Q attiecība - Tobina Q
Tobina Q koeficients ir vienāds ar uzņēmuma tirgus vērtību, dalītu ar tā aktīvu aizstāšanas izmaksām. Tādējādi līdzsvars ir tad, kad tirgus vērtība ir vienāda ar aizstāšanas izmaksām.
Tobina Q koeficients ir koeficients, ko popularizēja Džeimss Tobins no Jēlas Universitātes, Nobela prēmijas ekonomikas laureāts, kurš izvirzīja hipotēzi, ka visu akciju tirgū esošo uzņēmumu kopējai tirgus vērtībai jābūt aptuveni vienādai ar to aizstāšanas izmaksām. Lai gan Tobinu bieži dēvē par tā veidotāju, šī attiecība pirmo reizi tika ierosināta ekonomista Nikolaja Kaldora 1966. gada akadēmiskajā publikācijā. Iepriekšējos tekstos šo attiecību dažreiz dēvēja par "Kaldora v."
Q koeficienta formula un aprēķins
Tobina Q = firmas kopējā tirgus vērtībaKompānijas aktīvu kopsumma \ teksts {Tobina Q} = \ frac {\ teksts {Firmas kopējā tirgus vērtība}} {\ text {Firmas kopējā aktīvu vērtība}} Tobina Q = Kopējā aktīvu vērtība of FirmKopējā firmas tirgus vērtība
Q koeficientu aprēķina kā uzņēmuma tirgus vērtību, dalītu ar firmas aktīvu aizstājošo vērtību. Tā kā kopējo aktīvu aizstāšanas izmaksas ir grūti novērtēt, analītiķi bieži izmanto citu formulas versiju, lai novērtētu Tobina Q koeficientu. Tas ir šāds:
Tobina Q = pamatkapitāla tirgus vērtība + pasīvu tirgus vērtībaEkcijas uzskaites vērtība + saistības bilances vērtība \ teksts {Tobina Q} = \ frac {\ text {Kapitāla tirgus vērtība + Pasīvu tirgus vērtība}} {\ text {Kapitāla uzskaites vērtība + Saistību uzskaites vērtība }} Tobina Q = pašu kapitāla uzskaites vērtība + pasīvi uzskaites vērtībaEquity tirgus vērtība + pasīvu tirgus vērtība
Bieži vien tiek pieņemts, ka tirgus vērtība un uzņēmuma saistību uzskaites vērtība ir līdzvērtīgas. Tas samazina šo Tobina Q attiecības versiju līdz šādai:
Tobina Q = Kapitāla tirgus vērtībaEkcijas uzskaites vērtība \ teksts {Tobina Q} = \ frac {\ teksts {Kapitāla tirgus vērtība}} {\ teksts {Kapitāla uzskaites vērtība}} Tobina Q = Kapitāla uzskaites vērtībaEkcijas tirgus vērtība
1:24Q attiecība
Ko jums saka Q attiecība
Visvienkāršākajā līmenī Q attiecība izsaka saistību starp tirgus vērtējumu un patieso vērtību. Citiem vārdiem sakot, tas ir līdzeklis, lai novērtētu, vai dotais bizness vai tirgus ir pārvērtēts vai nenovērtēts.
(Plašāku informāciju skatiet sadaļā Investēšana uz vērtību.)
Piemēram, zems Q (no 0 līdz 1) nozīmē, ka firmas aktīvu aizstāšanas izmaksas ir lielākas par tā akciju vērtību. Tas nozīmē, ka krājumi nav pietiekami novērtēti. Un otrādi, augsts Q (lielāks par 1) nozīmē, ka firmas krājumi ir dārgāki nekā tā aktīvu aizstāšanas izmaksas, kas nozīmē, ka krājumi ir pārvērtēti. Šis akciju novērtēšanas rādītājs ir noteicošais faktors investīciju lēmumu pieņemšanā Tobina Q koeficientā. Pielietojot to tirgū kopumā, mēs varam noteikt, vai viss ir relatīvi pārpirkts vai nenovērtēts - mēs varam attēlot šīs attiecības šādi:
Q koeficients (tirgus) = visu uzņēmumu tirgus kapitalizācijaUzņēmumu aizstāšanas vērtība \ teksts {Q koeficients (tirgus)} = \ frac {\ text {Visu uzņēmumu tirgus kapitalizācija}} {\ text {Visu uzņēmumu rezerves vērtība}} Q koeficients (tirgus) = visu uzņēmumu aizstājošā vērtība. Visu uzņēmumu tirgus kapitalizācija
Gan firmai, gan tirgum koeficients, kas ir lielāks par vienu, teorētiski norāda, ka tirgus vai uzņēmums ir pārvērtēts. Attiecība, kas ir mazāka par vienu, nozīmētu, ka tā ir nenovērtēta.
