Atvērtā tirgus operācijas un kvantitatīvā atvieglošana: kāda ir atšķirība?

ASV federālā rezerve tika izveidota ar Federālo rezervju likumu 1913. gadā. Kopš tās izveidošanas tā ir atbildīga par trīsdaļu pilnvarām, kas ietver: nodarbinātības maksimizēšanu, cenu stabilizēšanu un procentu likmju uzraudzību. Visus trīs Fed pienākumus var analizēt atsevišķi un holistiski. Cenu līmeņa izmaiņu uzraudzībai ir liela nozīme, lai izprastu ASV ekonomiku. Kopš 2012. gada Fed ir noteikusi 2% inflācijas līmeni, ko tā izmanto kā cenu kustības vadlīnijas. Fed seko darba tirgus nodarbinātības spējām un analizē bezdarbu, kā arī algu pieaugumu saistībā ar inflāciju. Fed ir arī spēja efektīvi ietekmēt kredītu procentu likmes ekonomikā, kas var tieši ietekmēt uzņēmējdarbību un personīgos tēriņus.

Ar atbildību un pilnvarām rīkoties, lai optimizētu šīs trīs galvenās jomas, Fed var izvietot vairākas taktikas. Šeit mēs apspriedīsim Federālās atvērtā tirgus komitejas pilnvaras veikt uzraudzības politikas darbības un stratēģijas, kuras tā izmanto, aplūkojot gan atvērtā tirgus operācijas, gan kvantitatīvo atvieglošanu.

Atvērtā tirgus operācijas

Federālajai atvērtā tirgus komitejai ir trīs galvenie rīki, kurus tā izmanto, lai rīkotos, lai sasniegtu savas trīsdaļīgās pilnvaras. Šīs darbības ietver: atvērtā tirgus operācijas (OMO), federālo fondu likmes noteikšanu un rezervju prasību noteikšanu bankām.

Atklātā tirgus operācijas ir rīks, kas ļauj FED pirkt un pārdot vērtspapīrus atklātā tirgū, ietekmējot atvērtā tirgus cenu un noteiktu vērtspapīru ienesīgumu. Parasti Fed atklātā tirgus operācijās izmantos valsts kases vērtspapīrus, bet tas var izmantot arī cita veida vērtspapīrus. Pēc 2008. gada finanšu krīzes Fed savā atklātā tirgus operāciju laikā izmantoja ar hipotēku nodrošinātus vērtspapīrus.

Parasti parāda vērtspapīru pirkšana atklātā tirgū palielina to cenu un pazemina ienesīgumu. Parāda vērtspapīru pārdošana samazina cenu un palielina ienesīgumu. Fed bieži izmanto atvērtā tirgus vērtspapīrus vienlaikus ar savu nostāju attiecībā uz procentu likmēm. Tādējādi, cenšoties palielināt likmes, tai būs jāpārdod vērtspapīri un otrādi. Parasti FED izmanto parāda vērtspapīrus tikai atklātā tirgus operācijās, koncentrējoties uz Valsts kasēm.

Papildus atvērtā tirgus ietekmei vērtspapīru pirkšana un pārdošana ietekmē arī Fed bilanci. OMO sastāv no Fed, kas vai nu paplašina savu bilanci, vai slēdz līgumus, pērkot vai pārdodot vērtspapīrus atklātā tirgū.

Kvantitatīvs atvieglojums

Taktiski Fed var censties īstenot holistisku monetāro politiku, kas mērķa sasniegšanai izmanto vairākus tās instrumentus. Kvantitatīvā mīkstināšana ir viena stratēģija, kuru vēsturiski ir izmantojusi Fed.

Frāze kvantitatīvā mīkstināšana (QE) pirmo reizi tika ieviesta deviņdesmitajos gados kā veids, kā aprakstīt Japānas Bankas (BOJ) ekspansīvo monetārās politikas reakciju uz šīs valsts nekustamā īpašuma burbuļa plīšanu un sekojošo deflācijas spiedienu. Kopš tā laika vairākas citas lielās centrālās bankas, tostarp ASV Federālās rezerves, Anglijas Banka (BoE) un Eiropas Centrālā banka (ECB), ir izmantojušas savas QE formas. Lai gan starp šīm centrālo banku attiecīgajām QE programmām ir dažas atšķirības, mēs apskatīsim, cik efektīvi federālās rezerves ir ieviesušas QE.

