Privātais kapitāls
Privātais kapitāls ir alternatīva ieguldījumu kategorija, un to veido kapitāls, kas nav kotēts publiskā biržā. Privāto kapitālu veido fondi un investori, kas tieši iegulda privātajos uzņēmumos vai nodarbojas ar valsts uzņēmumu izpirkšanu, kā rezultātā publiskais kapitāls tiek svītrots. Institucionālie un mazie investori nodrošina kapitālu privātajam kapitālam, un kapitālu var izmantot, lai finansētu jaunas tehnoloģijas, veiktu iegādi, palielinātu apgrozāmo kapitālu, kā arī lai atbalstītu un nostiprinātu bilanci.
Privātā kapitāla fondā ir ierobežoti partneri (LP), kuriem parasti pieder 99 procenti fonda akciju un kuriem ir ierobežota atbildība, un ģenerālpartneri (GP), kuriem pieder 1 procents akciju un kuriem ir pilna atbildība. Pēdējie ir atbildīgi arī par ieguldījuma veikšanu un pārvaldīšanu.
Izpratne par privāto kapitālu
Privātā kapitāla ieguldījumus galvenokārt veido institucionālie investori un akreditētie investori, kuri var atvēlēt ievērojamas naudas summas ilgākam laika periodam. Vairumā gadījumu privātā kapitāla ieguldījumiem bieži nepieciešami ievērojami gari turēšanas periodi, lai nodrošinātu apgrozījumu grūtībās nonākušiem uzņēmumiem vai ļautu veikt likviditātes pasākumus, piemēram, sākotnējo publisko piedāvājumu (IPO) vai pārdošanu publiskam uzņēmumam.
Privātā kapitāla priekšrocības
Privātais kapitāls piedāvā vairākas priekšrocības uzņēmumiem un jaunizveidotiem uzņēmumiem. Uzņēmumi to atbalsta, jo tas tiem ļauj piekļūt likviditātei kā alternatīva tradicionālajiem finanšu mehānismiem, piemēram, banku aizdevumiem ar augstu procentu likmi vai kotēšanai publiskajos tirgos. Atsevišķas privātā kapitāla formas, piemēram, riska kapitāls, finansē arī idejas un agrīnās stadijas uzņēmumus. Svītroto uzņēmumu gadījumā privātā kapitāla finansēšana var palīdzēt šādiem uzņēmumiem mēģināt neordināras izaugsmes stratēģijas novērsties no publisko tirgu atspīduma. Pretējā gadījumā ceturkšņa ieņēmumu spiediens dramatiski samazina termiņu, kas pieejams vecākajai vadībai, lai mainītu uzņēmumu vai izmēģinātu jaunus veidus, kā samazināt zaudējumus vai nopelnīt naudu.
Privātā kapitāla trūkumi
Privātais kapitāls nāk ar saviem unikālajiem braucējiem. Pirmkārt, var būt grūti likvidēt līdzdalību privātajā kapitālā, jo atšķirībā no publiskā tirgus nav gatavas pasūtījumu grāmatas, kas pircējiem sakristu ar pārdevējiem. Uzņēmumam jāveic pircēja meklēšana, lai pārdotu savu ieguldījumu vai uzņēmumu. Otrkārt, akciju cenu noteikšana uzņēmumam privātajā kapitālā tiek noteikta sarunās starp pircējiem un pārdevējiem, nevis tirgus spēki, kā tas parasti notiek biržā kotētos uzņēmumos. Treškārt, par privātā kapitāla akcionāru tiesībām parasti lemj katrā atsevišķā gadījumā sarunās, nevis plašā pārvaldības sistēmā, kas parasti nosaka to kolēģu tiesības publiskajos tirgos.
