Korporatīvais bankrots: pārskats

Ja uzņēmums, kuru esat ieguldījis bankrota lietās, veiksmi atgūt naudu, pesimististi saka - ja jūs to darāt, iespējams, jūs saņemsit atpakaļ dolārus par pensu. Bet vai tā ir taisnība?

Diemžēl nav vienas atbildes, kas der visiem. Dažādas bankrota procedūras vai pieteikumi parasti dod priekšstatu par to, vai vidusmēra ieguldītājs atgūs visu savu finanšu daļu vai daļu no tās, bet pat tas tiek noteikts katrā gadījumā atsevišķi. Pastāv arī kreditēšanas kārtība kreditoriem un ieguldītājiem, kuri saņem atmaksu pirmo, otro un pēdējo. Šajā rakstā mēs izskaidrosim, kas notiek, kad valsts uzņēmums iesniedz aizsardzību saskaņā ar ASV bankrota likumiem, un kā tas ietekmē ieguldītājus.

Divi galvenie bankrotu veidi

7. nodaļa
ASV Vērtspapīru un biržas komisija paziņo, ka saskaņā ar ASV Bankrota kodeksa 7. nodaļu "uzņēmums pārtrauc visas darbības un pilnībā izbeidz uzņēmējdarbību. Tiek iecelts pilnvarnieks, kas likvidē (pārdod) uzņēmuma aktīvus, un nauda tiek izmantota parāda apmaksai. . "

Bet ne visi parādi tiek radīti vienādi. Nav pārsteidzoši, ka vispirms tiek maksāti ieguldītājiem vai kreditoriem, kuri ir uzņēmušies vismazāko risku. Piemēram, ieguldītājiem, kuriem ir bankrotējušās koncerna korporatīvās obligācijas, ir relatīvi samazināta riska pakāpe: Viņi jau bija aizmirsuši iespēju piedalīties jebkādas pārmērīgas peļņas iegūšanā no uzņēmuma, pretī saņemot drošību saņemt noteiktus procentu maksājumus.

Akciju turētājiem tomēr ir pilns potenciāls redzēt savu daļu no uzņēmuma nesadalītās peļņas, kas atspoguļotos akciju cenā. Bet šīs palielinātās peļņas iespējas kompromiss ir risks, ka krājums var zaudēt vērtību. Tādējādi 7. nodaļas bankrota gadījumā kapitāla daļu turētājiem nevar pilnībā kompensēt viņu akciju vērtību. Ņemot vērā riska un ienesīguma kompromisu, šķiet godīgi (un loģiski), ka, bankrota gadījumā, akcionāri ir otrajā vietā pēc obligāciju īpašniekiem.

Nodrošinātie kreditori, kas izvairās no riska vairāk nekā parastie obligāciju turētāji, pieņem ļoti zemas procentu likmes apmaiņā pret korporatīvo aktīvu, kas ieķīlāti pret korporatīvajām saistībām, papildu drošību. Tāpēc, kad uzņēmums nonāk pakļautībā, nodrošinātie kreditori tiek atmaksāti pirms visi parastie obligāciju īpašnieki sāk redzēt savu daļu no pīrāga. Šis princips tiek saukts par absolūtu prioritāti. (Lai iegūtu vairāk ieskatu, izlasiet mūsu iesācēju ceļvedi par ieguldījumiem akcijās.)

11. nodaļa
Šī ASV bankrota kodeksa procedūra paredz nevis slēgšanu, bet parādnieka biznesa lietu un aktīvu reorganizāciju. Uzņēmums, kas tiek pakļauts 11. nodaļai, nākotnē plāno atgriezties pie parastās uzņēmējdarbības un ar labu finanšu stāvokli; šāda veida bankrotu parasti iesniedz korporācijas, kurām vajadzīgs laiks, lai pārstrukturētu parādu, kas kļuvis nevaldāms.

