Kā izvēlēties labāko krājuma novērtēšanas metodi

Izlemjot, kuru vērtēšanas metodi izmantot, lai pirmo reizi novērtētu akciju, ir viegli satraukties par daudziem novērtēšanas paņēmieniem, kas pieejami ieguldītājiem. Ir vērtēšanas metodes, kas ir diezgan vienkāršas, savukārt citas ir vairāk iesaistītas un sarežģītas.

Diemžēl nav nevienas metodes, kas būtu vispiemērotākā katrā situācijā. Katrs krājums ir atšķirīgs, un katrai nozarei vai nozarei ir unikālas īpašības, kurām var būt vajadzīgas vairākas vērtēšanas metodes. Šajā rakstā mēs apskatīsim izplatītākās vērtēšanas metodes un to izmantošanas laiku.

Kā izvēlēties labāko krājuma novērtēšanas metodi

Vērtēšanas modeļu divas kategorijas

Vērtēšanas metodes parasti iedala divās galvenajās kategorijās:

Absolūtie vērtēšanas modeļi mēģinājums atrast ieguldījuma patieso vai “patieso” vērtību, pamatojoties tikai uz pamatiem. Pamatinformācija vienkārši nozīmē, ka jūs koncentrēsities tikai uz tādām lietām kā dividendes, naudas plūsma un viena uzņēmuma izaugsmes temps - un neuztraucieties par citiem uzņēmumiem. Novērtēšanas modeļi, kas ietilpst šajā kategorijā, ietver dividenžu diskonta modeli, diskontētās naudas plūsmas modeli, atlikušo ienākumu modeli un uz aktīviem balstītu modeli.

Turpretī relatīvie vērtēšanas modeļi darbojas, salīdzinot attiecīgo uzņēmumu ar citiem līdzīgiem uzņēmumiem. Šīs metodes ietver reizinājumu un koeficientu aprēķināšanu, piemēram, cenu un peļņas reizinājumu, un to salīdzināšanu ar līdzīgu uzņēmumu reizinājumiem. Piemēram, ja uzņēmuma P / E ir zemāks par salīdzināma uzņēmuma P / E reizinājumu, sākotnējo uzņēmumu var uzskatīt par nenovērtētu. Parasti relatīvā vērtēšanas modeli ir daudz vieglāk un ātrāk aprēķināt nekā absolūtās vērtēšanas modeli, tāpēc daudzi investori un analītiķi sāk savu analīzi ar šo modeli.

Apskatīsim dažas no populārākajām vērtēšanas metodēm, kas pieejamas ieguldītājiem, un redzēsim, kad ir lietderīgi izmantot katru modeli.

Naudas plūsma ar atlaidi (DCF)

Dividenžu atlaižu modelis (DDM)

Dividenžu diskonta modelis (DDM) ir viens no visvienkāršākajiem absolūtās vērtēšanas modeļiem. Dividenžu diskonta modelis aprēķina firmas "patieso" vērtību, pamatojoties uz dividendēm, kuras uzņēmums maksā akcionāriem. Dividenžu izmantošana uzņēmuma vērtēšanai ir pamatota ar to, ka dividendes atspoguļo faktiskās naudas plūsmas, kas nonāk akcionāram, un tāpēc, novērtējot šo naudas plūsmu pašreizējo vērtību, jums vajadzētu dot vērtību, cik akcijām vajadzētu būt vērts.

Pirmais solis ir noteikt, vai uzņēmums maksā dividendes.

Otrais solis ir noteikt, vai dividendes ir stabilas un paredzamas, jo nepietiek ar to, ka uzņēmums maksā tikai dividendes. Uzņēmumi, kas maksā stabilas un paredzamas dividendes, parasti ir nobrieduši “blue-chip” uzņēmumi labi attīstītās nozarēs. Šāda veida uzņēmumi bieži ir vislabāk piemēroti DDM vērtēšanas modelim. Piemēram, pārskatiet zemāk uzņēmuma XYZ dividendes un ienākumus un nosakiet, vai DDM modelis uzņēmumam būtu piemērots:

Iepriekšminētajā piemērā peļņa uz akciju konsekventi aug ar vidējo 5% likmi, un arī dividendes aug ar tādu pašu ātrumu. Uzņēmuma dividendes atbilst tās peļņas tendencei, kurai būtu jāļauj viegli prognozēt dividendes nākamajiem periodiem. Jums jāpārbauda arī izmaksu attiecība, lai pārliecinātos, ka attiecība ir konsekventa. Šajā gadījumā attiecība ir 0, 125 uz visiem sešiem gadiem, kas padara šo uzņēmumu par ideālu kandidātu dividenžu atlaižu modelim.

Naudas plūsmas modelis ar atlaidi (DCF)

Ko darīt, ja uzņēmums nemaksā dividendes vai tā dividenžu shēma ir neregulāra? Šajā gadījumā pārejiet pie tā, lai pārbaudītu, vai uzņēmums atbilst kritērijiem, lai izmantotu diskontēto naudas plūsmu vai DCF modeli. Tā vietā, lai aplūkotu dividendes, DCF modelī uzņēmuma novērtēšanai tiek izmantotas firmas diskontētās nākotnes naudas plūsmas. Šīs pieejas lielā priekšrocība ir tā, ka to var izmantot ar visdažādākajām firmām, kuras nemaksā dividendes, un pat uzņēmumiem, kas maksā dividendes, piemēram, uzņēmumam XYZ iepriekšējā piemērā.

