Karla Ikahana investīciju stratēģija

Karls Ikans ir viens no Volstrītas veiksmīgākajiem skaitļiem. Astoņdesmitajos gados šis korporatīvais reids - izmantojot Dreksela Burnhema junk obligācijas - kļuva pazīstams kā plēsoņa kapitālists, ieņemot amatus valsts uzņēmumos un sākotnēji pieprasot ārkārtējas izmaiņas gan to korporatīvās vadības, gan vadības stilā. Bieži vien mērķi viņam maksāja "zaļā pasta" naudu ar nosacījumu, ka viņš atkāpsies no mērķa.

Tomēr līdz 20. gadsimta beigām viņa reputācija mainījās, jo viņš kļuva par akcionāru aktīvistu. Investori sekoja viņa vadībai un iepirkās uzņēmumos, uz kuriem viņš koncentrējās. Akciju cenas pieaugums, ko izraisīja cerība, ka Icahn atklās akcionāru vērtību, kļuva pazīstams kā "Icahn lift".

Investīciju filozofija

Icahn ir teicis: "Mana ieguldījumu filozofija, parasti, ar izņēmumiem, ir kaut ko iegādāties, kad neviens to nevēlas." Konkrētāk, kā ieguldītājs, kas darbojas kā līgumslēdzējs, viņš identificē korporācijas ar akciju cenām, kas atspoguļo zemo cenu un peļņas koeficientu, vai ar bilances vērtībām, kas pārsniedz pašreizējo tirgus novērtējumu.

Pēc tam Icahn agresīvi iegādājas nozīmīgu pozīciju korporācijā un vai nu aicina ievēlēt pilnīgi jaunu direktoru padomi, vai arī atsavināt aktīvus, lai akcionāriem nodrošinātu lielāku vērtību. Icahn publiski koncentrējas uz vadītāju atalgojumu, sakot, ka viņš uzskata, ka daudziem augstākajiem vadītājiem tiek pārmaksāti lielas algas un ka viņu atalgojums ir maz saistīts ar krājumu rādītājiem.

Sākums

1979. gadā Icahn pirmā uzvara bija pārņemšana, izmantojot Tappan Company pilnvaru. Drīz pēc tam, kad ieguva vietu valdē, viņš inženierijas uzņēmuma pārdošanu veica darījumā, kas dubultoja viņa sākotnējos ieguldījumus. Drīz pēc tam viņš mērķētu uz Marshall Fields un Phillips Petroleum, kas abi deva ievērojamu atdevi, jo uzņēmumi cīnījās, lai izvairītos no viņa kontroles.

TWA bija Icahn agrīno centienu virsotne. 1985. gadā viņš pārņēma aviokompāniju, kuru savulaik kontrolēja Hovards Hjūss. Drīz pēc tam TWA nopirka vairākus mazus reģionālos pārvadātājus, jo Ikans centās izmantot paplašinātās aviokompānijas efektivitāti, lai iegūtu lielāku peļņu. 1988. gadā viņš veica uzņēmuma privāto darbību, izmantojot 650 miljonu dolāru lielu akciju atpirkšanas plānu, kas ļāva viņam atgūt gandrīz visu savu ieguldījumu 469 miljonu dolāru apmērā. Tas arī apbēdināja TWA ar 540 miljonu dolāru parādu. Drīz pēc tam aviosabiedrības visdārgākie maršruti tiks pārdoti konkurentiem, liekot novājinātajam biznesam deklarēt 11. nodaļu 1992. gadā un Icahn aiziet no uzņēmuma nākamā gada sākumā.

Pagaidām Ikans veica sarunas par aviokompānijas kuponiem no uzņēmuma 190 miljonu ASV dolāru vietā, kas TWA viņam bija parādā. Tā kā darījumā bija ietverts noteikums, ka viņš nevar pārdot šīs biļetes caur ceļojumu aģentiem, Ikahns nodibināja vietni LowestFare.com, kur abi pārdeva biļetes un radīja revolūciju ceļojumu nozarē.

Pārdomas par TWA pieredzi

Ikana pieredze ar TWA viņam palīdzētu galvenokārt koncentrēties uz peļņas gūšanu, izmantojot pamatā esošo akciju cenu pieaugumu, ko parasti panāk ar aktīvu atsavināšanu vai pilnīgu likvidāciju. Cits iznākums ir tieša zaļā pasta samaksa Icahn. Izmantotā metodika sākas ar liela korporācijas akciju pirkšanu, kam seko direktoru saraksta priekšlikums, kurā ietilpst Icahn un viņa sabiedrotie.

Viens no viņa darbības modeļa piemēriem bija viņa piespiešana USX - Endrjū Kārnegija uzņēmuma US Steel korporatīvajam pēcnācējam - atbrīvoties no tērauda ražošanas nodaļas un tā vietā koncentrēties uz naftas biznesu, izmantojot Marathon Oil - uzņēmumu, kas savulaik piederēja Džonam Rokfelleram. . 1991. gadā pēc otrās klases USX akciju izveidošanas, kas pārstāvētu tērauda nodaļu, abas klases akcijas pieauga par 28%.

Icahn darījumos ietilpst arī viņa kā katalizatora darbība cīņā starp Pennzoil un Texaco. Tur Icahn uzkrāja vairāk nekā 13% Texaco akciju un neveiksmīgi centās pārņemt kontroli pār valdību. Tomēr galīgā vienošanās starp tiesājošajām korporācijām izraisīja abu to akciju cenu pieaugumu, radot Icahn finansiālu negaidītu iespaidu.

Vairāk neseno panākumu

Citā draņķīgā cīņā Icahn 90. gadu beigās uzkrāja 7, 3% RJR Nabisco akciju. Pēc tam viņš uzsāka pilnvarnieku cīņu, lai iegūtu gan kontroli pār valdību, gan piespiestu izjaukt uzņēmumu. Pat ja viņš bija neveiksmīgs šajos centienos, viņš realizēja uzvaru, gūstot ārkārtīgu peļņu no ieguldījumiem, jo ​​uzņēmuma vadību atbalstīja investori, kas bija pietiekami, lai Icahn palielinātu viņa portfeli par USD 100 miljoniem.

Līdzīgā mēģinājumā Icahn neizdevās piespiest Time Warner sadalīt savu darbību četros atsevišķi kotētos uzņēmumos - nodaļā, par kuru viņš aģitēja 2006. gadā. Lai arī Icahn bija pret citu šīs korporācijas lielāko akcionāru iebildumiem, abi guva lielu peļņu no ieguldījumiem un uzspieda Uzņēmums ievēl divus neatkarīgus valdes locekļus un apņemas veikt izmaksu samazināšanas pasākumus.

Cits piemērs Icahn ietekmei uz akciju cenām bija Netflix 2012. gada rudenī. Saskaņā ar viņa pretrunīgo filozofiju Icahn uzkrāja vairāk nekā 10% uzņēmuma, kad tas bija tuvu 52 nedēļu zemākajam līmenim. "Icahn lift" nosūtīja akciju strauji augošu 14% pēc tam, kad viņš normatīvajā aktā paziņoja par savu līdzdalību uzņēmumā.

Grunts līnija

Carl Icahn apraksti svārstās no plēsoņu kapitālisma līdz aplaupītājam. Viņu sauca par sīkapu un akcionāru aktīvistu. Faktiski ne viņa filozofija, ne stratēģija nav daudz mainījusies pēdējās trīs desmitgadēs, kuru laikā viņš no biržas māklera kļuva par vienu no Volstrītas ietekmīgākajiem spēlētājiem.

Līdzīgi investori, piemēram, T. Boone Pickens un Sauls Šteinbergs, savās sarunās pret nenovērtēto valsts korporāciju valdēm ir izmantojuši cietumbola taktiku. Tomēr Ikalna kara lāde ir izaudzējusi ne tikai no iepriekšējo darījumu peļņas uzkrāšanas, bet arī izveidojot vairāku miljardu dolāru lielu komandītsabiedrību ar nosaukumu Icahn Enterprises LP. Šis ieguldījumu līdzeklis piedāvā Ikahnai papildu resursus ārpus viņa milzīgās personīgās laimes, ko izmantot stratēģiskās investīcijas, kuras ir "Icahn lifta" pamatā.