Kapitāla izmaksu noteikšana
Kapitāla izmaksas ir nepieciešamā peļņa, kas nepieciešama, lai kapitāla budžeta projektā, piemēram, jaunas rūpnīcas celtniecībā, būtu vērts. Kad analītiķi un investori diskutē par kapitāla izmaksām, tie parasti nozīmē vidējo svērto lielumu, kas noteikts uzņēmuma parādsaistībām un kopā sajauktajam kapitālam.
Kapitāla izmaksu rādītājus uzņēmumi izmanto iekšēji, lai novērtētu, vai kapitāla projekts ir vērts tērēt resursus, un investori, kuri to izmanto, lai noteiktu, vai ieguldījums ir vērts risku, salīdzinot ar atdevi. Kapitāla izmaksas ir atkarīgas no izmantotā finansēšanas veida. Tas attiecas uz pašu kapitāla izmaksām, ja uzņēmējdarbību finansē tikai no pašu kapitāla, vai uz parāda izmaksām, ja to finansē tikai no parāda.
Daudzi uzņēmumi sava biznesa finansēšanai izmanto parāda un pašu kapitāla apvienojumu, un šādiem uzņēmumiem kopējās kapitāla izmaksas tiek aprēķinātas no visu kapitāla avotu vidējām svērtajām izmaksām, ko plaši sauc par vidējām svērtajām kapitāla izmaksām (WACC).
1:34Kapitāla izmaksas
Ko jums saka kapitāla izmaksas?
Kapitāla izmaksas ir šķērslis, kas uzņēmumam jāpārvar, pirms tas var radīt vērtību, un tas tiek plaši izmantots kapitāla budžeta veidošanas procesā, lai noteiktu, vai uzņēmumam jāturpina projekts.
Kapitāla izmaksu jēdziens tiek plaši izmantots arī ekonomikā un grāmatvedībā. Vēl viens veids, kā aprakstīt kapitāla izmaksas, ir alternatīvās izmaksas, kas saistītas ar ieguldījumiem biznesā. Gudra uzņēmuma vadība ieguldīs tikai iniciatīvās un projektos, kas nodrošinās atdevi, kas pārsniedz viņu kapitāla izmaksas.
Kapitāla izmaksas no investora viedokļa ir atdeve, ko sagaida tas, kurš nodrošina kapitālu biznesam. Citiem vārdiem sakot, tas ir uzņēmuma pašu kapitāla riska novērtējums. Šādi rīkojoties, ieguldītājs var aplūkot uzņēmuma finanšu rezultātu nepastāvību (beta), lai noteiktu, vai noteiktas akcijas ir pārāk riskantas vai arī tās varētu veikt labu ieguldījumu.
Taustiņu izņemšana
- Kapitāla izmaksas atspoguļo peļņu, kas uzņēmumam nepieciešama, lai uzņemtos kapitāla projektu, piemēram, jauna aprīkojuma iegādi vai jaunas ēkas celtniecību.
- Kapitāla izmaksas parasti ietver gan pašu kapitāla, gan parāda izmaksas, kas svērtas pēc uzņēmuma vēlamās vai esošās kapitāla struktūras, kas pazīstamas kā vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC).
- Uzņēmuma lēmumiem par ieguldījumiem jaunos projektos vienmēr vajadzētu radīt atdevi, kas pārsniedz uzņēmuma izmaksas par projekta finansēšanai izmantoto kapitālu, pretējā gadījumā projekts neradīs atdevi investoriem.
Kapitāla vidējās svērtās izmaksas
Uzņēmuma kapitāla izmaksas parasti aprēķina, izmantojot vidējo svērto kapitāla izmaksu formulu, kurā ņemtas vērā gan parāda, gan pašu kapitāla izmaksas. Katra uzņēmuma kapitāla kategorija tiek proporcionāli nosvērta, lai iegūtu sajauktu likmi, un formula ņem vērā visus parāda un pašu kapitāla veidus uzņēmuma bilancē, ieskaitot parastos un vēlamos akcijas, obligācijas un citus parāda veidus.
Parāda izmaksu atrašana
Katram uzņēmumam ir savlaicīgi jāizstrādā sava finansēšanas stratēģija. Kapitāla izmaksas kļūst par kritisku faktoru, pieņemot lēmumu par sekojošo finansēšanas ceļu - parādu, kapitālu vai abu apvienojumu.
