Ievads pārvaldītajās nākotnēs

Daudzi individuālie un institucionālie investori meklē alternatīvas ieguldījumu iespējas, ja ASV akciju tirgos ir vāja perspektīva. Tā kā investori cenšas dažādot dažādas aktīvu klases, it īpaši riska ieguldījumu fondus, daudzi kā risinājumu izmanto pārvaldītās nākotnes līgumus.

Tomēr izglītojošos materiālus par šo alternatīvo ieguldījumu instrumentu vēl nav viegli atrast. Tāpēc šeit mēs piedāvājam noderīgu (kārtības pārbaužu veida) informāciju par šo tēmu, ļaujot jums sākt uzdot pareizos jautājumus.

Pārvaldīto nākotnes līgumu noteikšana

Termins "pārvaldītie nākotnes līgumi" attiecas uz 30 gadus vecu nozari, kuru veido profesionāli naudas pārvaldītāji, kas pazīstami kā preču tirdzniecības konsultanti jeb CTA. CTA ir jāreģistrējas ASV valdības preču nākotnes līgumu tirdzniecības komisijā (CTFC), pirms tās var piedāvāt sevi sabiedrībai kā naudas pārvaldītāji. CTA arī ir jāveic FBI padziļināta iepriekšējās darbības pārbaude un jāsniedz stingri informācijas atklāšanas dokumenti (un finanšu pārskatu neatkarīgas revīzijas katru gadu), kurus pārskata Nacionālā nākotnes asociācija (NFA), kas ir pašregulējoša sargsuņu organizācija.

CTA parasti pārvalda savu klientu aktīvus, izmantojot patentētu tirdzniecības sistēmu vai izvēles metodi, kas var ietvert ilgtermiņa vai īstermiņa darījumus nākotnes līgumos tādās jomās kā metāli (zelts, sudrabs), graudi (sojas pupas, kukurūza, kvieši), akciju indeksi (S&P nākotnes līgumi)., Dow fjūčeri, Nasdaq 100 fjūčeri), mīkstas preces (kokvilna, kakao, kafija, cukurs), kā arī ārvalstu valūtas un ASV valdības obligāciju fjūčeri. Pēdējos gados pārvaldītajos nākotnes darījumos ieguldītā nauda ir vairāk nekā dubultojusies, un tiek lēsts, ka turpmākajos gados tā turpinās augt, ja hedžfondu fondi atgriezīsies saīsināti un krājumi būs nepilnīgi.

Peļņas potenciāls

Viens no galvenajiem argumentiem diversificēšanai pārvaldītajos nākotnes darījumos ir to potenciāls samazināt portfeļa risku. Šādu argumentu atbalsta daudzi akadēmiski pētījumi par tradicionālo aktīvu klašu apvienošanas ar alternatīviem ieguldījumiem, piemēram, pārvaldītajiem nākotnes līgumiem, ietekmi. Jānis Lintners no Hārvardas universitātes, iespējams, visvairāk tiek minēts par viņa pētījumiem šajā jomā.

Kā alternatīva ieguldījumu klase pati par sevi, pārvaldīto nākotnes līgumu klase ir devusi salīdzināmu atdevi desmit gadu laikā pirms 2005. gada. Piemēram, no 1993. gada līdz 2002. gadam pārvaldīto nākotnes līgumu vidējais gada ienesīgums bija 6, 9%, bet ASV akciju ( pamatojoties uz S&P 500 kopējo ienesīguma indeksu) ASV valsts obligāciju ienesīgums bija 9.3% un 9.5% (balstoties uz Lehman Brothers ilgtermiņa valsts obligāciju indeksu). Riska ziņā koriģēto ienesīgumu ziņā pārvaldītajām fjūčeriem bija mazāka izņemšana (termins CTA izmanto, lai atsauktos uz maksimālo kritumu no vērtības līdz valūtai akciju darbības vēsturē) starp trim grupām no 1980. gada janvāra līdz 2003. gada maijam. perioda pārvaldītajiem nākotnes līgumiem bija -15, 7% maksimālā izņemšana, savukārt Nasdaq Composite indeksam bija viens no -75%, bet S&P 500 akciju indeksam bija viens no -44, 7%.

Papildu pārvaldīto nākotnes līgumu ieguvums ir riska samazināšana ar portfeļa diversifikācijas palīdzību, izmantojot negatīvu korelāciju starp aktīvu grupām. Kā aktīvu klase pārvaldītās nākotnes programmas lielākoties ir apgriezti saistītas ar akcijām un obligācijām. Piemēram, inflācijas spiediena periodos ieguldījumi pārvaldītās fjūčeru programmās, kas izseko metālu (piemēram, zelta un sudraba) tirgos, vai ārvalstu valūtas fjūčeros, var sniegt būtisku risku kaitējumam, ko šāda vide var radīt akcijām un obligācijām. Citiem vārdiem sakot, ja akciju un obligāciju darbība ir sliktāka pieaugošo inflācijas problēmu dēļ, dažas pārvaldītās nākotnes līgumu programmas varētu pārspēt tādos pašos tirgus apstākļos. Tādējādi pārvaldīto nākotnes darījumu apvienošana ar šīm citām aktīvu grupām var optimizēt jūsu ieguldījumu kapitāla sadalījumu.

