Kas ir lāča zvans?

Lāča pieprasījuma starpība ir izvēles stratēģija, kas ietver pirkšanas iespējas pārdošanu un dažādu pirkšanas iespēju (tajā pašā pamatā esošajā aktīvā) vienlaicīgu iegādi ar tādu pašu derīguma termiņu, bet augstāku pārdošanas cenu. Lāča izsaukuma likme ir viens no četriem vertikālo starpību pamatveidiem. Tā kā pārdotā zvana standarta cena ir zemāka par lāča zvana starpības rezultātā iegādātās zvana fiksēto cenu, opcijas prēmija, kas saņemta par pārdoto zvanu (ti, īstermiņa zvana posms), vienmēr ir lielāka par prēmijas summu, kas samaksāta par nopirkts zvans (ti, garais saruna).

Tā kā lāča pieprasījuma izplatīšanas rezultātā tiek saņemta avansa prēmija, to sauc arī par kredīta pieprasījuma starpību vai pārmaiņus kā īstermiņa pieprasījuma starpību. Šo stratēģiju parasti izmanto, lai gūtu ienākumus no prēmijām, pamatojoties uz iespēju tirgotāja lācīgu skatījumu uz akciju, indeksu vai citu finanšu instrumentu.

Peļņa no lāču zvana izplatības

Lāča pieprasījuma starpība ir nedaudz līdzīga riska mazināšanas stratēģijai, pērkot pirkšanas iespēju līgumus, lai aizsargātu īso pozīciju akcijā vai indeksā. Tomēr, tā kā instruments, kas īsā laikā pārdots lāča pieprasījuma starpībā, ir pirkšanas iespēja, nevis akcija, maksimālais ieguvums ir ierobežots ar saņemto neto prēmiju, savukārt īsās pozīcijas pārdošanas gadījumā maksimālā peļņa ir starpība starp cenu, par kādu tika veikta īstermiņa pārdošana un nulle (teorētiski zemākā vērtība, līdz kurai krājums var samazināties).

Tāpēc lāču pieprasījuma starpība būtu jāapsver šādās tirdzniecības situācijās:

• Paredzams mērens negatīvs : šī stratēģija ir ideāla, ja tirgotājs vai ieguldītājs sagaida nelielu akciju vai indeksa negatīvu pusi, nevis lielu kritumu. Kāpēc? Tā kā, ja tiek sagaidīts milzīgs kritums, tirgotājam labāk būtu īstenot tādu stratēģiju kā īsās pozīcijas pārdošana, pirkšanas pirkšana vai lāča pārdošanas likmes iniciēšana, ja potenciālie ieguvumi ir lieli un neaprobežojas tikai ar saņemto prēmiju.
• Svārstīgums ir augsts : augsta netiešā nepastāvība nozīmē paaugstinātu prēmiju ienākumu līmeni. Tātad, kaut arī īstermiņa un garā lāča zvanu izkliede diezgan lielā mērā kompensē nepastāvības ietekmi, šīs stratēģijas izmaksa ir labāka, ja nepastāvība ir augsta.
• Nepieciešama riska mazināšana : Lāča pirkuma likmju starpība sedz teorētiski neierobežotus zaudējumus, kas ir iespējami ar atklātu (ti, nesegtu) īstermiņa pārdošanas iespēju. Atcerieties, ka zvana pārdošana uzliek opcijas pārdevējam pienākumu piegādāt pamatā esošo vērtspapīru par minimālo cenu; domājiet par iespējamiem zaudējumiem, ja pamatā esošā drošība palielinās divas, trīs vai desmit reizes pirms zvana beigām. Tādējādi, kaut arī lāča izsaukuma starpības samazināšana samazina tīro prēmiju, ko var nopelnīt zvana pārdevējs (vai “rakstītājs”), tā izmaksas pilnībā attaisno ar būtisku riska mazināšanu.

