Kas nogalināja Sears? Piecdesmit gadi ceļā uz pazudināšanu

Sears Holdings (SHLD) iesniedza 11.nodaļas bankrotu 2018.gada 15.oktobrī. Veikalu slēgšanas un darījumu vilnis izmisīgos mēģinājumos palikt virs ūdens neizdevās glābt grūtībās nonākušo mazumtirgotāju, kurš aktīvos uzskaitīja 6, 9 miljardus dolāru un 11, 3 miljardus dolāru saistībās. iesniegšana.

Uzņēmums paziņojumā paziņoja, ka izpilddirektors Edvards Lamperts atkāpsies, veicot ikdienas operācijas, ko vadīs trīs augsta ranga vadītāji. Lamperts palika valdes priekšsēdētājs. Firma sāka pārstrukturēšanu pēc tam, kad tā nespēja atmaksāt 134 miljonus ASV dolāru, kas bija jāsamaksā 15. oktobrī.

Taustiņu izņemšana

• Sears Holdings iesniedza 11. nodaļas bankrotu 2018. gada 15. oktobrī, un tajā laikā tam bija 700 veikali visā ASV, 6, 9 miljardi USD aktīvu un 11, 3 miljardi USD saistību.
• Edijs Lamperts, Kmart priekšsēdētājs, nopirka Sears par 11 miljardiem dolāru 2004. gadā, mainot uzņēmuma nosaukumu uz Sears Holdings.
• Uzņēmuma lielākie konkurenti līdz šim ir bijuši Walmart un Amazon. Pie citiem konkurentiem pieder Macy's, JC Penney, Home Depot, Lowe's un Best Buy.
• Uzņēmums Sears Holdings atdalījās un pārdeva daudzas savas biznesa vienības un firmu nosaukumus.
• Uzņēmuma akciju IPO tika izlaists 1906. gadā, bet 2018. gada oktobrī tas tika svītrots no Nasdaq.

Kur šodien ir Sears?

Bankrota tiesnesis apstiprināja uzņēmuma aktīvu pārdošanu par 5, 2 miljardiem dolāru Lampert bankrota izsolē. Apmēram 425 veikali palika atvērti no 2019. gada aprīļa, un gandrīz 45 000 darba vietu bija neskarti. Kad tika paziņots par 11. nodaļas iesniegšanu, Sears bija atvērti gandrīz 700 veikali ASV, salīdzinot ar 3500 Sears un Kmart, kad tie tika apvienoti 2005. gadā.

Uzņēmums 2017. gadā pārtrauca Whirlpool ierīču pārdošanu, ko tas pārvadāja kopš 1916. gada. Uzņēmuma iekšējā piezīme, kā ziņots, citēja cenu strīdus. 2018. gada augustā Lampert piedāvāja iegādāties Kenmore ierīces zīmolu par USD 400 miljoniem skaidrā naudā, izmantojot savu riska ieguldījumu fondu ESL Investments pēc tam, kad uzņēmums neizdevās atrast citus pārņēmējus. ESL arī piedāvāja iegādāties labiekārtošanas biznesu par 80 miljoniem dolāru skaidrā naudā.

"Pēdējo vairāku gadu laikā mēs esam smagi strādājuši, lai pārveidotu savu biznesu un atklātu mūsu aktīvu vērtību, " teikts Lampert paziņojumā, kurā paziņoja par bankrota pieteikumu. "Kamēr mēs esam panākuši progresu, plānam vēl nav jāsniedz vēlamie rezultāti, un uzņēmuma tūlītējo likviditātes vajadzību apmierināšana ir ietekmējusi mūsu centienus kļūt par rentablu un konkurētspējīgāku mazumtirgotāju. 11. nodaļas process dos Holdings elastību stiprināt tā bilance, ļaujot uzņēmumam paātrināt stratēģisko pārveidošanu, turpināt labot darbības modeli un atgriezties pie rentabilitātes. "

2018. gada septembrī SHLD akciju cenas nokritās zem dolāra, un 2018. gada 10. oktobrī tā turpināja kristies līdz 50 centiem.

Sears Holdings iesniedza prasību tiesā pret Lampert un ESL Investments, sakot, ka tai tiek atņemti visvērtīgākie aktīvi, liekot tai bankrotēt. Tiesas prāvā teikts, ka aktīvu, tostarp Orchard Supply Hardware Stores, Sears Canada, Sears Hometown and Outlet Stores, vērtība ir aptuveni 2 miljardi USD. ESL atbildēja, sakot, ka apgalvojumi tiesas prāvā nav pamatoti.

