Kāpēc vairums obligāciju tiek tirgotas otrreizējā tirgū "ārpus letes"?

Tāpat kā akcijas, arī pēc emisijas primārajā tirgū obligācijas tiek tirgotas starp ieguldītājiem sekundārajā tirgū. Tomēr atšķirībā no akcijām vairums obligāciju otrreizējā tirgū netiek tirgotas, izmantojot biržas. Drīzāk obligācijas tiek tirgotas ārpusbiržas tirgū. Ir vairāki iemesli, kāpēc lielākā daļa obligāciju tiek tirgotas ārpusbiržas vērtspapīros, bet galvenais ir to dažādība.

Akciju veidi un ietekme

Krājumiem ir tikai divi veidi: parastais krājums vai vēlamais krājums, un tiem ir tikai daži raksturlielumi. Obligācijām, no otras puses, ir dažādas kvalitātes, termiņi un ienesīgums. Šīs dažādības rezultāts ir vairāk emitentu un obligāciju ar atšķirīgām īpašībām emisijas, kas apgrūtina obligāciju tirdzniecību biržās. Vēl viens iemesls, kāpēc obligācijas tiek tirgotas ārpusbiržas apritē, ir grūtības uzskaitīt pašreizējās cenas.

Akciju cenas ietekmē jaunumi, uzņēmuma P / E attiecība un, visbeidzot, akciju piedāvājums un pieprasījums, kas atspoguļojas ikdienas akciju cenā. Turpretī obligāciju cenas ietekmē mainīgās procentu likmes un kredītreitingi. Tā kā tirdzniecības laiks starp emisijām var ilgt nedēļas vai pat mēnešus, ir grūti uzskaitīt pašreizējās obligāciju emisijas cenas, kas apgrūtinātu obligāciju tirdzniecību akciju tirgū.

Kāda veida obligācijas parasti tirgo ārpusbiržas tirgū?

Lielākā daļa korporatīvo obligāciju, ko emitējušas privātas un publiskas korporācijas, tiek tirgotas ārpus biržas, nevis biržās. Turklāt daudzi darījumi, kas saistīti ar obligācijām, kuras tiek tirgotas biržā, tiek veikti ārpusbiržas tirgos.

Korporatīvās obligācijas izsniedz firmas, lai piesaistītu kapitālu dažādu izdevumu finansēšanai. Tie ir pievilcīgi investoriem, jo ​​nodrošina daudz lielāku ienesīgumu nekā valdības emitētās obligācijas. Tomēr šo augstāko ražu papildina arī lielāks risks. Investīcijas korporatīvajās obligācijās galvenokārt nāk no pensiju fondiem, kopfondiem, bankām, apdrošināšanas sabiedrībām un individuāliem ieguldītājiem.

Obligācijas, kuras tiek tirgotas ārpusbiržas tirgos, ir visizdevīgākās to nodrošinātajā likviditātē. Šī likviditāte nodrošina plašu aizsardzību ieguldītājiem, kuri vēlas pārdot obligācijas pirms termiņa. Līdztekus šai likviditātei korporatīvās obligācijas, kas tiek tirgotas ārpusbiržas tirgū, nodrošina vienmērīgu ienākumu un drošības plūsmu, jo to reitings tiek noteikts, pamatojoties uz emitenta uzņēmuma kredītvēsturi.

Tomēr šīs obligācijas nav ideāli ieguldījumi, un tajās ietilpst liels risks, piemēram, kredītrisks un pirkšanas risks. Kredītrisks var rasties, ja emitents nespēj uzturēt maksājumus par obligāciju vai ja reitinga korporācija pazemina emitenta kredītreitingu. Zvanu risks rodas, ja emitents izpirks emisiju pirms termiņa, atstājot ieguldītājam mazāk labvēlīgas ieguldījumu iespējas.

Kāpēc ārpusbiržas darījumus var uzskatīt par pretrunīgiem

Daudzi analītiķi un eksperti apgalvo, ka ārpusbiržas darījumi un finanšu instrumenti, īpaši atvasinātie instrumenti, palielina sistemātisko risku. Jo īpaši bažas par darījuma partnera risku pieauga pēc finanšu krīzes 2007. – 2009. Gadā, kad kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumi atvasināto instrumentu tirgū lielu daļu vainoja lielajos zaudējumos finanšu sektorā.

Darījumi finanšu tirgos tiek organizēti biržās, piemēram, Ņujorkas biržā un Nasdaq, vai arī notiek ārpusbiržas darījumos. Ārpusbiržas tirdzniecību veic tieši starp divām pusēm, un tā netiek pārraudzīta vai pakļauta lielu biržu noteikumiem. Šajos ārpusbiržas darījumos ietilpst visu veidu aktīvi, kas tiek apskatīti biržās, ieskaitot preces, akcijas un parāda instrumentus.

Atvasinātos finanšu instrumentus var izgatavot no jebkura aktīva, un tie atspoguļo tikai līgumus, kuru pamatā ir pamatā esošo finanšu aktīvu vērtība. Futures līgumi, nestandartizēti nākotnes līgumi, iespējas līgumi un mijmaiņas darījumi ir visi atvasinātie finanšu instrumenti. Atvasinājumu tirdzniecība veido lielu daļu no pasaules tirgiem un arvien vairāk izplatās skaitļošanas tehnoloģijas uzlabojumu dēļ.

Strīdi par ārpusbiržas darījumiem galvenokārt saistīti ar pārraudzības un informācijas trūkumu. Lielajām biržām ir liels stimuls kontrolēt un regulēt darījumus, kas notiek viņu uzraudzībā. Ārpusbiržas tirgotāji vairāk uzmana sevi. Tomēr finanšu zaudējumu risks ir ļoti reāls arī biržās, un nav garantijas, ka biržu tirdzniecība ir mazāk riskanta nekā ārpusbiržas tirdzniecība.

Kopumā ārpusbiržas darījumiem nav tādu pašu noteikumu par līguma izpildi kā vairumam biržu. Risku, ka puse nepildīs savas līgumsaistības, bieži sauc par darījuma partnera risku, lai gan to dažreiz var dēvēt par saistību neizpildes risku. Lai gan darījuma partnera risks pastāv visos līgumos, tas tiek uztverts kā lielāks drauds, ja līgumi tiek slēgti ārpusbiržas.