11. nodaļa sniedz uzņēmumam jaunu sākumu, kas atkarīgs no tā, vai tiek izpildīti pienākumi saskaņā ar reorganizācijas plānu. 11. nodaļas reorganizācija ir vissarežģītākā un visdārgākā no visām bankrota procedūrām. Tāpēc to sāk tikai pēc tam, kad uzņēmums ir rūpīgi izanalizējis un apsvēris visas alternatīvas.

Valsts uzņēmumiem ir tendence mēģināt iesniegt dokumentus 11. nodaļā, nevis 7. nodaļā, jo tas ļauj tiem joprojām vadīt uzņēmējdarbību un kontrolēt bankrota procesu. Tā vietā, lai vienkārši apgrozītu savus aktīvus pilnvarotajam, uzņēmumam, uz kuru attiecas 11. nodaļa, ir iespēja mainīt savu finanšu shēmu un atkal būt rentablam. Ja process neizdodas, visi aktīvi tiek likvidēti, un ieinteresētajām personām tiek izmaksāts atbilstoši absolūtai prioritātei.

Paturiet prātā, ka 11. nodaļa nav karte, kas ļauj atbrīvoties no cietuma. Kad uzņēmums iesniedz pieteikumu 11. nodaļai, tam tiek nozīmēta komiteja, kas pārstāv kreditoru un akcionāru intereses. Šī komiteja sadarbojas ar uzņēmumu, lai izstrādātu uzņēmuma reorganizācijas plānu un atbrīvotu to no parādiem, pārveidojot to par rentablu vienību. Akcionāriem var tikt dota balsošana par plānu, bet, tā kā viņu prioritāte ir otra kreditoriem, tas nekad netiek garantēts. Ja komiteja nevar sagatavot piemērotu reorganizācijas plānu un to nevar apstiprināt tiesas, akcionāri, iespējams, nespēs apturēt sava uzņēmuma aktīvu pārdošanu kreditoriem. (Lai iegūtu papildinformāciju, izlasiet sadaļu "Peļņas atrašana grūtībās nonākušos krājumos.")

Kā bankrots ietekmē ieguldītājus

Kā ieguldītājs jūs atrodaties starp grūtām vietām, ja jūsu uzņēmums saskaras ar bankrotu. Skaidrs, ka neviens neiegulda naudu uzņēmumā, ne caur tā akcijām, ne ar parāda instrumentiem, negaidot, ka tas pasludinās bankrotu. Tomēr, kad jūs uzņematies risinājumu ārpus valdības emitētu vērtspapīru bezriska, jūs uzņematies šo pievienoto risku.

Kad uzņēmumam notiek bankrota procedūra, tā akcijas un obligācijas parasti turpina tirdzniecību, kaut arī par ārkārtīgi zemām cenām. Parasti, ja esat akcionārs, laika posmā līdz uzņēmuma bankrota pasludināšanai jūs parasti redzēsit būtisku jūsu akciju vērtības samazināšanos. Obligācijas gandrīz bankrotējušiem uzņēmumiem parasti tiek vērtētas kā nevēlamas.

Kad jūsu uzņēmums bankrotēs, ir ļoti liela iespēja, ka jūs nesaņemsit atpakaļ savu ieguldījumu pilnu vērtību. Faktiski pastāv iespēja, ka jūs neko nesaņemsit. Lūk, kā SEC apkopo to, kas var notikt ar akciju un obligāciju turētājiem 11. nodaļas laikā:

"11. nodaļas bankrota laikā obligāciju turētāji pārtrauc saņemt procentus un pamatsummas maksājumus, un akcionāriem vairs nav jāsaņem dividendes. Ja jūs esat obligāciju turētājs, jūs varat saņemt jaunus akcijas apmaiņā pret savām obligācijām, jaunām obligācijām vai akciju un obligāciju kombināciju. Ja esat akcionārs, pilnvarnieks var lūgt jums nosūtīt atpakaļ savus krājumus apmaiņā pret reorganizētā uzņēmuma akcijām. Jaunās akcijas var būt mazāk un to vērtība ir mazāka. Reorganizācijas plāns precīzi norāda jūsu kā investora tiesības un to, ko jūs varat sagaidīt saņemiet, ja kaut ko, no uzņēmuma. "