Stāsts par mazumtirdzniecības Hubris

Tas sākās ar vienas produktu kategorijas pārdošanu. Bet, kad kļuva skaidrs, ka miegains un dārgs mazumtirdzniecības sektors pirms tam sagrūs, nekas neliedza uzņēmumam pārdot neko un visu. Jūs varat pasūtīt no savām mājām. Jūs varētu maksāt godīgu cenu. Tas preces nosūtīs tieši jums. Pārdošana strauji palielinājās, un, ja uzņēmumam parādoties sabiedrībā, jūs būtu izvēlējies pietiekami lielu krājumu, jums vairs nekad nebūtu jāstrādā.

Šis apraksts savulaik tika piemērots Sears, Roebuck un Co., bet tagad tas labāk raksturo uzņēmumu, kas tiek vainots vai kreditēts ar tā draudošo nāvi - Amazon. 1890. gados spēlējis modernizētas mazumtirdzniecības vienības lomu, un tagad “Sears” atrodas tādā pašā situācijā kā lauku lielveikali, no kuriem agrāk masveidā izgāja no biznesa.

No otras puses, Searsa nāve nav visa Amazones vaina, un tā nav arī vienkārša dzīves apļa līdzība. Sears pieļāva savu kļūdu daļu.

Savā 2016. gada pārskatā uzņēmums uzskaitīja Walmart (WMT), Target (TGT), Kohl's (KSS), JC Penney (JCP), Macy's (M), Home Depot (HD), Lowe's (LOW), Best Buy (BBY). ) un Amazon kā tās galvenos konkurentus. Kopš 2018. gada oktobra Sears zaudēja 96% no savas vērtības, kopš 2003. gada maijā sāka tirdzniecību ar pašreizējo ķeksīti. JC Penney ir veicies vēl sliktāk, taču Lowe's, Best Buy un Home Depot ir redzējuši, ka viņu akciju cenas ir vismaz divas reizes lielākas. Turpretī Amazon akcijas ir gandrīz 33 reizes lielākas. Pat “ķieģeļu un javas” mazumtirgotājam digitālajā laikmetā “Sears” cīnās.

Searsa pieaugums: pirmie 90 gadi

1880. gadu vidū Ričards Sears strādāja par stacijas aģentu Mineapolē un Sentluisas dzelzceļā Ziemeļ Redvudā, Minesotā. Viņš pārdeva zāģmateriālus un ogles sānos, dodot viņam pieredzi, kas noderēja, kad 1886. gadā vietējais juvelieris noraidīja no zelta pildītu pulksteņu sūtījumu no Čikāgas. Sears tos pats nopirka, pārdeva ar peļņu un pasūtīja vairāk. Viņš Mineapolē nodibināja RW Sears Watch Company, pēc tam 1887. gadā pārcēlās uz Čikāgu un sadarbojās ar Alvah C. Roebuck, pulksteņu meistaru no Indiānas. Abi bija divdesmitajos gados.

Nākamajā gadā viņi uzsāka pulksteņu un rotaslietu katalogu un 1893. gadā apvienoja Sears, Roebuck un Co. Divus gadus vēlāk pāris Čikāgas uzņēmēju nopirka Roebuck 50% akciju par 75 000 USD - vairāk nekā 2, 3 miljoni USD šodienas dolāros. Līdz tam laikam uzņēmums sazarojās no pulksteņiem. Pārdošanas apjomi sasniedza USD 750 000, un Sears ikoniskais katalogs tika izveidots līdz 532 lapām. Lauksaimnieki, apnikuši nepietiekami lielos un pārāk lielos cenu veikalus, saplūda Sears.

Uzņēmums pārdeva krājumus 1906. gadā pirmajā sākotnējā publiskajā piedāvājumā (IPO) amerikāņu mazumtirdzniecības uzņēmumam - pirmais, kuru apstrādāja Goldmans Sahss. Tajā pašā gadā Čikāgā tas atvēra 40 akru loģistikas centru. Saskaņā ar Sears korporatīvo arhīvu vietni, Henrijs Fords devās svētceļojumā uz šo "biznesa pasaules septīto brīnumu", lai uzzinātu par uzņēmuma stāvošo efektivitāti.

Sears Holdings tika izslēgts no Nasdaq 2018. gada oktobrī un sāka tirdzniecību ārpusbiržas tirgū.

