4 veidi, kā prognozēt tirgus darbību

Ir divas cenas, kuras jebkuram ieguldītājam ir svarīgi zināt: pašreizējā ieguldījuma cena, kas viņam / viņai pieder vai ko plāno iegādāties, un tā nākotnes pārdošanas cena. Neskatoties uz to, investori pastāvīgi pārskata iepriekšējo cenu vēsturi un izmanto to, lai ietekmētu savus turpmākos ieguldījumu lēmumus. Daži investori nepirks akciju vai indeksu, kas ir pieaudzis pārāk strauji, jo viņi uzskata, ka tam ir jāveic korekcija, savukārt citi investori izvairās no krītoša krājuma, jo baidās, ka tas turpinās pasliktināties.

Vai akadēmiski pierādījumi atbalsta šāda veida prognozes, pamatojoties uz nesenajām cenām? Šajā rakstā mēs apskatīsim četrus atšķirīgus tirgus uzskatus un uzzināsim vairāk par saistīto akadēmisko pētījumu, kas atbalsta katru viedokli. Secinājumi palīdzēs jums labāk izprast tirgus darbību un, iespējams, novērst dažus no jūsu aizspriedumiem.

4 veidi, kā prognozēt tirgus darbību

Momentum

"Necīnies ar lenti." Šis plaši citētais akciju tirgus gudrības elements brīdina investorus netraucēt tirgus tendencēm. Tiek pieņemts, ka labākais solījums par tirgus kustību ir tāds, ka tās turpināsies tajā pašā virzienā. Šīs koncepcijas pamatā ir uzvedības finanses. Tā kā ir tik daudz akciju, no kurām izvēlēties, kāpēc gan ieguldītājiem būtu jāuztur sava nauda krājumos, kuru krājumi samazinās, nevis tiem, kas kāpj? Tās ir klasiskas bailes un alkatība.

Pētījumos atklāts, ka ieguldījumu fondu ienākumi ir pozitīvi korelē ar tirgus ienesīgumu. Momentum ir nozīme ieguldījuma lēmumā, un, kad vairāk cilvēku iegulda, tirgus palielinās, mudinot vēl vairāk cilvēku iegādāties. Tā ir pozitīva atgriezeniskā saite.

Narasimhan Jagadeesh un Sheridan Titman 1993. gada pētījums "Atgriešanās pie uzvarētāju pirkšanas un zaudētāju pārdošanas" liecina, ka atsevišķiem krājumiem ir impulss. Viņi atklāja, ka krājumi, kuru darbība pēdējos mēnešos ir bijusi laba, visticamāk turpinās pārsniegt savus rezultātus nākamajā mēnesī. Apgrieztais attiecas arī: Krājumi, kuru sniegums ir slikts, visticamāk turpinās sliktos izpildījumus.

Tomēr šis pētījums bija paredzēts tikai vienu mēnesi. Ilgāku laiku impulsa efekts šķiet apgriezts. Saskaņā ar Werner DeBondt un Richard Thaler 1985. gada pētījumu ar nosaukumu "Vai akciju tirgus reaģē pārāk?" Akcijas, kuru darbība ir bijusi veiksmīga pēdējos trīs līdz piecos gados, visticamāk, ka tirgus darbība būs zemāka par nākamajiem trim līdz pieciem gadiem, un otrādi. Tas liek domāt, ka notiek kaut kas cits: nozīmē reversiju.

Vidējā reversija

Pieredzējuši investori, kas pieredzējuši daudzus tirgus kāpumus un kritumus, bieži uzskata, ka laika gaitā tirgus izlīdzināsies. Vēsturiski augstās tirgus cenas šos ieguldītājus bieži attur no ieguldījumiem, savukārt vēsturiski zemās cenas var radīt iespēju.

Mainīgā lieluma, piemēram, akciju cenas, tendenci laika gaitā saplūst ar vidējo vērtību, sauc par vidējo reversiju. Šī parādība ir atrodama vairākos noderīgos zinātos ekonomiskajos rādītājos, ieskaitot valūtas maiņas kursus, iekšzemes kopprodukta (IKP) pieaugumu, procentu likmes un bezdarbu. Vidējo reversiju var izraisīt arī biznesa cikli.

Žūrija joprojām nedomā par to, vai akciju cenas atgriežas pie vidējā līmeņa. Daži pētījumi rāda dažu datu kopu vidējo reversiju dažos periodos, bet citi - nē. Piemēram, 2000. gadā Ronalds Balvers, Jangru Vū un Ēriks Gillilands atrada dažus pierādījumus par vidējo reversiju 18 valstu relatīvajās akciju indeksa cenās ilgos investīciju periodos. Tomēr pat viņi nebija pilnībā pārliecināti, kā viņi rakstīja savā pētījumā: "Nopietns šķērslis vidējās reversijas noteikšanai ir uzticamu ilgtermiņa sēriju neesamība, jo īpaši tāpēc, ka vidējā reversija, ja tāda pastāv, tiek uzskatīta par lēnu un tos var uzņemt tikai ilgos apvāršņos. "

Ņemot vērā, ka akadēmiskajām aprindām ir pieejami vismaz 80 gadu akciju tirgus pētījumi, tas liek domāt, ka, ja tirgum ir tendence nozīmēt atgriešanos, tā ir parādība, kas notiek lēnām un gandrīz nemanāmi, daudzu gadu vai pat gadu desmitu laikā.