Privātā kapitāla vēsture
Lai gan privātais kapitāls ir ieguvis galveno uzmanību tikai pēdējās trīs desmitgadēs, šajā nozarē izmantotā taktika tiek uzlabota kopš pagājušā gadsimta sākuma. Banku magnāts JP Morgans, domājams, ir veicis pirmo Carnegie Steel Corporation, kas bija viens no lielākajiem tērauda ražotājiem, izpirkumu par 480 miljoniem ASV dolāru 1901. gadā. Viņš to apvienoja ar citiem tā laika lieliem tērauda uzņēmumiem, piemēram, federālo Steel Company un National Tube, lai izveidotu United States Steel - pasaules lielāko uzņēmumu. Tā tirgus kapitalizācija bija USD 1, 4 miljardi. Tomēr 1933. gada Stikla Steagala likums izbeidza šādas banku konstruētas megakonsolidācijas.
Privātā kapitāla uzņēmumi lielākoties palika finanšu ekosistēmas malā pēc Otrā pasaules kara līdz 70. gadiem, kad riska kapitāls sāka bankrotēt Amerikas tehnoloģisko revolūciju. Mūsdienu tehnoloģiju behemoti, ieskaitot Apple un Intel, dibināšanas laikā ieguva nepieciešamos līdzekļus sava biznesa mērogā no Silīcija ielejas topošās riska kapitāla ekosistēmas. Septiņdesmitajos un astoņdesmitajos gados privātā kapitāla uzņēmumi kļuva par populāru iespēju cīnīties pret uzņēmumiem, lai piesaistītu līdzekļus prom no publiskajiem tirgiem. Viņu darījumi izraisīja virsrakstus un skandālus. Pieaugot izpratnei par nozari, reizinājās arī fondiem pieejamais kapitāla apjoms un palielinājās vidējā darījuma ar privāto kapitālu apjoms.
Kad tas notika 1988. gadā, konglomerāta RJR Nabisco veiktais Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) pirkums par 25, 1 miljardu USD bija lielākais darījums privātā kapitāla vēsturē. 19 gadus vēlāk to aizēnoja ogļu rūpnīcas operatora TXU Energy 45 miljardu dolāru izpirkšana. Goldman Sachs un TPG Capital pievienojās KKR, lai piesaistītu nepieciešamo parādu uzņēmuma iegādei privātā kapitāla uzplaukuma gados no 2005. līdz 2007. gadam. Pat Vorens Bafets no jaunā uzņēmuma nopirka USD 2 miljardu vērtas obligācijas. Pēc septiņiem gadiem pirkums pārvērtās par bankrotu, un Bafets savu ieguldījumu nosauca par “lielu kļūdu”.
Privātā kapitāla uzplaukuma gadi notika tieši pirms finanšu krīzes un sakrita ar viņu parāda līmeņa paaugstināšanos. Saskaņā ar Hārvardas pētījumu, globālā privātā kapitāla grupas laikposmā no 2006. līdz 2008. gadam piesaistīja USD 2 triljonus, un katram dolāram piesaistīja vairāk nekā divu dolāru parādu. Bet pētījumā atklājās, ka uzņēmumiem, kurus atbalsta privātais kapitāls, bija labāki rezultāti nekā to līdzīgiem uzņēmumiem publiskajos tirgos. Tas galvenokārt bija acīmredzams uzņēmumos, kuru rīcībā bija ierobežots kapitāls, un uzņēmumos, kuru ieguldītājiem bija pieeja tīkliem un kapitālam, kas palīdzēja palielināt viņu tirgus daļu.
Gados kopš finanšu krīzes privātā sektora kreditēšanas fondi ir palielinājuši uzņēmējdarbības daļu privātā kapitāla uzņēmumos. Šādi fondi iegūst naudu no institucionāliem ieguldītājiem, piemēram, pensiju fondiem, lai nodrošinātu kredītlīniju uzņēmumiem, kuri nespēj piesaistīt korporatīvo obligāciju tirgus. Šiem fondiem ir īsāki laika posmi un termiņi, salīdzinot ar tipiskajiem PE fondiem, un tie ir starp mazāk regulētajām finanšu pakalpojumu nozares daļām. Arī fondus, kuriem tiek pieprasītas augstas procentu likmes, atšķirībā no obligāciju tirgus, mazāk ietekmē ģeopolitiskās problēmas.