Ford iemetīs atslēgu Sears biznesa modelī, jo automašīnas padarīja veikalu ķēdes pievilcīgākas un pa pastu pasūtīto katalogi lauku klientiem nebija tik svarīgi. Sears pielāgojās, 1920. gados atverot mazumtirdzniecības veikalus, kas līdz 1931. gadam pārdeva katalogu. Ieņēmumi tajā gadā bija USD 180 miljoni - aptuveni USD 2, 8 miljardi šodienas dolāros. Uzņēmums sāka ieviest savus zīmolus, tostarp Craftsman, DieHard un Kenmore. Tas sāka pārdot apdrošināšanu, izmantojot savu Allstate meitasuzņēmumu.

Searsa kritums: pēdējie 50 gadi

1969. gadā Sears, lielākais mazumtirgotājs pasaulē, sāka celtniecību uz pasaules augstākā debesskrāpja. Sears 'Tower pabeigšana pēc pieciem gadiem var nebūt atzīmējusi uzņēmuma kulmināciju, bet tā laika dominējošais stāvoklis mazinājās. Astoņdesmitajos gados tā pieņēma "zeķu un krājumu" stratēģiju, paplašinot finanšu pakalpojumus ārpus sava pašreizējā apdrošināšanas biznesa. 1981. gadā uzņēmums iegādājās Dean Witter Reynolds Organization Inc., biržas mākleru, un Coldwell, Banker & Co., nekustamo īpašumu mākleru. Tas tika atklāts ar Discover Card caur Dean Witter 1985. gadā.

1984. gadā uzņēmums kopā ar IBM (IBM) un (kādu laiku) CBS izveidoja to, kas kļūs par Prodigy, pirms Web tiešsaistes portālu. Tas veidots uz privāta tīkla, un tas atšķīrās no interneta, taču daudzos veidos to izmantoja, piedāvājot e-pastu, spēles, ziņas, laika ziņas, sportu un iepirkšanos.

1992. gadā, kad Sears ieņēmumi sasniedza 59 miljardus dolāru, uzņēmums paziņoja par plāniem vienkāršot savu struktūru. Tajā piedalījās Dean Witter un Allstate sabiedrības daļas, pēc tam atlikušās akcijas izplatīja ieguldītājiem. Iegūstot vairāk nekā 1 miljardu ASV dolāru projektā Prodigy, Sears un IBM no pārdošanas 1996. gadā saņēma mazāk nekā 200 miljonus dolāru. Sears kopā ar citiem finanšu pakalpojumu meitasuzņēmumiem pārdeva arī Coldwell Banker.

Sears savu slaveno katalogu pārtrauca 1993. gadā.

Saskaņā ar uzņēmuma arhīvu, tas līdz 1999. gadam "atgriezās mazumtirdzniecības saknēs". Faktiski tas saglabāja ievērojamu patēriņa kredītu sadalījumu - ASV aizņēmēji 2002. gadā veidoja 61% no uzņēmuma 2, 5 miljardu dolāru pamatdarbības ienākumiem. Investori sāka uztraukties. ka 2000. gada sākuma lejupslīde padarīja kredītkaršu izsniegšanu pārāk riskantu un Sears 2003. gadā pārdeva biznesu Citigroup (C).

Gadsimtu mijā Sears nopietni pievērsās tīmeklim. 2000. gada jūlija paziņojums presei lepojās, ka sears.com pārdeva mājas elektroniku, datorus, biroja aprīkojumu, ierīces, virtuves piederumus, zīdaiņu izstrādājumus, skolas formas tērpus, dāvanas, rotaļlietas un sporta piemiņlietas. Tikmēr Amazon tikai 1999. gada novembrī sāka atdalīties no grāmatām, lai piedāvātu programmatūru, videospēles un mājas uzlabošanas produktus.

Tajā laikā Sears problēma nebija tik daudz Amazon, cik tā bija Walmart, kas 1990. gados kļuva par valsts lielāko mazumtirgotāju.

Sears, Iepazīstieties ar Kmart

Kmarts paziņoja, ka 2004. gada novembrī nopirks Sears par USD 11 miljardiem. Apvienotie uzņēmumi, kuru galvenā mītne atradīsies Čikāgā un sauksies par Sears Holdings, darbosies aptuveni 3500 vietās. Analītiķi izteica satraukumu, apvienojot izzūdošo gigantu pamatelementus, tādu zīmolu tirdzniecību kā Sears 'Craftsman un Kmart's Martha Stewart Everyday. Vadība solīja līdz 2007. gadam ietaupīt 500 miljonus dolāru gadā, daļēji samazinot darba vietas un slēdzot veikalus.

