Kā aprēķināt privāta uzņēmuma beta versiju

Uzņēmuma beta ir vērtspapīra nepastāvības vai sistemātiska riska rādītājs, salīdzinot ar plašāku tirgu. Uzņēmuma beta versija mēra, kā mainās uzņēmuma kapitāla tirgus vērtība, mainoties kopējam tirgum. To izmanto kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelī (CAPM), lai novērtētu aktīva atdevi.

Konkrēti Beta ir slīpuma koeficients, ko iegūst, veicot akciju ienesīguma regresijas analīzi attiecībā pret tirgus ienesīgumu. Lai novērtētu uzņēmuma beta versiju, tiek izmantots šāds regresijas vienādojums:

ΔSi = α + βi × ΔM + ewhere: ΔSi = krājuma cenu izmaiņas iα = i krājuma atgriešanās regresijas beta pārtvēruma vērtība = i, = i akciju atgriešanās beta beta = M, tirgus cenas izmaiņase = atlikušās kļūdas termiņš \ sākas {izlīdzināts} & \ Delta S_i = \ alfa + \ beta_i \ reizes \ Delta M + e \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ Delta S_i = \ teksts {krājuma cenas izmaiņas} i \\ & \ alpha = \ teksts {pārtveršana regresijas vērtība} \\ & \ beta_i = \ teksts {i} teksta {akciju atgriešana} \\ & \ Delta M = \ teksts {tirgus cenas izmaiņas} \\ & e = \ teksts {atlikušā kļūda termins} \\ \ beigas {saskaņots} ΔSi = α + βi × ΔM + ewhere: ΔSi = krājuma cenas izmaiņas iα = regresijas pārtvertā vērtība βi = i krājuma ienesīguma beta vērtība MM = izmaiņas tirgū pricee = atlikušās kļūdas termiņš

Šādu regresijas analīzi var veikt biržas sarakstā iekļautiem uzņēmumiem, jo ​​tiek izmantoti vēsturiski dati par akciju atgriešanu. Bet kā ir ar privātiem uzņēmumiem?

Tā kā trūkst tirgus datu par privātuzņēmumu akciju cenām, nav iespējams novērtēt akciju beta līmeni. Tāpēc, lai novērtētu to beta līmeni, ir vajadzīgas citas metodes.

Aprēķinot beta versiju no salīdzināmiem valsts uzņēmumiem

Šajā pieejā vispirms jāatrod publiskajā apgrozībā esošo uzņēmumu vidējā beta versija, kas gūst ienākumus no līdzīgām darbībām kā privāts uzņēmums. Tas būs starpnieks, kas paredzēts nozares vidējam beta līmenim. Otrkārt, mums ir jāatbrīvo vidējā beta versija, izmantojot šo salīdzināmo uzņēmumu vidējo parāda un pašu kapitāla attiecību. Pēdējais solis ir atjaunot beta versiju, izmantojot privātā uzņēmuma noteikto parāda un pašu kapitāla attiecību.

Pieņemsim, ka mēs vēlamies novērtēt ilustratīva enerģijas pakalpojumu uzņēmuma beta versiju ar mērķa parāda un pašu kapitāla attiecību 0, 5, un šādi uzņēmumi ir salīdzināmāki uzņēmumi:

Četru uzņēmumu vidējā svērtā beta vērtība ir 1, 64. Tas ir tuvu vidējam aritmētiskajam apmēram 1, 66. Izvēlētā metode vidējās beta līmeņa noteikšanai var būt atkarīga no salīdzināmo uzņēmumu datu specifikas un lieluma diapazona.

Piemēram, ja ir viens ļoti liels uzņēmums un trīs ļoti mazi uzņēmumi, tad vidējā svērtā metode tiks novirzīta uz lielā uzņēmuma beta versiju. Tomēr šajā konkrētajā piemērā mēs varam ņemt vidējo svērto beta līmeni, jo tas ir tuvu aritmētiskajam vidējam, kas piešķir vienādu svaru katra uzņēmuma kapitālam.

Nākamais solis ir vidējās beta versijas atlaišana. Šim nolūkam mums ir nepieciešama šo uzņēmumu vidējā parāda un pašu kapitāla attiecība. Vidējā svērtā parāda un pašu kapitāla attiecība ir 0, 34.

βu = βL1 + (1 − T) × DE = 1, 641 + (1−0, 35) × 0, 34 = 1, 343 \ sākas {saskaņots} \ beta_u & = \ frac {\ beta_L} {1 + (1 - T) \ reizes \ frac {D} {E}} \\ & = \ frac {1, 64} {1 + (1 - 0, 35) \ reizes 0, 34} \\ & = 1, 343 \\ \ beigas {saskaņots} βu = 1 + (1 − T ) × ED βL = 1 + (1−0, 35) × 0, 341, 64 = 1, 343

Tādējādi mēs iegūstam nepārsniedzamo beta līmeni 1.343.

Ja D / E ir salīdzināmo uzņēmumu vidējā parāda un pašu kapitāla attiecība, T ir nodokļu likme, B _u - nenosegtā beta un B _L - nokārtotā beta.

