Procentu likmju un obligāciju cenu apgrieztā saistība

Obligācijām ir apgriezta saistība ar procentu likmēm; kad paaugstinās procentu likmes, samazinās obligāciju cenas, un otrādi. No pirmā acu uzmetiena apgrieztā saistība starp procentu likmēm un obligāciju cenām šķiet nedaudz neloģiska, taču, rūpīgāk izpētot, tā ir pamatota.

Vienkāršs veids, kā saprast, kāpēc obligāciju cenas mainās pretējā virzienā kā procentu likmes, ir apsvērt nulles kupona obligācijas, kuras nemaksā kuponus, bet to vērtību iegūst no starpības starp pirkuma cenu un termiņa beigās samaksātu nominālvērtību. Piemēram, ja nulles kupona obligācija tirgojas ar USD 950 un tās nominālvērtība ir USD 1 000 (samaksāta termiņā vienā gadā), obligācijas atdeves likme šobrīd ir aptuveni 5, 26%, kas ir vienāda ar (1000 - 950) ÷ 950.

Lai cilvēks samaksātu 950 USD par šo obligāciju, viņam vai viņai jābūt laimīgam par 5, 26% ienākuma saņemšanu. Bet viņa vai viņas apmierinātība ar šo atgriešanos ir atkarīga no tā, kas vēl notiek obligāciju tirgū.

Taustiņu izņemšana

• Lielākā daļa obligāciju maksā fiksētu procentu likmi, ja procentu likmes kopumā pazeminās, obligāciju procentu likmes kļūst pievilcīgākas, tāpēc cilvēki solīs obligācijas cenu.
• Tāpat, paaugstinoties procentu likmēm, cilvēki vairs nedos priekšroku zemākai fiksētai procentu likmei, ko maksā obligācija, un to cena samazināsies.
• Nulles kupona obligācijas ir skaidrs piemērs tam, kā šis mehānisms darbojas praksē.

Labākā iespējamā atgriešanās

Obligāciju investori, tāpat kā visi investori, parasti cenšas gūt pēc iespējas labāku atdevi. Ja pašreizējās procentu likmes paaugstinātos, dodot jaunizdotajām obligācijām ienesīgumu 10%, tad nulles kupona obligācija ar ienesīgumu 5, 26% būtu ne tikai mazāk pievilcīga, bet arī nebūtu pieprasīta. Kurš vēlas iegūt 5, 26% ienesīgumu, kad viņi var iegūt 10%?

Lai piesaistītu pieprasījumu, iepriekš pastāvošās nulles kupona obligācijas cenai vajadzētu pietiekami samazināties, lai tā atbilstu tai pašai atdevei, ko dod dominējošās procentu likmes. Šajā gadījumā obligācijas cena pazeminātos no USD 950 (kas dod 5, 26% ienesīgumu) līdz USD 909, 09 (kas dod 10% ienesīgumu).

Gaistošās tendences

Tāpēc nulles kupona obligācijas mēdz būt nepastāvīgākas, jo obligācijas darbības laikā tās nemaksā periodiskus procentus. Pēc termiņa beigām nulles kupona obligācijas turētājs saņem obligācijas nominālvērtību.

Tādējādi nulles kupona obligāciju vienīgā vērtība ir jo tuvāk to termiņam, jo ​​vairāk obligācija ir vērts. Turklāt nulles kupona obligācijām ir ierobežota likviditāte, jo procentu likmju izmaiņas neietekmē to cenu. Tas viņu vērtību padara vēl nepastāvīgāku.

Nulles kupona obligācijas tiek emitētas ar atlaidi pēc nominālvērtības. Nulles kupona obligāciju ienesīgums ir atkarīgs no pirkuma cenas, nominālvērtības un laika, kas atlicis līdz termiņa beigām. Tomēr nulles kupona obligācijas arī fiksē obligācijas ienesīgumu, kas dažiem investoriem var būt pievilcīgs.

Unikāla nodokļu ietekme

Tomēr nulles kupona obligācijām ir unikāla ietekme uz nodokļiem, kas ieguldītājiem būtu jāsaprot pirms ieguldīšanas tajās. Pat ja par nulles kupona obligāciju netiek veikti periodiski procenti, gada uzkrātā peļņa tiek uzskatīta par ienākumu, kas tiek aplikts ar nodokli kā procenti. Tiek pieņemts, ka obligācija iegūst vērtību, tuvojoties termiņam. Vērtības pieaugums netiek aplikts ar nodokli pēc kapitāla pieauguma likmes, bet tiek uzskatīts par ienākumu.

Nodokļi par šīm obligācijām jāmaksā katru gadu, kaut arī ieguldītājs nesaņem naudu līdz obligāciju dzēšanas datumam. Dažiem ieguldītājiem tas var būt apgrūtinoši. Tomēr ir daži veidi, kā ierobežot šīs nodokļu sekas.

Kā mainās obligāciju cenas

Tagad, kad mums ir ideja par to, kā mainās obligācijas cena attiecībā pret procentu likmju izmaiņām, ir viegli saprast, kāpēc obligācijas cena pieaugtu, ja valdošās procentu likmes pazeminātos. Ja likmes pazeminātos līdz 3%, mūsu nulles kupona obligācija ar tās ienesīgumu 5, 26% pēkšņi šķistu ļoti pievilcīga. Vairāk cilvēku nopirktu obligāciju, kas paaugstinātu cenu, līdz obligācijas ienesīgums sakrīt ar dominējošo 3% likmi.

Šajā gadījumā obligācijas cena pieaugtu līdz aptuveni USD 970, 87. Ņemot vērā šo cenu pieaugumu, jūs varat redzēt, kāpēc obligāciju turētāji (investori, kas pārdod savas obligācijas) gūst labumu no dominējošo procentu likmju pazemināšanās.

Šie piemēri parāda arī to, kā obligāciju kupona likmi tieši ietekmē nacionālās procentu likmes un attiecīgi arī tās tirgus cena. Jaunizdoto obligāciju kupona likmes mēdz sakrist vai pārsniegt pašreizējo valsts procentu likmi.

Kad cilvēki atsaucas uz “nacionālo procentu likmi” vai “paēdušo”, viņi visbiežāk atsaucas uz federālo fondu likmi, ko noteikusi Federālā atvērtā tirgus komiteja (FOMC). Šī ir procentu likme, kas tiek iekasēta par starpbanku līdzekļu pārskaitījumiem, ko tur Federālās rezerves, un to plaši izmanto kā etalonu visu veidu ieguldījumiem un parāda vērtspapīriem.

Obligācijas cenas jutīgumu pret procentu likmju izmaiņām sauc par tā ilgumu.

Kad krīt obligāciju tirgus

Šī iemesla dēļ, kad Federālās rezerves 2017. gada martā paaugstināja procentu likmes par ceturtdaļu procentu punktu, obligāciju tirgus kritās. 30 gadu valsts obligāciju ienesīgums samazinājās līdz 3, 108% no 3, 2%, 10 gadu obligāciju ienesīgums samazinājās līdz 2, 509% no 2, 575%, un divu gadu obligāciju ienesīgums samazinājās no 1, 401% līdz 1, 312%.

Fed paaugstināja procentu likmes 2018. gadā četras reizes. Pēc gada pēdējās paaugstināšanas, kas tika paziņots 2018. gada 19. decembrī, 10 gadu valsts kases obligāciju ienesīgums samazinājās no 2, 868% līdz 2, 794%.