Kā darbojas privātais kapitāls?
Privātā kapitāla uzņēmumi iegūst naudu no institucionāliem ieguldītājiem un akreditētiem ieguldītājiem par fondiem, kas iegulda dažāda veida aktīvos. Tālāk ir uzskaitīti populārākie privātā kapitāla finansēšanas veidi.
- Apgrūtināts finansējums: pazīstams arī kā plēsoņu finansējums, nauda šāda veida finansējumā tiek ieguldīta grūtībās nonākušos uzņēmumos, kuru biznesa vienības vai aktīvi ir sliktāki. Mērķis ir tos mainīt, veicot nepieciešamās izmaiņas to vadībā vai darbībā vai pārdodot savus aktīvus ar peļņu. Aktīvi pēdējā gadījumā var būt no fiziskās tehnikas un nekustamā īpašuma līdz pat intelektuālajam īpašumam, piemēram, patenti. Uzņēmumi, kas saskaņā ar 11. nodaļu ir iesnieguši bankrotu Amerikas Savienotajās Valstīs, bieži ir kandidāti uz šāda veida finansējumu. Pēc 2008. gada finanšu krīzes palielinājās grūtībās nonākušā privātā kapitāla uzņēmumu finansējums.
- Izpirkumi ar aizņemto līdzekļu palīdzību: Šis ir vispopulārākais privātā kapitāla finansēšanas veids, un tas ietver uzņēmuma pilnīgu izpirkšanu ar nolūku uzlabot tā uzņēmējdarbību un finansiālo stāvokli un pārdot to peļņas gūšanai ieinteresētai pusei vai veikt IPO. Līdz 2004. gadam lielāko daļu privātā kapitāla izpirkšanas kategorijas veidoja publiski kotētu uzņēmumu pamatdarbības vienību pārdošana. Izpirkšanas process ar piesaistīto palīdzību darbojas šādi. Privātā kapitāla uzņēmums identificē potenciālo mērķi un izveido īpašam nolūkam izveidotu instrumentu (SPV) pārņemšanas finansēšanai. Parasti darījuma finansēšanai firmas izmanto parāda un pašu kapitāla kombināciju. Parāda finansēšana var sasniegt 90 procentus no kopējiem līdzekļiem un tiek pārskaitīta iegādātā uzņēmuma bilancē nodokļu atvieglojumiem. Privātā kapitāla uzņēmumi izmanto dažādas stratēģijas, sākot no darbinieku skaita samazināšanas līdz visu vadības komandu aizstāšanai, lai apmainītos ar uzņēmumu.
- Nekustamā īpašuma privātais kapitāls: Šāda veida finansējums pieauga pēc tam, kad 2008. gada finanšu krīze sagrāva nekustamā īpašuma cenas. Tipiskas jomas, kurās tiek izmantoti līdzekļi, ir komerciālais nekustamais īpašums un trasta fondi (REIT). Nekustamā īpašuma fondiem ir nepieciešams lielāks minimālais kapitāls ieguldījumiem, salīdzinot ar citām privātā kapitāla finansēšanas kategorijām. Arī ieguldītāju fondi vairākus gadus vienlaikus tiek izslēgti no šāda veida finansējuma. Pēc pētījumu firmas Preqin aplēsēm, paredzams, ka privātā kapitāla vērtspapīru fondi pieaugs par 50 procentiem līdz 2023. gadam, sasniedzot 1, 2 triljonus USD.
- Fondu fonds: Kā norāda nosaukums, šāda veida finansējums galvenokārt ir vērsts uz ieguldījumiem citos fondos, galvenokārt kopfondos un riska ieguldījumu fondos. Viņi piedāvā ieeju aizmugurē investoram, kurš šādos fondos nevar atļauties minimālās kapitāla prasības. Bet šādu fondu kritiķi norāda uz viņu augstākajām pārvaldības maksām (jo tie tiek apkopoti no vairākiem fondiem) un to, ka neierobežota diversifikācija ne vienmēr var radīt optimālu atdeves reizināšanas stratēģiju.