CTA novērtēšana

Pirms ieguldīt jebkurā aktīvu klasē vai pie individuāla naudas pārvaldītāja, jums jāveic daži svarīgi novērtējumi, un liela daļa no jums nepieciešamās informācijas ir atrodama CTA informācijas atklāšanas dokumentā. Informācijas atklāšanas dokumenti jums jāiesniedz pēc pieprasījuma, pat ja jūs joprojām apsverat ieguldījumu ar CTA. Informācijas atklāšanas dokumentā būs ietverta svarīga informācija par CTA tirdzniecības plānu un maksām (kas CTA var ievērojami atšķirties, bet parasti ir 2% vadībai un 20% - darbības stimulam).

Tirdzniecības programma: pirmkārt, jūs vēlaties uzzināt par tirdzniecības programmas veidu, kuru pārvalda CTA. Starp CTA kopienu lielākoties pastāv divu veidu tirdzniecības programmas. Vienu grupu var raksturot kā tendenču sekotāju, bet otru grupu veido tirgus neitrāli tirgotāji, kuru skaitā ir opciju rakstītāji. Tendences sekotāji izmanto patentētas tehniskas vai fundamentālas tirdzniecības sistēmas (vai abu apvienojumu), kas sniedz signālus par to, kad iet īstermiņa vai īsajā tirgū noteiktos nākotnes tirgos. Tirgus neitrālajiem tirgotājiem ir tendence gūt peļņu no dažādu preču tirgu (vai dažādu nākotnes līgumu vienā un tajā pašā tirgū) izplatīšanas. Arī tirgus neitrālajā kategorijā, īpašā nišas tirgū, ir opcijas-premium pārdevēji, kuri izmanto delta-neitrālas programmas. Izkliedētāju un augstākās kvalitātes pārdevēju mērķis ir gūt labumu no bezvirziena tirdzniecības stratēģijām.

Zīmējumi: neatkarīgi no CTA veida, iespējams, vissvarīgākā informācija, kas jāmeklē CTA informācijas atklāšanas dokumentā, ir maksimālā izņemšana no maksimālās robežas līdz ielejai. Tas parāda naudas pārvaldītāja lielāko kumulatīvo kapitāla vai tirdzniecības konta kritumu. Šis sliktākā gadījuma vēsturiskais zaudējums tomēr nenozīmē, ka līdzekļu izņemšana arī turpmāk būs tāda pati. Bet tas tomēr nodrošina risku novērtēšanas sistēmu, pamatojoties uz iepriekšējo darbību konkrētā periodā, un tas parāda, cik ilgs laiks bija vajadzīgs, lai CTA atlīdzinātu šos zaudējumus. Acīmredzot, jo īsāks laiks, kas vajadzīgs, lai atgūtu no izņemšanas, jo labāks snieguma profils. Neatkarīgi no tā, cik ilgi CTA ir atļauts novērtēt stimulējošās nodevas tikai attiecībā uz jaunu tīro peļņu (tas ir, pirms papildu stimulēšanas maksas iekasēšanas tām ir jānoskaidro, kas nozarē tiek dēvēts par “iepriekšējo pamatkapitāla augsto ūdenszīmi”).

Gada ienesīguma likme : Vēl viens faktors, kuru vēlaties aplūkot, ir gada ienesīguma likme, kas obligāti jāuzrāda vienmēr, atskaitot nodevas un tirdzniecības izmaksas. Šie darbības rādītāji ir norādīti informācijas atklāšanas dokumentā, taču tie, iespējams, neatspoguļo jaunāko tirdzniecības mēnesi. CTA ir jāatjaunina informācijas atklāšanas dokuments ne vēlāk kā reizi deviņos mēnešos, bet, ja informācija nav atklāta jaunākajā dokumentā, varat pieprasīt informāciju par jaunāko darbību, kurai CTA būtu jābūt pieejamai. Īpaši vēlaties zināt, piemēram, vai ir bijušas kādas būtiskas izņemšanas, kas netiek parādītas jaunākajā informācijas izpaušanas dokumenta versijā.

