Kapitāla ieguldījuma definīcija
Kapitāla līdzieguldījums ir mazākuma ieguldījums uzņēmumā, ko investori veic kopā ar privātā kapitāla fonda pārvaldītāju vai riska kapitāla firmu. Kapitāla līdzieguldījumi ļauj ieguldītājiem piedalīties potenciāli ļoti rentablos ieguldījumos, nemaksājot parastās maksas, ko iekasē privātā kapitāla fonds. Kapitāla līdzieguldījumu iespējas parasti tiek ierobežotas lieliem institucionāliem ieguldītājiem, kuriem jau ir attiecības ar privātā kapitāla fonda pārvaldnieku, un bieži vien tie nav pieejami mazākiem vai privātiem ieguldītājiem.
Izpratne par kapitāla ieguldījumiem
Saskaņā ar Prequin pētījumu 80% VP ziņoja par labāku kapitāla līdzieguldījumu rezultātiem salīdzinājumā ar tradicionālajām fondu struktūrām. Tipiskā līdzieguldījumu fondā ieguldītājs maksā fonda sponsoram vai vispārējam partnerim (GP), ar kuru ieguldītājam ir skaidri noteiktas privātā kapitāla partnerības. Partnerības līgumā ir aprakstīts, kā ģimenes ārsts sadala kapitālu un dažādo aktīvus. Kopieguldījumi ļauj izvairīties no tipiskiem komandītsabiedrības (LP) un vispārējiem (GP) fondiem, tieši veicot ieguldījumus uzņēmumā.
Kāpēc ierobežoti partneri vēlas vairāk līdzieguldījumu?
2018. gadā konsultāciju firma McKinsey paziņoja, ka līdzinvestīciju darījumu vērtība kopš 2012. gada ir vairāk nekā dubultojusies līdz USD 104 miljardiem. To LP skaits, kas veic līdzieguldījumus PE, piecu gadu laikā pieauga no 42 procentiem līdz 55 procentiem. Bet tiešo investīciju VP tajā pašā laika posmā pieauga tikai par vienu procentu - no 30 procentiem līdz 31 procentiem.
Kāpēc privātā kapitāla fonda pārvaldnieks varētu atdot ienesīgu iespēju?
Privātais kapitāls parasti tiek ieguldīts, izmantojot LP instrumentu, uzņēmumu portfelī. Atsevišķās situācijās VP fondi jau var būt pilnībā novirzīti vairākiem uzņēmumiem, kas nozīmē, ka, ja rodas vēl viena galvenā iespēja, privātā kapitāla fonda pārvaldniekam var nākties nodot iespēju vai piedāvāt to dažiem investoriem kā pašu kapitāla daļu -investīcijas.
Saskaņā ar akciju piesaistīšanas platformas Axial teikto, gandrīz 80% LP dod priekšroku mazo un vidējo tirgus izpirkšanas stratēģijām un 2 līdz 10 miljoniem ASV dolāru par katru ieguldījumu. Vienkāršiem vārdiem sakot, tas nozīmē, ka viņi labprātāk koncentrējas uz mazāk bezgaumīgiem uzņēmumiem, kuriem ir zināšanas nišas jomā, nevis pakaļdzīšanās pēc augsta profila uzņēmumiem. Gandrīz 50% sponsoru 2015. gadā nav iekasējuši nekādu pārvaldības maksu par līdzieguldījumiem.
Kopš finanšu krīzes salīdzinājumā ar tradicionālajiem fonda ieguldījumiem kapitāla līdzfinansējumā ir bijis ievērojams nesenā privātā kapitāla līdzekļu vākšanas pieaugums. Konsultāciju firma PwC paziņo, ka VP arvien biežāk meklē līdzieguldījumu iespējas, apspriežot jaunus fonda līgumus ar konsultantiem, jo ir lielāka darījumu selektivitāte un lielāks potenciāls lielākai peļņai.
