Inflācijas ietekme uz krājumiem atgriežas

Investori, Federālās rezerves un uzņēmumi nepārtraukti uzrauga un uztraucas par inflācijas līmeni. Inflācija - preču un pakalpojumu cenu pieaugums - samazina katras valūtas vienības pirktspēju. Pieaugošajai inflācijai ir mānīga ietekme: izejvielu cenas ir augstākas, patērētāji var iegādāties mazāk preču, samazinās ieņēmumi un samazinās peļņa, un ekonomika kādu laiku palēninās, līdz tiek sasniegts vienmērīgs stāvoklis.

Zemāk redzamā tabula dod priekšstatu par to, kā dramatiski inflācija var samazināt pirktspēju:

Šī pieaugošās inflācijas negatīvā ietekme uztur Fed uzcītīgi un koncentrējoties uz agrīnās brīdināšanas pazīmju atklāšanu, lai paredzētu jebkādu negaidītu inflācijas pieaugumu. Pēkšņa inflācijas palielināšanās parasti tiek uzskatīta par vissāpīgāko, jo uzņēmumiem ir vajadzīgas vairākas ceturtdaļas, lai spētu novirzīt augstākas izejvielu izmaksas patērētājiem. Tāpat patērētāji izjūt negaidītu “šķipsnu”, kad preces un pakalpojumi maksā dārgāk. Tomēr uzņēmumi un patērētāji galu galā kļūst aklimatizējušies jaunajā cenu vidē. Šiem patērētājiem ir mazāka iespējamība turēt skaidru naudu, jo tā vērtība laika gaitā samazinās līdz ar inflāciju. Investoriem to var sajaukt, jo šķiet, ka inflācija ietekmē ekonomiku un akciju cenas, bet ne tādā pašā ātrumā.

Augsta inflācija var būt laba, jo tā var stimulēt zināmu nodarbinātības pieaugumu. Bet augsta inflācija var ietekmēt arī uzņēmumu peļņu, palielinot izejvielu izmaksas. Tas liek korporācijām uztraukties par nākotni un pārtraukt pieņemšanu darbā, samazinot cilvēku, īpaši tādu cilvēku, kuriem ir fiksēti ienākumi, dzīves līmeni. Tā kā nav vienas labas atbildes, atsevišķiem ieguldītājiem ir jāizskaidro neskaidrības, lai pieņemtu gudrus lēmumus par to, kā ieguldīt inflācijas periodos. Šķiet, ka dažādas akciju grupas darbojas labāk augstas inflācijas periodos.

Inflācija un krājumu atgriešanās

Vēsturisko ienesīguma datu pārbaude augstās un zemās inflācijas periodos var sniegt skaidrību ieguldītājiem. Neskaitāmos pētījumos ir apskatīta inflācijas ietekme uz akciju ienesīgumu. Diemžēl šie pētījumi ir devuši pretrunīgus rezultātus, ja ņem vērā vairākus faktorus, proti, ģeogrāfiju un laika periodu. Lielākā daļa pētījumu secina, ka paredzamā inflācija var pozitīvi vai negatīvi ietekmēt krājumus atkarībā no ieguldītāja spējām ierobežot risku un valdības monetāro politiku.

Negaidītā inflācija parādīja pārliecinošākus atklājumus, jo īpaši spēcīgu pozitīvu korelāciju ar akciju ienesīgumu ekonomisko kontrakciju laikā, parādot, ka ekonomiskā cikla laiks ir īpaši svarīgs ieguldītājiem, novērtējot ietekmi uz akciju ienesīgumu. Domājams, ka šī korelācija izriet no fakta, ka negaidītā inflācija satur jaunu informāciju par nākotnes cenām. Tāpat lielāka akciju kustību nepastāvība bija saistīta ar augstākiem inflācijas līmeņiem.

Dati to ir pierādījuši jaunattīstības valstīs, kur krājumu nepastāvība ir lielāka nekā attīstītajos tirgos. Kopš pagājušā gadsimta 30. gadiem pētījumi liecina, ka gandrīz katra valsts ir piedzīvojusi vissliktāko reālo ienesīgumu augstās inflācijas periodos. Reālā peļņa ir faktiskā peļņa, no kuras atskaitīta inflācija. Pārbaudot S&P 500 ienesīgumu pa desmitgadēm un pielāgojot inflācijai, rezultāti uzrāda visaugstāko reālo ienesīgumu, ja inflācija ir no 2% līdz 3%. Inflācijai, kas ir lielāka vai mazāka par šo diapazonu, ir tendence signalizēt par ASV makroekonomisko vidi ar lielākām problēmām, kurām ir atšķirīga ietekme uz krājumiem. Varbūt daudz svarīgāka nekā faktiskā peļņa ir ienesīguma nepastāvība, ko rada inflācija, un zināt, kā šajā vidē ieguldīt.

