Konvertējamu obligāciju arbitrāža
Konvertējamo obligāciju arbitrāža ir arbitrāžas stratēģija, kuras mērķis ir gūt labumu no nepareizas cenas konvertējamās obligācijas un tās pamatā esošo akciju cenas. Stratēģija parasti ir tirgus neitrāla. Citiem vārdiem sakot, šķīrējtiesnesis cenšas panākt nemainīgu atdevi ar minimālu nepastāvību neatkarīgi no tirgus virziena, apvienojot konvertējamo obligāciju un pamatā esošo akciju garas un īsas pozīcijas.
Taustiņu izņemšana
- Konvertējamu obligāciju arbitrāžas stratēģija ir tā, kas gūst labumu no atšķirības cenu noteikšanā starp konvertējamo obligāciju un akciju cenu.
- Arbitrāžas stratēģija ieņem ilgu pozīciju konvertējamajās obligācijās, vienlaikus samazinot uzņēmuma akcijas.
- Konvertējamu obligāciju nākotnē var konvertēt pamatā esošā uzņēmuma pamatkapitālā par noteiktu cenu.
- Konvertējamās obligācijas ieguvums emitentam ir tas, ka parasti tai ir zemāka procentu likme nekā salīdzināmai obligācijai bez iegultās iespējas.
Kā darbojas konvertējamo obligāciju arbitrāža
Konvertējama obligācija ir hibrīds vērtspapīrs, ko var konvertēt emitējošā uzņēmuma pamatkapitālā. Tam parasti ir zemāka ienesīgums nekā salīdzināmai obligācijai, kurai nav konvertējamas iespējas, taču to parasti līdzsvaro fakts, ka konvertējamā obligācijas īpašnieks var konvertēt vērtspapīru akcijās ar atlaidi no akciju tirgus cenas. Ja paredzams, ka akciju cena palielināsies, obligāciju īpašnieks izmantos savu iespēju konvertēt obligācijas pamatkapitālā.
Konvertējamo obligāciju arbitrāža būtībā nozīmē konvertējamo obligāciju un to pamatā esošo akciju vienlaicīgu garo un īso pozīciju ņemšanu. Šķīrējtiesnesis cer gūt labumu no visām tirgus kustībām, nodrošinot atbilstošu riska ierobežošanu starp garajām un īsajām pozīcijām.
Tas, cik daudz arbitrāža pērk un pārdod katru vērtspapīru, ir atkarīgs no atbilstošās riska ierobežošanas pakāpes, kuru nosaka delta. Delta tiek definēta kā konvertējamas obligācijas cenas jutība pret bāzes akciju cenu izmaiņām. Kad delta ir aprēķināta, šķīrējtiesnesis var noteikt viņu delta pozīciju - viņu akciju un konvertējamā stāvokļa attiecību. Šī pozīcija ir nepārtraukti jākoriģē, mainoties delta līmenim, mainoties pamatā esošo akciju cenai.
Konvertējamas obligācijas emitents būtībā ir īstermiņa pirkšanas opcija pakārtotajam akcijai par minimālo cenu, turpretim obligācijas turētājam ir ilga opcija.
Īpaši apsvērumi
Konvertējamas obligācijas cena ir īpaši jutīga pret procentu likmju izmaiņām, pamatā esošo akciju cenu un emitenta kredītreitingu. Tāpēc cits konvertējamu obligāciju arbitrāžas veids ietver konvertējamas obligācijas iegādi un divu no trim faktoriem riska ierobežošanu, lai iegūtu trešā faktora ekspozīciju par pievilcīgu cenu.
Prasības konvertējamo obligāciju arbitrāžai
Konvertējamās obligācijas dažreiz tiek noteiktas neefektīvi, salīdzinot ar pamatā esošo akciju cenu. Lai izmantotu šādas cenu atšķirības, šķīrējtiesneši izmantos konvertējamu obligāciju arbitrāžas stratēģiju. Ja konvertējamā obligācija ir lēta vai nepietiekami novērtēta attiecībā pret pamatā esošo akciju, šķīrējtiesnesis ieņem garo pozīciju konvertējamajā obligācijā un vienlaicīgi īso pozīciju akciju tirgū.
Gadījumā, ja akciju cena samazinās, arbitrs gūs labumu no savas īsās pozīcijas. Tā kā īsā akciju pozīcija neitralizē konvertējamās obligācijas iespējamo lejupvērsto cenu svārstības, šķīrējtiesnesis fiksē konvertējamo obligāciju ienesīgumu.
No otras puses, ja tā vietā palielināsies akciju cenas, obligācijas var konvertēt akcijās, kuras pārdos par tirgus vērtību, gūstot peļņu no garās pozīcijas un ideālā gadījumā kompensējot zaudējumus no tās īsās pozīcijas. Tādējādi šķīrējtiesnesis var gūt salīdzinoši zemu riska peļņu neatkarīgi no tā, vai bāzes akciju cena paaugstinās vai pazeminās, nedomājot par to, kurā virzienā mainīsies bāzes akciju cena.
Un otrādi, ja konvertējamā obligācija tiek pārdota par augstu cenu attiecībā pret pamatā esošo akciju, arbitrs ieņems īsu pozīciju konvertējamajā obligācijā un vienlaicīgu garo pozīciju pamatā esošajā akcijā. Ja akciju cenas palielinās, guvumiem no garās pozīcijas vajadzētu pārsniegt zaudējumus no īsās pozīcijas. Ja tā vietā samazinās akciju cenas, zaudējumiem no ilgas kapitāla pozīcijas vajadzētu būt mazākiem par ieguvumiem no konvertējamās obligācijas cenas.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.