Lielākā daļa LP maksā 2% pārvaldības maksu un 20% pārnestos procentus fonda pārvaldniekam, kurš ir ģimenes ārsts, savukārt līdzinvestori gūst labumu no zemākām maksām vai dažos gadījumos bez maksas, kas palielina viņu atdevi.
Taustiņu izņemšana
- Kapitāla līdzieguldījumi ir ieguldījumi uzņēmumā, izmantojot privātā kapitāla LP. Parasti no ieguldītājiem tiek iekasēta samazināta maksa vai nav jāmaksā par ieguldījumu, un viņi saņem īpašumtiesības, kas vienādas ar viņu ieguldījumu procentuālo daļu.
- Viņi piedāvā priekšrocības LP kā palielinātu kapitālu saviem līdzekļiem un samazinātu risku, savukārt ieguldītāji gūst labumu, dažādojot savu portfeli un nodibinot attiecības ar vecākajiem privātā kapitāla speciālistiem.
Līdzfinansējumu piesaiste galvenajiem partneriem
No pirmā acu uzmetiena šķiet, ka ģimenes ārsti zaudē no ienākumiem no maksām un atsakās no zināmas kontroles uz fondu, izmantojot līdzieguldījumus. Tomēr ģimenes ārsti var izvairīties no kapitāla riska ierobežojumiem vai diversifikācijas prasībām, piedāvājot līdzieguldījumu.
Piemēram, 500 miljonu dolāru fonds varētu atlasīt trīs uzņēmumus, kuru vērtība ir 300 miljoni dolāru. Partnerattiecību nolīgums varētu ierobežot fonda ieguldījumus līdz USD 100 miljoniem, kas nozīmētu, ka uzņēmumiem piesaistītā summa būs USD 200 miljoni katram uzņēmumam. Ja jauna iespēja apvienotos ar uzņēmuma vērtību 350 USD, ģimenes ārstam būtu jāmeklē finansējums ārpus tā fonda struktūras, jo tas var tieši ieguldīt tikai 100 miljonus USD. Ģimenes ārsts varētu aizņemties 100 miljonus ASV dolāru finansēšanai un piedāvāt līdzieguldījumu iespējas esošajām LP vai ārējām partijām.
Līdzieguldījumu nianses
Kaut arī līdzieguldījumiem privātā kapitāla darījumos ir savas priekšrocības, līdzieguldītājiem šādos darījumos jāizlasa smalkā drukājamā versija, pirms tiem piekrīt.
Svarīgākais šādu darījumu aspekts ir maksas caurskatāmības trūkums. Privātā kapitāla uzņēmumi nepiedāvā daudz informācijas par maksām, ko tās iekasē no VP. Tādos gadījumos kā līdzieguldījumi, ja viņi, domājams, piedāvā bezmaksas pakalpojumus, lai ieguldītu lielos darījumos, var būt slēptās izmaksas. Piemēram, viņi var iekasēt uzraudzības maksu vairāku miljonu dolāru apmērā, kas no pirmā acu uzmetiena var nebūt redzama LP.
Pastāv arī iespēja, ka PE firmas var saņemt maksājumus no uzņēmumiem, kas atrodas to portfelī, lai veicinātu darījumus. Šādi darījumi ir riskanti arī līdzinvestoriem, jo viņiem nav teikšanas, izvēloties vai strukturējot darījumu. Būtībā darījumu panākumi (vai neveiksmes) ir atkarīgi no privātā kapitāla speciālistu uzmundruma, kuriem ir pievienotā vērtība. Dažos gadījumos tas ne vienmēr ir optimāls, jo darījums var samazināties.
Viens no šādiem piemēriem ir Brazīlijas datu centru uzņēmuma Aceco T1 gadījums. Privātā kapitāla uzņēmums KKR Co. iegādājās uzņēmumu 2014. gadā kopā ar līdzieguldītājiem, Singapūras investīciju firmu GIC un Teksasas skolotāju pensionēšanās sistēmu. Tika konstatēts, ka uzņēmums ir gatavojis grāmatas kopš 2012. gada, un KKR norakstīja savus ieguldījumus uzņēmumā līdz nullei 2017. gadā.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.