Būtībā, tiklīdz jūsu uzņēmums ir pakļauts jebkāda veida aizsardzībai pret bankrotu, mainās jūsu iespējas un ieguldītāja tiesības, lai atspoguļotu uzņēmuma bankrota statusu. Kaut arī daži uzņēmumi pēc pārstrukturēšanas patiešām gūst panākumus, jums jāsaprot, ka riski, kurus jūs pieņēmāt, veicot ieguldījumus uzņēmumā, var kļūt par realitāti. Un, ja jūsu līdzdalība uzņēmumā, kas notika pirms 11. nodaļas, pārstrukturētajā uzņēmumā izrādīsies kaut kas vērts, iespējams, ka tas nebūs tik daudz, cik tas bija, kad pirmo reizi stājāties amatā, un tā nebūs tādā pašā formā.

7. nodaļas bankrota laikā investori tiek uzskatīti par īpaši zemiem pakāpieniem. Parasti tā uzņēmuma akcijas, kurā notiek 7. nodaļas procedūras, parasti ir bezvērtīgas, un investori zaudē ieguldīto naudu. Ja jums ir obligācija, jūs varētu saņemt daļu no tās nominālvērtības. Tas, ko saņemat, ir atkarīgs no izplatīšanai pieejamo aktīvu apjoma un vietas, kur jūsu ieguldījums atrodas prioritāšu sarakstā.

Nodrošinātiem kreditoriem ir vislabākās izredzes redzēt, kā viņi atmaksās sākotnējos ieguldījumus. Nenodrošinātiem kreditoriem un akcionāriem jāgaida, kamēr nodrošinātajiem kreditoriem tiek piešķirta atbilstoša kompensācija, pirms viņi saņem kompensāciju par zaudējumiem, kas gūti no viņu ienesīgākajiem ieguldījumiem. Tā kā kapitāla daļu īpašnieki ir pēdējie rindā, viņi parasti saņem maz, ja kaut ko.

Grunts līnija

No investora viedokļa nav daudz ko teikt par bankrotu. Neatkarīgi no tā, kāda veida ieguldījumus uzņēmumā veicāt, tiklīdz tas bankrotēs, jūs, iespējams, gūsit zemāku ieguldījumu atdevi, nekā jūs gaidījāt. Kā individuālam investoram uzņēmuma pārstrukturēšanas plānā jums nav vairāk teikšanas, nekā jūs darāt citās korporatīvās darbībās, par kurām akcionāri balso.

Kopumā 11. nodaļa ir labāka nekā 7. nodaļa, taču katrā ziņā jums nevajadzētu gaidīt lielu daļu no jūsu ieguldījumiem. Salīdzinoši nedaudzi uzņēmumi, uz kuriem attiecas 11. nodaļas procedūras, pēc reorganizācijas atkal var būt rentabli; pat ja viņi to dara, tas nav ātrs process. Kā investoram jums vajadzētu reaģēt uz uzņēmuma bankrotu tāpat, kā jūs rīkotos, ja kāds no jūsu akcijām veiktu negaidītu niršanu: Atzīstiet un pieņemiet dramatiski samazinātās uzņēmuma izredzes un pajautājiet sev, vai jūs joprojām vēlaties rīkoties.

Ja atbilde ir nē, atlaidiet savu neveiksmīgo ieguldījumu; Turēšanās līdz uzņēmumam notiek bankrota process novedīs tikai pie bezmiega naktīm un, iespējams, nākotnē vēl lielākiem zaudējumiem.