Fraktāļu tirgu teorijas pamati

Pēc 2008. gada finanšu krīzes daudzi ir izaicinājuši tirgū dominējošās ekonomikas teorijas un perspektīvas. Īpaši efektīva tirgus hipotēze (EMH) nav pietiekami skaidrot krīzi. Saskaņā ar EMH teikto, ņemot vērā investoru racionālās cerības un tirgus efektivitāti, ieguldītājs nespēj pārspēt tirgu un gūt konsekventu peļņu. Turklāt investori nespēj ne iegādāties nenovērtētus akcijas, ne arī pārdot nepietiekami novērtētus krājumus. Lai sasniegtu atdevi, kas pārsniedz vidējo tirgus ienesīgumu, ieguldītājiem jāuzņemas riski, kas saistīti ar nepastāvīgiem aktīviem.

No otras puses, slavenais ekonomists Roberts Šīlers uzsver, ka aktīvu cenas pēc būtības ir nepastāvīgas, tāpēc nevar pieņemt, ka tirgus efektivitāte un racionālas cerības ir pamatotas. Kamēr EMH joprojām atrodas mūsdienu finanšu teorijas priekšgalā, ir parādījušās alternatīvas teorijas, kas nodrošina precīzāku tirgu atspoguļojumu. Fraktāļu tirgus hipotēze, piemēram, koncentrējas uz investīciju horizontu un tirgu un investoru likviditāti - faktoriem, kas ir ierobežoti EMH ietvaros. Fraktālo tirgu teorētiskais ietvars var skaidri izskaidrot ieguldītāju rīcību krīzes un stabilitātes periodos.

Pārskats

Edgars Peters 1991. gadā formalizēja FMH haosa teorijas ietvaros 1991. gadā, lai izskaidrotu investoru neviendabīgumu attiecībā uz viņu ieguldījumu horizontu. Fraktāļu jēdziens nāk no matemātikas un attiecas uz sadrumstalotu ģeometrisko formu, ko var sadalīt mazākās daļās, kuras pilnībā vai gandrīz atkārtojas viss.

Intuitīvi, tehniskā analīze ietilpst fraktāļu kontekstā: tehniskās analīzes pamatā ir aktīvu cenu izmaiņas, ticot, ka vēsture atkārtojas . Ievērojot šo sistēmu, FMH analizē ieguldītāju redzesloku, likviditātes lomu un informācijas ietekmi visā biznesa ciklā. (Plašāku informāciju skatīt: Tehniskās analīzes pamati .)

Investīciju horizonti

Ieguldījumu horizonts tiek definēts kā laika periods, kuru ieguldītājs paredz turēt aktīvus vai vērtspapīrus. Investīciju horizonts var efektīvi atspoguļot ieguldītāja vajadzības, piemēram, riska pakāpi un vēlamo ieguldījumu atdevi. FMH kontekstā ieguldījumu horizonti stabilos periodos mēdz līdzsvarot īstermiņa un ilgtermiņa.

Īstermiņa investori piešķirs lielāku vērtību aktīva ikdienas augstākajam un zemākajam līmenim, salīdzinot ar ilgtermiņa ieguldītājiem. Tomēr, iestājoties vai iestājoties krīzei, FMH norāda, ka viens ieguldījumu horizonts dominēs otrā. Pirms krīzes un tās laikā īstermiņa tirdzniecības aktivitātei ir tendence pieaugt vairāk nekā ilgtermiņā. Parasti ilgtermiņa investori saīsina savu ieguldījumu horizontu, jo cenas turpina kristies, kā novērots finanšu krīzē. Investoriem mainot ieguldījumu horizontu, tirgus kļūst mazāk likvīds un nestabils.