Riska ziņā koriģētā atdeve: ja pēc tirdzniecības programmas veida noteikšanas (tendencēm sekojoša vai tirgus neitrāla), kādos tirgos CTA veic darījumus un potenciālo atlīdzību par iepriekšējiem rādītājiem (izmantojot gada ienesīgumu un maksimālo izņemšanu no maksimālās robežas līdz ielejai) pašu kapitālu), jūs vēlētos iegūt oficiālu informāciju par riska novērtēšanu. Lai labāk salīdzinātu CTA, varat izmantot dažas vienkāršas formulas. Par laimi NFA pieprasa, lai CTA savos informācijas atklāšanas dokumentos izmantotu standartizētas veiktspējas kapsulas, kas ir dati, kurus izmanto vairums izsekošanas pakalpojumu, tāpēc ir viegli veikt salīdzinājumus.

Vissvarīgākais pasākums, kas jums jāsalīdzina, ir atdeve, pamatojoties uz risku. Piemēram, CTA ar gada ienesīgumu 30% varētu izskatīties labāk nekā viens ar 10%, taču šāds salīdzinājums var būt maldinošs, ja tiem ir radikāli atšķirīga zaudējumu izkliede. CTA programmai ar gada ienesīgumu 30% var būt vidējās izņemšanas no -30% gadā, savukārt CTA programmai ar 10% gada ienesīgumu vidējā izņemšana var būt tikai -2%. Tas nozīmē, ka risks, kas nepieciešams attiecīgās peļņas iegūšanai, ir diezgan atšķirīgs: 10% atgriešanās programmai ar 10% atdevi atgriešanās un izņemšanas attiecība ir 5, bet otrai ir viena. Tāpēc pirmajam ir labāks riska un ieguvuma profils.

Izkliede jeb mēneša un gada veiktspējas atstatums no vidējā vai vidējā līmeņa ir tipisks CTA ienesīguma novērtēšanas pamats. Daudzi CTA izsekošanas datu pakalpojumi nodrošina šos numurus, lai tos būtu viegli salīdzināt. Tie sniedz arī citus ar risku koriģētus ienākumu datus, piemēram, Sharpe un Calmar Ratios. Pirmajā aplūko gada ienesīguma likmes (mīnus bezriska procentu likme), ņemot vērā gada ienesīguma standartnovirzi. Otrajā aplūkotas gada ienesīguma likmes, ņemot vērā maksimālo kapitāla izņemšanu no robežas līdz ielejai. Alfa koeficientus turklāt var izmantot, lai salīdzinātu veiktspēju attiecībā uz noteiktiem standarta kritērijiem, piemēram, S&P 500.

Kontu veidi, kas nepieciešami, lai ieguldītu CTA

Atšķirībā no riska ieguldījumu fonda ieguldītājiem, CTA ieguldītājiem ir priekšrocība - tie var atvērt savus kontus un spēt apskatīt visu tirdzniecību, kas notiek katru dienu. Parasti CTA strādās ar noteiktu nākotnes klīringa tirgotāju un nesaņem komisijas. Patiesībā ir svarīgi pārliecināties, ka CTA, kuru jūs apsverat, nedalās komisijās no viņa vai viņas tirdzniecības programmas - tas varētu radīt zināmus potenciālus CTA interešu konfliktus. Runājot par minimālajiem konta izmēriem, tie var ievērojami mainīties starp CTA, sākot no USD 25 000 līdz USD 5 miljoniem par ļoti veiksmīgiem CTA. Tomēr parasti lielākajai daļai CTA ir nepieciešama minimālā summa no USD 50 000 līdz USD 250 000.

Grunts līnija

Apbruņošanās ar plašāku informāciju nekad nekaitē, un tas var palīdzēt izvairīties no ieguldījumiem CTA programmās, kas neatbilst jūsu ieguldījumu mērķiem vai jūsu riska tolerancei, kas ir svarīgs apsvērums pirms ieguldīšanas pie jebkura naudas pārvaldītāja. Tomēr, ņemot vērā pienācīgu rūpību par ieguldījumu risku, pārvaldītie nākotnes līgumi var nodrošināt dzīvotspējīgu alternatīvu ieguldījumu instrumentu mazajiem ieguldītājiem, kuri vēlas dažādot savus portfeļus un tādējādi sadalīt savu risku. Tātad, ja jūs meklējat iespējamos veidus, kā palielināt ar risku koriģēto ienesīgumu, pārvaldītie nākotnes līgumi var būt jūsu nākamā labākā vieta nopietnai apskatīt.

Ja vēlaties uzzināt vairāk, divi svarīgākie objektīvie informācijas avoti par CTA un to reģistrācijas vēsturi ir NFA vietne un ASV CFTC vietne. NFA nodrošina reģistrācijas un atbilstības vēsturi katrai CTA, un CFTC sniedz papildu informāciju par tiesvedību pret neatbilstīgiem CTA.