Kā izmantot uzņēmuma vērtību, lai salīdzinātu uzņēmumus

Uzņēmuma vērtība (EV) ir rādītājs tam, kā tirgus piedēvē vērtību uzņēmumam kopumā. Uzņēmuma vērtība ir analītiķu izdomāts termins, lai apspriestu uzņēmuma kā uzņēmuma kopējo vērtību, nevis tikai koncentrētos uz tā pašreizējo tirgus kapitalizāciju.

Tirgus maksimālā robeža parāda, cik daudz jums ir nepieciešams ieguldīt, lai nopirktu visu valsts uzņēmumu. Izmērot uzņēmumu, investori iegūst labāku priekšstatu par reālo vērtību ar uzņēmuma vērtību, salīdzinot ar tirgus maksimālo robežu.

Kāpēc tirgus griesti pareizi neatspoguļo firmas vērtību? Pirmkārt, tas atstāj daudzus svarīgus faktorus, piemēram, uzņēmuma parādu un tā naudas rezerves. Uzņēmuma vērtība būtībā ir tirgus griestu modifikācija, jo tajā iekļauts parāds un nauda, ​​lai noteiktu uzņēmuma novērtējumu.

Uzņēmuma vērtības aprēķins

Vienkārši sakot, EV ir uzņēmuma tirgus maksimālās robežas un tā tīrā parāda summa. Lai aprēķinātu EV, uzņēmuma kopējai robežai tiek pievienots kopējais parāds - gan īstermiņa, gan ilgtermiņa, pēc tam tiek atņemta nauda un tās ekvivalenti.

Tirgus kapitalizācija ir akcijas cena, kas reizināta ar apgrozībā esošo akciju skaitu. Tātad, ja uzņēmumam ir 10 miljoni akciju, katrs šobrīd pārdodot par 25 USD, tirgus kapitalizācija ir 250 miljoni USD. Šis numurs norāda, kas jums būtu jāmaksā, lai iegādātos katru uzņēmuma akciju. Tāpēc, tā vietā, lai pateiktu jums uzņēmuma vērtību, tirgus ierobežojums vienkārši norāda uzņēmuma cenu zīmi.

Atšķirība starp uzņēmuma vērtību un kapitāla vērtību

Parādu un naudas loma

Kāpēc, novērtējot firmu, tiek ņemts vērā parāds un nauda? Ja firmu pārdod jaunam īpašniekam, pircējam ir jāmaksā pamatkapitāla vērtība (iegādes gadījumā cena parasti tiek noteikta augstāka par tirgus cenu) un jāatmaksā arī uzņēmuma parādi. Protams, pircējs saņem skaidru naudu, kas ir pieejama uzņēmumā, tāpēc skaidrā nauda ir jāatskaita.

Padomājiet par diviem uzņēmumiem, kuriem ir vienāda tirgus maksimālā robeža. Vienam nav bilances parādu, bet otram ir lieli parādi. Ar parādu piepildītais uzņēmums gadu gaitā veiks parāda procentus. Tātad, kaut arī abiem uzņēmumiem ir vienādas tirgus maksimālās robežas, uzņēmuma pirkšana ar lielākiem parādiem maksātu vairāk.

Līdzīgi iedomājieties divus uzņēmumus ar vienādu tirgus maksimālo robežu 250 miljonu ASV dolāru apmērā un bez parādiem. Vienam ir nenozīmīga nauda un naudas ekvivalenti, bet otrai - 250 miljoni dolāru skaidrā naudā. Pirmā uzņēmuma vērtība būtu 250 miljoni USD, bet otrā uzņēmuma EV būtu 500 miljoni USD.

Ja uzņēmumam, kura tirgus maksimālā robeža ir 250 miljoni USD, ir 150 miljoni USD kā ilgtermiņa parāds, pircējs galu galā maksās daudz vairāk nekā 250 miljonus USD, lai nopirktu uzņēmumu kopumā. Ja parāds ir USD 150 miljoni, kopējā iegādes cena būtu USD 400 miljoni. Lai arī parāds palielina pirkuma cenu, skaidra nauda to pazemina.

Uzņēmuma vērtības koeficienti

Atklāti sakot, tikai uzņēmuma darbības apzināšanās nav tik noderīga. Jūs varat uzzināt vairāk par uzņēmumu, salīdzinot EV ar uzņēmuma naudas plūsmas vai peļņas rādītāju pirms procentiem un nodokļiem (EBIT). Salīdzinošie rādītāji labi parāda, kā EV darbojas labāk nekā tirgus maksimālā robeža, novērtējot uzņēmumus ar atšķirīgu parāda vai naudas līmeni vai, citiem vārdiem sakot, atšķirīgu kapitāla struktūru.

Ir svarīgi izmantot EBIT (peļņu pirms procentiem un nodokļiem) salīdzinošajā proporcijā, jo EV pieņem, ka, iegādājoties uzņēmumu, tā iegādātājs nekavējoties samaksā parādu un patērē skaidru naudu, nevis uzskaita procentu izmaksas vai procentu ienākumus. Vēl labāk ir brīva naudas plūsma, kas palīdz izvairīties no citiem grāmatvedības kropļojumiem.

Piemēram, apskatīsim divu salīdzināmu akciju cenu cenu: Air Macklon un Cramer Airlines. Ar 45 dolāru par akciju Macklon tirgus maksimālā robeža bija 13, 5 miljardi USD un P / E (tirgus maksimālā robeža / peļņa) attiecība 10. Bet tā bilance tika apgrūtināta ar gandrīz 30 miljardu USD tīro parādu. Tātad Macklona EV bija 43, 5 miljardi USD jeb gandrīz 13 reizes lielāks nekā 3, 4 miljardi USD EBIT.

Turpretī Air Cramer akcijas cena bija USD 23 par akciju, bet tirgus maksimālā robeža - 6, 1 miljards USD un P / E attiecība 20, kas ir divreiz lielāka nekā Air Macklon. Bet tāpēc, ka Krāmers bija parādā daudz mazāk - tā tīrais parāds bija 3, 5 miljardi USD, tā EV bija 9, 6 miljardi USD un tā EV / EBIT attiecība bija tikai 10.

Tikai ar tirgus ierobežojumu (P / E) vien Air Macklon izskatījās tā, ka tā būtu uz pusi mazāka par Cramer Airlines cenu. Bet, pamatojoties uz EV, kas ņem vērā tādas svarīgas lietas kā parāds un skaidrās naudas līmenis, Cramer Airlines cena bija daudz zemāka par akciju. Tirgū pakāpeniski atklājoties, Krāmers pārstāvēja labāku pirkumu, piedāvājot lielāku cenu par tā cenu.

Grunts līnija

EV vērtība slēpjas spējā salīdzināt uzņēmumus ar dažādām kapitāla struktūrām. Izmantojot uzņēmuma vērtību, nevis tirgus kapitalizāciju, lai apskatītu uzņēmuma vērtību, investori iegūst precīzāku priekšstatu par to, vai uzņēmums patiešām ir nenovērtēts.