Darījuma galvenais vadītājs bija Kmart priekšsēdētājs Edvards Lamperts, Goldman Sachs (GS) absolvents un vienreizējais Jeļļas Valsts kases sekretāra Stīvena Mnuchina istabas biedrs. Lamperts aizgāja no Goldmana, lai 1988. gadā dibinātu riska ieguldījumu fondu 25 gadu vecumā, un nopirka Kmarta parādu, kad mazumtirgotājs 2002. gadā pasludināja bankrotu. Viņš ieguva 53% uzņēmuma daļu mazāk nekā viena miljarda dolāru vērtībā. Nedēļu pēc tam, kad tika paziņots par apvienošanos ar Sears, Bloomberg ziņoja, ka Kmarta tirgus kapitalizācija bija 8, 6 miljardi USD.

Lamperts pārņem grožus

Kā apvienotā uzņēmuma priekšsēdētājs - viņš arī uzņēmās izpilddirektora amatu 2013. gadā - Lampert sākotnēji piesaistīja elpu aizrautīgas slavas no plašsaziņas līdzekļiem. 2004. gada Businessweek vāka stāsts viņu sauca par “nākamo Vorenu Bafetu”. Tieši tāpat kā Bafets neveiksmīgo tekstilizstrādājumu uzņēmumu pārvērta par cilvēku pārcilvēku atgriešanās līdzekli, Lamperts izmantos Kmart kā naudas govi gudrām iegādēm. Viņa hedžfonda vidējā gada peļņa 29% no tā dibināšanas brīža līdz 2003. gadam bija laba.

Nedaudz vairāk kā 13 gadus vēlāk šādi salīdzinājumi šķiet smieklīgi. Sears Holdings pārdošanas apjomi pieauga 2006. gadā, kas bija pirmais pilns apvienošanās uzņēmuma darbības gads, bet pēc tam kritās katrā no nākamajiem deviņiem gadiem. Kādu laiku Sears krājumi vienalga pieauga, bet finanšu krīze novāca 85% no vērtības no 2007. gada aprīļa augstā līmeņa līdz 2008. gada novembra zemākajam līmenim. Atveseļošanās bija neliela un īslaicīga. Čikāgas Tribune 2010. gada martā ziņoja, ka Sears zaudē tirgus daļu. Akcijas atkal sasniedza maksimumu, ka aprīlī bija mazāk nekā divas trešdaļas no augstākajām cenām pirmskrīzes laikā. Kopš tā laika viņi nav atveseļojušies.

Kmarts bija Lamperta pirmā vairākuma akcija, un viņš izrādījās labāks spekulants nekā menedžeris. 2013. gada Bloomberg raksts aizrauj viņa Ayn Rand iedvesmoto pieeju: 2008. gadā viņš sadalīja uzņēmumu 30 nodaļās, kas gadu vēlāk palielinājās līdz 40, un katra no tām ziņoja par peļņu atsevišķi un nācās konkurēt ar pārējiem par resursiem. Lamperts bija gan stingrs ar naudu, gan tālu, reti pameta savas mājas Floridas dienvidos.

Divīzijas darbojās kā atsevišķi uzņēmumi, pat slēdzot līgumus savā starpā. Kompensācijas izmaksas pieauga, jo katra nodaļa nolēma savu augstāko vadību. Šiem vadītājiem, savukārt, bija jāizveido sava valde, un viņu atalgojums tika noteikts saskaņā ar uzņēmuma iekšējo peļņas rādītāju, kas noveda pie kanibalizācijas, jo dažas nodaļas samazināja darbu, piespiežot citus iestāties. Ierīču vienību atrada Kenmore vienība, tāpēc tā vietā nopirka izstrādājumus no LG, Dienvidkorejas konglomerāta.

Apvienotā uzņēmuma peļņa 2006. gadā sasniedza maksimālo robežu 1, 5 miljardu dolāru apmērā, pēc tam līdz 2010. gadam gandrīz neko nesaņēma. Uzņēmums no 2011. līdz 2016. gadam zaudēja 10, 4 miljardus dolāru. 2014. gadā tā kopējais parāds pārsniedza tirgus maksimālo robežu.

Kamēr Lamperts eksperimentēja ar jaunām pārvaldības metodēm, Amazon uzcēla mazumtirdzniecības impēriju. Tā kopējie pārdošanas apjomi bija tikai 17% no Sears 2005. gadā, kas ir pirmais pilns gads pēc Kmart apvienošanās. Bet, lai gan Sears ieņēmumi nākamajos piecos gados samazinājās par 14%, Amazon gandrīz četrkāršojās. Tehnoloģiju gigants 2011. gadā pārspēja Sears, bet 2013. gadā to apsteidza. 2016. gadā tas pārdeva Sears USD 22 miljardus USD 136 miljardu apjomā.

