Jauna pieeja kapitāla kompensēšanai

Ja esat īpaši rūpīgs ieguldītājs vai nopietns finanšu ziņu suns, iespējams, esat dzirdējis par FAS 123R. Tiem no jums, kas par to nezina, FAS 123R ir 2006. gada finanšu grāmatvedības standarts, ko ieviesusi Finanšu grāmatvedības standartu padome (FASB), kurš uzņēmumiem uzliek pienākumu atskaitīt akcijām balstītā (pašu kapitāla) maksājuma summu, kas saviem darbiniekiem piešķirta gadā. Šeit mēs aplūkojam, kāpēc šis grāmatvedības standarts ir radies, ar ko tas saistīts un kā tas var jūs ietekmēt.

Kāpēc ieviest šo noteikumu?

Daudzi darbinieki saņem atlīdzību par kapitālu kā algu papildinājumu. Tradicionāli šī kompensācija tiek sniegta kā akciju opciju dotācijas, kuras var apmainīt pret uzņēmuma akciju akcijām. FAS 123R pamatideja ir tāda, ka izmaksas, kas saistītas ar pamatkapitāla apmaksu par darbinieku pakalpojumiem, tiek uzskaitītas finanšu pārskatos, lai atspoguļotu ekonomisko darījumu, kas notiek starp uzņēmumu un tā darbiniekiem.

Pašu kapitāla kompensācija iepriekš netika izmaksāta, jo tie nav reāli naudas izdevumi uzņēmumam. Tomēr kapitāla kompensācija ir tieši izdevumi uzņēmuma akcionāriem. Akcionāri ir publiski tirgotu uzņēmumu īpašnieki, un tāpēc viņi ir tie, kas galu galā maksā par papildu akciju emisiju, to samazinot. Ja uzņēmums emitē papildu akcijas vai konvertē konvertējamus vērtspapīrus, notiek samazināšana. Ja dotajā uzņēmumā būtu 10 akcijas, papildu piecu akciju emisija kapitāla kompensācijai nozīmētu, ka iepriekšējie 10 akciju īpašnieki redzētu, ka viņu līdzdalība uzņēmumā samazināsies tikai līdz divām trešdaļām.

Kā tas jūs ietekmē

Kāpēc tas būtu jādara jums kā investoram? Ja jums ir daudz naudas, kas piesaistīta akcijām, FAS 123R ir potenciāls ievērojami samazināt jūsu portfeļa vērtību. Agrāk uzņēmumam, kas saviem darbiniekiem izlaida akciju opcijas, nebija jāsedz šīs iespējas; piemēram, 500 000 iespēju piešķiršana izpildvarai uzņēmumam neko nemaksātu uz papīra. Tagad FASB uzņēmumiem pieprasa iekasēt opcijas dotāciju, kas reizināta ar dotācijas patieso vērtību. Turpinot mūsu piemēru, pieņemsim, ka dotācija ir USD 10 par opciju, kopā 5 miljoni USD (500 000 opcijas x 10 USD par opciju) kapitāla kompensācijas izdevumos. Lai uzņēmums atbilstu FAS 123R prasībām, uzņēmumam tagad būs jāiztērē šie 5 miljoni ASV dolāru, tādējādi ietekmējot tā finanšu rādītājus.

Kā redzat, šis jaunais darbības veids varētu ievērojami ietekmēt dažu uzņēmumu rentabilitāti. Ja jūsu portfelī ir daudz uzņēmumu, kas paļaujas uz iespējām, lai viņu vadītāji būtu laimīgi, jums jāapzinās, ka šo uzņēmumu akcijas, iespējams, ir ceļā uz cenu korekciju, pamatojoties uz ziņām, ka rezultātā viņu ienākumi ir ievērojami samazinājušies. iespēju izmaksas.

Argumenti par un pret

Darbinieku akciju opcijas (ESO) izmaksu pretinieki saka, ka opciju dotācijas palīdz uzņēmumiem piesaistīt un motivēt galvenos darbiniekus un ka tie saskaņo akcionāru intereses (ti, akciju cenas pieaugumu) ar saņēmēju interesēm (ti, opcijas vērtības pieaugumu). Viņi arī apgalvo, ka, ja uzņēmumiem tiek prasīts segt iespējas līgumus, viņi, iespējams, izmantos citus kompensācijas veidus - tādus, kas nesaskaņo akcionāru mērķus ar saņēmēju mērķiem.

