Ieguldīšana grāmatvedības vērtībā
Korporatīvo vērtspapīru investoru pārtikas ķēdē kapitāla vērtspapīru ieguldītājiem nav pirmās plaisas pie pamatdarbības peļņas. Parastie akcionāri iegūst visu, kas paliek pāri pēc tam, kad korporācija maksā saviem kreditoriem, priviliģētajiem akcionāriem un nodokļu maksātājam. Bet investīciju pasaulē bieži vien labākā vieta var būt pēdējās rindās esošās pozīcijas, un lielākais peļņas pīrāga lielums var būt kopīgais akcionārs. Lasiet tālāk, lai uzzinātu, kā iegūt savu pīrāgu un to arī ēst.
Kamēr korporatīvo parādu turētājiem un priviliģētajiem akcionāriem ir tiesības uz fiksētu naudas maksājumu sēriju, naudas plūsma, kas pārsniedz šīs summas, būtībā ir parasto akcionāru īpašums. Teorētiski, ja parastie akcionāri ar balsu vairākumu nolemj slēgt korporāciju, viņiem būtu tiesības uz visu, kas palicis pāri, pēc tam, kad būs nokārtoti parāda turētāju un priviliģēto akcionāru prasījumi. Tāpēc parasto akciju vērtība ir saistīta ar parasto akcionāru atlikušo prasību pret sabiedrību naudas vērtību - korporācijas tīro aktīvu vērtību vai kopējo kapitālu.
Prasījuma vērtības noteikšana
Labs akcionāru atlikušo prasību vērtības noteiktā laika posmā rādītājs ir vienas akcijas (BVPS) uzskaites vērtība. Grāmatvedības vērtība ir uzņēmuma aktīvu uzskaites vērtība, no kuras atskaitītas visas prasības, kas ir augstākas par pamatkapitālu (piemēram, uzņēmuma saistības).
Vienkāršoti runājot, tā ir arī emitēto pamatkapitāla sākotnējā vērtība plus nesadalītā peļņa, atskaitot dividendes un akciju atpirkšanu. BVPS ir uzņēmuma uzskaites vērtība, dalīta ar korporācijas emitētajām un apgrozībā esošajām parastajām akcijām.
Kapitāla investori bieži salīdzina BVPS ar akciju tirgus cenu tirgus cenas / BVPS attiecības veidā, lai akcijām attiecinātu relatīvās vērtības mēru. Paturiet prātā, ka uzskaites vērtība un BVPS neapsver uzņēmuma nākotnes izredzes - tie ir tikai momentuzņēmumi no kopējā kapitāla pieprasījuma jebkurā noteiktā brīdī. Pastāvīgas bažas rada tas, vai uzņēmumam vienmēr būtu jātirgojas par cenu / BVPS attiecību, kas pārsniedz 1 reizes, ja tirgus pareizi atspoguļo korporācijas nākotnes izredzes un akciju augšupvērstās iespējas.
Kāpēc BVPS?
Tad kāpēc izmantot BVPS kā analītisku rīku, ja tas pilnībā neizmēra krājuma potenciālu? Ir daži labi iemesli:
1. BVPS ir laba krājuma sākotnējā vērtība. Lai arī tas tehniski nav tas pats, kas akciju likvidācijas vērtība, tas ir tā aizstājējs. Daudzos gadījumos krājumus var pārdot par zemu uzskaites vērtību vai zem tās. Ja uzņēmuma bilance nav apgriezta otrādi un tā bizness netiek sadalīts, zema cenas / BVPS attiecība var būt labs nenovērtēšanas rādītājs.
2. BVPS ir ātri un viegli aprēķināms. To var un vajadzētu izmantot kā papildinājumu citām vērtēšanas metodēm, piemēram, PE pieejai vai diskontētās naudas plūsmas pieejai. Tāpat kā citas daudzpusīgas pieejas, cenu / BVPS tendenci laika gaitā var novērtēt vai salīdzināt ar līdzīgu uzņēmumu daudzkārtņiem, lai novērtētu relatīvo vērtību.
3. Ja uzņēmums piedzīvo ciklisku zaudējumu periodu, tam, iespējams, nav pozitīvas peļņas vai pamatdarbības naudas plūsmas. Tāpēc, lai novērtētu krājuma pašreizējo vērtību, var izmantot alternatīvu P / E pieejai. Tas ir īpaši piemērojams gadījumos, kad analītiķim ir slikta uzņēmuma nākotnes ienākumu perspektīvu redzamība.
Kā aprēķināt BVPS
Ātrākais veids, kā aprēķināt BVPS, ir aplūkot uzņēmuma bilances pašu kapitāla sadaļu un padomāt par to, kas patiesībā pieder parastajam akcionāram - nesadalītā akciju daļa un nesadalītā peļņa. Labā ziņa ir tā, ka skaitlis ir skaidri pateikts un parasti tas nav jāpielāgo analītiskiem nolūkiem. Kamēr grāmatveži ir paveikuši labu darbu (un uzņēmuma vadītāji nav šķībi), mēs analītiskiem nolūkiem varam izmantot kopējo pašu kapitālu.
