Apvienošanās un pārņemšana: izpratne par pārņemšanu

Varētu šķist, ka tādi termini kā "rītausmas reids", "indes pill" un "haizivju atbaidīšanas līdzeklis" pieder Džeimsa Bonda filmām, taču tajos nav nekas izdomāts - tie ir daļa no apvienošanās un pārņemšanas (M&A) pasaules. Ja jums ir krājumi uzņēmumā, jūs esat daļējs īpašnieks, un, tā kā mēs redzam arvien lielāku nozaru konsolidāciju, apvienošanās un pārņemšana ir procesa rezultāts. Tāpēc ir svarīgi zināt, ko šie termini nozīmē jūsu saimniecībām.

Uzņēmējdarbības pasaules daļa

Apvienošanās, pārņemšana un pārņemšana ir bijusi uzņēmējdarbības pasaules sastāvdaļa gadsimtiem ilgi. Mūsdienu dinamiskajā ekonomiskajā vidē uzņēmumi bieži saskaras ar lēmumiem attiecībā uz šīm darbībām - galu galā vadības uzdevums ir palielināt akcionāru vērtību. Apvienojoties un pārņemot, uzņēmums var (vismaz teorētiski) attīstīt konkurences priekšrocības un galu galā palielināt akcionāru vērtību.

Ir vairāki veidi, kā divi vai vairāki uzņēmumi var apvienot savus centienus. Viņi var piedalīties projektā, savstarpēji vienoties par apvienošanos un apvienošanos, vai arī viens uzņēmums var tieši iegādāties citu uzņēmumu, pārņemot visas tā darbības, ieskaitot tās līdzdalību un parādus, un dažreiz aizstājot vadību ar saviem pārstāvjiem. Tas ir pēdējais dramatisko nedraudzīgo pārņemšanu gadījums, kas ir daudzu M&A krāsaino vārdu krājuma avots.

Naidīga pārņemšana

"Naidīgs pārņemšana" ir nedraudzīgs uzņēmuma vai reidera pārņemšanas mēģinājums, pret kuru asi pretojas mērķa firmas vadība un direktoru padome. Šāda veida pārņemšana parasti ir sliktas ziņas, kas ietekmē darbinieku morāli mērķa uzņēmumā, kas ātri var kļūt par naidu pret iegūstošo firmu. Grumblings piemēram: "Vai jūs dzirdējāt, ka viņi ved dažus desmitus cilvēku mūsu finanšu nodaļā ..." var dzirdēt ūdens dzesētājs. Lai arī ir naidīgu uzņēmumu pārņemšanas piemēri, parasti tos ir grūtāk atmest, nevis draudzīgu apvienošanos.

Rītausma

"Dawn Raid" ir korporatīva darbība, kas biežāk sastopama Apvienotajā Karalistē; tomēr tas ir noticis arī Amerikas Savienotajās Valstīs. Dawn reida laikā uzņēmums vai ieguldītājs vēlas iegādāties būtisku līdzdalību pārņemšanas uzņēmuma kapitālā, uzdodot brokeriem pirkt akcijas, tiklīdz tiek atvērti akciju tirgi. Liekot brokeriem veikt mērķa uzņēmuma ("upura") akciju iegādi, ieguvējs ("plēsējs") maskē tā identitāti un tādējādi arī viņu nodomu.

Pēc tam pircējs uzkrāj ievērojamu daļu mērķa par pašreizējo akciju tirgus cenu. Tā kā tas tiek darīts agri no rīta, mērķa firma parasti netiek informēta par pirkumiem, kamēr nav par vēlu, un pircējam tagad ir kontrolpakete. Tagad Lielbritānijā šai praksei ir ierobežojumi.

Sestdienas nakts īpašs

"Saturday Night Special" ir pēkšņs viena uzņēmuma mēģinājums pārņemt citu, izsludinot publiska piedāvājuma piedāvājumu. Nosaukums cēlies no tā, ka šie manevri kādreiz tika veikti nedēļas nogalēs. Arī to ir ierobežojis Viljamsas likums ASV, saskaņā ar kuru vērtspapīru apmaiņas komisijai ir jāziņo par 5% vai lielāku kapitāla daļu iegādi.

Pretvirzieni

Pārņemšanas tiek paziņotas praktiski katru dienu, taču to paziņošana nebūt nenozīmē, ka viss notiks uz priekšu, kā plānots. Daudzos gadījumos mērķa uzņēmums nevēlas tikt pārņemts. Ko tas nozīmē investoriem? Viss! Ir daudzas stratēģijas, kuras vadība var izmantot M&A aktivitātes laikā, un gandrīz visu šo stratēģiju mērķis ir kaut kādā veidā ietekmēt mērķa krājuma vērtību. Apskatīsim dažus populārākus veidus, kā uzņēmumi var pasargāt sevi no plēsēja. Tie ir visi veidi, kas tiek dēvēti par “haizivju atbaidīšanas līdzekļiem”.