- Riska kapitāls: Riska kapitāla finansēšana ir privātā kapitāla veids, kurā investori (pazīstami arī kā eņģeļi) nodrošina kapitālu uzņēmējiem. Atkarībā no tā sniegšanas posma riska kapitālam var būt dažādas formas. Sākuma finansējums attiecas uz kapitālu, ko ieguldītājs nodrošina, lai ideju izvērstu no prototipa līdz produktam vai pakalpojumam. No otras puses, agrīnās stadijas finansēšana var palīdzēt uzņēmējam attīstīt uzņēmumu tālāk, savukārt A sērijas finansējums ļauj viņiem aktīvi konkurēt tirgū vai izveidot to.
Kā privātā kapitāla uzņēmumi nopelna naudu?
Galvenais privātā kapitāla uzņēmumu ieņēmumu avots ir pārvaldības maksa. Maksas struktūra privātā kapitāla uzņēmumiem parasti ir atšķirīga, bet parasti tajā ietilpst pārvaldības maksa un maksa par rezultātiem. Dažas firmas par pārvaldītajiem aktīviem katru gadu iekasē 2 procentu pārvaldīšanas maksu un prasa 20 procentus no peļņas, kas gūta, pārdodot uzņēmumu.
Amati privātā kapitāla uzņēmumā ir ļoti pieprasīti un pamatota iemesla dēļ. Piemēram, ņemsim vērā, ka firmas pārvaldītajos aktīvos ir USD 1 miljards (AUM). Šajā uzņēmumā, tāpat kā lielākajā daļā privātā kapitāla uzņēmumu, visticamāk, būs ne vairāk kā divi desmiti investīciju speciālistu. 20 procenti no bruto peļņas rada miljoniem lielu maksu; rezultātā daži vadošie investīciju nozares dalībnieki tiek piesaistīti pozīcijām šādās firmās. Tirgus vidējā līmenī no USD 50 līdz USD 500 miljoniem darījuma vērtībā asociētās pozīcijas, visticamāk, ienesīs algas zemākajos sešos skaitļos. Šādas firmas viceprezidents potenciāli varētu nopelnīt gandrīz USD 500 000, turpretī pilnvarnieks varētu nopelnīt vairāk nekā USD 1 miljonu.
Taustiņu izņemšana
- Privātais kapitāls ir alternatīvs privātā finansējuma veids, kas atrodas ārpus publiskā tirgus un kurā fondi un investori tieši iegulda uzņēmumos vai iesaistās šādu uzņēmumu izpirkšanā.
- Privātā kapitāla uzņēmumi nopelna naudu, iekasējot pārvaldības un izpildes nodevas no fonda ieguldītājiem.
- Starp privātā kapitāla priekšrocībām var minēt uzņēmēju un dibinātāju vieglu piekļuvi alternatīvām kapitāla formām un mazāk stresa par ceturkšņa rādītājiem. Šīs priekšrocības kompensē fakts, ka privātā kapitāla novērtējumu nenosaka tirgus spēki.
- Privātajam kapitālam var būt dažādas formas, sākot ar sarežģītu izpirkšanu ar aizņemto kapitālu un beidzot ar riska kapitālu.
Bažas par privāto kapitālu
Sākot ar 2015. gadu, tika izsludināts aicinājums panākt lielāku pārredzamību privātā kapitāla nozarē, galvenokārt pateicoties ienākumiem, ienākumiem un augstām algām, ko darbinieki nopelnījuši gandrīz visās privātā kapitāla firmās. Sākot ar 2016. gadu, ierobežots skaits valstu ir izvirzījušas likumprojektus un noteikumus, kas ļauj atvērt lielāku logu privātā kapitāla uzņēmumu iekšējā darbībā. Tomēr Kapitolija kalna likumdevēji atgrūžas, lūdzot ierobežot Vērtspapīru un biržu komisijas (SEC) piekļuvi informācijai.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.