Master Limited komandītsabiedrību priekšrocības

Kapitāla komandītsabiedrības (MLP) ir unikāls ieguldījums, kas apvieno komandītsabiedrības (LP) nodokļu priekšrocības ar parasto akciju likviditāti.

Kamēr MLP ir partnerattiecību struktūra, tas emitē akcijas, kas tirgojas biržā, piemēram, parastās akcijas.

Mūsdienu MLP ir definēti 1986. gada Nodokļu reformas likumā un 1987. gada Ieņēmumu likumā, kas izklāsta, kā uzņēmumi var strukturēt savu darbību, lai realizētu noteiktus nodokļu atvieglojumus, un definēti, kuri uzņēmumi ir tiesīgi. Lai kvalificētos, firmai ir jāpelna 90% no saviem ienākumiem, veicot darbības vai maksājot procentus un dividendes, kas saistītas ar dabas resursiem, precēm vai nekustamo īpašumu.

Lūk, kā MLP piederība var sniegt dažādas priekšrocības:

Nodokļu priekšrocības

Nodokļu ietekme uz MLP ievērojami atšķiras no korporācijām gan uzņēmumam, gan tā ieguldītājiem. Tāpat kā citām komandītsabiedrībām, uzņēmuma līmenī nodoklis netiek piemērots. Tas būtībā samazina MLP kapitāla izmaksas, jo tas necieš no divkāršās nodokļu uzlikšanas dividendēm. Uzņēmumiem, kas ir tiesīgi kļūt par MLP, ir spēcīgs stimuls to darīt, jo tas nodrošina izmaksu priekšrocības salīdzinājumā ar viņu reģistrētajiem vienaudžiem.

MLP tā vietā, lai samaksātu uzņēmuma ienākuma nodokli, uzņēmuma nodokļu saistības tiek nodotas tā īpašniekiem. Reizi gadā katrs ieguldītājs saņem K-1 paziņojumu (līdzīgi kā 1099-DIV veidlapā), kurā sīki aprakstīta viņa daļa no personālsabiedrības tīrajiem ienākumiem, kas pēc tam tiek aplikta ar ieguldītāja individuālo nodokļu likmi.

Šeit ir jānošķir viena būtiska atšķirība: lai gan MLP ienākumi tiek nodoti tā ieguldītājiem nodokļu vajadzībām, faktiskajiem naudas sadalījumiem, kas veikti daļu īpašniekiem, ir maz sakara ar uzņēmuma ienākumiem. Tā vietā naudas sadales pamatā ir MLP sadalāmā naudas plūsma (DCF), līdzīgi kā brīvā naudas plūsma (FCF). Atšķirībā no dividendēm, šīm izmaksām netiek uzlikti nodokļi, kad tās saņem. Tā vietā tos uzskata par ieguldījuma izmaksu samazinājumu un rada nodokļu saistības, kuras tiek atliktas līdz MLP pārdošanai.

Investoru par laimi MLP parasti ir daudz augstāka sadalāmā naudas plūsma nekā tiem, kuriem ir ar nodokli apliekami ienākumi. Tas ir ievērojama nolietojuma un citu nodokļu atskaitījumu rezultāts, un tas jo īpaši attiecas uz dabasgāzes un naftas cauruļvadu un uzglabāšanas uzņēmumiem, kas ir visbiežāk izmantotie uzņēmumi, lai izvēlētos MLP struktūru.

Pēc tam investori saņem lielākus skaidras naudas maksājumus nekā summa, par kuru viņiem uzliek nodokļus, radot efektīvu nodokļu atlikšanas līdzekli. Ar nodokli apliekamais ienākums, kas tiek pārskaitīts ieguldītājiem, bieži ir tikai 10% līdz 20% no skaidras naudas sadales, bet pārējie 80% līdz 90% tiek uzskatīti par kapitāla atdevi un atņemti no sākotnējā ieguldījuma sākotnējām izmaksām.

Naudas plūsma un nodokļi

Apskatīsim naudas plūsmas un nodokļu mehānikas piemēru, kas rodas, turot un pārdodot MLP. Pieņemsim, ka MLP tiek nopirkts par USD 25 par akciju, kas tiek turēts trīs gadus, gadā izmaksā skaidru naudu USD 1, 50 par vienību un caur katru nodokli apmaksā 0, 30 USD ienākumus no katras vienības gadā.