Bear Call izplatības piemērs

Apsveriet hipotētisko akciju Skyhigh Inc., kas apgalvo, ka ir izgudrojusi revolucionāru piedevu reaktīvajai degvielai un nesen ir sasniegusi rekordaugstu cenu USD 200 nepastāvīgā tirdzniecībā. Leģendārais opciju tirgotājs “Bobs Lācis” uz akciju ir lācīgs un, kaut arī viņš domā, ka kādā brīdī tas kritīsies uz zemes, viņš uzskata, ka sākotnēji krājumi kritīsies tikai zemāk. Bobs vēlas gūt labumu no Skyhigh nepastāvības, lai nopelnītu ienākumus no prēmijām, taču pauž bažas par krājumu pieauguma risku. Tāpēc viņš sāk lāci izsaukt uz Skyhigh šādi:

Pārdod (vai īsi) pieci līgumi par $ 200 Skyhigh zvaniem, kuru termiņš beidzas vienā mēnesī un kuru tirdzniecība notiek par USD 17.

Pērciet piecus Skyhigh zvanu līgumus par 210 USD, kuru termiņš beidzas vienā mēnesī, un tirgojieties ar USD 12.

Tā kā katrs izvēles līgums pārstāv 100 akcijas, Boba neto ienākumi no prēmijām ir =

(USD 17 x 100 x 5) - (USD 12 x 100 x 5) = 2500 USD

(Lai viss būtu vienkāršāk, šajos piemēros mēs izslēdzam komisijas maksas).

Apsveriet iespējamos scenārijus pēc mēneša, pēdējās tirdzniecības minūtēs pēc opcijas derīguma termiņa beigām:

1. scenārijs

Boba viedoklis izrādās pareizs, un Skyhigh tirgojas ar 195 USD.

Šajā gadījumā gan USD 200, gan USD 210 zvaniem nav naudas, un to derīguma termiņš beigsies.

Tāpēc Bobam jāsaglabā pilna USD 2500 neto prēmijas summa (atskaitot komisijas; ti, ja Bobs maksāja USD 10 par opcijas līgumu, kopumā 10 līgumi nozīmē, ka viņš būtu samaksājis 100 USD komisijās).

Scenārijs, kad akciju tirdzniecība notiek zem īstermiņa pirkšanas cenas zemākās cenas, ir vislabākais iespējamais gadījums lāču pieprasījuma starpībai.

2. scenārijs

Skyhigh tirdzniecība ir USD 205.

Šajā gadījumā 200 USD zvana naudas izteiksmē ir USD 5 (un tā tirgojas ar USD 5), savukārt 210 USD zvans ir beidzies ar naudu un tāpēc nav vērtīgs.

Tādēļ Bobam ir divas izvēles: (a) aizvērt īstermiņa sarunu daļu par USD 5 vai b) iegādāties akciju tirgū par USD 205, lai izpildītu saistības, kas izriet no īsās sarunas veikšanas.

Vēlams ir iepriekšējais darbības virziens, jo pēdējais darbības veids radītu papildu komisijas maksas par krājuma pirkšanu un piegādi.

Slēdzot īstermiņa sarunu par USD 5, būtu nepieciešami 2500 USD izdevumi (ti, USD 5 x 5 līgumi x 100 akcijas vienā līgumā). Tā kā Bobs bija saņēmis neto kredītu 2500 USD apjomā, kad tika sākta lāču pieprasījuma izplatīšana, kopējā atdeve ir 0 USD.

Tāpēc Bobs pārtrauc tirdzniecību, bet nav samaksājis komisiju.

3. scenārijs

Skyhigh prasības par reaktīvo degvielu ir apstiprinātas, un tagad akciju tirdzniecība ir USD 300.

Šajā gadījumā 200 USD zvana naudas summa ir 100 USD, bet 210 USD zvana naudas summa ir 90 USD.

Tomēr, tā kā Bovam ir īsa pozīcija 200 USD maksājumā un gara pozīcija 210 USD maksājumā, viņa lāča pieprasījuma starpība ir šādi: [(100 USD - 90 USD) x 5 x 100] = 5 000 USD.

Bet, tā kā Bobs bija saņēmis 2500 USD, sākot iniciāciju par lāča zvana izplatīšanu, neto zaudējumi = 2500 USD - 5000 USD

= - 2500 USD (plus komisijas).