Piemēram, Walmart 2012. gada 30. janvāra bilance norāda, ka pašu kapitāla vērtība ir 71, 3 miljardi USD. Skaitlis ir skaidri norādīts kā starpsumma bilances pašu kapitāla sadaļā. Lai aprēķinātu BVPS, jāatrod apgrozībā esošo akciju skaits, kas parasti arī ir norādīts iekavās blakus parastajam akciju marķējumam (vietnē Yahoo! Finance tas atrodas galvenajā statistikā). Mēs meklējam apgrozībā esošo, nevis vienkārši emitēto akciju skaitu. Abi skaitļi var būt atšķirīgi, parasti tāpēc, ka emitents ir atpircis pats savus krājumus. Šajā gadījumā apgrozībā esošo akciju skaits ir 3, 36 miljardi, tātad mūsu BVPS skaitlis ir 71, 3 miljardi USD, dalīts ar 3, 36 miljardiem, kas ir vienāds ar 21, 22 USD. Katras parasto akciju daļas uzskaites vērtība - vai atlikušā prasības vērtība - ir 21, 22 USD. Laikā, kad iznāca Walmart 2012. gada 10-K, akciju tirdzniecība bija USD 61 diapazonā, tāpēc P / BVPS daudzkārtība tajā laikā bija aptuveni 2, 9 reizes.
Aprēķinu veikšana praktiski
Tagad ir pienācis laiks kaut ko izmantot aprēķinam. Pirmais, ko varētu darīt, ir salīdzināt cenu / BVPS numuru ar vēsturisko tendenci. Šajā gadījumā šķiet, ka uzņēmuma cena / BVPS daudzkārt ir slīdējusi vairākus gadus. Labs analītiķis gribētu zināt, kāpēc. Bīdāmā cena / BVPS reizinājums var nenorādīt labāku relatīvo vērtību. Otrkārt, vēlēsities salīdzināt Walmart cenu / BVPS ar līdzīgiem uzņēmumiem. Šķiet, ka šajā gadījumā akciju tirdzniecība notiek ar vairākiem, kas aptuveni atbilst tā vienaudžiem. Piemaksa šeit var būt pamatota, ņemot vērā Walmart milzīgo izmēru.
Vēl labāka pieeja ir novērtēt uzņēmuma reālo uzskaites vērtību uz akciju (TBVPS). Materiālā uzskaites vērtība ir tāda pati kā uzskaites vērtība, izņemot to, ka tā izslēdz nemateriālo aktīvu vērtību. Nemateriālie aktīvi, piemēram, nemateriālā vērtība, ir aktīvi, kurus jūs nevarat ne redzēt, ne pieskarties. Nemateriāliem aktīviem ir vērtība, tikai ne tādā pašā veidā kā materiālajiem aktīviem; jūs tos nevarat viegli likvidēt. Aprēķinot materiālo uzskaites vērtību, mēs varētu nokļūt soli tuvāk uzņēmuma sākotnējai vērtībai. Tas ir arī noderīgs pasākums, lai salīdzinātu uzņēmumu ar lielu nemateriālo vērtību bilancē ar tādu, kam nav nemateriālās vērtības.
Lai aprēķinātu materiālo uzskaites vērtību, mums no pamatkapitāla ir jāatskaita nemateriālo aktīvu bilances vērtība un pēc tam rezultāts jāsadala ar apgrozībā esošajām akcijām. Turpinot Walmart piemēru, nemateriālās vērtības vērtība bilancē ir USD 20, 6 miljardi (mēs pieņemam, ka vienīgais nemateriālā aktīva materiāls šai analīzei ir nemateriālā vērtība). TBVPS darbojas līdz USD 15.01. Cenas / TBVPS attiecība ir aptuveni 4 reizes, izlaižot Walmart 2012. gada 10-K. Atkal mēs gribētu izpētīt attiecības tendenci laika gaitā un salīdzināt to ar līdzīgiem uzņēmumiem, lai novērtētu relatīvo vērtību.
Grunts līnija
Grāmatvedības vērtības izmantošana ir viens no veidiem, kā palīdzēt izveidot viedokli par kopējo akciju vērtību. Tāpat kā citas pieejas, grāmatvedības vērtībā tiek pārbaudīta kapitāla daļu turētāju daļa no peļņas pīrāga. Atšķirībā no ienākumiem vai naudas plūsmas pieejām, kas ir tieši saistītas ar rentabilitāti, uzskaites vērtības metode mēra akcionāru prasījumu vērtību noteiktā laika posmā. Kapitāla ieguldītājs var padziļināt ieguldījumu darbu, savam analītiskajam instrumentu kopumam pievienojot uzskaites vērtības pieeju.