5 iemesli, kāpēc buļļu tirgus uzplauks 2018. gadā

Vai burtu tirgum joprojām ir kājas ar savu devīto gadadienu, kas tuvojas 9. martā? Noteikti, pēc deviņu tirgus guru domām, kas piedalās Barrona ikgadējā investīciju perspektīvas apaļā galda diskusijā. Žūrijas dalībnieku vienprātība: vairāk ieguvumu no krājumiem 2018. gadā visās tirgus griestu kategorijās veicina viskoordinētākais pasaules ekonomikas izaugsmes līmenis kopš pagājušā gadsimta 50. gadiem.

Viņu optimisms ietilpst piecās galvenajās tēmās: spēcīga globālās ekonomikas izaugsme; nav redzama lejupslīde; tehnoloģiju spēks; dominējošo platformu tehnoloģiju firmu milzīgā deflācijas spēja; un nodokļu reformas radītais ekonomiskais stimuls. Viņiem ir arī dažas bažas.

Žūrijas locekļi

Barrona 2018. gada investīciju apaļā galda dalībnieki 8. janvārī bija:

• Abby Joseph Cohen, vecākais ieguldījumu stratēģis, Goldman Sachs
• Džefrijs Gundlahs, DoubleLine Capital izpilddirektors un galvenais ieguldījumu pārvaldnieks
• Mario Gabelli, Gamco Investors priekšsēdētājs un izpilddirektors
• Viljams Priests, Epoch Investment Partners izpilddirektors un galvenais ieguldījumu pārvaldes darbinieks
• Henrijs Ellenbogens, fondu pārvaldnieks un ieguldījumu stratēģis, T. Rowe Price
• Pols Viks, Seligman & Columbia Threadneedle Investments pārvaldnieks
• Meryl Winter, galvenais partneris, Eagle Capital Partners
• Skots Melnais, Delphi Management dibinātājs un prezidents
• Oskars Šīfers, Rivulet Capital priekšsēdētājs

Turpmāk sniegts viņu viedokļa kopsavilkums par piecām galvenajām tēmām.

Izturīga pasaules ekonomika

"Visur ir ilgtspējīgas izaugsmes pazīmes; impulss kādu laiku turpināsies, " kā Koens stāsta Barrona teiktajam. "Nekur nevar atrast lejupslīdi, " sacīja Gundlahs.

Nav redzes lejupslīdes

Gundlahs arī novēro, ka lejupslīde nenotiek, ja vadošo ekonomisko rādītāju indekss nav kļuvis negatīvs, bet tas ir noturīgs. Viņš piebilst, ka dažādi uzņēmējdarbības noskaņojuma rādītāji, kuriem ir tendence "nokrist no klints lejupslīdes priekšā", piebilst.

Turklāt lejupslīde parasti notiek, kad starpība starp junk obligāciju peļņas likmēm un ASV Valsts kases parāda peļņas likmēm sasniedz 100 līdz 200 bāzes punktus, saka Gundlach. Lai gan šī izplatība ir palielinājusies, viņš nekur netālu no šīs bīstamās zonas, viņš atzīmē. Kā akciju aizstājējs, junk obligāciju cenas parasti krītas, nosūtot to ienesīgumu uz augšu, kad krājumi sarūk. Gundlachā tas nenotiek nozīmīgā mērā.

'Tehnoloģiju pieaugošā ietekme'

Priesteris norāda, ka IKP pieaugumu galu galā rada tikai divi faktori: darbaspēka pieaugums un produktivitātes pieaugums. "Lielākais, kas notiek šodien, ir pieaugošā tehnoloģiju ietekme, " viņš saka, piebilstot, ka tā palielina peļņas normu un aktīvu atdevi, vienlaikus samazinot nepieciešamību pēc pašu kapitāla biznesā un tādējādi palielinot piesaistīto līdzekļu daudzumu. Tehnoloģiskā progresa rezultātā tas, ko viņš dēvē par "kapitālu-vieglu" biznesa modeli, ir nākotnes vilnis.