Kad 2004. gadā tika paziņots par Kmarta iegādi Sears, Lamperts komentēja: "Es nedomāju, ka kādam mazumtirgotājam būtu jācenšas panākt, lai tā nekustamais īpašums būtu vairāk vērts nekā tā pamatdarbības bizness."

Sears izgriež aktīvus, samazina personālu

Tomēr, kad Sears izredzes pasliktinās, investori sāka pievērst uzmanību tā nekustamajam īpašumam. Apmēram 200 īpašumu Sears nodibināja nekustamā īpašuma ieguldījumu tvertnē (REIT), kas sāka tirgot kā Seritage Growth Properties (SRG) 2015. gada jūlijā. Tika nodoti arī citi aktīvi, tostarp Lands 'End un Sears Kanāda. Stenlijs Black & Decker (SWK) piekrita iegādāties amatnieku 2017. gada janvārī.

Sears samazina mazumtirdzniecības darbinieku darba laiku, algu un darbinieku skaitu, lai ietaupītu skaidru naudu, pasliktinot veikalus un klientu pieredzi. "Mums ir 17 gadus vecs jaunietis, kurš vada biroju un kasi, " 2016. gada augustā viens darbinieks rakstīja Business Insider. "Viņam nav pieredzes, taču viņš ir silts, lai aizpildītu darbu. Tuvojas beigas. drīz izejiet, kamēr varat. "

Lampert riska ieguldījumu fonda filiāle vienojās aizdot Sears līdz USD 500 miljoniem 2017. gada janvārī, tādējādi Lampert kopējā summa biznesā kopš 2014. gada septembra ir kļuvusi aptuveni USD 1 miljards.

Vēl vienā mēģinājumā ietaupīt savu biznesu Sears 2018. gada 9. maijā paziņoja par darījumu ar Amazon (AMZN), kurā mazumtirdzniecības ķēde izmantotu Sears Auto Centers, lai uzstādītu Amazon pasūtītās automašīnu riepas. Sears akcijas par gandrīz 20% pieauga par jaunumiem. Šī nebija pirmā reize, kad Sears sadarbojas ar Amazon - uzņēmums 2017. gadā pieņēma darījumus, lai pārdotu ierīces un automašīnu akumulatorus Amazon.

2018. gada otrajā ceturksnī Sears kopējais ieņēmumu līmenis samazinājās par 25%, bet tirdzniecības vietu pārdošanas apjomi samazinājās. Mazumtirgotājs ceturksnī cieta 508 miljonu dolāru zaudējumus, tādējādi kopējie zaudējumi kopš 2010. gada, kas ir pēdējais rentablais gads, pārsniedz 11 miljardus dolāru.

Lamperts caur savu investīciju kompāniju ESL Investments mēģināja iegādāties Sears aktīvus no bankrota par 4, 4 miljardiem dolāru.

Grunts līnija

Būtu viegli lasīt šo stāstu kā e-komercijas triumfu vai pārdomāt ironiju, ka Sears bija pirmais virzītājspēks, iepērkoties tiešsaistē ar savu proto-interneta kopuzņēmumu Prodigy. Bet vēl nesen Sears ir apsteidzis līkumu šajā apgabalā. Saskaņā ar Bloomberg teikto, Lampert "dublēja" tiešsaistes sadalījumu ar resursiem, bet pārējie cīnījās par sarūkošu pīrāgu.

Konkurence tikai ar Amazon vien neizraisīja Searsa kritumu. Kad pārdošanas apjomi un peļņa sāka mazināties, 2000. gadu vidū plaukstoši bija citi lielveikalu mazumtirgotāji, īpaši Walmart. 2011. gadā, kad Sears zaudēja vairāk nekā 3, 1 miljardu dolāru, Walmart - 17, 1 miljardu dolāru.

Iespējams, ka nākamajam iespējamajam Vorenam Bafetam vajadzēja noklausīties oriģinālu, kurš 2005. gadā Kanzasas universitātes studentiem teica: "Edijs ir ļoti gudrs puisis, taču Kmart un Sears salikšana ir grūta roka. Apgriezties mazumtirgotājam, kas ilgi slīdēt būtu ļoti grūti. Vai varat iedomāties mazumtirgotāja piemēru, kurš tika veiksmīgi apgriezts? "