Agrīnās stadijas uzņēmumiem reti ir apjomīgi aktīvi, ko ieķīlāt kā nodrošinājumu parāda finansēšanai, tāpēc kapitāla finansēšana lielākajai daļai no tiem kļūst par noklusējuma finansēšanas veidu. Mazāk reģistrēti uzņēmumi ar ierobežotu darbības vēsturi maksās augstākas kapitāla izmaksas nekā vecāki uzņēmumi, kuru darbības pieredze ir veiksmīga, jo aizdevēji un investori prasīs augstākas riska prēmijas tiem.
Parāda izmaksas ir tikai procentu likme, ko uzņēmums maksā par savu parādu. Tā kā procentu izdevumi ir atskaitāmi no nodokļiem, parādu aprēķina pēc nodokļu nomaksas šādi:
Parāda izmaksas = Procentu izdevumiKopējais parāds × (1 − T) kur: Procentu izdevumi = Int. samaksāts par uzņēmuma pašreizējo parāduT = Uzņēmuma nodokļu galīgā likme \ sākas {saskaņots} & \ teksts {parāda izmaksas} = \ frac {\ teksts {Procentu izdevumi}} {\ teksts {Kopējais parāds}} \ reizes (1 - T ) \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ text {Procentu izdevumi} = \ text {Int. samaksāts par firmas pašreizējo parādu} \\ & T = \ teksts {Uzņēmuma nodokļu nodokļa likme} \\ \ beigas {izlīdzināts} Parāda izmaksas = Kopējais parādsInterestu izdevumi × (1 − T), kur: Procentu izdevumi = Int. samaksāts par uzņēmuma pašreizējo parāduT = uzņēmuma ierobežotā nodokļa likme
Parāda izmaksas var arī aprēķināt, kredīta starpību pievienojot bezriska likmei un rezultātu reizinot ar (1 - T).
Pašu kapitāla izmaksu atrašana
Pašu kapitāla izmaksas ir sarežģītākas, jo kapitāla ieguldītāju pieprasītā atdeves likme nav tik skaidri noteikta, kā to nosaka aizdevēji. Kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis tiek aptuvens šādi:
CAPM (pašu kapitāla izmaksas) = Rf + β (Rm − Rf) kur: Rf = bezriska ienesīguma likmeRm = tirgus ienesīguma likme \ sākas {izlīdzināts} un CAPM (\ teksts {pašu kapitāla izmaksas}) = R_f + \ beta (R_m - R_f) \\ & \ textbf {kur:} \\ & R_f = \ teksts {bezriska atdeves likme} \\ & R_m = \ teksts {tirgus ienesīguma likme} \\ \ beigas {izlīdzināts} CAPM (Pašu kapitāla izmaksas) = Rf + β (Rm − Rf) kur: Rf = bezriska atdeves likmeRm = tirgus atdeves likme
Beta tiek izmantota CAPM formulā, lai novērtētu risku, un formulai būtu nepieciešams publiska uzņēmuma paša akciju beta. Privātiem uzņēmumiem beta tiek aprēķināta, pamatojoties uz līdzīgu publisku firmu grupas vidējo beta līmeni. Analītiķi var uzlabot šo beta versiju, aprēķinot to uz beznodokļa bāzes un pēc nodokļu nomaksas. Tiek pieņemts, ka privāta uzņēmuma beta versija kļūs tāda pati kā nozares vidējā beta versija.
Firmas kopējās kapitāla izmaksas ir balstītas uz šo izmaksu vidējo svērto vērtību. Piemēram, apsveriet uzņēmumu ar kapitāla struktūru, kas sastāv no 70% pašu kapitāla un 30% parāda; tā pamatkapitāla izmaksas ir 10%, un parāda izmaksas pēc nodokļu nomaksas ir 7%.
Tāpēc tā WACC būtu:
(0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) = 9, 1% (0, 7 reizes x 10%) + (0, 3 reizes 7%) = 9, 1% (0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) ) = 9, 1%
Tās ir kapitāla izmaksas, kuras izmantos, lai diskontētu nākotnes naudas plūsmas no potenciālajiem projektiem un citas iespējas, lai novērtētu to neto pašreizējo vērtību (NPV) un spēju radīt vērtību.
