Bezmaksas naudas plūsma (FCF)
Brīvā naudas plūsma atspoguļo naudu, ko uzņēmums rada pēc naudas aizplūšanas, lai atbalstītu operācijas un uzturētu savus pamatlīdzekļus. Atšķirībā no ienākumiem vai neto ienākumiem, brīvā naudas plūsma ir rentabilitātes mērs, kas izslēdz ienākuma pārskata bezskaidras naudas izdevumus un ietver izdevumus par aprīkojumu un aktīviem, kā arī izmaiņas apgrozāmajā kapitālā.
Procentu maksājumi tiek izslēgti no vispārpieņemtās brīvas naudas plūsmas definīcijas. Investīciju baņķieri un analītiķi, kuriem jānovērtē uzņēmuma paredzamie darbības rezultāti ar dažādām kapitāla struktūrām, izmantos tādas brīvās naudas plūsmas variācijas kā brīva uzņēmuma naudas plūsma un brīva naudas plūsma pašu kapitālā, kuras koriģē, ņemot vērā procentu maksājumus un aizņēmumus.
Līdzīgi kā pārdošanas apjomi un ienākumi, arī brīvo naudas plūsmu bieži novērtē uz vienu akciju, lai novērtētu samazināšanas ietekmi.
1:12Izpratne par brīvu naudas plūsmu
Kāpēc tiek izmantota bezmaksas naudas plūsma
Bezmaksas naudas plūsma ir naudas plūsma, kas pieejama visiem ieguldītājiem uzņēmumā, ieskaitot parastos akcionārus, labākos akcionārus un aizdevējus. Daži investori rentabilitātes mērīšanai dod priekšroku FCF vai FCF par akciju, nevis peļņu un peļņu uz vienu akciju. Tomēr, tā kā FCF uzskaita ieguldījumus pamatlīdzekļos, laika gaitā tas var būt vienreizējs un nevienmērīgs.
Iedomājieties, ka uzņēmuma peļņa pirms nolietojuma, amortizācijas, procentiem un nodokļiem (EBITDA) attiecīgajā gadā ir USD 1 000 000. Pieņemiet arī, ka šim uzņēmumam nav notikušas izmaiņas apgrozāmajā kapitālā (apgrozāmie līdzekļi - kārtējās saistības), bet gada beigās viņi nopirka jaunu aprīkojumu 800 000 USD vērtībā. Jaunā aprīkojuma izmaksas laika gaitā tiks sadalītas peļņas vai zaudējumu aprēķinā, tādējādi izlīdzinot ietekmi uz ienākumiem.
Tomēr, tā kā FCF uzskaita jauno aprīkojumu uzreiz, uzņēmums paziņos 200 000 USD FCF (USD 1 000 000 EBITDA - USD 800 000 aprīkojums) par USD 1, 000 000 EBITDA tajā gadā. Ja mēs pieņemam, ka viss pārējais paliek tas pats un vairs netiks veikti iekārtu pirkumi, nākamajā gadā EBITDA un FCF atkal būs vienādi. Šajā situācijā ieguldītājam būs jānosaka, kāpēc FCF tik ātri ienesās tikai vienu gadu, lai atgrieztos iepriekšējā līmenī, un vai šīs izmaiņas, iespējams, turpināsies.
Bezmaksas naudas plūsma (FCF) uzņēmuma analīzē
Tā kā FCF veic izmaiņas apgrozāmajā kapitālā, tas var sniegt svarīgu ieskatu uzņēmuma vērtībā un tā pamatvirzienu veselībā. Piemēram, debitoru parādu samazinājums (aizplūšana) varētu nozīmēt, ka pārdevēji pieprasa ātrāku samaksu. Debitoru parādu samazinājums (pieplūdums) nozīmē, ka uzņēmums ātrāk iekasē no klientiem. Inventāra pieaugums (aizplūšana) varētu norādīt uz nepārdoto produktu krājumiem. Apgrozāmo līdzekļu iekļaušana rentabilitātes rādītājā sniedz ieskatu, kas trūkst peļņas vai zaudējumu aprēķinā.