DCF modelim ir vairākas variācijas, taču visbiežāk izmantotā forma ir Divpakāpju DCF modelis. Šajā variantā brīvās naudas plūsmas parasti tiek prognozētas uz pieciem līdz desmit gadiem, un pēc tam tiek aprēķināta gala vērtība, lai ņemtu vērā visas naudas plūsmas pēc prognozētā perioda. Pirmā prasība, izmantojot šo modeli, ir tāda, ka uzņēmumam ir pozitīvas un paredzamas brīvas naudas plūsmas. Balstoties tikai uz šo prasību, jūs atklāsit, ka daudzi mazi strauji augoši uzņēmumi un nenobrieduši uzņēmumi tiks izslēgti lielo kapitālizdevumu dēļ, ar kuriem šie uzņēmumi parasti saskaras.

Piemēram, apskatīsim šādas firmas naudas plūsmas:

Šajā momentuzņēmumā firma ir uzrādījusi pieaugošu pozitīvu pamatdarbības naudas plūsmu, kas ir labi. Tomēr, ņemot vērā lielos kapitālieguldījumu apjomus, var redzēt, ka uzņēmums joprojām iegulda lielu daļu savas naudas atpakaļ biznesā, lai attīstītos. Tā rezultātā uzņēmumam četros no sešiem gadiem ir negatīvas brīvas naudas plūsmas, kas apgrūtina vai gandrīz neiespējami paredzēt naudas plūsmas nākamajiem pieciem līdz desmit gadiem.

Lai visefektīvāk izmantotu DCF modeli, mērķa uzņēmumam parasti jābūt stabilām, pozitīvām un paredzamām brīvajām naudas plūsmām. Uzņēmumi, kuriem ir ideālas naudas plūsmas, kas piemērotas DCF modelim, parasti ir nobrieduši uzņēmumi, kas ir izgājuši izaugsmes posmus.

Salīdzināmo preču modelis

Pēdējais modelis ir visaptverošs modelis, ko var izmantot, ja jūs nevarat novērtēt uzņēmumu, kas izmanto kādu no citiem modeļiem, vai arī, ja jūs vienkārši nevēlaties tērēt laiku, lai graustu numurus. Šis modelis nemēģina atrast patieso vērtību krājumam, piemēram, iepriekšējos divus vērtēšanas modeļus. Tā vietā tas salīdzina akciju cenu reizinājumus ar etalonu, lai noteiktu, vai krājumi ir salīdzinoši nenovērtēti vai pārvērtēti. Tā pamatojums ir balstīts uz vienas cenas likumu, kas nosaka, ka diviem līdzīgiem aktīviem jāpārdod par līdzīgām cenām. Šī modeļa intuitīvais raksturs ir viens no iemesliem, kāpēc tas ir tik populārs.

Iemesls, kāpēc salīdzināmo modeli var izmantot gandrīz visos apstākļos, ir saistīts ar lielo izmantojamo reizinājumu skaitu, piemēram, cenu nopelns (P / E), cenas grāmata (P / B)., cena pēc pārdošanas (P / S), cenas un naudas plūsma (P / CF) un daudzi citi. No šīm attiecībām P / E attiecība tiek izmantota visbiežāk, jo tā koncentrējas uz uzņēmuma ienākumiem, kas ir viens no galvenajiem ieguldījumu vērtības virzītājiem.

Kad salīdzināšanai var izmantot P / E multiplikatoru? Parasti to varat izmantot, ja uzņēmums tiek publiski tirgots, jo jums būs nepieciešama gan akciju cena, gan uzņēmuma ieņēmumi. Otrkārt, uzņēmumam vajadzētu gūt pozitīvus ienākumus, jo salīdzināšanai, izmantojot negatīvu P / E reizinājumu, nebūtu nozīmes. Visbeidzot, ienākumu kvalitātei jābūt labai. Tas ir, ienākumiem nevajadzētu būt pārāk nepastāvīgiem, un vadības izmantotajai grāmatvedības praksei nevajadzētu krasi kropļot uzrādītos ieņēmumus.

Šie ir tikai daži no galvenajiem kritērijiem, kas ieguldītājiem būtu jāņem vērā, izvēloties, kuru attiecību vai reizinājumus izmantot. Ja P / E reizinātāju nevar izmantot, izvēlieties citu attiecību, piemēram, cenas un pārdošanas vai cenas un naudas plūsmas reizinājumus.

Grunts līnija

Neviens vērtēšanas modelis nav piemērots katrai situācijai, taču, zinot uzņēmuma raksturlielumus, jūs varat izvēlēties situācijai vispiemērotāko vērtēšanas modeli. Turklāt investori neaprobežojas tikai ar viena modeļa izmantošanu. Bieži vien investori veiks vairākas vērtēšanas, lai izveidotu iespējamo vērtību diapazonu vai vidējo visu vērtējumu vienā. Izmantojot krājumu analīzi, dažreiz tas nav jautājums par pareizo darba rīku, bet gan par to, cik daudz rīku jūs izmantojat, lai iegūtu atšķirīgu ieskatu no skaitļiem.