Kā investīciju konsultanti aprēķina, cik liela ir viņu portfeļu dažādošana?

Viens efektīvs rīks ieguldījumu konsultantiem, lai noteiktu portfelim nepieciešamo diversifikācijas apjomu, ir mūsdienu portfeļa teorija (MPT). MPT izmanto, lai noteiktu efektīvu robežu portfeļa optimizēšanai, un šī mērķa sasniegšanai izmanto diversifikāciju. Efektīva robeža nodrošina maksimālu atdevi no noteikta riska līmeņa.

MPT norāda, ka konkrētam aktīvu portfelim ir optimizēta krājumu un aktīvu kombinācija, lai nodrošinātu vislielāko atdevi no noteiktā riska līmeņa. MPT izmanto diversifikāciju, aktīvu sadali un periodisku līdzsvarošanu, lai optimizētu portfeļus. MPT pirmo reizi izveidoja Harijs Markovičs piecdesmitajos gados, un galu galā viņš par to ieguva Nobela prēmiju. Turpmākā MPT inovācija ir pievienojusi valsts obligāciju (T-obligāciju) un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmju (T-parādzīmju) aprēķinu kā bezriska aktīvu, kas novirza efektīvo robežu.

Korelācija

MPT izmanto korelācijas statistiskos mērus, lai noteiktu attiecības starp portfeļa aktīviem. Korelācijas koeficients ir sakarība starp to, kā divi aktīvi pārvietojas kopā, un to mēra skalā no -1 līdz +1. Korelācijas koeficients 1 norāda perfektu pozitīvu attiecību, kurā aktīvi pārvietojas vienā virzienā vienā un tajā pašā pakāpē. Korelācijas koeficients -1 norāda perfektu negatīvu korelāciju starp diviem aktīviem, kas nozīmē, ka tie pārvietojas pretējos virzienos viens no otra.

Korelācijas koeficientu aprēķina, abu aktīvu kovarianci dalot ar abu aktīvu standartnovirzes reizinājumu. Korelācija būtībā ir statistisks diversifikācijas mērs. Aktīvu iekļaušana portfelī, kuriem ir negatīva korelācija, var palīdzēt samazināt šī aktīvu sajaukuma kopējo nepastāvību un risku. (Papildinformāciju lasiet sadaļā “Kā jūs varat aprēķināt korelāciju, izmantojot Excel?”)

Optimālas diversifikācijas sasniegšana, lai samazinātu nesistemātisko risku

MPT parāda, ka, apvienojot vairāk portfeļa aktīvu, tiek palielināta diversifikācija, vienlaikus samazinot portfeļa standartnovirzi vai nepastāvību. Tomēr maksimāla diversifikācija tiek panākta ar aptuveni 30 akcijām portfelī. Pēc šī brīža, iekļaujot vairāk aktīvu, tiek panākta nenozīmīga diversifikācija. Diversifikācija ir noderīga, lai samazinātu nesistemātisko risku. Nesistemātisks risks ir risks, kas saistīts ar noteiktu krājumu vai nozari.

Piemēram, katram portfeļa krājumam ir risks, kas saistīts ar negatīvām ziņām, kas ietekmē šos krājumus. Diversificējoties citos akcijās un sektoros, viena aktīva kritums mazāk ietekmē lielāku portfeli. Tomēr diversifikācija nespēj samazināt sistemātisku risku, kas ir risks, kas saistīts ar kopējo tirgu. Lielas nepastāvības apstākļos aktīvi kļūst savstarpēji saistīti un tiem ir lielāka tendence pārvietoties tajā pašā virzienā. Sistēmisku risku var mazināt tikai sarežģītākas riska ierobežošanas stratēģijas.

Gadu gaitā MPT ir kritizējusi nedaudz. Viena būtiska kritika ir tā, ka MPT pieņem aktīvu atdeves sadalījumu pēc Gausa principa. Finanšu atdeve bieži neatbilst simetriskiem sadalījumiem, piemēram, Gausa sadalījumam. MPT turklāt pieņem, ka korelācija starp aktīviem ir statiska, ja patiesībā korelācijas pakāpe starp aktīviem var svārstīties. Efektīvā robeža ir pakļauta maiņām, kuras MPT, iespējams, precīzi neatspoguļo.

(Par saistīto lasīšanu skatiet: "Kā dažādot portfeli ārpus krājumiem.")