Lēti krājumi vai vērtību slazdi?

Noteiktos, retos gadījumos, akciju tirdzniecība notiks mazāk nekā tīrā naudas summa uz vienu akciju uzņēmuma bilancē. Neto nauda uz vienu akciju tiek definēta kā nauda un tās ekvivalenti, no kuriem atskaitīts kopējais parāds, dalīts ar kopējo uzņēmuma apgrozībā esošo akciju skaitu.

Lai arī šāds krājums var šķist neatvairāms darījums, ir jāveic ievērojams daudzums analīžu, lai noteiktu, vai tas ir izdevīgs darījums vai pārāk labs, lai būtu patiesība.

Neto nauda uz vienu akciju

Kā piemēru apsveriet hipotētisku uzņēmumu ar nosaukumu Bargain Basement Co. - īsi sakot - BBC, kura akciju tirdzniecība ir USD 10 un apgrozībā ir 10 miljoni akciju. Pieņemsim, ka šī uzņēmuma jaunākajā bilancē uzrādīti naudas līdzekļi 150 miljonu ASV dolāru apmērā ar kopējo parādu 25 miljonu dolāru apjomā. Tāpēc neto naudas bilance (skaidrā nauda, ​​no kuras atskaitīts parāds) ir USD 125 miljoni, un neto skaidra nauda uz vienu akciju ir USD 12, 50.

Kāpēc tiek izmantots neto naudas skaitlis, nevis tikai naudas summa bilancē?

Tā kā uzdevuma mērķis ir novērtēt neto naudas summu, ko teorētiski saņemtu kapitāla daļu turētāji uzņēmuma likvidācijas gadījumā. Tāpēc, lai iegūtu tīro naudas summu, ir jāatskaita visi nenomaksātie parādi.

Ņemiet vērā, ka tīrās naudas uz vienu akciju metrikā netiek ņemta vērā citu aktīvu, piemēram, krājumu, vērtība. Tas sniedz tikai daļu no attēla, ciktāl tas attiecas uz uzņēmuma vērtību, turpretim tāds pasākums kā materiāla uzskaites vērtība (uzskaites vērtība mīnus nemateriālie aktīvi, piemēram, nemateriālā vērtība) var sniegt pilnīgāku ainu.

Uzņēmējdarbības vērtība

Šis ir vēl viens veids, kā aplūkot šo metriku. Uzņēmumam, kura krājumi ir mazāki par tā naudas vērtību uz vienu akciju, tirgus kapitalizācija ir mazāka par neto naudas summu tās bilancē. Iepriekšējā piemērā BBC tirgus kapitalizācija ir USD 100 miljoni, salīdzinot ar tās tīro naudas bilanci USD 125 miljonu apmērā.

Citiem vārdiem sakot, BBC uzņēmuma vērtība ir - 25 miljoni USD. Uzņēmuma vērtība ir visa biznesa vērtība; visvienkāršākajā formā to definē kā pašu kapitāla tirgus vērtību, pieskaitot parādu, no kuras atskaitīta nauda un ekvivalenti. BBC gadījumā tas sasniedz 100 miljonus USD (pašu kapitāls) plus 25 miljonus USD (parāds) mīnus 150 miljonus USD (skaidrā naudā).

Uzņēmuma vērtība ir tā spēja radīt pozitīvas naudas plūsmas gadiem vai gadu desmitiem nākotnē. Bet kā uzņēmumam var būt negatīva uzņēmuma vērtība vai arī to var novērtēt zemāk nekā tā naudas uzkrājumi?

Kad akciju tirdzniecība ir zemāka par naudas vērtību?

Kā gaidāms, krājumi reti tiek tirgoti zem naudas vērtības. Tomēr noteiktos apstākļos, piemēram, zemāk uzskaitītajos, viņi to var darīt:

• Bullish tirgos, tā kā investori ir gatavi maksāt augstākus krājumu novērtējumus, viņi reti tirgojas zem naudas vērtības. Tomēr ilgstošā lāču tirgū - kad valda nenoteiktība un sakrīt vērtības - nav nekas neparasts atrast ievērojamu skaitu akciju, kas tirgojas zem naudas vērtības. Piemēram, 2008. gada oktobrī, kad pasaules finanšu tirgi tika pakļauti bezprecedenta izpārdošanai, tika ziņots, ka vairāk nekā 875 akciju tirdzniecība bija zemāka par to turēto naudas līdzekļu vērtību uz vienu akciju.

• Krājumi, kuru tirdzniecība ir mazāka par neto skaidru naudu, var būt sagrupēti noteiktā nozarē vai nozarē, ja investori ir ļoti izturīgi pret šīs nozares izredzēm. Piemēram, pēc "tehnisko avāriju" laikposmā no 2000. līdz 2002. gadam vairāki tehnoloģiju krājumi tirgojās zem to neto skaidras naudas vērtības.