Uzņēmumi cenšas panākt optimālu finansējuma veidu, pamatojoties uz kapitāla izmaksām dažādiem finansēšanas avotiem. Parāda finansēšanai ir tāda priekšrocība, ka tā ir efektīvāka nodokļu jomā nekā kapitāla finansēšana, jo procentu izdevumi ir atskaitāmi no nodokļiem un dividendes par parastajām akcijām tiek maksātas ar dolāriem pēc nodokļu nomaksas. Tomēr pārāk liels parāds var izraisīt bīstami lielu aizņemto līdzekļu īpatsvaru, kā rezultātā aizdevēji cenšas paaugstināt procentu likmes, lai kompensētu augstāku saistību neizpildes risku.
Kapitāla izmaksas un nodokļu apsvērumi
Viens no elementiem, kas jāņem vērā, pieņemot lēmumu finansēt kapitāla projektus, izmantojot kapitālu vai parādu, ir iespēja ietaupīt nodokļus no parāda ņemšanas, jo procentu izdevumi var samazināt uzņēmuma ar nodokli apliekamo ienākumu un tādējādi arī ienākuma nodokļa saistības.
Tomēr Modigliani-Miller teorēma (M&M) norāda, ka uzņēmuma tirgus vērtība nav atkarīga no tā, kā tā sevi finansē, un parāda, ka saskaņā ar noteiktiem pieņēmumiem aizņemto līdzekļu vērtība pret uzņēmumiem, kuriem nav piesaistīto līdzekļu, ir vienāda, daļēji tāpēc, ka citas izmaksas kompensētu nodokļu ietaupījumus, kas rodas no palielināta parāda finansējuma.
Izmantojamā kapitāla izmaksu piemērs
Katrai nozarei ir savas dominējošās kapitāla izmaksas. Dažiem uzņēmumiem kapitāla izmaksas ir zemākas par to diskonta likmi. Daži finanšu departamenti var pazemināt savu diskonta likmi, lai piesaistītu kapitālu, vai pakāpeniski paaugstināt to, lai veidotu spilvenu, atkarībā no tā, cik liels risks viņiem patīk.
Sākot ar 2019. gada janvāri, diversificētiem ķimikāliju uzņēmumiem ir visaugstākās kapitāla izmaksas - 10, 72%. Zemākās kapitāla izmaksas var pieprasīt nebanku un apdrošināšanas finanšu pakalpojumu kompānijas - 3, 44%. Kapitāla izmaksas ir augstas arī starp biotehnoloģiju un farmācijas zāļu uzņēmumiem, tērauda ražotājiem, pārtikas vairumtirgotājiem, interneta (programmatūras) uzņēmumiem un integrētiem naftas un gāzes uzņēmumiem.
Šīs nozares mēdz pieprasīt ievērojamus kapitālieguldījumus pētniecībā, izstrādē, iekārtās un rūpnīcās. Starp nozarēm ar zemākām kapitāla izmaksām pieder naudas centru bankas, slimnīcas un veselības aprūpes iestādes, enerģijas uzņēmumi, nekustamo īpašumu ieguldījumu fondi (REIT), pārapdrošinātāji, pārtikas preču un pārtikas mazumtirdzniecības uzņēmumi un komunālie pakalpojumi (gan vispārējie, gan ūdens). Šādi uzņēmumi var pieprasīt mazāk aprīkojuma vai gūt labumu no ļoti vienmērīgām naudas plūsmām.
Starpība starp kapitāla izmaksām un diskonta likmi
Kapitāla izmaksas un diskonta likme ir nedaudz līdzīgas un bieži tiek izmantotas savstarpēji aizstājot. Kapitāla izmaksas bieži aprēķina uzņēmuma finanšu nodaļa, un vadība tos izmanto, lai noteiktu diskonta likmi (vai šķēršļu likmi), kas jāpārspēj, lai pamatotu ieguldījumu.
Tas nozīmē, ka uzņēmuma vadībai būtu jāapšauba tās iekšēji radītās kapitāla izmaksas, jo tās var būt tik konservatīvas, lai atturētu no ieguldījumiem. Kapitāla izmaksas var atšķirties arī atkarībā no projekta vai iniciatīvas veida; ļoti novatoriskai, bet riskantai iniciatīvai vajadzētu būt lielākām kapitāla izmaksām nekā projektam, kas paredzēts būtiska aprīkojuma vai programmatūras atjaunināšanai ar pārbaudītu veiktspēju.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.