'Liela deflācijas jauda'

Ellenbogens piekrīt Priest norādījumiem par tehnoloģiju un pievieno vēl dažus. Viņš norāda, ka ASV bāzētā FAANG grupa, kā arī Ķīnā bāzētā Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) un Tencent Holdings Ltd. (0700.HK) ir "dominējošie platformu tehnoloģiju uzņēmumi", kuru "ietekme ir daudz lielāka nekā viņu pašu. spēcīga izaugsme. "

Kaut arī spēcīgā globālā izaugsme vēsturiski rada inflācijas spiedienu, "šīm globālajām platformām ir milzīga deflācijas spēja, " piebilst Ellenbogens. Viņš uzskata, ka izcils piemērs ir Amazon.com Inc. (AMZN), kas pazemina cenas katrā tirgū vai preču kategorijā, kurā tas ienāk.

Turklāt viņš turpina, ka šīs platformas palīdz "mazajiem un veikliem uzņēmumiem" ieviest biznesa modeļus, kuru pamatā ir "vidējā līmeņa cilvēku likvidēšana un tieša nonākšana pie patērētāja". Tā rezultātā Ellenbogen ir redzējis, ka uzņēmumi sasniedz pārdošanas apjomus 100 miljonu ASV dolāru apjomā mazāk nekā 18 mēnešos, neskatoties uz to, ka viņiem ir mazāk par 20 darbiniekiem un mazāks sākuma kapitāls, nekā būtu nepieciešams, lai daudzās pilsētās atvērtu vienu veikalu.

Nodokļu reforma

Nesen pieņemtais nodokļu rēķins palielinās uzņēmumu ienākumus un paaugstinās ASV IKP. Tam arī vajadzētu sākt investīciju vilni, kas turpmāk stimulēs ekonomiku, jo skaidra nauda, ​​kas iepriekš tika turēta ārzemēs, lai izvairītos no repatriācijas nodokļiem, tagad ieplūst ASV ekonomikā. Jāievēro arī vairāk M&A aktivitāšu, kā arī lielākas dividendes un lielāks akciju atpirkšana. Gabelli uzskata, ka "nodokļu samazināšanas ieguvumi būs spēcīgi gan psiholoģiski, gan ekonomiski." (Plašāku informāciju skatiet arī: vēl 8 krājumi, kas varētu palielināties 2018. gada pārņemšanā: Goldman .)

Cēloņi bažām

Koens ir nobažījies, ka nodokļu samazināšana tika ieviesta, kad ASV ekonomikai patiešām nebija vajadzīgs stimuls. Turklāt viņa sagaida, ka tas ievērojami palielinās federālā budžeta deficītu un tādējādi ievērojami palielinās jau tā lielo federālo procentu slogu. Gundlach lēš, ka federālā budžeta deficīts tiek virzīts uz 1, 2 triljoniem USD un ka tas par trešo vai ceturto ceturksni kļūs plaši izplatīts.

Gan Gundlach, gan Wick ir noraizējušies par augstākām procentu likmēm, ja ekonomika turpina iegūt tvaiku, inflācija to palielina, un tādējādi Federālās rezerves nolemj piemērot bremzes. Ja tā, tas "aizvedīs motorzāģi" akcijām ar augstu novērtējumu, brīdina Viks. (Plašāk skatiet arī: Kā Fed var nogalināt 2018. gada akciju ralliju .)

Fed paziņotais plāns pārtraukt apjomīgo bilanci, pārdodot aptuveni 600 miljardu USD obligācijas Gundlaha vērtējumā, palielinās spiedienu uz procentu likmēm. Viņš arī norāda, ka ASV 2 gadu obligāciju ienesīgums tagad pārsniedz S&P 500 dividenžu ienesīgumu, tādējādi padarot akcijas mazāk pievilcīgas. Turklāt viņš paredz, ka Eiropas Centrālā banka (ECB) ieviesīs stingrākas prasības. (Plašāku informāciju skatiet arī: 5 globālie riski, kas varētu ietekmēt krājumus .)