Padziļināts skatījums uz mijmaiņas darījumu tirgu

Lai gan mijmaiņas darījumi un mijmaiņas darījuma tirgus ir noslēpumaini tipiskiem individuāliem ieguldītājiem un gadījuma rakstura tirgus sekotājiem, tiem tomēr ir nozīmīga loma pasaules ekonomikā. Šajā rakstā ir tuvāk apskatīts mijmaiņas darījumi un mijmaiņas darījumu tirgus, lai demistificētu šo bieži mulsinošo un pārpratuma tematu.

Ievads mijmaiņas darījumos

Mijmaiņas darījums ir atvasināts instruments, kas darījuma partneriem ļauj apmainīties (vai "apmainīties") naudas plūsmu sērijām, pamatojoties uz noteiktu laika periodu. Parasti vienu naudas plūsmu sēriju uzskata par līguma “fiksēto posmu”, savukārt mazāk paredzamā “peldošā daļa” ietver naudas plūsmas, kuru pamatā ir procentu likmju etaloni vai ārvalstu valūtas kursi. Mijmaiņas līgumā, par kuru ir vienojušās abas puses, ir norādīti mijmaiņas darījuma nosacījumi, ieskaitot darījumu pamatvērtības, kā arī maksājuma biežumu un datumus. Cilvēki parasti veic mijmaiņas darījumus vai nu, lai nodrošinātu risku pret citām pozīcijām, vai arī lai spekulētu ar peldošās kājas bāzes indeksa / valūtas / utt. Nākotnes vērtību.

Spekulantiem, piemēram, riska ieguldījumu fondu pārvaldniekiem, kuri vēlas veikt likmes procentu likmju virzienā, procentu likmju mijmaiņas darījumi ir ideāls instruments. Lai gan tradicionāli tirgojas ar obligācijām, lai veiktu šādas derības, procentu likmju mijmaiņas līguma abpusēja noslēgšana rada tūlītēju pakļaušanu procentu likmju svārstībām, praktiski neveicot sākotnējos naudas izdevumus.

Darījuma partnera risks ir galvenais apsvērums mijmaiņas ieguldītājiem. Tā kā jebkādi ieguvumi mijmaiņas līguma laikā tiek uzskatīti par nerealizētiem līdz nākamajam norēķinu datumam, savlaicīga maksāšana no darījuma partnera nosaka peļņu. Darījuma partnera saistību neizpilde var apgrūtināt mijmaiņas ieguldītājiem likumīgu maksājumu iekasēšanu.

Apmaiņas tirgus

Tā kā mijmaiņas darījumi ir ļoti pielāgoti un nav viegli standartizēti, mijmaiņas darījumu tirgus tiek uzskatīts par ārpusbiržas tirgu, kas nozīmē, ka mijmaiņas līgumus parasti nevar viegli tirgot biržā. Bet tas nenozīmē, ka mijmaiņas darījumi ir nelikvīdi instrumenti. Mijmaiņas darījumu tirgus ir viens no lielākajiem un likvīdākajiem pasaules tirgiem, kur daudzi labprātīgi dalībnieki vēlas uzņemties abpusēju līgumu. Saskaņā ar jaunāko statistiku ārpusbiržas procentu likmju mijmaiņas darījumu nosacītā atlikuma summa bija vairāk nekā 542 triljoni USD.

Mijmaiņas darījumu veidi

1) Vienkāršs vaniļas mijmaiņas darījums

Visizplatītākais mijmaiņas instruments ir vienkāršās vaniļas procentu likmju mijmaiņas darījumi. Tos plaši izmanto valdības, korporācijas, institucionālie investori, riska ieguldījumu fondi un daudzas citas finanšu vienības.

Vienkāršā vaniļas mijmaiņas darījumā X puse apņemas samaksāt Y partijai fiksētu summu, kas balstīta uz fiksētu procentu likmi un nosacītu dolāra summu. Apmaiņā Y partija samaksās X partijai summu, kas balstīta uz to pašu nosacīto summu, kā arī mainīgo procentu likmi, kas parasti balstās uz LIBOR.

Tomēr nosacītā summa nekad netiek apmainīta starp pusēm, jo ​​nākamais efekts būtu vienāds. Sākumā mijmaiņas darījuma vērtība jebkurai pusei ir nulle. Tomēr, mainoties procentu likmēm, mainās arī mijmaiņas darījuma vērtība, vai nu X pusei vai Y pusei ir līdzvērtīgs nerealizētais guvums otras puses nerealizētajiem zaudējumiem. Katrā norēķinu dienā, ja mainīgā likme ir palielinājusies attiecībā pret fiksēto, mainīgās likmes maksātājs būs parādā neto maksājumu fiksētajam maksātājam.