Piemēram, pieņemsim, ka uzņēmums pēdējo desmit gadu laikā katru gadu bija guvis USD 50 000 000 tīros ienākumus gadā. Tas šķiet stabils, bet ko darīt, ja FCF pēdējos divos gados ir samazinājies, jo krājumi palielinājās (aizplūde), klienti sāka aizkavēt maksājumus (aizplūšana) un pārdevēji sāka pieprasīt ātrākus maksājumus (aizplūšanu) no firmas? Šajā situācijā FCF atklātu nopietnu finansiālu trūkumu, kas nebūtu bijis redzams tikai ar ienākumu deklarācijas pārbaudi.
FCF ir noderīga arī kā sākuma vieta potenciālajiem akcionāriem vai aizdevējiem, lai novērtētu, cik liela ir iespēja, ka uzņēmums spēs samaksāt paredzētās dividendes vai procentus. Ja uzņēmuma parāda maksājumi tiek atskaitīti no FCF (brīvā naudas plūsma firmai), aizdevējam būtu labāka ideja par papildu aizņēmumiem pieejamo naudas plūsmu kvalitāti. Tāpat akcionāri var izmantot FCF procentu maksājumus, lai domātu par turpmāko dividenžu izmaksu paredzamo stabilitāti.
Bezmaksas naudas plūsmas (FCF) aprēķini
FCF var aprēķināt, sākot ar naudas plūsmu no pamatdarbības ar naudas plūsmas pārskatu, jo šim skaitlim jau būs koriģēti ieņēmumi no procentu maksājumiem, bezskaidras naudas izdevumiem un apgrozāmo līdzekļu izmaiņām.
FCF aprēķināšanai var izmantot arī ienākumu deklarāciju un bilanci.
Citus faktorus no peļņas vai zaudējumu aprēķina, bilances un naudas plūsmas pārskata var izmantot, lai iegūtu to pašu aprēķinu. Piemēram, ja EBIT netiktu dots, ieguldītājs varētu veikt pareizu aprēķinu šādā veidā.
Lai arī FCF ir noderīgs rīks, uz to neattiecas tādas pašas finanšu informācijas atklāšanas prasības kā uz citiem finanšu pārskatu posteņiem. Tas ir žēl, jo, ja pielāgojaties tam, ka CAPEX var metriku padarīt nedaudz “vienreizēju”, FCF ir laba divkārša uzņēmuma paziņotās rentabilitātes pārbaude. Lai gan pūles ir tā vērts, ne visiem ieguldītājiem ir pamata zināšanas vai viņi vēlas veltīt laiku skaitļa manuālai aprēķināšanai.
Kā definēt “labu” bezmaksas naudas plūsmu - FCF
Par laimi lielākajā daļā finanšu vietņu būs pieejams FCF kopsavilkums vai FCF tendenču grafiks lielākajai daļai valsts uzņēmumu. Tomēr patiesais izaicinājums joprojām ir: kas veido labu brīvo naudas plūsmu ">
FCF tendences izmantošana var palīdzēt vienkāršot analīzi.
Koncepcija, ko varam aizņemties no tehniskajiem analītiķiem vai hartistiem, ir koncentrēties uz fundamentālo sniegumu, nevis uz FCF absolūto vērtību, ieņēmumiem vai ieņēmumiem. Ja akciju cenas ir pamatā esošo faktoru funkcija, tad pozitīvajai FCF tendencei jābūt saistītai ar vidējām pozitīvajām akciju cenu tendencēm.
Kopēja pieeja ir FCF tendenču stabilitātes izmantošana kā riska rādītājs. Ja FCF tendence pēdējos četros līdz piecos gados ir stabila, tad nākotnē ir mazāka iespējamība, ka buljona tendences tiks izjauktas. Tomēr krītošās FCF tendences, jo īpaši FCF tendences, kas ir ļoti atšķirīgas salīdzinājumā ar ieņēmumiem un pārdošanas tendencēm, norāda uz lielāku negatīvu cenu izmaiņu iespējamību.