Kā tas ir riska mazināšanai? Šajā scenārijā lāča zvanu izplatības vietā, ja Bobs būtu pārdevis piecus no 200 USD zvaniem (nepērkot 210 USD zvanus), viņa zaudējumi, Skyhigh tirgojoties ar USD 300, būtu:

100 USD x 5 x 100 = 50 000 USD.

Bobs būtu cietis līdzīgus zaudējumus, ja viņš būtu pārdevis īsās 500 Skyhigh akcijas par 200 USD, nepērkot nekādas pirkšanas iespējas riska mazināšanai.

Bear Call izplatības aprēķini

Atgādinot, šie ir galvenie aprēķini, kas saistīti ar lāča izsaukuma starpību:

Maksimālie zaudējumi = Starpība starp sarunu cenām (ti, tālo sarunu cenu, atskaitot īstermiņa sarunu cenu) - saņemtā neto prēmija vai saņemtais kredīts + samaksātās komisijas

Maksimālais ieguvums = saņemtā neto prēmija vai kredīts - samaksāta komisija

Maksimālie zaudējumi rodas, ja akcija tirgojas par tālo cenu vai virs tās. Un otrādi, maksimālais guvums rodas, ja akcijas tirgojas par īstermiņa pirkuma cenu vai zem tās.

Break-even = Īstermiņa sarunas + saņemtā neto prēmijas vai saņemtā kredīta cena

Iepriekšējā piemērā līdzsvara punkts ir = 200 USD + 5 USD = 205 USD.

Bear Call izplatības priekšrocības

• Lāča zvanu starpība ļauj nopelnīt prēmijas ar zemāku riska pakāpi, nevis pārdot vai rakstīt “neapbruņotu” zvanu.
• Lāča pieprasījuma izplatība izmanto laika samazināšanas priekšrocības, kas ir ļoti spēcīgs faktors izvēles stratēģijā. Tā kā lielākajai daļai opciju beidzas derīguma termiņš vai tās netiek izmantotas, izredzes ir uz lāča izsaukuma izplatītāja iniciatora pusi.
• Lāča izplatību var pielāgot sava riska profilam. Relatīvi konservatīvs tirgotājs var izvēlēties ierobežotu cenu starpību, ja piestāšanas brīdinājuma cenas nav ļoti tālu viena no otras, jo tas samazinās gan pozīcijas maksimālo risku, gan arī maksimālo iespējamo ieguvumu. Agresīvs tirgotājs var dot priekšroku plašākai izplatībai, lai palielinātu ieguvumu, pat ja tas nozīmē lielākus zaudējumus, ja krājuma pieaugums.
• Tā kā tā ir izplatīšanas stratēģija, sedzošo ienesīgumu starpībai būs zemākas maržas prasības, salīdzinot ar neapbruņotu zvanu pārdošanu.

Bear Call izplatības trūkumi

• Šajā izvēles stratēģijā ieguvumi ir diezgan ierobežoti, un ar to var nebūt pietiekami, lai attaisnotu zaudējumu risku, ja stratēģija nedarbojas.
• Pastāv ievērojams risks, ka īstermiņa sarunu posms var tikt nodots pirms termiņa beigām, it īpaši, ja krājumi strauji palielinās. Tā rezultātā tirgotājs var būt spiests pirkt akcijas tirgū par cenu, kas ir daudz augstāka par īstermiņa sarunu cenu, kas uzreiz rada ievērojamus zaudējumus. Šis risks ir daudz lielāks, ja starpība starp īso un garo zvanu streiku cenām ir būtiska.
• Lāča pieprasījuma starpība vislabāk darbojas akcijām vai indeksiem, kuriem ir paaugstināta nepastāvība, un to tirdzniecība var būt nedaudz zemāka, kas nozīmē, ka šīs stratēģijas optimālo apstākļu diapazons ir ierobežots.

Grunts līnija

Lāča pieprasījuma starpība ir piemērota izvēles stratēģija ienākumu no prēmijām gūšanai nepastāvīgos laikos. Tomēr, ņemot vērā, ka šīs stratēģijas riski pārsniedz tās ieguvumus, tās izmantošana būtu jāattiecina tikai uz samērā sarežģītiem investoriem un tirgotājiem.