• Krājumi var tirgoties arī zem naudas vērtības, ja uzņēmums darbojas tādā nozarē kā biotehnoloģija, kur augsta "apdeguma pakāpe" (likme, ar kādu nauda tiek izmantota operācijām) ir norma, un izmaksas nav skaidras. Šādos gadījumos tas var liecināt, ka tirgus uzskata, ka uzņēmuma naudas bilance ir pietiekama tikai vēl dažām ceturtdaļām darbību.

• Krājumi var tirgot arī zem naudas vērtības, ja ir liela nenoteiktība par aktīvu un saistību novērtēšanu bilancē. Šausmīgā lāču tirgū 2008. gadā šī iemesla dēļ vairākas bankas un finanšu iestādes tirgojās zem naudas vērtības.

Vērtības pazīme vai iespējama neveiksme?

Fakts, ka akciju tirdzniecība ir zemāka par tās naudas vērtību, var liecināt par to, ka investori uzskata, ka uzņēmējsabiedrības darbības vērtība ir mazāka nekā tas būtu, ja tā tiktu likvidēta vai likvidēta (un ieņēmumi tiktu sadalīti ieguldītājiem). Tas parasti norāda uz ārkārtīgi pesimistisku skatījumu uz uzņēmuma izredzēm, kas galu galā var izrādīties vai var nebūt pamatoti.

Akciju tirdzniecība zem naudas vērtības var būt patiesa vērtības krājums situācijās, kad pesimisms, kas saistīts ar tā izredzēm, nav pamatots. Tas varētu notikt, ja uzņēmums atrodas apgrozījuma sākumposmā un tā biznesa perspektīvas uzlabojas vai kad uzņēmums izstrādā zāles vai tehnoloģijas, kurās panākumu gūšanas iespējas investori vērtē ar nepamatotu skepsi.

Akciju tirdzniecība zem naudas vērtības var liecināt par gaidāmo neveiksmi gadījumos, kad uzņēmums, iespējams, nespēs piesaistīt papildu kapitālu pirms tā naudas iztecēšanas vai ir nozīmīgas saistības, kuras bilancē var nebūt redzamas (piemēram, gaidāma tiesas prāva vai vides jautājumi) .

Vairumā gadījumu, kā minēts iepriekš, krājumi, kuru tirdzniecība ir mazāka par neto skaidru naudu uz vienu akciju, nebūt nav darījums, un, lai identificētu anomālijas iemeslu, ir jāmeklē aiz skaitļiem.

Kad ieguldīt

Vispārīgi runājot, vislabāk var būt ieguldīt akcijās, kas tirgojas ar zemāku neto naudas vērtību, ja tirgus noskaņojums ir pozitīvs un akcijām ir vērojama spēcīga augšupeja. Pats labākais laiks to darīt ir jauna, ilgtspējīga buļļa kārta, pirms šādi krājumi piesaista plašu tirgus uzmanību. Piemēram, 2003. gadā investori varēja gūt ievērojamu labumu no atsevišķām tehnoloģiju akcijām, kuru iepriekšējie mēneši bija tirgojušies zem naudas vērtības.

Ņemiet vērā, ka vairums akciju, kas tirgojas zem naudas vērtības, visticamāk, ir mazkapitāla akcijas, kuras investori un plašsaziņas līdzekļi ir ignorējuši. Investori un plašsaziņas līdzekļi parasti ir pārāk ieinteresēti lielākos akcijās, lai viņi ilgi varētu tirgoties zem naudas vērtības. Maza apjoma kapitāla akcijām ir savi unikāli riski, un ieguldītājiem, kas vēlas tajos ieguldīt, ir jāpārliecinās, ka viņi pārzina šos riskus un var tos pieļaut.

Krājumi ar pamatotiem pamatiem ilgi reti tirgos zem naudas vērtības. Tiklīdz tirgus noskaņojums uzlabojas, investori parasti ķeras pie tā un pieveic viņu, tādējādi paaugstinot akciju cenu. Pretējā gadījumā to, visticamāk, iegādāsies konkurējošs uzņēmums.

Grunts līnija

Sākotnējais iespaids par akciju, kuras tirdzniecība ir mazāka par neto skaidru naudu uz vienu akciju, var būt tāds, ka tas ir darījums. Tomēr ieguldītājam, kas apsver iespēju ieguldīt šādā akcijā, ieteicams veikt ievērojamu daudzumu analīzes un paskatīties aiz skaitļiem, lai pārliecinātos, vai tas ir īsts darījums vai “vērtības slazds”.