Veiciet šādu scenāriju: X partija bija piekritusi maksāt fiksētu likmi 4% apmērā, saņemot mainīgo likmi LIBOR + 50 bāzes punktu apjomā no Y partijas par nosacīto summu 1 000 000. Pirmā norēķinu datuma laikā LIBOR ir 4, 25%, kas nozīmē, ka mainīgā likme tagad ir 4, 75% un pusei Y jāveic maksājums X pusei. Tāpēc neto maksājums būtu starpība starp abām likmēm, kas reizināta ar nosacītā summa [4, 75% - 4% * (1 000 000)] jeb 7500 USD.

2) valūtas apmaiņa

Valūtas mijmaiņas gadījumā divi darījuma partneri cenšas apmainīt pamatsummas un samaksāt procentus attiecīgajās valūtās. Šādi mijmaiņas līgumi ļauj darījuma partneriem iegūt gan procentu likmju, gan ārvalstu valūtas risku, jo visi maksājumi tiek veikti darījuma partnera valūtā.

Piemēram, teiksim, ka ASV bāzēta firma vēlas nodrošināties pret nākotnes saistībām, kas tai ir Apvienotajā Karalistē, savukārt Apvienotajā Karalistē bāzēts bizness vēlas rīkoties līdzīgi darījumam, kuru paredzēts slēgt ASV, noslēdzot valūtas mijmaiņas darījumu. var apmainīt ekvivalentu nosacīto summu (pamatojoties uz tūlītējo valūtas maiņas kursu) un piekrist veikt periodiskus procentu maksājumus, pamatojoties uz viņu vietējām likmēm. Valūtas mijmaiņas darījums abām pusēm liek apmainīties ar maksājumiem, pamatojoties uz abu valstu kursu svārstībām un valūtas maiņas kursu starp ASV dolāru un Lielbritānijas sterliņu mārciņu visā līguma darbības laikā.

3) Kapitāla mijmaiņas darījumi

Kapitāla mijmaiņas darījumi ir līdzīgi procentu likmju mijmaiņas darījumiem, bet tā vietā, lai viena no pozīcijām būtu "fiksēta" puse, tās pamatā ir kapitāla indeksa atdeve. Piemēram, viena puse maksās peldošo daļu (parasti saistīta ar LIBOR) un saņem atdevi no iepriekš saskaņota krājumu indeksa attiecībā pret līguma nosacīto summu.

Ja indekss sākumā tika tirgots ar 500 vērtību ar nosacīto summu USD 1 000 000 un pēc trim mēnešiem indeksa vērtība tagad ir 550, mijmaiņas darījuma vērtība pret indeksu saņēmēju pusi ir palielinājusies par 10% (pieņemot, ka LIBOR nav mainīts). Akciju mijmaiņas darījumi var būt balstīti uz populāriem globāliem indeksiem, piemēram, S&P 500 vai Russell 2000, vai arī tos var veidot no pielāgota vērtspapīru groza, par kuru nolemj darījuma partneri.

4) Kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumi

Kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumi jeb CDS darbojas savādāk nekā citi mijmaiņas darījumu veidi. CDS var uzskatīt gandrīz par apdrošināšanas polises veidu, ar kuru pircējs periodiski maksā emitentam apmaiņā pret pārliecību, ka gadījumā, ja pamatā esošā fiksētā ienākuma nodrošinājums nonāk saistību neizpildes gadījumā, pircējam atlīdzinās zaudējumus. Maksājumi vai prēmijas balstās uz pamatā esošā vērtspapīra noklusējuma mijmaiņas darījumu starpību (sauktu arī par noklusējuma mijmaiņas prēmiju).

Saka, ka portfeļa pārvaldniekam ir USD 1 miljona obligācija (nominālvērtība) un viņš vēlas aizsargāt savu portfeli no iespējamās saistību neizpildes. Viņš var meklēt darījuma partneri, kurš vēlas izsniegt viņam kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas līgumu (parasti apdrošināšanas sabiedrība) un samaksāt ikgadējo prēmiju par 50 bāzes punktiem, lai noslēgtu līgumu.

Tātad katru gadu portfeļa pārvaldnieks samaksās apdrošināšanas sabiedrībai USD 5000 (USD 1 000 000 x 0, 50%) kā daļu no CDS līguma par mijmaiņas līguma darbības laiku. Ja viena gada laikā obligācijas emitents nepilda savas saistības un obligācijas vērtība samazinās par 50%, CDS emitentam ir pienākums samaksāt portfeļa pārvaldītājam starpību starp obligācijas nosacīto nominālvērtību un tās pašreizējo tirgus vērtību - 500 000 USD.

Grunts līnija

Apmaiņas līgumi un mijmaiņas tirgus var būt viegli saprotami, tiklīdz jūs zināt pamatus. Mijmaiņas darījumi ir populārs atvasināts instruments, ko izmanto visu veidu puses, lai izpildītu savas īpašās ieguldījumu stratēģijas.