Opciju tirdzniecības stratēģijas: izpratne par pozīcijas deltu

Rakstā Iespējas tirdzniecības stratēģijas: izpratne par pozīcijas Deltu tiek apskatīti tādi riska pasākumi kā delta, gamma, theta un vega, kas apkopoti 1. attēlā. Šajā rakstā sīkāk aplūkota delta, jo tā attiecas uz faktiskajām un kombinētajām pozīcijām, kas pazīstamas kā pozīcijas delta, kas ir ļoti svarīgs jēdziens opciju pārdevējiem. Zemāk ir pārskats par riska mērīšanas delta un pozīcijas delta skaidrojums, ieskaitot piemēru tam, ko nozīmē būt pozīcijas delta neitrālai.

Vienkāršā deltā

Apskatīsim dažus pamatjēdzienus, pirms lēkt pozīcijas deltā. Delta ir viens no četriem galvenajiem riska mēriem, ko izmanto opciju tirgotāji. Delta mēra pakāpi, kādā opcija ir pakļauta bāzes aktīva (ti, akciju) vai preces (ti, fjūčeru līguma) cenu izmaiņām. Vērtības svārstās no 1, 0 līdz –1, 0 (vai no 100 līdz –100, atkarībā no izmantotās konvencijas). Piemēram, ja jūs pērkat pirkšanas vai pirkšanas iespēju līgumu, kas ir tieši no naudas (ti, iespējas līguma cena ir augstāka par bāzes cenu, ja opcija ir pirkšana, un zemāka par bāzes cenu, ja opcija ir pārdošanas likme), tad opcijai vienmēr būs delta vērtība, kas ir no 1, 0 līdz –1, 0. Vispārīgi runājot, opcijai pie naudas parasti ir delta aptuveni 0, 5 vai -0, 5.

1. attēls. Četras riska dimensijas - AKA, grieķi.

2. attēlā ir dažas hipotētiskas vērtības S&P 500 zvana opcijām, kuras ir, tiek izņemtas un ir naudas izteiksmē (visos šajos gadījumos mēs izmantosim garās iespējas). Zvana delta vērtības svārstās no 0 līdz 1, 0, savukārt delta vērtības svārstās no 0 līdz –1, 0. Kā redzat, 2. attēlā norādītajam naudas pirkšanas veidam (stresa cena 900) ir 0, 5 delta, bet naudas pirkšanas iespējai (streika cena 950) ir 0, 25 delta, un naudā (streiks pie 850) ir delta vērtība 0, 75.

[Delta ir tikai viens no galvenajiem riska rādītājiem, ko kvalificēti opciju tirgotāji analizē un izmanto savās tirdzniecības stratēģijās. Apgūstot Investopedia akadēmijas Iespējas iesācējiem kursu, jūs varat uzzināt citus riska veidus un gūt panākumus, lai kļūtu par veiksmīgu opciju tirgotāju. Uzziniet tās pašas zināšanas, kuras veiksmīgas opcijas tirgotāji izmanto, pieņemot lēmumus par pirkšanu, pirkšanu un citu opciju tirdzniecību.]

Paturiet prātā, ka visas šo sarunu delta vērtības ir pozitīvas, jo mums ir darīšana ar tālajām sarunu iespējām - punktu, pie kura mēs atgriezīsimies vēlāk. Ja tie būtu pārdošanas līgumi, tām pašām vērtībām būtu pievienota negatīva zīme. Tas atspoguļo faktu, ka pārdošanas iespējas līgumos vērtība palielinās, kad bāzes aktīva cena nokrītas. (Apgrieztas attiecības norāda ar negatīvu delta zīmi.) Zemāk, apskatot īsās iespējas pozīcijas un pozīcijas delta jēdzienu, redzēsit, ka stāsts kļūst mazliet sarežģītāks.

Piezīme: mēs pieņemam, ka pamatā esošā S&P 500 tirdzniecība ir 900.

2. attēls: hipotētiskas S&P 500 ilgtermiņa sarunu iespējas.

Šajā brīdī jums varētu rasties jautājums, ko šīs delta vērtības jums saka. Izmantosim šo piemēru, lai palīdzētu ilustrēt vienkāršās delta jēdzienu un šo vērtību nozīmi. Ja S&P 500 pirkšanas iespējas delta ir 0.5 (gandrīz vai tuvu naudas opcijai), bāzes darījuma līguma viena punkta pārvietošana (kas ir USD 250 vērtībā) radītu 0.5 (vai 50%) izmaiņas (USD 125 vērtībā) zvana iespējas cenā. Tāpēc delta vērtība 0, 5 norāda, ka par katrām bāzes nākotnes līgumu vērtību izmaiņām 250 USD vērtībā opcijas vērtība mainās par aptuveni 125 USD. Ja jūs būtu ilgi izmantojis šo zvana iespēju un S&P 500 fjūčeri virzītos uz augšu par vienu punktu, jūsu zvana opcija iegūtu aptuveni USD 125 vērtību, pieņemot, ka īstermiņā citi mainīgie nemainās. Mēs sakām "aptuveni", jo, mainoties pamatam, mainīsies arī delta.

Jāapzinās, ka, opcijai iegūstot lielāku naudas summu, delta tuvojas 1, 00 uz zvanu un –1, 00 pirkumam. Šajās galējībās pastāv gandrīz vai faktiska saistība viens pret vienu starp bāzes cenu izmaiņām un turpmākajām izmaiņām opcijas cenā. Faktiski, delta vērtībās –1, 00 un 1, 00, opcija atspoguļo pamatā esošo cenu izmaiņu izteiksmē.