Pēdējā posmā mums jāpārveido pašu kapitāls, izmantojot privātā uzņēmuma mērķa parāda un pašu kapitāla attiecību, kas ir vienāda ar 0, 5.

βL = βU × [1+ (1 + T) × DE] = 1, 343 × [1+ (1−0, 35) × 0, 5] = 1, 78 \ sākas {saskaņota} \ beta_L & = \ beta_U \ reizes [1 + (1 + T) \ reizes \ frac {D} {E}] \\ & = 1, 343 \ reizes [1 + (1 - 0, 35) \ reizes 0, 5] \ \ & = 1, 78 \\ \ beigas {saskaņots} βL = βU × [1+ (1 + T) × ED] = 1, 343 × [1+ (1−0, 35) × 0, 5] = 1, 78

Šajā piemērā ilustratīvā privātā uzņēmuma beta versija ir augstāka nekā vidējā novirzītā beta versija augstākas mērķa parāda un pašu kapitāla attiecības dēļ.

Šai metodei ir zināmas nepilnības, tostarp fakts, ka tajā netiek ņemta vērā atšķirība starp privātā uzņēmuma un valsts uzņēmuma lielumu. Lielākoties publiskajā apgrozībā esošie uzņēmumi ir daudz lielāki nekā privāti.

Ieņēmumu beta pieeja

Parasti biržas sarakstā iekļautie uzņēmumi ir lieli uzņēmumi, kas darbojas vairāk nekā vienā segmentā, un tāpēc var būt problemātiski atrast salīdzināmu uzņēmumu, kura beta adekvāti atspoguļotu vērtējamā privātā uzņēmuma biznesa beta versiju. Piemēram, Apple Inc. (AAPL) ir daudzveidīgs darbību kopums, ieskaitot personālos datorus, viedtālruņus, planšetdatorus utt. Šis uzņēmums, iespējams, ir maz salīdzināms ar privātu uzņēmumu, kam ir viena darbība, piemēram, viedtālruņu ražošana.

Ja ir grūti iegūt ticamu, salīdzināmu beta versiju, uzņēmuma peļņas beta versiju var izmantot kā starpnieka beta starpnieku. Izmantojot šo metodi, uzņēmuma vēsturiskās peļņas izmaiņas tiek regresētas, salīdzinot ar tirgus ienesīgumu. Kā tirgus starpniekserveri var izmantot atbilstošu tirgus indeksu. Piemēram, ja uzņēmums darbojas ASV tirgū, S&P 500 var izmantot kā starpnieku.

Beta, kas iegūta no vēsturiskiem datiem, ir jāpielāgo, lai pārliecinātos, ka tas atspoguļo uzņēmuma paredzamo darbību nākotnē. Lai atspoguļotu beta vidējās vērtības atgriešanās īpašību (ilgtermiņā beta mēdz atgriezties pie vienas), mums jānovērtē koriģētā beta versija, izmantojot šādu vienādojumu:

βadj = α + (1 + α) × βhhere: α = izlīdzināšanas faktorsβh = vēsturiska betaβadj = koriģēta beta \ sākas {saskaņota} un \ beta _ {\ teksts {adj}} = \ alfa + (1 + \ alfa) \ reizes \ beta_h \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ alpha = \ teksts {izlīdzināšanas faktors} \\ & \ beta_h = \ teksts {vēsturiskā beta} \\ & \ beta _ {\ teksts {adj}} = \ teksts {pielāgota beta} \\ \ beigas {izlīdzināta} βadj = α + (1 + α) × βh, kur: α = izlīdzināšanas koeficientsβh = vēsturiskā betaβadj = koriģēta beta

Gludo koeficientu var iegūt, veicot sarežģītu statistisko analīzi, kas balstīta uz vēsturiskiem datiem, bet, kā īkšķis, kā starpnieku izmanto vērtību 0, 33 vai (1/3).

Peļņas beta pieejai ir arī dažas nepilnības. Pirmkārt, privātiem uzņēmumiem parasti nav plašu vēsturisko ieņēmumu datu, lai veiktu ticamu regresijas analīzi. Otrkārt, grāmatvedības ieņēmumi tiek izlīdzināti un grāmatvedības politika mainīta. Tādēļ tie var nebūt piemēroti statistiskajai analīzei, ja vien nav veikti vajadzīgie pielāgojumi.

Grunts līnija

To privāto uzņēmumu novērtēšana, kuri izmanto CAPM, var būt problemātiska, jo nav tiešas metodes, kā novērtēt pašu kapitāla beta versiju. Lai novērtētu privāta uzņēmuma beta versiju, ir divas galvenās pieejas.

Viena pieeja ir iegūt salīdzināmu nomātu beta versiju no nozares vidējā līmeņa vai no salīdzināma uzņēmuma (vai uzņēmumiem), kas vislabāk atdarina privātā uzņēmuma pašreizējo biznesu, atlaidiet šo beta versiju un pēc tam atrodiet privātā uzņēmuma sviras beta versiju, izmantojot uzņēmuma mērķi parāda un pašu kapitāla attiecība. Kā alternatīvu var atrast uzņēmuma ieņēmumu beta versiju un pēc atbilstošu korekciju veikšanas to izmantot kā uzņēmuma starpnieku.