Iespējas Arbitrage iespējas, izmantojot Put-Call paritātes

Svarīgs princips opciju cenu noteikšanā tiek saukts par pārdošanas cenu paritāti. Tajā teikts, ka pirkšanas iespējas vērtība pēc vienas bāzes cenas nozīmē noteiktu patieso vērtību attiecīgajai pārdošanas pozīcijai un otrādi. Arguments, kas attiecas uz šīm cenu attiecībām, ir balstīts uz arbitrāžas iespēju, kas rodas, ja sarunu vērtība ir atšķirīga, un piedāvājumiem ar vienādu cenu un derīguma termiņu. Zinot, kā šie darījumi darbojas, jūs varat labāk izjust, kā saplūst pārdošanas iespējas, pirkšanas iespējas un pamatā esošie krājumi.

Amerikāņu opciju pielāgojumi

Šīs attiecības attiecas uz Eiropas stila opcijām, taču šī koncepcija attiecas arī uz amerikāņu stila opcijām, pielāgojot dividendēm un procentu likmēm. Ja dividendes palielinās, to akciju vērtība, kuras beidzas pēc bijušās dividendes datuma, palielināsies, bet pieprasījumu skaits samazināsies par līdzīgu summu. Procentu likmju izmaiņām ir pretēja ietekme. Pieaugošās procentu likmes palielina zvanu vērtības un samazina pārdošanas vērtības.

Sintētiskā nostāja

Opciju arbitrāžas stratēģijās tiek iesaistītas tā dēvētās sintētiskās pozīcijas. Visām bāzes akciju pozīcijām vai to opcijām ir sintētisks ekvivalents. Tas nozīmē, ka jebkuras pozīcijas riska profilu (iespējamo peļņu vai zaudējumus) var precīzi atkārtot ar citām, bet sarežģītākām stratēģijām. Sintētikas radīšanas noteikums ir tāds, ka zvanu un pirkumu cenām un derīguma termiņam jābūt identiskam.

Lai izveidotu sintētiku, gan ar pamatakciju, gan ar tās opcijām, akciju skaitam jābūt vienādam ar opciju pārstāvēto akciju skaitu. Lai ilustrētu sintētisko stratēģiju, apsveriet diezgan vienkāršu opcijas pozīciju: garo sarunu. Pērkot zvanu, jūsu zaudējumi ir ierobežoti ar samaksāto prēmiju, bet iespējamais ieguvums ir neierobežots. Tagad apsveriet iespēju vienlaicīgi iegādāties ilgtermiņa pārdošanas un 100 bāzes kapitāla daļas. Atkal jūsu zaudējumi ir ierobežoti ar prēmiju, kas samaksāta par pārdošanu, un jūsu peļņas potenciāls ir neierobežots, ja akciju cena palielinās. Zemāk ir diagramma, kas salīdzina šos divus dažādos darījumus.

Ja abi darījumi šķiet identiski, tas ir tāpēc, ka tie ir. Lai gan tirdzniecībai, kas ietver akciju pozīciju, ir nepieciešams ievērojami lielāks kapitāls, ilgtermiņa pārdošanas / ilgtermiņa akciju pozīcijas iespējamā peļņa un zaudējumi ir gandrīz identiski pirkšanas iespējas īpašumtiesībām ar tādu pašu streiku un termiņa beigām. Tāpēc ilgtermiņa pārdošanas / akcijas pozīciju bieži sauc par “sintētisko garo zvanu”. Faktiski vienīgā atšķirība starp abām iepriekšminētajām rindām ir dividendes, ko maksā tirdzniecības turēšanas periodā. Akciju īpašnieks saņemtu šo papildu summu, bet ilgtermiņa pirkuma opcijas īpašnieks to nedarītu.

Arbitrāža, izmantojot pārveidošanu un apgriezienus

Varat izmantot šo sintētiskās pozīcijas ideju, lai izskaidrotu divas visizplatītākās arbitrāžas stratēģijas: pārvēršanu un apgriezto pārvēršanu (ko bieži sauc par apgrieztu). Iemesls sintētisko stratēģiju izmantošanai arbitrāžā ir tāds, ka, tā kā riski un ieguvumi ir vienādi, pozīcijai un tās ekvivalentam sintētiskajam vajadzētu būt vienādām cenām.

Konversija ietver pamata akciju pirkšanu, vienlaicīgi pirkšanas un pirkšanas pirkšanu. (Garās pārdošanas / īstermiņa pirkšanas pozīcija tiek dēvēta arī par sintētisko īso akciju pozīciju.) Lai veiktu apgrieztu konvertāciju, jūs saīsināt pamata vērtspapīrus, vienlaikus pārdodot pārdošanas un pirkšanas pirkšanas līgumu (sintētisko garo akciju pozīciju). Kamēr pirkšanas un pārdošanas līgumam ir tāda pati pārskata cena un derīguma termiņš, sintētiskajai īsai / garai akciju pozīcijai būs tāds pats peļņas / zaudējumu potenciāls kā 100 akciju akciju īslaicīgai atsaukšanai / turēšanai (neņemot vērā dividendes un darījuma izmaksas).

Atcerieties, ka šie darījumi garantē bezpeļņas peļņu tikai tad, ja cenas ir izkļuvušas no izlīdzināšanas un tiek pārkāpta pirkšanas-pārdošanas paritāte. Ja jūs novietotu šos darījumus, kad cenas nav saskaņotas, viss, ko jūs darītu, ir garantēto zaudējumu bloķēšana. Zemāk redzamais skaitlis parāda iespējamo reklāmguvumu tirdzniecības peļņu / zaudējumus, ja pirkšanas-pārdošanas paritāte ir nedaudz ārpus līnijas.

Šī tirdzniecība parāda arbitrāžas pamatu - pērciet zemu un pārdodiet augstu, lai gūtu nelielu, bet fiksētu peļņu. Tā kā ieguvums rodas no cenu starpības starp sarunu un identisku pirkumu, tiklīdz notiek darījums, nav svarīgi, kas notiek ar akcijas cenu. Tā kā tie galvenokārt piedāvā iespēju saņemt bezmaksas naudu, šāda veida darījumi ir reti pieejami. Kad tie parādās, iespēju logs ilgst tikai īsu laiku (ti, sekundes vai minūtes). Tieši tāpēc tos parasti izpilda tirgus veidotāji vai mazumtirgotāji, kuri ātri pamana šīs retās iespējas un veic darījumu dažu sekunžu laikā (ar ļoti zemām darījuma izmaksām).

Grunts līnija

Pirkšanas-pārdošanas paritāte ir viens no iespēju cenu noteikšanas pamatiem, izskaidrojot, kāpēc vienas iespējas līguma cena nevar pārvietoties ļoti tālu, nemainoties arī atbilstošo iespēju līgumam. Tātad, ja tiek pārkāpta paritāte, pastāv arbitrāžas iespēja. Arbitrāžas stratēģijas vidējam tirgotājam nav noderīgs peļņas avots, taču, zinot, kā darbojas sintētiskās attiecības, var palīdzēt izprast iespējas, vienlaikus piedāvājot jums stratēģijas, ko pievienot opciju tirdzniecības instrumentu kopumam.