Grunts urbšanai jūrā

Urbšana jūrā ir vienkāršs jēdziens, taču ļoti grūts bizness. Tā kā liela daļa no viegli pieejamajām krastā esošajām naftas un gāzes rezervēm jau tiek attīstītas, enerģijas uzņēmumi arvien vairāk meklēja ārzonās, lai papildinātu rezerves un izpildītu ražošanas vajadzības. Lai arī zem jūras dibena gaida daudz naftas un gāzes, tam nav tik viegli piekļūt. Darbošanās zem ūdens ir nedaudz līdzīga darbībai kosmosā - tā ir naidīga pret cilvēkiem un mašīnām, un tai ir nepieciešams īpašs aprīkojums un kompetence.

Jūras urbšanas nozare ir vairāku miljardu dolāru liels uzņēmums gadā. Lai arī vadošie spēlētāji, piemēram, Transocean (NYSE: RIG), Diamond Offshore (NYSE: DO), Ensco (NYSE: ESV) un Noble (NYSE: NE), veido ievērojamu procentuālo daļu no operētajām platformām, visā pasaulē ir desmitiem mazāku spēlētāju. un nozares publiski tirgoto uzņēmumu tirgus kapitalizācija pārsniedz USD 50 miljardus. (Pirms sākšanas šajā nozarē uzziniet, kā šie uzņēmumi nopelna naudu naftas un gāzes rūpniecības primerā .)

ATTĒLOS: 10 labākās zaļās nozares

Uzņēmējdarbības vēsture
Pagāja vairāk nekā 30 gadi, līdz cilvēki sāka meklēt eļļu citur, nevis zem sausās zemes. Pirmās iegremdētās akas tika urbtas rezervuārā (Grand Lake, St. Mary's) Ohaio 1890. gados, un pirmās sālsūdens akas tika urbtas neilgi pēc tam Kalifornijas Summerland laukā. Pirmās piekrastes platformas pamatā bija pārveidotas zemes platformas, un tikai 1947. gadā pirmo urbumu pilnībā izurbja no zemes redzamības (Meksikas līcī). Kopš tā laika šajā jomā notiek nepārtrauktas inovācijas, un nozare ir ievērojami paplašinājusies. Tagad ir dažas jomas, kuras tehnoloģiski nav pieejamas izpētei, un enerģijas resursu izmantošana jūrā ir galvenais enerģijas pasaules ekonomikas faktors.

Pamatjēdzieni
Tāpat kā katrā nozarē, ir arī daži galvenie termini, kas investoriem jāzina. Vissvarīgākā terminoloģija attiecas uz platformām, kuras uzņēmums izmanto, jo dažādām platformām ir atšķirīgs ienākumu potenciāls un pieprasījuma raksturojums.

• Jackup
  Jackup ir visizplatītākais piekrastes urbšanas platformu veids, un parasti tā ir nepastāvīgākā likmju un pieprasījuma ziņā. Džekiem ir baržas sekcija, kas peld uz ūdens (un tur urbšanas aprīkojumu), un vairākas kājas (parasti trīs, bet dažreiz vairāk), kas sniedzas līdz jūras gultnei. Domkrati parasti tiek novilkti uz mērķa urbšanas vietu, un, ierodoties, kājas tiek nolaistas līdz jūras gultnei.
  Kad šīs platformas ir uzstādītas, tās parasti ir stabilas un izturīgas, ar urbšanas platformu tālu virs viļņiem. Tā kā tie fiziski pieskaras jūras dibena dibenam, tie parasti ir izmantojami tikai relatīvi seklā ūdenī - līdz aptuveni 400 pēdu ūdenim. Lielākā daļa domkratu tiek urbti caur caurumiem platformā, bet daži (saukti par “konsoles pārklājumiem”) urbjas pāri liellaivas sāniem. (Izpētiet finanšu pārskatus, lai piesaistītu pareizos uzņēmumus un ļautu ienesīgumam plūst; pārbaudiet, vai nav peļņas naftas izpētē un ieguvē .)
  