Šo vienkāršo vienādojumu pamatā ir tikpat vienkārša intuīcija attiecībā uz cenas un vērtības attiecībām. Būtībā Tobina Q attiecība apgalvo, ka bizness (vai tirgus) ir tā vērts, ko maksā tā aizstāšana. Uzņēmuma (vai tirgus) aizstāšanai nepieciešamās izmaksas ir tā aizstājošā vērtība.
Taustiņu izņemšana
- Q koeficientu popularizēja romāna laureāts Džeimss Tobins, un 1966. gadā to izgudroja Nikolass Kaldors.
- Q mēra, ja vai nu uzņēmums, vai kopējais tirgus ir salīdzinoši pārvērtēts par zemu vai par zemu.
- Tas balstās uz tirgus vērtības un aizstājošās vērtības jēdzieniem.
Kas ir “aizstāšanas vērtība”?
Aizvietošanas vērtība (vai aizstāšanas izmaksas) attiecas uz esoša aktīva aizstāšanas izmaksām, pamatojoties uz tā pašreizējo tirgus cenu. Piemēram, viena terabaita cietā diska rezerves vērtība šodien varētu būt tikai USD 50, pat ja mēs pirms dažiem gadiem maksājām 500 USD par to pašu atmiņas vietu.
Šajā scenārijā rezerves vērtību būtu viegli noteikt, jo ir spēcīgs cieto disku tirgus, no kura var pārbaudīt cenas. Lai noteiktu, kas ir viena terabaita cietais disks vērts, mums vienkārši jānosaka, cik maksātu viena terabaita cietā diska (salīdzināmas kvalitātes un specifikāciju) pirkšana no viena no daudzajiem piegādātājiem tirgū. Tomēr daudzos gadījumos aktīvu aizvietojošā vērtība var izrādīties daudz neizdevīgāka.
Piemēram, apsveriet biznesu, kura īpašumā ir sarežģīta programmatūra, kas īpaši pielāgota tā darbībai. Tā kā tā ir ļoti specializēta, tirgū, iespējams, nav salīdzināmu alternatīvu. Atšķirībā no mūsu iepriekšējā piemēra, mēs nevarējām vienkārši pārbaudīt, cik daudz līdzīgu programmatūru pārdod, jo pietiekami līdzīgas programmatūras nebūtu. Tādējādi būtu grūti, ja pat neiespējami, objektīvi novērtēt programmatūras rezerves vērtību.
Līdzīgi apstākļi atrodas dažādās uzņēmējdarbības situācijās, sākot no sarežģītām rūpniecības mašīnām un neskaidrajiem finanšu aktīviem līdz pat nemateriālajiem aktīviem, piemēram, nemateriālajai vērtībai. Sakarā ar raksturīgajām grūtībām noteikt šo un līdzīgu aktīvu aizstājošo vērtību, daudzi investori neuzskata Tobina Q koeficientu par uzticamu instrumentu atsevišķu uzņēmumu novērtēšanai.