Ņemiet vērā arī to, ka šajā vienkāršajā piemērā nav pieņemts mainīt šādus mainīgos lielumus, piemēram:

1. Delta ir tendence pieaugt, jo jūs tuvojaties derīguma termiņa beigām, izvēloties gandrīz vai gandrīz naudas iespējas.
2. Delta nav konstante, jēdziens, kas saistīts ar gammu (vēl viens riska mērījums), kas ir delta maiņas ātruma mērs, ņemot vērā pakārtoto kustību.
3. Delta tiek mainīta, ņemot vērā izmaiņas netiešajā nepastāvībā.

Garais Vs. Īsās opcijas un Delta

Kā pāreju pozīcijas delta apskatē vispirms apskatīsim, kā īsās un garās pozīcijas nedaudz maina attēlu. Pirmkārt, iepriekšminētās negatīvās un pozitīvās delta vērtību pazīmes neizsaka visu stāstu. Kā norādīts 3. attēlā zemāk, ja jums ir ilgs sarunu laiks vai pārdošanas piedāvājums (tas ir, jūs tos iegādājāties, lai atvērtu šīs pozīcijas), tad pirkums būs delta negatīvs un sarunas delta pozitīvs; tomēr mūsu faktiskā pozīcija noteiks opcijas delta, kā tā parādās mūsu portfelī. Ņemiet vērā, kā zīmes tiek mainītas īstermiņa zvaniem un īsiem zvaniem.

3. attēls: Delta zīmes garajām un īsajām opcijām.

Delta zīme jūsu portfelī šai pozīcijai būs pozitīva, nevis negatīva. Tas notiek tāpēc, ka pozīcijas vērtība palielināsies, ja pamatā esošā palielināsies. Tāpat, ja jums ir zvana pozīcija, jūs redzēsit, ka zīme ir apgriezta. Īsā saruna tagad iegūst negatīvu deltu, kas nozīmē, ka gadījumā, ja pamatā esošā summa palielinās, īsās sarunas pozīcija zaudē vērtību. Šis jēdziens mūs noved pozīcijas deltā. (Daudzas sarežģītības, kas saistītas ar tirdzniecības iespējām, tiek samazinātas vai novērstas, tirgojot sintētiskās iespējas.)

Pozīcijas delta

Pozīcijas deltu var saprast, atsaucoties uz ideju par riska ierobežošanas koeficientu. Būtībā delta ir riska ierobežošanas koeficients, jo tas mums norāda, cik daudz iespēju līgumu ir nepieciešami, lai ierobežotu pamata vai apakšējo pozīciju.

Piemēram, ja naudas pirkšanas iespējas darījuma delta vērtība ir aptuveni 0, 5 - tas nozīmē, ka pastāv 50% iespēja, ka opcija beigsies ar naudu, un 50% iespēja, ka tā beigsies ar naudu, - tad šī delta mums saka, ka viena pamatsummas īsa līguma ierobežošanai vajadzīgas divas naudas pirkšanas iespējas. Citiem vārdiem sakot, lai ierobežotu vienu īsu fjūčeru līgumu, jums ir vajadzīgas divas tālsatiksmes iespējas. (Divas garo sarunu iespējas x x delta = 0.5 = pozīcijas delta 1.0, kas ir vienāda ar vienu īso fjūčeru pozīciju). Tas nozīmē, ka S&P 500 fjūčeru pieaugums par vienu punktu (zaudējumi 250 USD), kas jums ir īss, tiks kompensēts ar viena punkta (2 x 125 USD = 250 USD) pieaugumu divu garo sarunu iespēju vērtībā. . Šajā piemērā mēs teiktu, ka mēs esam neitrāli attiecībā pret pozīciju.

Mainot izsaukumu attiecību pret pozīciju skaitu pamatā esošajā pozīcijā, mēs varam šo pozīciju deltā pārvērst vai nu pozitīvā, vai negatīvā. Piemēram, ja mēs esam bullish, mēs varētu pievienot vēl vienu ilgu sarunu, tāpēc mēs tagad esam pozitīvi, jo mūsu kopējā stratēģija ir paredzēta ieguvumiem, ja nākotnes līgumi palielināsies. Mums būtu trīs gari zvani ar katra delta vērtību 0, 5, kas nozīmē, ka mums ir neto garās pozīcijas delta par 0, 5. No otras puses, ja mums ir lācīgs, mēs varētu samazināt mūsu ilgos zvanus tikai uz vienu, kas mūs tagad padarītu par neto īsās pozīcijas deltu. Tas nozīmē, ka mums ir neto īstermiņa nākotnes darījumi līdz -0, 5. (Kad esat apmierināts ar šīm iepriekšminētajām koncepcijām, varat izmantot uzlabotas stratēģijas, piemēram, neitrālu pozīcijas un delta tirdzniecību.)

Grunts līnija

Lai interpretētu pozīcijas delta vērtības, vispirms ir jāsaprot vienkāršā delta riska faktora jēdziens un tā saistība ar garajām un īsajām pozīcijām. Kad šie pamati ir ieviesti, jūs varat sākt izmantot pozīcijas deltu, lai izmērītu, cik neto garš vai neto-īss ir pamatā esošais, ņemot vērā visu opciju (un fjūčeru) portfeli. Atcerieties, ka pastāv tirdzniecības iespēju un fjūčeru zaudēšanas risks, tāpēc veiciet tirdzniecību tikai ar riska kapitālu.