No otras puses, tie, kas atbalsta ESO izmaksu segšanu, apgalvo, ka kapitāla kompensācija nodod akcionāru kapitālu saņēmējiem - viņi saņem USD 5 miljonus, kas pretējā gadījumā būtu palikuši uzņēmumam. Šie jauno noteikumu piekritēji apgalvo, ka, ja algu izmaksā kā apmaiņu pret darbinieku pakalpojumiem, tad no tā izriet, ka ir jāatskaita arī uz pašu kapitālu balstīta kompensācija par tiem pašiem darbinieku pakalpojumiem.

Kas mainīsies?

Pat ja FAS 123R kompāniju bilancēs iekļauj uz akcijām balstītus kompensācijas izdevumus, cilvēki, kuri saņem visvairāk akciju iespējas, iespējams, redzēs tādu pašu kompensācijas līmeni, kādu viņi vienmēr ir redzējuši.

Saskaņā ar Deloitte & Touche veikto 350 uzņēmumu aptauju, augšējā ešelona vadītāji saņem lielāko daļu uz kapitālu balstītas kompensācijas (Deloitte & Touche, 2005). Tagad jautājums ir šāds: kā vadītāji, kas kompensē kapitālu, turpinās nopelnīt miljoniem dolāru, liekot viņu bilancei mirdzēt ar sarkanu tinti? Kompensācijas eksperti un vērtspapīru juristi izmisīgi meklē veidus, kā atrisināt šo problēmu.

Saskaroties ar FAS 123R, kapitāla kompensācija ir mainījusies - opcijas vairs nav vēlamais līdzekļu atalgojums vadītājiem, un ir parādījušies jauni veidi, kā apbalvot labu uzņēmuma sniegumu. Daži no tiem, piemēram, pārkraušanas iespējas, ir izrakti no 1990. gadiem - buļļu tirgus drudža un ESO piešķīruma dienas. No investora viedokļa šie jaunie kompensācijas mehānismi ir ne tikai iebiedējoši un sarežģīti, bet arī grūti novērtējami, it īpaši ņemot vērā, ka FASB vēl nav nācis klajā ar skaidrām pamatnostādnēm 2006. gadam un turpina norādīt, ka tas var mainīt 123R tālāk.

Pašu kapitāla kompensācijas nākotne, iespējams, ir atvasinājums, kas vēl nav izstrādāts. Pirms FAS 123R izvēles iespējas tieši neatņēma uzņēmuma bilances ieņēmumus; tāpēc, neraugoties uz trūkumiem, tie pēc būtības bija pievilcīgāki nekā citi kompensācijas transportlīdzekļi. Tagad akciju piešķiršana, akciju vērtības pieauguma tiesības (SAR), dividendes, iespējas līgumi vai citi uz akcijām balstīti stimuli ir vienlīdz dārgas pieejas darbinieku atalgojumam, padarot labākos stimulus tiem, kuriem ir vislielākā motivācijas spēja.

No ieguldītāja viedokļa kapitāla kompensācija nedrīkst nevajadzīgi mazināt akcionāru īpašumtiesības, vadītājiem būtu jāmaksā par tirgus kapitalizācijas pieaugumu, nevis akciju cenu pieaugumu (ar kuru var viegli manipulēt, izmantojot akciju atpirkšanu), un tai vajadzētu būt pietiekami vienkāršai, lai sadalītu, neizmantojot tēriņus. dienas aršana cauri obligātās iesniegšanas legalei. No izpildvaras viedokļa pamatkapitāla kompensācijai vajadzētu būt ļoti līdzsvarotai, lai sniegtu eksponenciāli augstu kompensāciju par ārkārtas sniegumu, un tai nevajadzētu pakļaut viņus potenciāli soda ienākuma nodokļiem.

Grunts līnija

Neatkarīgi no tā, ko nesīs nākotne, sagaidiet zināmu akciju cenu korekciju, pateicoties jaunajam FAS 123R opcijas izdošanas noteikumiem, pirms burvju jauns atvasinājums aizstās vecās labās akciju opcijas. Tā kā FAS 123R ir izmaiņas finanšu pārskatu sniegšanas prasībās, tā ieviešana mainīs daudzu uzņēmumu rentabilitāti. Ja jums ir akciju portfelis, jums būtu ieteicams paskatīties uz priekšu, lai redzētu, vai šī jaunā ziņošanas prasība būtiski ietekmēs jūsu portfeļa uzņēmumu paziņotos finanšu rādītājus.