Kāpēc portfelis 60/40 vairs nav pietiekami labs

Daudzus gadus liela daļa finanšu plānotāju un biržas brokeru saviem klientiem izstrādāja portfeļus, kas sastāvēja no 60% akciju un 40% obligācijām vai citiem fiksēta ienākuma piedāvājumiem. Un šie portfeļi diezgan labi darbojās 80. un 90. gados. Bet virkne lāču tirgu, kas sākās 2000. gadā, apvienojumā ar vēsturiski zemām procentu likmēm, ir mazinājuši šīs pieejas investīcijām popularitāti. Daži eksperti tagad saka, ka labi diversificētam portfelim ir jābūt vairāk aktīvu klasēm, nevis tikai akcijām un obligācijām. Šie eksperti uzskata, ka tagad ir jāizmanto daudz plašāka pieeja, lai panāktu ilgtspējīgu ilgtermiņa izaugsmi.

Mainīgie tirgi

Bobs Rīss, Tangent Capital galvenais investīciju stratēģis, runāja piektajā ikgadējā Investīciju ziņu konferencē par alternatīvajām investīcijām. Viņš prognozēja, ka 60/40 portfelis nākotnē tiek prognozēts tikai par 2, 2% gadā un ka tiem, kas vēlējās kļūt pietiekami diversificēti, būs jāizpēta citas alternatīvas, piemēram, privātais kapitāls, riska kapitāls, riska ieguldījumu fondi, kokmateriāli, kolekcionējamie priekšmeti un dārgmetāli.

Rīss uzskaitīja vairākus iemeslus, kāpēc 60/40 apvienojums ir darbojies tik labi, kā tas ir pēdējās desmitgadēs, piemēram, augsts kapitāla novērtējums, nekad iepriekš neizmantota monetārā politika, paaugstināts risks obligāciju fondos un zemas cenas preču tirgos. Vēl viens faktors ir digitālo tehnoloģiju eksplozija, kas ir būtiski ietekmējusi rūpniecības un ekonomikas izaugsmi un darbību.

“Jūs vairs nevarat ieguldīt vienā nākotnē; jums jāiegulda vairākos nākotnes darījumos, ”sacīja Rīss. “Ir sabojātas lietas, kas noveda darbu pie 60/40 portfeļiem. Vecais 60/40 portfelis darīja lietas, ko klienti vēlējās, bet tikai šīs divas aktīvu klases to vairs nespēj nodrošināt. Tas bija ērti, viegli, un tas ir beidzies. Mēs vairs pilnībā neuzticamies akcijām un obligācijām, lai nodrošinātu darbu, nodrošinot ienākumus, izaugsmi, aizsardzību pret inflāciju un negatīvo aizsardzību. ”

Rīss turpināja citēt Jēlas Universitātes dotāciju fondu kā lielisku piemēru tam, kā tradicionālie akcijas un obligācijas vairs nebija piemērotas, lai nodrošinātu materiāla pieaugumu ar pārvaldāmu risku. Šobrīd šim fondam ir tikai 5% no tā portfeļa, kas piešķirts akcijām, un 6% - jebkura veida obligācijām, bet pārējie 89% ir piešķirti citās alternatīvās nozarēs un aktīvu klasēs. Lai gan viena portfeļa piešķiršanu, protams, nevar izmantot, lai veiktu plaša mēroga prognozes, tas, ka šis ir viszemākais piešķīrums akcijām un obligācijām fonda vēsturē, ir nozīmīgs.

Rīss arī mudināja konsultantus apsvērt atšķirīgu alternatīvu piedāvājumu kopumu obligāciju vietā, piemēram, komandītsabiedrības, autoratlīdzība, parāda instrumenti no jaunattīstības tirgiem un ilgtermiņa / īstermiņa parāda un kapitāla fondi. Protams, lai saglabātu atbilstību un efektīvi pārvaldītu risku, konsultantiem, izmantojot kopieguldījumu fondus vai biržā tirgotus fondus (ETF), vajadzētu ievietot savus mazos un vidējos klientus šajās aktīvu klasēs. Bet pieaugošais profesionāli vai pasīvi pārvaldīto instrumentu skaits, kas var nodrošināt dažādošanu šajās jomās, padara šo pieeju arvien iespējamu jebkura lieluma klientiem.

Alternatīvs portfelis

Alekss Šahidi, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - Kalifornijas luterāņu universitātes papildu profesors un Investīciju rīkotājdirektors, institucionālais konsultants ar Merrill Lynch & Co Century City, Kalifornijā - publicēja rakstu IMCA Investment and Žurnāls Wealth Management 2012. gadā. Šajā dokumentā tika ieskicēti 60/40 sajaukuma trūkumi un tas, kā tas vēsturiski nav bijis sekmīgs noteiktā ekonomiskajā vidē. Šahidi norāda, ka šis sajaukums ir gandrīz tieši tikpat riskants kā portfelis, kas pilnībā sastāv no akcijām, izmantojot vēsturiskos atdeves datus, kas datēti ar 1926. gadu.

Šahidi arī izveido alternatīvu portfeli, kas sastāv no aptuveni 30% valsts obligācijām, 30% no inflācijas aizsargātiem vērtspapīriem (TIPS), 20% kapitāla vērtspapīriem un 20% precēm, un parāda, ka laika gaitā šis portfelis nestu gandrīz tādu pašu peļņu, bet ar daudz mazāk nepastāvība. Viņš ilustrē, izmantojot tabulas un grafikus, tieši to, kā viņa “e-līdzsvarotajam” portfelim veicas vairākos ekonomikas ciklos, kur tradicionālais sajaukums darbojas slikti. Tas ir tāpēc, ka TIPS un precēm ir tendence pārspēt inflācijas pieauguma periodos. Un divas no četrām viņa portfeļa klasēm labi darbosies katrā no četriem ekonomiskās izplešanās, maksimuma, saraušanās un samazināšanas cikliem, tāpēc viņa portfelis var nodrošināt konkurētspējīgu atdevi ar ievērojami zemāku nepastāvību.

Grunts līnija

60/40 akciju un obligāciju apvienojums ir devis labāku atdevi dažos tirgos, taču tam ir arī daži ierobežojumi. Tirgus satricinājums pēdējās desmitgadēs ir licis arvien lielākam skaitam pētnieku un naudas pārvaldītāju ieteikt plašāku aktīvu sadali, lai panāktu ilgtermiņa izaugsmi ar pieņemamu riska līmeni.