Šī pieeja ignorē FCF absolūto vērtību, koncentrējoties uz FCF slīpumu un tā saistību ar cenu izmaiņām. Apsveriet šādu piemēru:
Ko jūs secinātu par akciju iespējamo cenu tendenci ar atšķirīgām pamatvērtībām ">
Balstoties uz šīm tendencēm, ieguldītājs brīdina, ka, iespējams, kaut kas neveicas labi ar uzņēmumu, bet ka jautājumi nav ietekmējuši tā saucamos “virsrakstu numurus” - ieņēmumus un peļņu uz akciju (EPS). Kas varētu izraisīt šos jautājumus?
Ieguldījums izaugsmē
Uzņēmumam varētu būt atšķirīgas tendences, piemēram, šīs, jo vadība iegulda pamatlīdzekļos, lai palielinātu biznesu. Iepriekšējā piemērā ieguldītājs varēja noteikt, ka tas tā ir, izpētot, vai CAPEX 2016. – 2018. Gadā kļūst lielāks. Ja FCF + CAPEX joprojām būtu vērojams augšupejošā virzienā, šis scenārijs varētu nākt par labu akciju vērtībai.
Krājumu inventarizācija
Laikā no 2015. līdz 2016. gadam Deckers Outdoor Corp (DECK), kas ir slavens ar saviem UGG zābakiem, pārdošanas apjomus palielināja par nedaudz vairāk kā 3%. Tomēr krājumi pieauga par vairāk nekā 26%, kas izraisīja FCF kritumu tajā gadā, kaut arī ieņēmumi palielinājās. Izmantojot šo informāciju, ieguldītājs, iespējams, vēlējās izpētīt, vai DECK spēs atrisināt viņu krājumu problēmas vai ja UGG sāknēšana vienkārši bija izkritusi no modes, pirms veikt ieguldījumus ar potenciālu papildu risku.
Kredīta problēmas
Apgrozāmo līdzekļu izmaiņas var izraisīt krājumi vai izmaiņas kreditoru un kreditoru kontos. Ja uzņēmuma pārdošanas apjomi ir apgrūtināti, tāpēc viņi saviem klientiem pagarina maksāšanas nosacījumus, palielināsies debitoru parādi, kas ir negatīva korekcija attiecībā pret FCF. Alternatīvi, iespējams, uzņēmuma piegādātāji nevēlas izsniegt kredītu tik dāsni un prasa ātrāku samaksu. Tas samazinās kreditoru apmaksu, kas ir arī negatīva FCF korekcija.
Laikā no 2009. līdz 2015. gadam daudzi saules enerģijas ražošanas uzņēmumi risināja tieši šo kredīta veidu. Pārdošanu un ienākumus varētu palielināt, piedāvājot klientiem izdevīgākus nosacījumus. Tā kā šis jautājums bija plaši pazīstams nozarē, piegādātāji nebija tik gatavi pagarināt termiņus un gribēja, lai saules enerģijas uzņēmumi tos apmaksātu ātrāk. Šajā situācijā atšķirības starp pamatvirzieniem bija acīmredzamas FCF, bet ne uzreiz acīmredzamas, pārbaudot tikai ienākumu deklarāciju.
Kopsavilkums
Brīvā naudas plūsma saskaņo neto ienākumus, pielāgojot bezskaidras naudas izdevumiem, apgrozāmo līdzekļu izmaiņām un kapitāla izdevumiem (CAPEX). Kā rentabilitātes rādītājs tas ir nevienmērīgāks par neto ienākumiem, bet var atklāt pamatproblēmas, pirms tās rodas peļņas vai zaudējumu aprēķinā.
Investīciju kontu salīdzināšana Piegādātāja nosaukums Apraksts Reklāmdevēja atklāšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju.