Buffett's Moat: Vai Apple konkurences priekšrocības ir ilgtspējīgas? (AAPL)

Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) ir viens no lielākajiem uzņēmumiem pasaulē, kura 2016. gada jūnija tirgus maksimālā robeža bija 540 miljardi USD. Uzņēmums ir sasniedzis šo mērogu, neskatoties uz to, ka piedāvā salīdzinoši nelielu produktu skaitu. Izmantojot inovācijas un izcilu estētiku, Apple ir izveidojis vienu no pasaules spēcīgākajiem zīmoliem, izmantojot tādus pārveidojošus produktus kā iPod, iPhone un iTunes. Šis spēcīgais zīmols un vairāku traucējošu tehnoloģiju pirmā virzītāja statuss ļāva Apple iekasēt prēmiju par saviem produktiem, atbalstot augstu peļņas normu. Uzņēmums 2016. gada sākumā uzturēja plašu ekonomisko stāvokli, bet peļņas un ieguldītā kapitāla ienesīguma samazināšanās varētu norādīt uz konkurences priekšrocību samazināšanos nākamajos gados. Apple ir jādod saviem vienaudžiem inovāciju jomā, lai turpinātu virzību uz priekšu.

Ekonomiskās rūdas

Ekonomisko grāvju nosaka konkurences priekšrocības, kas aizsargā uzņēmuma vietu savā nozarē. Šie faktori rada šķēršļus jaunpienācējiem un ierobežo citu konkurentu iespējas uzkrāt tirgus daļu. Apjoma ekonomija, tīkla efekti, regulēšana, intelektuālais īpašums un zīmola stiprums ir pieci vissvarīgākie grāvja platuma un ilgtspējas noteicēji. Uzņēmumi, kurus neaizsargā vismaz viens no šiem elementiem, tiks pakļauti intensīvai konkurencei, jo īpaši nobriedušās nozarēs.

Apple kvalitatīvā Moat analīze

Gadu pārdomāto jauninājumu, dizaina un mārketinga laikā Apple ir izveidojis ļoti spēcīgu lojalitāti. Forbes 2015. gadā zīmolu novērtēja kā visvērtīgāko pasaulē, un tā vērtība bija aptuveni 145 miljardi ASV dolāru, kas bija vairāk nekā divas reizes lielāks par nākamo visaugstāko zīmolu. Apple produkti ieguva reputāciju kā augstas kvalitātes personālā elektronika gudriem patērētājiem ar rīcībā esošajiem ienākumiem. Tas viņus padarīja par iekārojamiem priekšmetiem pamanāmam patēriņam, kaut arī to izplatība tirgū bija ārkārtīgi augsta. Kad konkurenti par zemākām cenām sekoja Apple portatīvo digitālās mūzikas un viedtālruņu tirgū, uztvertā kvalitāte un zīmola atpazīstamība aizsargāja Apple pārdošanas apjomu un peļņu.

App Store un iTunes arī palīdzēja radīt tīkla efektu, tirgum kļūstot par pievilcīgāku apmaiņas līdzekli. Satura veidotāji guva labumu no piekļuves lielākam skaitam lietotāju vienā platformā, turpretī lietotāji no centrālās vietas guva labumu no mūzikas vai lietojumprogrammu patērēšanas un vērtēšanas. Apple arī uzturēja tā dēvēto sienas dārzu ar savām operētājsistēmām, klientu atbalstu un tirgus vietām, kas visi bija pietiekami ierobežojoši, lai saglabātu piesaistošāku lietotāju bāzi un atvieglotu pievienotās vērtības pakalpojumu pārdošanu.

Apple ir liels uzņēmums, kas gūst labumu no apjomradītiem ietaupījumiem, taču šajā ziņā tam nav izteiktu priekšrocību salīdzinājumā ar lielākajiem konkurentiem. Esošajā konkurencē ir iesaistīti apjomīgi uzņēmumi, kas var saskaņot vai pārspēt Apple ražošanas, administratīvo vai mārketinga efektivitāti. Kaut arī Apple ir intelektuālais īpašums un patentu aizsardzība, salīdzināmu produktu klāsts vairākās galvenajās kategorijās norāda, cik šaurs šai ziņā ir grāvis. Apple pastāv ļoti konkurētspējīgā vidē, kurā estētiku galu galā var kopēt, un citi uzņēmumi pastāvīgi ieviesīs jauninājumus. Lai saglabātu šo malu strauji mainīgā vidē, Apple periodiski jāizveido radikāli graujošs jauns produkts. Tas nav viegli izpildāms uzdevums, un nespēja veikt revolūciju jaunos tirgos galu galā izraisīs rezervju saspiešanu un grāvju eroziju.

Pīrāgs: Mans mīļākais finanšu termiņš

Kvantitatīvā grāvju analīze

Ekonomisko grāvjus kvantitatīvi var identificēt pēc peļņas normu apjoma un stabilitātes. Ja ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC) pārsniedz vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC) biznesam, tad tam, visticamāk, ir piesavināšanās. Apple ROIC divpadsmit mēnešu laikā, kas beidzās 2016. gada martā, bija 25, 5%, kas bija krietni zem tā nesenā augstākā līmeņa - 42%. Uzņēmuma WACC bija 7, 85%, pieņemot, ka vidējā svērtā procentu likme ir 2, 54%, kapitāla riska prēmija ir 6, 16%, beta ir 1, 5 un parāda un kapitāla attiecība ir 0, 38. ROIC krietni pārsniedz WACC, norāda uz platu grāvjapu.

Apple bruto peļņa divpadsmit mēnešos, kas beidzās 2016. gada martā, bija 39, 8%, kas bija virs piecu gadu zemākā līmeņa - 37, 6% un zemāka par piecu gadu augstāko līmeni - 43, 9%. Darbības peļņas norma 29, 4% līdzīgi samazinājās nesenās izplatīšanas vidū. Kvantitatīvie draudi Apple ekonomiskajai grāvjai ir acīmredzami, taču nebija maz liecību par tā sistemātisko eroziju no 2016. gada marta.