Maratona eļļa vai maratona nafta: kurš ir labāks krājums?

Marathon Oil (NYSE: MRO) kļuva par diviem uzņēmumiem 30. jūnijā, kad biznesa pārstrādes un mārketinga aktīvi, ko parasti dēvēja par pakārtotajiem, tika sadalīti Marathon Petroleum (NYSE: MPC), kas ir atsevišķi piederošs un pārvaldīts uzņēmums. Marathon Oil akcionāri saņems dividendes gadā 60 centus par akciju, bet Marathon Pete akcionāri 80 centus par akciju. Marathon Oil akcionāri pirms dalības izsludināšanas tagad saskaras ar vairākām iespējām. Vai viņi pārdod savas Marathon Pete akcijas? Vai kā būtu pārdot savas Marathon Oil akcijas un iegādāties vairāk tikko izkaltušo uzņēmumu, vai arī viņi turpina turēt abus? Lasiet tālāk, un es jums sniegšu manu atbildi.
TUTORIAL: piecu minūšu ieguldīšana

Integrēta eļļa
Galīgais integrētais naftas uzņēmums bija Standard Oil, kuru izveidoja Džons D. Rokfellers kā veidu, kā aizsargāties no biznesa nepastāvības. Piederot visai piegādes ķēdei, naftas cenas nebija tik caurspīdīgas, tādējādi nodrošinot lielas nodokļu priekšrocības Rokfelleram, kurš turpināja kļūt par sava laikmeta bagātāko cilvēku. Mūsdienās Standard Oil ir seši ārkārtīgi lieli uzņēmumi (ieskaitot Marathon Pete) un drīzumā kļūs par septiņiem, kad ConocoPhillip s (NYSE: COP) uzsāks savu pārstrādes un mārketinga biznesu. Divos virzienos nozares eksperti norāda, ka tas ir tikai laika jautājums, pirms BP (NYSE: BP) un ExxonMobil (NYSE: XOM) izdarīs to pašu. Daži norāda, ka, šādi rīkojoties, ExxonMobil iegūtu 80 miljardus USD papildu tirgus maksimālo robežu. Ar pārredzamu cenu noteikšanu visos piegādes ķēdes punktos integrācijai ir maza vērtība. Laiks rādīs, cik daudz papildu bagātības Maratons rada akcionāriem, sadalot savu biznesu divās daļās.

Izpēte un ražošana
Bez šaubām, Marathon Oil saglabāja savu biznesu seksīgāku un izdevīgāku daļu. Investopedia pārstāvis Ēriks Fokss paveic labu darbu, izceļot abu uzņēmumu galvenos aktīvus divos (I, II) 5. jūlija rakstos, tāpēc es neaizkavēšos pie šī jautājuma. Viss, kas jums patiešām jāzina, ir tas, ka trīs Marathon Oil darbības segmenti 2010. gadā guva 2 miljardus dolāru no 9, 8 miljardu dolāru ieņēmumiem, savukārt tā pārstrādes, mārketinga un transporta segments (Marathon Pete) guva sešas reizes lielākus ieņēmumus, tomēr tikai vienu trešdaļu nopelnīja. . Tomēr, pirms ķerties pie secinājumiem, ir svarīgi atzīmēt, ka RM&T segmenta kapitāla izdevumi 2010. gadā bija par 2, 2 miljardiem USD mazāki. Iepriekšējos gados izdevumu starpība nebija tikpat liela, taču tas parāda, cik prasīga naftas izpēte var būt skaidrās naudas rezervēs, un tas nemainīsies.

Šī brīža vērtība
Par katrām divām Marathon Oil akcijām akcionāri ieguva vienu Marathon Pete akciju. Tas nozīmē, ka Marathon Pete tirgus robeža ir aptuveni 14, 1 miljards USD, pamatojoties uz 356 miljoniem neapmaksātu akciju un uzņēmuma vērtība (EV) 14, 4 miljardi USD, kas ir 7, 2 reizes lielāka par EBITDA. Marathon Oil pašreizējā tirgus maksimālā robeža ir 22, 1 miljards USD, bet tās EV ir 25, 7 miljardi USD jeb 4, 1 reizes lielāka par EBITDA. Vismaz pēc šī standarta Marathon Oil ir labāks piedāvājums.

Bet ne tik ātri. Saskaņā ar Yahoo Finance datiem 11 analītiķi lēš, ka Marathon Pete 2011. gada peļņa uz akciju (EPS) būs 6, 06 USD par akciju. Tas ir P / E koeficients 6, 6 pašreizējās cenās. Vēl svarīgāk ir tas, ka 6, 06 ASV dolāru EPS ienākumi ir 2 miljardi ASV dolāru. Ja tas ir gandrīz precīzi, jūs maksājat mazāk nekā septiņas reizes lielākus ienākumus uzņēmumam, kas ir tikai vairāk nekā divkāršojis ieņēmumus. Es skeptiski vērtēju skaitļus šajā brīdī, jo tas ir bijis valsts uzņēmums mazāk nekā mēnesi, bet pirmais ceturksnis deva segmenta ienākumus 527 miljonu ASV dolāru apmērā salīdzinājumā ar 237 miljonu dolāru zaudējumiem iepriekšējā gadā, tāpēc ir vairāk nekā iespējams, ka Q2 numuri 2. augusts būs tikpat iespaidīgs.

Grunts līnija
Marathon Oil, iespējams, šajā brīdī ir nedaudz labāks darījums nekā Marathon Petroleum. To sakot, es atceros rakstu, ko es uzrakstīju pagājušā gada augustā un kurā parādīti trīs piemēri, kur spinoff 18 mēnešus pēc sadalīšanas bija ievērojami labāks nekā vecāks. Tāpēc, ņemot to vērā, es ieteiktu akcionāriem neko nedarīt. (Šie pieci kvalitatīvie rādītāji ļauj ieguldītājiem izdarīt secinājumus par korporāciju, kas nav redzami bilancē. Pārbaudiet, izmantojot Portera 5 spēkus krājumu analīzei .)

Izmantojiet Investopedia Stock Simulator, lai tirgotu šajā akciju analīzē minētos krājumus bez riska!