Zelta izpletnis

Pasākums "Zelta izpletnis" attur no nevēlamas pārņemšanas, piedāvājot ienesīgas priekšrocības pašreizējiem augstākajiem vadītājiem, kuri var zaudēt darbu, ja viņu uzņēmumu iegādājas cita firma. Pabalsti, kas ierakstīti vadītāju līgumos, ietver tādus priekšmetus kā akciju opcijas, prēmijas, liberāla atlaišanas nauda utt. Zelta izpletņu vērtība var būt miljoniem dolāru, un tie pircējam var maksāt daudz naudas, un tāpēc tie ir spēcīgs atturēšanas līdzeklis pret viņu pārņemšanas piedāvājuma izpildi.

Greenmail

Termina "šantāža", "Greenmail" sadalīšana notiek, ja lielu akciju bloku tur nedraudzīgs uzņēmums vai reids, kurš pēc tam liek mērķa uzņēmumam atpirkt krājumus par ievērojamu piemaksu, lai iznīcinātu visus pārņemšanas mēģinājumus. To sauc arī par "bon reisa bonusu" vai "ar atvadu skūpstu".

Makaronu aizsardzība

"Makaronu aizsardzība" ir taktika, ar kuru mērķa uzņēmums emitē lielu skaitu obligāciju, kas nāk ar garantiju, ka, ja uzņēmums tiks pārņemts, tās tiks atpirktas par augstāku cenu. Kāpēc to sauc par makaronu aizsardzību? Tā kā, ja uzņēmumam draud briesmas, obligāciju izpirkšanas cena palielinās, tāda kā makaroni katlā! Šī ir ļoti noderīga taktika, taču mērķa uzņēmumam jābūt uzmanīgam, tas neizdod tik daudz parādu, ka nespēj veikt procentu maksājumus.

Pārņemšanas uzņēmumi var izmantot arī piesaistīto rekapitalizāciju, lai padarītu sevi mazāk pievilcīgu solīšanas firmai.

Cilvēki tabletes

Šeit vadība draud, ka pārņemšanas gadījumā vadības komanda vienlaikus masveidā atkāpsies. Tas ir īpaši noderīgi, ja viņi ir laba vadības komanda; to zaudēšana varētu nopietni kaitēt uzņēmumam un likt solītājam divreiz padomāt. No otras puses, naidīgas pārņemšanas rezultātā vadība tik un tā tiek atlaista, tāpēc tautas aizsardzības efektivitāte patiešām ir atkarīga no situācijas.

Indes tabletes

Izmantojot šo stratēģiju, mērķa uzņēmuma mērķis ir padarīt savu akciju mazāk pievilcīgu pircējam. Ir divu veidu indes tabletes. Indes pill "flip-in" ļauj esošajiem akcionāriem (izņemot uzņēmumu, kas piedāvā soli) iegādāties vairāk akciju ar atlaidi. Šāda veida indes tabletes parasti tiek ierakstītas uzņēmuma akcionāru tiesību plānā. Flip-in poison pill mērķis ir atšķaidīt solītājam piederošās akcijas un padarīt pārņemšanas piedāvājumu grūtāku un dārgāku.

Indes pill "apgāšanās" ļauj akcionāriem apvienošanās gadījumā iegādāties iegādātāja akcijas par diskontētu cenu. Ja investori nepiedalās inde iegādē, iegādājoties akcijas par diskontēto cenu, apgrozībā esošās akcijas netiks pietiekami atšķaidītas, lai novērstu pārņemšanu.

Indes tablešu galējā versija ir "pašnāvību tablete", ar kuras palīdzību pārņemšanas uzņēmums var rīkoties, kas var izraisīt tā pilnīgu iznīcināšanu.

Smilšu maiss

Izmantojot smilšu maisiņu taktiku, mērķa uzņēmums aizkavējas ar cerību, ka cits, labvēlīgāks uzņēmums mēģinās veikt pārņemšanu. Tomēr, ja vadības smilšu maisi ir pārāk gari, viņi, iespējams, ir atrauti no atbildības par uzņēmuma vadīšanu.

Baltais bruņinieks

Baltais bruņinieks ir uzņēmums (“labais puisis”), kas iesaistās, lai izteiktu draudzīgu pārņemšanas piedāvājumu mērķa uzņēmumam, kurš saskaras ar naidīgu pārņemšanu no citas puses (“melnais bruņinieks”). Baltais bruņinieks piedāvā mērķa firmai izeju ar draudzīgu pārņemšanu.

Grunts līnija

M&A ir visa sava leksika, lai izteiktu dažas diezgan radošās stratēģijas, kuras tiek izmantotas, lai iegūtu vai apkarotu iegūšanu. Nākamreiz, kad lasīsit ziņu izlaidumu, kurā teikts, ka jūsu uzņēmums lieto indes tableti, lai atmestu Saturday Night Special, tagad jūs zināt, ko tas nozīmē. Vēl svarīgāk ir tas, ka jūs zināt, ka jums, iespējams, būs iespēja iegādāties vairāk akciju par lētu cenu.