Īpaši bagātīgas akciju vērtības var izraisīt tirgus kritumu

Līdz šim 2018. gadā ASV krājumi ir devuši peļņu, kas daudz pārsniedz ārvalstu vadošos tirgus, un trešajā ceturksnī starpība starp izpildes rādītājiem palielinājās. Šajā procesā ASV akciju vērtēšana ir kļuvusi daudz bagātāka nekā galveno aizjūras indeksu vērtēšana, tirgojoties ar augstākajām prēmijām kopš 2009. gada, balstoties uz Bank of America Merrill Lynch (BofAML) pētījumu, kā citēts The Wall Street Journal. Džeks Ablins, Cresset Wealth Advisor galvenais investīciju inspektors (CIO), žurnālam sacīja: “Grūti iedomāties, ka vērtēšanas atšķirības ir ilgtspējīgas. Jaunattīstības valstīs notiek labas lietas, bet pašlaik ASV tiek piesaistīti globālie investori. "

ASV krājumi var būt pārāk bagāti. Viņi tirgo ar 12% piemaksu MSCI indeksam, kas veido 46 attīstītos un jaunattīstības tirgus, liecina BofAML.

Atbilstība ieguldītājiem

Pirms dažiem mēnešiem ASV akcijas šķita drošākā likme akciju ieguldītājiem. Šķiet, ka ekonomiskā izaugsme eirozonā mazinās, un dolāra kursa pieaugums padarīja dažādus jaunattīstības tirgus mazāk pievilcīgus ieguldītājiem katrā WSJ. Kopš tā laika dolārs ir vājinājies un tirdzniecības konflikts starp ASV un Ķīnu ir saasinājies. Tālāk esošajā tabulā ir salīdzināti lielākie pasaules akciju indeksi no gada sākuma (YTD).

ASV krājumi sagrauj konkurentus

Avots: Yahoo Finance; aprēķināts no plkst. 16:00 pēc Ņujorkas laika, 3. oktobris.

Džulians Emanuels, tirdzniecības, investīciju banku un pētījumu firmas BTIG galvenais kapitāla vērtspapīru un atvasināto finanšu instrumentu stratēģis, pastāstīja WSJ: "Ja skatāties uz [ASV] vērtējumiem, absolūto sniegumu ... tie visi ir ārkārtīgi izstiepti. Mēs ļoti simpatizējam šai idejai. ka notiks konverģence starp ASV un pārējo pasauli. " Mēneša BofAML globālā fonda pārvaldnieka apsekojuma septembra iterācija atklāj, ka šādu konverģenci, visticamāk, veicinās ASV IKP pieauguma palēnināšanās, nevis pieaugoša izaugsme citur. Tā uzskata 50% respondentu, kuru vidū ir daudzi ietekmīgākie investīciju pārvaldītāji visā pasaulē.

Nobela prēmijas laureāts ekonomists Roberts Šīlers no Jēlas universitātes, CAPE akciju tirgus vērtēšanas metodikas izstrādātājs, visu gadu ir brīdinājis, ka ASV akciju novērtējumi ir ļoti augsti, salīdzinot ar vēsturiskajām normām, un pat pārsniedz līmeni, kas sasniegts pirms 1929. gada akciju tirgus kraha. Kamēr viņš neprognozē gaidāmo tirgus krahu, viņš ir pārliecināts, ka ASV krājumi nesīs niecīgu peļņu vairākus gadus uz priekšu. No otras puses, Shillera kritiķi, piemēram, Robs Arnots no Research Associates, piedāvā iemeslus, kāpēc CAPE vajadzētu būt laicīgai augšupejai, piemēram, ASV ekonomikas nobriešanai un stingrākiem finanšu pārskatu standartiem. (Plašāku informāciju skatiet arī šeit: Fondu tirgus drīzumā mainīsies investoriem .)

Džims Polsens, The Leuthold Group galvenais investīciju stratēģis, atklāj, ka pēdējā laikā ASV akciju tirgū ir bijuši aizsardzības akciju krājumi, un viņa vēstures analīzē atklājas, ka tas ir ļoti lācīgs rādītājs. Morgans Stenlijs atklāj, ka līdz šim 2018. gads bija sliktākais gads kopš 2008. gada daudzās aktīvu klasēs, ar ievērojamu izņēmumu ASV akcijas. Tomēr viņi uzskata, ka procentu likmju paaugstināšanās pasliktinās situāciju. (Plašāku informāciju skatiet arī: Kāpēc biržas “Out of Whack” vadība signalizē par nākamo krahu .)

Skatos uz priekšu

Augsto ASV akciju novērtējumu ilgtspējības atslēga ir ASV ekonomiskā izaugsme. Kamēr tā var turpināt paplašināties ar pašreizējo straujo vai aptuveni 4% tempu, tas var uzturēt korporatīvo ieņēmumu pieaugumu tādā tempā, kas atbilst ieguldītāju cerībām, atbalstot novērtējumus. No otras puses, ja pesimistiski novērotāji, piemēram, Oppenheimers, ir pareizi un ASV ekonomika sasniedz maksimumu, vēsture norāda, ka lāču tirgus noteikti seko. (Plašāku informāciju skatiet arī: Ekonomika mirgo brīdinājuma zīmēm investoriem .)

Procentu likmes ir vēl viens liels faktors. Palielinoties likmēm, akciju vērtībai noteikti samazināsies, jo paredzamie nākotnes ienākumi tiek diskontēti ar augstāku likmi, nodrošinot tām zemāku pašreizējo vērtību. Arī tad, ja var saglabāt augstus novērtējumus un akciju cenas stabilizējas vai turpina augšupvērstu trajektoriju, ceļā būtu jāparedz lieli trūkumi un korekcijas.

Visbeidzot, jāatzīmē, ka pat vadošās finanšu firmas nerunā konsekventi. Kā tikai viens no vairākiem nesenajiem piemēriem, kaut arī daži Oppenheimer analītiķi redz lejupslīdi, citi redz bullish rādītāju strauji augošajām preču cenām. (Plašāku informāciju skatiet arī: Kāpēc preču cenas norāda jaunos S&P 500 augstākos rādītājus .)