Q-Ratio izmantošanas piemērs
Tobina Q koeficienta formula ņem kopējo uzņēmuma tirgus vērtību un sadala to ar firmas kopējo aktīvu vērtību. Piemēram, pieņemsim, ka uzņēmumam ir 35 miljoni dolāru aktīvu. Tai ir arī 10 miljoni nenomaksātu akciju, kas tirgojas par USD 4 akciju. Šajā piemērā Tobina Q attiecība būtu šāda:
Tobina Q attiecība = firmas kopējā tirgus vērtībaKompānijas kopējā aktīvu vērtība = 40 000 000 USD 35 000 000 = 1, 14 dolāri \ teksts {Tobina Q attiecība} = \ frac {\ teksts {Firmas kopējā tirgus vērtība}} {\ teksts {Firmas kopējā aktīvu vērtība} } = \ frac {\ $ 40 000 000} {\ $ 35 000 000} = 1, 14Tobina Q koeficients = Firm kopējā aktīvu vērtībaKompānijas kopējā tirgus vērtība = 35 000 000 USD 40 000 000 = 1, 14
Tā kā attiecība ir lielāka par 1, 0, tirgus vērtība pārsniedz rezerves vērtību, un tāpēc mēs varētu teikt, ka firma ir pārvērtēta, un tā varētu būt pārdošana.
Citas Tobina Q attiecības izmantošanas iespējas
Novērtēts uzņēmums, kura proporcija ir mazāka par vienu, būtu pievilcīgs korporatīvajiem reideriem vai potenciālajiem pircējiem, jo viņi, iespējams, vēlēsies iegādāties firmu, nevis izveidot līdzīgu uzņēmumu. Tas, visticamāk, izraisītu pastiprinātu interesi par uzņēmumu, kas palielinātu tā akciju cenu, kas, savukārt, palielinātu tā Tobina Q koeficientu.
Attiecībā uz uzņēmumiem, kas ir pārvērtēti, tiem, kuru attiecība ir augstāka par vienu, var novērot pastiprinātu konkurenci. Proporcija, kas augstāka par vienu, norāda, ka uzņēmums nopelna likmi, kas ir augstāka nekā tā aizstāšanas izmaksas, un tas liktu privātpersonām vai citiem uzņēmumiem izveidot līdzīgus uzņēmējdarbības veidus, lai iegūtu daļu no peļņas. Tas samazinātu esošās firmas tirgus daļas, samazinātu tirgus cenu un samazinātu Tobina Q koeficientu.
To izmanto arī, lai noteiktu kopējo indeksu vai tirgus daļu relatīvo vērtību. Varētu šķist loģiski, ka patiesā tirgus vērtība būtu Q attiecība 1, 0. Bet tas vēsturiski nav bijis. Aplūkojot ASV finanšu kontu datus (Z.1), vidējais (vidējais aritmētiskais) Q koeficients ir aptuveni 0, 70.
Šis skaitlis tomēr svārstās: Visu laiku augstākais Q koeficients 2001. gada tehniskā burbuļa kulminācijā bija 1, 61, kas liecina, ka tirgus cena bija par 136% augstāka par vēsturisko vidējo aizvietošanas izmaksu tajā laikā. Visu laiku zemākais rādītājs bija 1921., 1932. un 1982. gadā, kad tas bija ap 0, 30, kas ir aptuveni par 55% zemāks par aizstāšanas izmaksām.
Tobina Q ierobežojumi
Tobina Q joprojām tiek izmantots praksē, bet citi kopš tā laika, izmantojot ASV ekonomikas datus no 1920. līdz 1990. gadiem, ir secinājuši, ka tā sauktie "pamati" investīciju rezultātus prognozē daudz labāk nekā Q koeficientu. Tajos ietilpst peļņas likme - vai nu uzņēmumam, vai vidējā peļņas likme valsts ekonomikai.
Citi, piemēram, Dougs Henvuds savā grāmatā “Wall Street: How It Works and for Who”, uzskata, ka Q attiecība nespēj precīzi paredzēt ieguldījumu iznākumu svarīgā laika posmā. Dati par Tobina oriģinālo (1977. g.) Darbu ietvēra laikposmus no 1960. līdz 1974. gadam, kurā Q šķita diezgan labi izskaidrojams ar ieguldījumiem. Bet, aplūkojot citus laika periodus, Q nespēj prognozēt tirgus vai firmu pārāk vai zemu novērtējumu. Kamēr šķita, ka Q un ieguldījumi 70. gadu pirmajā pusē pārvietojās kopā, Q sabruka 1970. gadu beigu akciju tirgos, pat palielinoties ieguldījumiem aktīvos.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.