Likviditātes loma

Likviditāti FMH sauc par tirgus likviditāti. Tirgus likviditāte ir tas, cik viegli ieguldītājs var pirkt un pārdot vērtspapīrus, neietekmējot tirgus cenas. Likviditāte tiek radīta ikreiz, kad investori veic tirdzniecību savā starpā, tāpēc diviem ieguldītājiem ir jābūt atšķirīgiem uzskatiem par aktīvu un vērtspapīru vērtību. Krīzes laikā hipotēze nosaka, ka ilgtermiņa redzesloks ir samazināts; līdz ar to likviditāte izklīst, kad investori homogenizējas, un neviens nevēlas pārņemt otru tirdzniecības pusi. Fraktāļu struktūrā atšķirīgas informācijas interpretācijas rada atšķirīgus laika periodus, kas nodrošina tirgus likviditāti un sakārtotas cenu izmaiņas. (Plašāku informāciju skatiet sadaļā: Izpratne par finanšu likviditāti .)

Informācijas ietekme

Informācijai ir izšķiroša nozīme, pieņemot pamatotus lēmumus par jebkāda veida ieguldījumu stratēģiju. FMH ietvaros informācijas pieejamības ietekme var izraisīt laika horizonta un likviditātes izmaiņas. Stabilitātes laikā FMH norāda, ka visiem ieguldītājiem ir vienāda informācija. Informācijas uztveršanas rezultāts ir individuālo ieguldījumu lēmumi: dienas tirgotājs var uztvert cenu svārstības un nolemt pārdot, savukārt pensiju fonda pārvaldnieks cenu svārstībām piešķirs mazāku vērtību.

Tomēr, ja investori ir pieredzējuši ārkārtīgu cenu kritumu, salīdzinot ar iepriekšējo periodu, ilgtermiņa ieguldītājiem var būt tendence samazināt laika horizontu un sākt pārdošanu. Tā rezultātā cenu kritums salīdzinājumā ar iepriekšējo periodu var izraisīt turpmāku cenu kritumu pašreizējā periodā. Kā teikts FMH, informācija, kas izraisa investīciju horizonta maiņu, radīs tirgus nestabilitāti un nelikviditāti.

Grunts līnija

Analizējot finanšu teoriju, ekonomiskajā literatūrā dominē un turpina dominēt Efektīvā tirgus hipotēze. EMH apliecina tirgus efektivitāti, ieguldītājiem rīkojoties racionāli. Tomēr šajā kontekstā tādas parādības kā krīzes nevar izskaidrot. EMH aizstāvji ierosina investoru neracionalitāti kā faktoru, izskaidrojot 2008. gada finanšu krīzi un mājokļu burbuli. Tomēr pēc definīcijas finanšu tirgi efektīvi izkliedē visu pieejamo informāciju, kas atspoguļojas tirgus cenās un racionāli rīkojas ieguldītāji.

Ja netiek atzīta tirgus neefektivitāte, tiek akceptētas alternatīvas tirgus teorijas, tai skaitā trokšņainā tirgus hipotēze, adaptīvā tirgus hipotēze un fraktāļu tirgus hipotēze. Atšķirībā no EMH, FMH analizē investīciju horizontu izturēšanos, likviditātes lomu un informācijas ietekmi krīžu un stabilu tirgu laikā. FMH ietvaros stabili tirgi rada ļoti likvīdus aktīvus. Par tirgus likviditāti tiek saukta likviditāte, ja ieguldītājiem ir savstarpēja tirdzniecība, ja ieguldītājiem ir atšķirīgs ieguldījumu horizonts.

Stabilitātei FMH ir nepieciešami dažādi investīciju horizonti un likvīdi aktīvi. Kad informācija diktē pirkšanu un pārdošanu, rodas nestabilitāte. Krīzes laikā investīciju horizonti saīsinās, kā rezultātā lielāks skaits investoru pārdod nelikvīdus aktīvus. Lai arī fundamentāli atšķirīgas no EMH, abas tirgus teorijas galvenokārt balstās uz informācijas ietekmi, lai izprastu ieguldītāju rīcību.