QE tika izmantota pēc 2008. gada finanšu krīzes, lai palīdzētu uzlabot ekonomikas veselību pēc tam, kad plaši izplatītās paaugstināta riska hipotēku saistības neizpildīja lielus zaudējumus, radot plašu ekonomisku kaitējumu. Kopumā politikas mīkstināšana attiecas uz darbību veikšanu, lai samazinātu aizņēmuma likmes, lai palīdzētu stimulēt ekonomikas izaugsmi. Paturiet prātā, ka kvantitatīvā mīkstināšana ir pretstats kvantitatīvajai noteikšanai, kuras mērķis ir palielināt aizņēmuma likmes, lai pārvaldītu pārkarsētu ekonomiku.

No 2007. gada septembra līdz 2018. gada decembrim federālās rezerves veica kvantitatīvas mīkstināšanas darbības, samazinot federālo fondu likmi no 5, 25% līdz 0% līdz 0, 25%, kur tā palika septiņus gadus. Papildus Federālo fondu likmes samazināšanai un turēšanai tajā no 0% līdz 0, 25%, Fed izmantoja arī atvērtā tirgus operācijas.

Šajā kvantitatīvās mīkstināšanas gadījumā Fed izmantoja gan manipulācijas ar federālo fondu likmēm, gan arī operācijas atklātā tirgū, lai palīdzētu samazināt likmes starp termiņiem. Federālo fondu likmju samazināšana bija vērsta uz īstermiņa aizņēmumiem, bet atklātā tirgus operāciju izmantošana ļāva Fed samazināt arī vidēja termiņa un ilgāka termiņa likmes. Kā minēts, parāda pirkšana atklātā tirgū palielina cenas un pazemina likmes.

Fed īstenoja liela mēroga aktīvu pirkumus vairākās kārtās no 2008. līdz 2013. gadam:

• No 2008. gada novembra līdz 2010. gada martam: nopirka 175 miljardu dolāru lielu aģentūru parādu, 1, 25 triljonus dolāru aģentūru hipotēkām nodrošinātus vērtspapīrus un 300 miljardus dolāru ilgāka termiņa valsts kases vērtspapīrus.
• No 2010. gada novembra līdz 2011. gada jūnijam: nopirka USD 600 miljardus ilgāka termiņa valsts vērtspapīros.
• 2011. gada septembris - 2012. gads: termiņu pagarināšanas programma - iegādājās 667 miljardus ASV dolāru valsts vērtspapīros ar atlikušo termiņu no sešiem līdz 30 gadiem; pārdeva 634 miljardus ASV dolāru valsts vērtspapīros, kuru atlikušais termiņš bija trīs gadi vai mazāk; izpirka 33 miljardus dolāru valsts kases vērtspapīru.
• No 2012. gada septembra līdz 2013. gadam: nopirka 790 miljardus USD valsts kases vērtspapīros un 823 miljardus USD aģentūru hipotēkās nodrošinātos vērtspapīros.

Pēc četriem gadiem, kad jaunie aktīvi tika turēti bilancē, tika ziņots, ka Fed QE mērķi bija sasniegti un bija ļoti veiksmīgi. Tādējādi FED sāka normalizācijas procesu 2017. gadā, beidzoties galvenajiem atkārtotajiem ieguldījumiem. Nākamajos gados pēc 2017. gada Fed plāno izmantot atvērtā tirgus operācijas nedaudz stingrākā režīmā ar pakāpeniskiem bilances aktīvu pārdošanas plāniem atvērtā tirgū.

Taustiņu izņemšana

• Atklātā tirgus operācijas ir instruments, ko Fed var izmantot, lai ietekmētu likmju izmaiņas parāda tirgū noteiktos vērtspapīros un termiņos.
• Kvantitatīvā mīkstināšana ir holistiska stratēģija, kuras mērķis ir atvieglot vai pazemināt aizņēmuma likmes, lai palīdzētu stimulēt ekonomikas izaugsmi.
• Atvērtā tirgus operācijas var būt svarīgs instruments, ko izmanto, lai sasniegtu kvantitatīvās mīkstināšanas mērķus un uzdevumus.

Izpratne par OMO mērķiem

Lai gan vērtspapīru pirkšanai un pārdošanai, izmantojot OMO, var būt vairāki mērķi, viens no galvenajiem mērķiem ir manipulēt ar procentu likmēm dažādos termiņos. Kopumā liela apjoma parāda vērtspapīru pirkšana palielinās cenu atvērtā tirgū un pazeminās likmes. Alternatīvi, pārdodot lielu daudzumu parāda vērtspapīru atklātā tirgū, cena samazināsies un likmes palielināsies.