Izaugsme un vērtība Krājumu veiktspēja un inflācija

Krājumus bieži sadala vērtības un izaugsmes apakškategorijās. Vērtības krājumiem ir spēcīga pašreizējā naudas plūsma, kas laika gaitā palēnināsies, savukārt pieauguma krājumiem naudas plūsma šodien ir neliela vai tās vispār nav, bet laika gaitā tā pakāpeniski palielināsies.

Tāpēc, novērtējot krājumus, izmantojot diskontētās naudas plūsmas metodi, procentu likmju paaugstināšanās laikā izaugsmes krājumus negatīvi ietekmē daudz vairāk nekā vērtības krājumus. Tā kā procentu likmes parasti tiek paaugstinātas, lai apkarotu augsto inflāciju, no tā izriet, ka augstas inflācijas laikā negatīvāka ietekme būs izaugsmes krājumiem. Tas liecina par pozitīvu korelāciju starp inflāciju un vērtības krājumu atdevi, kā arī negatīvu korelāciju starp pieauguma krājumiem.

Interesanti, ka inflācijas pārmaiņu temps absolūti neietekmē vērtības atdevi salīdzinājumā ar pieauguma krājumiem. Tiek domāts, ka investori var pārsniegt savas nākotnes izaugsmes cerības un augšupvērst nepareizu cenu pieauguma krājumus. Citiem vārdiem sakot, investori neatzīst, kad pieauguma krājumi kļūst par vērtības krājumiem, un lejupvērstā ietekme uz pieauguma akcijām ir skarba.

Ienākumus radošie krājumi un inflācija

Palielinoties inflācijai, pirktspēja samazinās, un katrs dolārs var iegādāties mazāk preču un pakalpojumu. Investoriem, kurus interesē ienākumus radoši krājumi vai akcijas, kas maksā dividendes, augstās inflācijas ietekme padara šos krājumus mazāk pievilcīgus nekā zemas inflācijas laikā, jo dividendes parasti neatpaliek no inflācijas līmeņa. Papildus pirktspējas pazemināšanai dividenžu aplikšana ar nodokļiem rada divkāršu negatīvu efektu. Neskatoties uz inflācijas un nodokļu līmeņa neatpalikšanu, dividenžu ienesīgie krājumi tomēr nodrošina daļēju inflācijas ierobežošanu.

Inflāciju, kas līdzīga tam, kā obligācijas ietekmē dividenžu maksājošo akciju cenu, ietekmē procentu likmes - pieaugot inflācijai, ienākumu akciju cenas parasti pazeminās. Tātad, ja inflācijas pieauguma laikā pieder dividendes maksājoši krājumi, akciju cenas parasti samazināsies. Bet investoriem, kuri vēlas ieņemt pozīcijas dividendēs ienesošajos akcijās, ir atļauts tos lēti iegādāties, kad pieaug inflācija, nodrošinot pievilcīgus ienākšanas punktus.

Grunts līnija

Investori mēģina paredzēt faktorus, kas ietekmē portfeļa darbību, un pieņemt lēmumus, balstoties uz viņu cerībām. Inflācija ir viens no faktoriem, kas ietekmē portfeli. Teorētiski krājumiem vajadzētu būt zināmai aizsardzībai pret inflāciju, jo uzņēmuma ieņēmumiem un peļņai pēc korekcijas perioda vajadzētu pieaugt tādā pašā tempā kā inflācijai. Tomēr atšķirīgā inflācijas ietekme uz krājumiem jauc lēmumu par jau turētām tirdzniecības pozīcijām vai jaunu pozīciju pieņemšanu. ASV tirgū vēsturiskais pierādījums ir skaļš, taču tas tomēr liecina par korelāciju ar augsto inflāciju un zemāku peļņu no kopējā tirgus lielākajā daļā periodu.

Kad krājumi tiek sadalīti izaugsmes un vērtības kategorijās, ir skaidrāki pierādījumi tam, ka vērtības krājumi darbojas labāk augstas inflācijas periodos un pieauguma krājumi - labāk zemas inflācijas laikā. Viens no veidiem, kā investori var paredzēt gaidāmo inflāciju, ir preču tirgu analīze, lai gan ir tendence domāt, ka, ja preču cenas pieaug, krājumiem vajadzētu pieaugt, jo uzņēmumi “ražo” preces. Tomēr augstās preču cenas bieži izspiež peļņu, kas savukārt samazina akciju ienesīgumu. Tāpēc sekošana preču tirgum var sniegt ieskatu turpmākajos inflācijas līmeņos.