JPMorgan saka, ka 2019. gads var būt “pieaugošā riska” gads

JPMorgan redz papildu riskus gaidāmajā gadā pēc ļoti nepastāvīgā 2018. gada, kurā buļļu tirgum izdevās palikt dzīvam, bet tikai tikko. Savā 23. ikgadējā ilgtermiņa kapitāla tirgus pieņēmumu ziņojumā bankas analītiķi atzīmēja: “2019. gads varētu izrādīties simbolisks, iespējams, pat iesācējs gads. Ja ASV ekspansija turpināsies līdz 2019. gada vidum, tā uzstādīs jaunu ASV cikla ilguma rekordu. ”

Bet tik ilgi izvērsto un visilgāko S&P 500 buļļu tirgū analītiķis ziņoja, ka “veidojas ciklisks risks, daudzas ekonomikas darbojas virs tendences ar nelielu atslābumu un aktīvu novērtējums ir paaugstināts”.

Pieaugošie riski sver atgriešanos ASV

Avots: JPMorgan Asset Management, “2019. gada ilgtermiņa kapitāla tirgus pieņēmumi”

Ko tas nozīmē

JPMorgan ziņojumā apskatīts, kā strukturālie ekonomiskie faktori ietekmēs aktīvu atdevi nākamajos 10 līdz 15 gados. Neskatoties uz tirgus riskiem, bankas analītiķi joprojām ir optimistiski, atsaucoties uz ekonomikas izaugsmes ilgtermiņa prognozēm un līdzsvara procentu likmēm, kas salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu ir maz mainījušās. JPMorgan analītiķi sagaida, ka ASV 60/40 akciju obligāciju portfelī būs vērojams neliels kāpums no 5, 25% līdz 5, 50%, galvenokārt lielākas obligāciju atdeves dēļ. Tikmēr viņi sagaida, ka ASV lielkapitāla akciju ienesīgums nedaudz samazināsies.

“Šis S&P 500 buļļu tirgus ir visilgākais reģistrētais, un ieguvumi no maksimālā līdz maksimālajam līmenim ir gandrīz divreiz lielāki nekā buļļu tirgus vidējais rādītājs pēdējos 50 gados” - JPMorgan

Kaut arī analītiķi nemainās salīdzinājumā ar pagājušo gadu, ASV reālā IKP pieaugums, kas pašlaik ir 1, 75%, sagaida, ka tas joprojām atpaliks no globālā IKP pieauguma par 2, 50%. Analītiķi tomēr prognozē, ka ASV ekonomika un tirgi saskarsies arī ar šādiem cikliskiem riskiem, kas pēdējos 12 mēnešos ir pasliktinājušies.

Jauni riski un tendences:

• ASV un Ķīnas tirdzniecības karš liecina, ka tirdzniecības protekcionisms var kavēt globalizāciju;
• ASV monetārās politikas normalizēšana rada stingrākus globālos finanšu nosacījumus, paātrinot vēršu tirgus beigas;
• Neliels augšupvērsts spiediens uz cenu inflāciju liek analītiķiem uzskatīt, ka turpmākajos ciklos inflācija bieži vien nesasniedz centrālās bankas mērķus;
• Valdības parāds centrālās bankas bilancēs varētu apdraudēt centrālās bankas neatkarību;
• Korporatīvo piesaistīto līdzekļu līmenis varētu paātrināt ekonomikas lejupslīdi;
• Lielākas parādsaistības visā ekonomikā sarežģī monetārās politikas efektivitāti;
• Aptuvenais Sharpe koeficients ASV kasēm tagad ir augstāks nekā ASV kapitāla vērtspapīriem, kas pirmo reizi desmit gadu laikā ir saskaņā ar vēla cikla ekonomiku.

Ko tālāk

Kaut arī JPMorgan joprojām saglabā zināmu optimismu, Morgan Stenlija analītiķi atzīmē bīstamības pazīmes, kas radušās pagājušā mēneša pasaules tirgus izpārdošanas dēļ. Nesenajā “Kvantitatīvā kapitāla izpētes” ziņojumā bankas analītiķi ilustrē, ka krājumi visā spektrā ir samazinājušies un oktobrī ir bijuši ievērojami zemāki.

“Pārdodot pēc cenas, visdārgākais akciju deciļš (top 1500 ex-Financials) ir samazinājies gandrīz par 19%, bet visu astoņu zemāko deciļu vērtība ir aptuveni 10–12%, ” raksta analītiķi. Šādi kritumi varētu liecināt par pirkšanas iespēju, bet var liecināt arī par vēršu tirgus pagriezienu.