenny uztraucas, ka, paaugstinoties procentu likmēm, viņa nespēs samaksāt savus parādus. Viņš stāsta Gailai, ka aizdos viņai tikai tad, ja viņa varēs konvertēt aizdevumu uz fiksētas procentu likmes aizdevumu. Diemžēl citi viņas aizdevēji atsakās mainīt viņas pašreizējos aizdevuma nosacījumus, jo viņi cer, ka arī procentu likmes palielināsies.

Gailai paveicas pārtraukums, kad viņa satiek Samu, restorānu ķēdes īpašnieku. Samam ir fiksētas procentu likmes aizdevums, kas ir apmēram tāds pats kā Gail's, un viņš vēlas to konvertēt uz mainīgas procentu likmes aizdevumu, jo viņš cer, ka nākotnē procentu likmes samazināsies.

Līdzīgu iemeslu dēļ Sam aizdevēji nemainīs aizdevuma nosacījumus. Geils un Sems nolemj apmainīt aizdevumus. Viņi izstrādā vienošanos, kurā Geila maksājumi tiek veikti līdz Sam aizdevumam, un viņa maksājumi tiek veikti Geila aizdevumam. Lai arī aizdevumu nosaukumi nav mainījušies, viņu līgums ļauj viņiem abiem iegūt vēlamo aizdevuma veidu.

Tas ir nedaudz riskanti abiem, jo, ja viens no tiem neizpilda saistības vai bankrotē, otrs tiks iespiests atpakaļ viņa vai viņas vecajā aizdevumā, kam var būt nepieciešams maksājums, par kuru var nesagatavot vai nu Gail of Sam. Tomēr tas ļauj viņiem mainīt aizdevumus, lai apmierinātu viņu individuālās vajadzības.

Pērkot parādu

Lenijs, Geila baņķieris, ponijē papildu kapitālu ar izdevīgu procentu likmi, un Geils laimīgs aiziet prom. Lenijs ir gandarīts arī par to, ka viņa nauda tur tiek atgriezta, lai iegūtu atdevi, taču viņš arī nedaudz uztraucas, ka Sems vai Gails var nonākt neveiksmē viņu biznesā.

Lai situāciju padarītu vēl sliktāku, Lennija draugs Dale nāk pie viņa un lūdz naudu, lai izveidotu savu filmu kompāniju. Lenijs zina, ka Dale ir daudz ķīlas, un ka aizdevumam būtu augstākas procentu likmes, jo filmu industrija ir nepastāvīgāka, tāpēc viņš sāk sevi kreditēt visu savu kapitālu Gailam.

Par laimi Lenny, atvasinājumi piedāvā citu risinājumu. Lenijs sagroza Geila aizdevumu kredīta atvasinājumā un pārdod to spekulantam ar atlaidi līdz patiesajai vērtībai. Lai arī Lenijs neredz pilnīgu aizdevuma atdevi, viņš atgūst savu kapitālu un var to atkal izdot savam draugam Dale.

Lenijai šī sistēma patīk tik ļoti, ka viņš turpina izspiest savus aizdevumus kā kredīta atvasinātos instrumentus, ņemot pieticīgus ienākumus apmaiņā pret mazāku saistību neizpildes risku un lielāku likviditāti.

Iespējas

Gadu vēlāk Healthy Hen Farms ir publiskajā apgrozībā esoša korporācija (HEN) un ir Amerikas lielākais mājputnu ražotājs. Gan Gails, gan Sems ļoti cer uz pensiju.

Gadu gaitā Sems nopirka diezgan daudz HEN akciju. Patiesībā viņam uzņēmumā ir ieguldīti vairāk nekā 100 000 USD. Sems kļūst nervozs, jo viņu uztrauc tas, ka kārtējais šoks, iespējams, vēl viens putnu gripas uzliesmojums varētu iznīcināt milzīgu daļu no viņa pensijas naudas. Sems sāk meklēt kādu, kurš riskē no pleciem. Lenijs, kurš tagad ir ārkārtējs finansists un aktīvs iespēju rakstnieks, piekrīt viņam dot roku.

Lenny izklāsta darījumu, kurā Sems maksā Lenny maksu par tiesībām (bet ne par pienākumu) pārdot Lenny HEN akcijas gada laikā par pašreizējo cenu - 25 USD par akciju. Ja akciju cenas samazinās, Lenijs pasargā Samu no pensijas uzkrājumu zaudēšanas.

Lennijam viss ir kārtībā, jo viņš ir iekasējis nodevas un var tikt galā ar risku. To sauc par pārdošanas iespēju, bet to var izdarīt pretēji tam, ka kāds piekrīt nākotnē iegādāties akcijas par fiksētu cenu (sauktu par pirkšanas iespēju).

Veselīgas vistu fermas saglabājas stabilas, kamēr Sems un Gails abi ir izvilkuši savu naudu pensijai. Lenijs gūst peļņu no maksām un plaukstošajam finanšu darbiniekam.

Grunts līnija

Šis stāsts parāda, kā atvasinātie instrumenti var pārvietot risku (un ar to saistītās atlīdzības) no nevēlēšanās uz risku riska meklētājiem. Lai arī Vorens Bafets savulaik atvasinātos instrumentus sauca par “masu iznīcināšanas finanšu ieročiem”, atvasinātie instrumenti var būt ļoti noderīgi rīki, ja tie tiek izmantoti pareizi. Tāpat kā visiem citiem finanšu instrumentiem, atvasinātajiem instrumentiem ir savs plusu un mīnusu kopums, taču tiem ir arī unikāls potenciāls, lai uzlabotu vispārējās finanšu sistēmas funkcionalitāti.