Pirmkārt, aprēķiniet izmaksu bāzes izmaiņas, ko ieguldījuma darbības laikā rada kapitāla neto atdeve - naudas sadale, no kuras atskaitīts apliekamā ienākuma sadalījums. Vienkāršības labad pieņemsim, ka ar nodokli apliekamais ienākums un naudas sadale paliek nemainīga visā ieguldījuma pastāvēšanas laikā, lai gan patiesībā tie, iespējams, katru gadu mainītos.

Ja MLP tiek pārdots trešā gada beigās par USD 26 par vienību, ieguldītājs (LP) uzrāda 4, 60 USD peļņu. Viens dolārs no tā būtu parasts kapitāla pieaugums - ja viņš nopirktu par 25 USD un pārdotu par 26 USD - un tam uzliktu nodokli pēc ilgtermiņa kapitāla pieauguma nodokļa likmes. Atlikušie 3, 60 ASV dolāru ieguvumi rodas no kapitāla 1, 20 ASV dolāru ienākuma gadā, un šī summa tiks aplikta ar ieguldītāja iedzīvotāju ienākuma nodokļa likmi. Zemāk esošajā tabulā parādītas naudas plūsmas, ieskaitot tās, kas saistītas ar nodokļiem, ieguldījuma darbības laikā. Mēs pieņemam 35% ienākuma nodokļa likmi un 15% kapitāla pieauguma likmi.

Svarīga piezīme par izmaksu samazināšanas koncepciju: ja un kad ieguldījuma izmaksu bāze nokrītas līdz nullei, jebkura naudas sadale kļūst nekavējoties apliekama ar nodokli, nevis tiek atlikta līdz vērtspapīra pārdošanai. Tas notiek tāpēc, ka ieguldījums nevar nonākt pie negatīvām izmaksām. Tas var notikt, ja MLP tiek turēts daudzus gadus.

MLP var izmantot, lai gūtu pašreizējos ienākumus, atliekot nodokļus, kā redzams iepriekšējā piemērā. To var spert vienu soli tālāk, ja MLP ieguldījums tiek izmantots kā līdzeklis nekustamā īpašuma plānošanai. Kad MLP daļas īpašnieks nomirst un ieguldījums tiek nodots mantiniekam, izmaksu bāze tiek atjaunota atbilstoši tirgus cenai nodošanas dienā, izslēdzot visas uzkrātās nodokļu saistības, ko rada kapitāla atgriešana.

Partnerības struktūra

MLP ir divas uzņēmējdarbības vienības: komandītsabiedrība un vispārējais partneris (GP). Ierobežotais partneris iegulda kapitālu uzņēmējdarbībā un iegūst periodiskas naudas sadales, savukārt galvenais partneris pārrauga MLP darbību un saņem stimulējošas sadales tiesības (IDR). IDR tiek strukturēti, kad tiek nodibināta partnerība, un ģimenes ārstam nodrošina samaksu, kas balstīta uz sniegumu, par veiksmīgu MLP pārvaldīšanu, ko mēra ar naudas sadalījumu komandītsabiedrībai.

Parasti ģimenes ārsts saņem vismaz 2% no LP sadales, bet, palielinoties maksājumiem LP vienību turētājiem, palielinās arī ģimenes ārsta procentuālā daļa, izmantojot IDR, bieži līdz maksimāli 50%. Zemāk redzamajā tabulā parādīta hipotētiska IDR struktūra, kurā aprakstīts maksājumu sadalījums starp LP un GP dažādos izplatīšanas līmeņos.

Par katru pieaugošo dolāru, kas tiek sadalīts LP daļu turētājiem, ģimenes ārsts veic lielākus IDR maržinālos maksājumus. Piemēram, pieņemot, ka apgrozībā ir 1000 LP vienības, ja 1000 USD tiek sadalīti LP vienību turētājiem (USD 1, 00 par vienību), ģimenes ārsts saņems 20 USD (2% no 1000 USD). Tomēr, ja 5000 USD tiek sadalīti LP vienību īpašniekiem (USD 5, 00 par vienību), ģimenes ārsts saņems 2810 USD, kā aprakstīts zemāk.