• Daļēji iegremdējams
  Puspiekabes ir nedaudz atšķirīgas nekā jackups. Daļēji iegremdējami peldlīdzekļi peld uz iegremdētiem pontoniem, un tiem ir darbības klājs, kas atrodas tālu virs virsmas. Zem virsmas ir enkuri un nabassaites, kas būtībā piestiprina platformu vietā, lai gan dažām tām ir darbināmas sistēmas, kas var palīdzēt turēt platformu mērķī. Ar nākamajām paaudzēm šo platformu jauda ir palielinājusies, un modernākās paaudzes daļēji iegremdējamie materiāli var darboties līdz 10 000 pēdu ūdens. Kaut arī jackups īpašos apstākļos var nopelnīt augstas dienas likmes, pusizdalāmās likmes parasti ir trīs līdz piecas reizes lielākas.
  
• Drillships
  Līdzīgi kā daļēji iegremdējamie kuģi, urbšanas kuģi var darboties ļoti dažādos apstākļos, un tos bieži izmanto vietās, kur ir ļoti dziļš ūdens. Tāpat kā daļēji iegremdējamiem kuģiem, drillkuģu darbības ierobežojums parasti ir 10 000 pēdas - ierobežojums, kas vairāk saistīts ar urbšanas operācijas pagarināšanu caur tik lielu ūdens daudzumu, nevis pret paša kuģa ierobežojumiem.
  Drillships principā izskatās (un darbojas) kā ļoti lielas laivas, urbšana notiek caur caurumu korpusā (sauktu par mēness baseinu). Šie kuģi ir pilnīgi neatkarīgi un darbojas ar motoru. Lai arī urbjkuģi nav tik stabili pusvadītāji, tie ir mobili un var pārvadāt daudz aprīkojuma - padarot tos par labu iespēju izpētes urbumu urbšanai. Tāpat kā semisubmersibles, urbšanas kuģu dienas likmes bieži ir nedaudz augstākas nekā jackups.

Svarīga metrika
Pārlieku vienkāršojot risku, ieņēmumi no urbšanas darbiem ārzonās ir atkarīgi no dienas likmēm un izlietojuma līmeņa, un dienas likmes atspoguļo cenu un izlietojumu - daudzumu. Dienas likme ir naudas summa, ko uzņēmums saņem par dienas urbšanas darbību. Dienas likme, tāpat kā jebkura cena, ir atkarīga gan no pieprasījuma pēc pakalpojuma, gan no tā sniegšanas izmaksām - likmes parasti ātri palielinās, ja pieprasījuma pieaugums ir vērojams, un speciālajam aprīkojumam (ko izmanto sarežģītos vai skarbos apstākļos) vienmēr ir piemaksa. (Tas, kā uzņēmums uzrāda savus izdevumus, ietekmē to, kā tiek uzrādīti tā tīrie ienākumi un naudas plūsmas skaitļi; lasiet Naftas un gāzes uzskaites atšķirību uzskaite .)

Izmantošana attiecas uz procentiem no uzņēmuma autoparka, kurš attiecīgajā laika posmā ir aktīvi iesaistījies un nopelnījis naudu. Izmantošana ir atkarīga gan no piegādes (cik daudz platformu nozarei ir pieejama), gan pieprasījuma (cik enerģijas uzņēmumiem ir nepieciešams vai vēlas) un kustības cikliem. Jūras urbjmašīnas parasti pieņem cenas, taču nav retums, kad uzņēmumi cenu krituma gadījumā noņem platformas no pakalpojuma (īpaši vecākas platformas, kuru darbība ir dārgāka).

Investoriem jāapzinās arī uzņēmuma filozofija attiecībā uz līgumiem un tūlītējām likmēm. Lai gan daži uzņēmumi dod priekšroku slēgt līgumus par visām savām platformām (un dažreiz šie līgumi tiek noslēgti uz vairākiem gadiem), citi vēlas izmantot savas iespējas un pieņemt neatkarīgi no pašreizējās likmes (tūlītējās likmes). Šis lēmums ir daudz saistīts ar vadības komandas toleranci pret risku un spēju precīzi prognozēt nākotnes likmes. Uzņēmumi, kas pieņem tūlītēju cenu noteikšanu cikliskas uzplaukuma laikā, var nopelnīt konkurentus, kas darbojas uz līgumiem, bet pretējais notiek arī pieprasījuma krituma periodos. (Šīs iespējas ir viena no vissvarīgākajām politiskajām precēm; skat. Nākotnes kurināšanu enerģijas tirgū .)