Martingales

Vēl viena iespēja ir tāda, ka pagātnes atdevei vienkārši nav nozīmes. 1965. gadā Pols Samuelsons pētīja tirgus ienesīgumu un secināja, ka iepriekšējās cenu tendences neietekmē nākotnes cenas, un pamatoja, ka efektīvā tirgū šādai ietekmei nevajadzētu būt. Viņa secinājums bija, ka tirgus cenas ir martingales.

Martingale ir matemātiska sērija, kurā labākais nākamā skaitļa paredzējums ir pašreizējais skaitlis. Jēdziens tiek izmantots varbūtību teorijā, lai novērtētu nejaušas kustības rezultātus. Piemēram, pieņemsim, ka jums ir 50 ASV dolāru, un deriet to visu uz monētas mētāšanu. Cik daudz naudas jums būs pēc lozēšanas? Jums var būt 100 USD vai arī pēc mētāšanas var būt 0 USD, taču statistiski labākais prognoze ir 50 USD - jūsu sākotnējā sākuma pozīcija. Paredzams, ka pēc likšanas jūsu liktenis ir martingale.

Akciju iespēju cenu noteikšanā akciju tirgus ienesīgumu varētu uzskatīt par martingales. Saskaņā ar šo teoriju iespējas līguma novērtēšana nav atkarīga no iepriekšējām cenu tendencēm vai no jebkādām nākotnes cenu tendenču aplēsēm. Pašreizējā cena un paredzamā nepastāvība ir vienīgie krājumiem raksturīgie izejmateriāli.

Martingale, kurā nākamais skaitlis, visticamāk, būs lielāks, ir pazīstama kā sub-martingale. Populārajā literatūrā šo kustību sauc par izlases pastaigu ar dreifēšanu uz augšu. Šis apraksts atbilst vairāk nekā 80 gadu ilgajai akciju tirgus cenu vēsturei. Neskatoties uz daudziem īstermiņa apgriezieniem, kopējā tendence vienmēr ir bijusi augstāka.

Ja akciju atgriešanās būtībā ir nejauša, tad vislabākā prognoze rītdienas tirgus cenai ir vienkārši šodienas cena plus ļoti mazs pieaugums. Tā vietā, lai koncentrētos uz pagātnes tendencēm un meklētu iespējamo impulsu vai vidējo reversiju, ieguldītājiem tā vietā vajadzētu koncentrēties uz riska pārvaldību, kas raksturīga viņu nepastāvīgajiem ieguldījumiem.

Vērtības meklēšana

Investori, kuru vērtība ir vērtīga, lēti iegādājas akcijas un cer, ka tiks atlīdzināti vēlāk. Viņu cerība ir tāda, ka neefektīvs tirgus ir pazeminājis akciju cenu, bet laika gaitā cena mainīsies. Jautājums ir šāds: kāpēc tas notiek, un kāpēc neefektīvs tirgus veiktu šo korekciju?

Pētījumi liecina, ka šāda kļūdaina cenu noteikšana un pielāgošana notiek vienmēr, kaut arī tas sniedz ļoti maz pierādījumu, kāpēc tā notiek.

1964. gadā Gēns Fama un Kens Frančs pētīja akciju tirgus vēstures gadu desmitiem un izstrādāja trīs faktoru modeli, lai izskaidrotu akciju tirgus cenas. Vissvarīgākais faktors, izskaidrojot turpmāko cenu atdevi, bija novērtējums, ko mēra ar cenas un grāmatas attiecību (P / B). Krājumi ar zemu cenu un grāmatas attiecību atnesa ievērojami labāku atdevi nekā citi krājumi.

Novērtēšanas koeficientiem ir tendence mainīties tajā pašā virzienā, un 1977. gadā Sanjoy Basu atrada līdzīgus rezultātus krājumiem ar zemām cenu un ieņēmumu (P / E) attiecībām. Kopš tā laika tāds pats efekts ir konstatēts daudzos citos pētījumos desmitiem tirgu.

Tomēr pētījumi nav izskaidrojuši, kāpēc tirgus pastāvīgi nepareizi izceno šos "vērtības" krājumus un pēc tam koriģē vēlāk. Vienīgais secinājums, ko var izdarīt, ir tāds, ka šiem akcijām ir papildu risks, par kuru ieguldītāji pieprasa papildu kompensāciju par papildu riska uzņemšanos.

Novērtēšanas koeficientu pamatā ir cena, tāpēc secinājumi atbalsta ideju par akciju tirgus vidējās vērtības atjaunošanos. Cenām pieaugot, vērtēšanas koeficienti kļūst augstāki, un tāpēc nākotnē prognozētā ienesīgums ir zemāks. Tomēr tirgus P / E attiecība laika gaitā ir ļoti mainījusies un nekad nav bijusi konsekvents pirkšanas vai pārdošanas signāls.

Grunts līnija

Pat pēc gadu desmitiem ilgākajiem prātu pētījumiem finanšu jomā nav pārliecinošu atbilžu. Vienīgais secinājums, ko var izdarīt, ir tāds, ka īstermiņā var būt zināma impulsa ietekme un ilgtermiņā vāja vidējā stāvokļa maiņas ietekme.

Pašreizējā cena ir galvenā vērtēšanas koeficienta, piemēram, P / B un P / E, sastāvdaļa, kurai ir pierādīts, ka tam ir zināma paredzamā ietekme uz krājuma ienesīgumu nākotnē. Tomēr šie koeficienti nav jāuzskata par īpašiem pirkšanas un pārdošanas signāliem, bet gan par faktoriem, kuriem ir pierādīta nozīme gaidāmā ilgtermiņa ienesīguma palielināšanā vai samazināšanā.