Ģimenes ārsta maksājuma aprēķins par katru līmeni nav ģimenes ārsta IDR taisna reizināšana ar LP sadalījumu. Aprēķins notiek šādi: (LP izplatīšana / LP IDR) x GP IDR Tādējādi trešajā līmenī GP maksājums būtu (USD 1 / 0, 65) x0, 35 = 0, 538 vai USD 0, 54.

Šeit mēs redzam, ka galvenajam partnerim ir ievērojams finansiāls stimuls palielināt naudas sadali ierobežota partnera daļu turētājiem; kamēr LP izplatīšana palielinās par 500%, no USD 1000 līdz 5000, GP izplatīšana palielinās par vairāk nekā 14 000%, pieaugot no 20 USD līdz 2 810 USD. Iepriekš tabulā sniegtajos aprēķinos ņemiet vērā, ka IDR maksājums nav procentos no pieaugošās LP sadales summas, bet drīzāk procentos no kopējās summas, kas tiek sadalīta marginālajā līmenī. Piemēram, trešajā līmenī par LP vienību tiek sadalīti USD 1, 54; USD 1, 00 (65%) no šīs summas, kas samaksāta LP daļu īpašniekiem, USD 0, 54 (35%) samaksāta ģimenes ārstam.

MLP korporatīvā struktūra var būt sarežģītāka nekā vienkārša sadalīšana starp komandītsabiedrības un komandītsabiedrības interesēm. Dažos gadījumos GP var piederēt LP akcijas. Citos gadījumos MLP galvenais partneris var būt publiskajā apgrozībā, un tam ir savs LP / GP sadalījums. Vai arī MLP var būt citas attiecības ar papildu organizācijām finansēšanas kārtības dēļ. Bet vissvarīgākās MLP investora attiecības, kas jāpatur prātā, ir naudas sadales sadalījums starp LP un GP, ​​kā arī tas, kā tas mainīsies laika gaitā, mainoties sadalījumiem.

Vai jums vajadzētu piederēt MLP?

MLP daļēji ir palikuši salīdzinoši nezināmi zemā institucionālā līdzdalības līmeņa un no tā izrietošās uzmanības trūkuma dēļ no pārdošanas puses. Kopējiem fondiem līdz 2004. gadam lielākoties bija ierobežota to īpašumtiesības, taču pat tagad MLP uzrāda apgrūtinošu ieguldījumu, jo fondiem novembrī ir jāizsūta 1099 veidlapas saviem ieguldītājiem, norādot ienākumus un kapitāla pieaugumu, taču viņi, iespējams, nesaņems K-1 pārskatus no MLP līdz februārim. . Tas rada dārgu kļūdu iespējamību aprēķinos.

Ar nodokli neapliekamiem institucionāliem ieguldījumu fondiem, piemēram, pensijām, dotācijām un 401 (k) plāniem, ir aizliegts piederēt MLP, jo saņemtās naudas sadales tiek uzskatītas par nesaistītām ar nodokli apliekamiem ienākumiem (UBTI) - ienākumiem, kas nav saistīti ar darbību, kas piešķir fondam nodokli -izņemts statuss. Tas varētu radīt nodokļu saistības par jebkuru izplatīšanu, kas pārsniedz USD 1000. Tas attiecas arī uz personām, kuras tur MLP IRA kontā; tāpēc labākais veids, kā tos turēt, ir regulārs brokeru konts.

MLP galvenie īpašnieki ir individuālie investori. Tā kā tikai daži cilvēki daudz zina par to struktūru un sarežģītajām nodokļu sekām, privātpersonas bieži tos iegādājas privātpersonu aktīvu pārvaldītāji, lai gan tas nav jādara. Kamēr indivīds vai tā grāmatvedis saprot, kā pārvaldīt K-1 izrakstu un naudas sadali, šis ieguldījums var būt ideāls ieguldītājam, kurš vēlas kārtējos ienākumus un nodokļu atlikšanu.