Autoparka vecums ir rādītājs, kas šķiet acīmredzams, bet patiesībā ir nedaudz sarežģītāks. Acīmredzami tas ir uzņēmuma flotes vidējā vecuma rādītājs. Tas, ko autoparka vecums var pateikt investoram, tomēr ir nedaudz sarežģītāks. Vecāks aprīkojums parasti ir mazāk jaudīgs, un tam var būt nepieciešams augstāks pastāvīgas apkopes līmenis. Parasti mazāk jaudīga iekārta nozīmē, ka urbuma urbšana prasa ilgāku laiku, tāpēc klienti parasti nemaksās tik daudz par vecāku platformu - vismaz tad, ja ir pietiekami daudz platformu, kuras klienti var atļauties izvēlēties.

No otras puses, vecākas flotes jau ir pieredzējušas milzīgu nolietojumu, un grāmatvedībā tās var būt lētākas. Tāpat uzņēmums, kas izvēlas izmantot vecāku autoparku, parasti ietaupa naudu kapitāla izdevumiem, un tas var nozīmēt lielākas dividendes akcionāriem vai tīrāku bilanci. Rupji sakot, jaunāka flote ir vēlama cikla sākumā un cauri urbšanas cikla augšdaļai, bet vecākas flotes ir vēlamas, ja urbšanas darbība samazinās vai ir cikliski zemi.

Riski
Lielākais risks urbšanas nozarē ārzonās rodas tāpēc, ka tā ir gan pakalpojumu nozare, gan atkarīga no klientiem un viņu budžetiem, gan ļoti jutīga pret preču cenām. Ja lielākie naftas un gāzes ražotāji paredz zemākas enerģijas cenas, viņi samazina savus urbšanas budžetus. Lai izvairītos no dažām biznesa neskaidrībām, daži urbšanas uzņēmumi noslēdz daudzgadu līgumus par saviem pakalpojumiem. Šādi līgumi ir kompromiss sējmašīnām - tas viņiem nodrošina garantētu darījumu grāmatiņu, bet rēķina, ka tiek bloķēta likme, kas gadu vēlāk var būt vai nebūt konkurētspējīga. (Vai neesat pārliecināts, kur virzās naftas cenas? Šī teorija sniedz nelielu ieskatu; sk. Oil As An Asset: Hotelling's Theory On Price .)

Jaudas pārpalikums ir arī parasts risks nozarē. Kad dienas likmes pāriet augstākajā diapazonā, uzņēmumi aktivizē sakrautās platformas un pasūta jaunu celtniecību. Vēsturiski jaudas pārpalikums ir bijis lielāks jautājums jackup tirgū, kur celtniecības izmaksas un izpildes laiks ir īsāks un kur ir praktiskāk salikt platformas (tas ir, turēt tās dīkstāvē, gaidot turpmāku pieprasījumu).

Valdības noteikumi nozarei rada mainīgu risku. Kopš 2010. gada BP Macondo naftas noplūdes ASV valdība ir apliecinājusi tiesības izdot urbšanas moratorijus saviem jūras apgabaliem. Ar šādiem moratorijiem būtībā tiek izbeigta visa darbība attiecīgajā teritorijā un tiek aizstāti iepriekšējie līgumi. Valdībām visā pasaulē ir dažāda līmeņa regulatīvā uzraudzība un noteikumi. Dažās jomās (īpaši jaunattīstības valstīs) prasības ir minimālas, taču vienmēr pastāv risks, ka tiek pieņemts lielāks regulējums un dārgākas ekspluatācijas prasības.

Dabas un cilvēku izraisītas katastrofas ir vēl viens skaidrs risks nozarei. Viesuļvētras var sabojāt vai iznīcināt aprīkojumu, un operatori gandrīz vienmēr atliks urbšanas darbības, kad gaidāma vētra. Cilvēka izraisītas katastrofas var aptvert daudz vairāk zemes - sākot no nelieliem ugunsgrēkiem uz platformas līdz nopietniem negadījumiem, kuru rezultātā ietvars tiek zaudēts. Lai arī katastrofu radītie nopietnie postījumi ir bijuši salīdzinoši reti, tas tomēr rada risku.

Novērtēšana
Daļēji uzņēmējdarbības cikliskuma dēļ ārzonas urbšanas uzņēmumu vērtēšana ir grūtāka nekā tipiska rūpniecības uzņēmuma vērtēšana. Kad tradicionālie rādītāji, piemēram, cena / ieņēmumi, šķiet zemi, tas bieži liecina par ienākumu maksimumu un laiku, lai izvairītos no krājumiem.

Naudas plūsmas modelēšanai vajadzētu darboties, taču visu modeļu problēma ir tā, ka, jo ilgāk tie paplašinās, tie kļūst arvien neprecīzāki. Lietpratējs ieguldītājs, iespējams, spēs precīzi prognozēt tirgus apstākļus un no tā izrietošo uzņēmuma rentabilitāti un kapitāla izmaksu budžetu, taču tas ir diezgan grūti. Alternatīvi, investori var mēģināt izveidot "vidējā cikla" modeļus, kas mēģina prognozēt vidējo rentabilitātes līmeni un naudas plūsmu visā ciklā, taču arī tie ir sarežģīti.

Labāk vai sliktāk šo krājumu novērtēšanai visbiežāk izmantotā nākotnes uzņēmuma vērtības (EV) attiecība pret peļņu pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas (EBITDA). Vispārīgi runājot, šī sektora tirgošanās diapazons ir 7, 0–8, 0 reizes EV / EBITDA.

Var būt noderīgas arī vērtēšanas metodes, kas mēģina novērtēt pamatā esošo aktīvu vērtības. Cena pēc cenas ir vienkārša un pazīstama formula. Krājumi šajā nozarē parasti tiek pārdoti robežās no 2, 0 līdz 5, 0 reizēm cenā / grāmatā - tātad, ja koeficienti ir "divos", kas varētu būt pirkuma signāls, savukārt koeficienti "četrrāpus" norāda, ka nozare ir tuvāk virsotne.

Salīdzinājumam - aktīvu aizstāšanas izmaksas mēģina novērtēt, cik maksātu uzņēmuma pašreizējās flotes nomaiņa. Diemžēl tas nav ļoti pieejams rādītājs individuālam investoram - nav viegli atrast pašreizējās kotācijas jaunbūvju platformām, un, lai pienācīgi samazinātu flotes vecumu un iespējas, ir nepieciešams daudz zināšanu.

Šīs pieejas arī nebūt nav noderīgas atsevišķi - uzņēmums var šķist lēts, jo tā EV / aizvietojošā vērtība šķiet zema, taču, veicot turpmāku izpēti, ieguldītājs redz, ka uzņēmumam nekad nav izdevies uzrādīt peļņas normu, kas būtu līdzvērtīga citiem nozares uzņēmumiem. Attiecīgi ieguldītājiem, kuri cenšas izmantot uz aktīviem balstītu vērtēšanas rādītāju, tie jāievieto arī kontekstā ar to, kā uzņēmuma rentabilitāte tiek salīdzināta ar citiem. (Šis vienkāršais pasākums var palīdzēt investoriem noteikt, vai akcijas ir izdevīgas; pārbaudiet vērtību Investing, izmantojot Enterprise Multiple .)

Secinājums
Jūras urbšanas nozare ir dinamiska, un tā vienmēr atrod jaunus risinājumus tām, kas kādreiz bija sarežģītas tehnoloģiskās problēmas. Apvieno notiekošo globālo apetīti pēc naftas, realitāti, ka lielākie atklājumi, visticamāk, atrodas jūrā, un urbēju tehnoloģisko iespēju uzlabošanos, un šī ir nozare, kas, iespējams, turpinās piesaistīt Volstrītas uzmanību.

Šī ir sarežģīta un cikliska nozare, un tā nav piemērota vieta, lai iesācēji investori veiktu savus pirmos akciju pirkumus. Tomēr pieredzējušākiem un riska tolerantiem investoriem šis pārskats ir laba vieta, kur sākt, un ātrs sākums nozares pamatprasībām. Apbruņojies ar šīm zināšanām, sāc iedziļināties nozares uzņēmumu individuālajos finanšu jautājumos un pārliecinies, vai ir pievilcīgas investīciju iespējas, kuras gaida atklāšana.