Atvasinājumi un opcijas: kāda ir atšķirība?

Atvasinājums ir finanšu līgums, kas iegūst tā vērtību, risku un termiņa pamatstruktūru no bāzes aktīva. Iespējas līgumi ir viena atvasinājumu kategorija, un tie turētājam dod tiesības, bet ne pienākumu pirkt vai pārdot bāzes aktīvu. Iespējas ir pieejamas daudziem ieguldījumiem, ieskaitot akcijas, valūtas un preces.

Atvasinātie finanšu instrumenti ir līgumi starp divām vai vairākām pusēm, kuros līguma vērtība ir balstīta uz saskaņotu pamata vērtspapīru vai aktīvu kopumu, piemēram, S&P indeksu. Tipiski atvasinājumu pamatā esošie vērtspapīri ir obligācijas, procentu likmes, preces, tirgus indeksi, valūtas un akcijas.

Atvasinātajiem finanšu instrumentiem ir cena un derīguma termiņš vai norēķinu datums, kas var būt nākotnē. Tā rezultātā atvasinātie instrumenti, ieskaitot iespējas līgumus, bieži tiek izmantoti kā riska ierobežošanas instrumenti, lai kompensētu ar aktīvu vai portfeli saistīto risku.

Atvasinātie instrumenti daudzus gadus ir izmantoti, lai ierobežotu risku lauksaimniecības nozarē, kur viena puse var vienoties par labības vai mājlopu pārdošanu citam darījuma partnerim, kurš piekrīt iegādāties šīs kultūras vai lopus par noteiktu cenu noteiktā datumā. Šie divpusējie līgumi, sākot ar pirmo ieviešanu, bija revolucionāri, aizstājot mutiskos līgumus un vienkāršo rokasspiedienu.

Taustiņu izņemšana

• Atvasinātie finanšu instrumenti ir līgumi starp divām vai vairāk pusēm, kuros līguma vērtība ir balstīta uz saskaņotu pamata vērtspapīru vai aktīvu kopumu.
• Atvasinātie instrumenti ietver mijmaiņas darījumus, nākotnes līgumus un nestandartizētus nākotnes līgumus.
• Iespējas līgumi ir viena atvasinājumu kategorija, un tie turētājam dod tiesības, bet ne pienākumu pirkt vai pārdot bāzes aktīvu.
• Opcijas, piemēram, atvasinātie instrumenti, ir pieejamas daudziem ieguldījumiem, ieskaitot akcijas, valūtas un preces.

Iespējas

Kad lielākā daļa investoru domā par opcijām, viņi parasti domā par akciju opcijām, kas ir atvasinājums, kas iegūst savu vērtību no bāzes akcijām. Kapitāla opcija apzīmē tiesības, bet ne pienākumu pirkt vai pārdot akcijas par noteiktu cenu, kas pazīstama kā pamatsumma, derīguma termiņa beigu datumā vai pirms tā. Opcijas tiek pārdotas par cenu, ko sauc par prēmiju. Pirkšanas opcija dod turētājam tiesības pirkt pamatakciju, savukārt pārdošanas iespējas līgums īpašniekam dod tiesības pārdot pakārtoto akciju.

Ja opciju izmanto turētājs, opcijas pārdevējam katram līgumam pircējam ir jāpiegādā 100 bāzes kapitāla daļas. Akciju iespējas tiek tirgotas biržās un norēķinās ar centralizētu mijieskaita darījumu starpniecību, nodrošinot pārredzamību un likviditāti - divus kritiskus faktorus, kad tirgotāji vai investori uzņemas atvasināto finanšu instrumentu risku.

Amerikāņu stila opcijas var izmantot jebkurā brīdī līdz derīguma termiņa beigām, savukārt Eiropas stila opcijas var izmantot tikai tajā dienā, kad tām ir noteikts derīguma termiņš. Galvenie etaloni, tostarp S&P 500, ir aktīvi tirgojuši Eiropas stila iespējas. Lielākā daļa akciju un biržā tirgoto fondu (ETF) iespēju biržās ir amerikāņu iespējas, bet tikai dažiem plaša mēroga indeksiem ir amerikāņu stila iespējas. Biržā tirgotie fondi ir vērtspapīru, piemēram, akciju, grozs, kas izseko pamatā esošo indeksu.

Atvasinājumi

Fjūčeru līgumi ir atvasinātie finanšu instrumenti, kuru vērtību iegūst no pamatā esošās naudas preces vai indeksa. Nākotnes līgumu līgums ir vienošanās pirkt vai pārdot noteiktu preci vai aktīvu par noteiktu cenu un noteiktā laikā vai datumā nākotnē.

Piemēram, parastais kukurūzas fjūčeru līgums pārstāv 5000 bušes kukurūzas, bet parastais jēlnaftas fjūčers - 1000 barelu naftas. Ir fjūčeru līgumi par aktīviem, kas ir tik dažādi, kā valūtas un laika apstākļi.

Cits atvasinājumu veids ir mijmaiņas līgums. Apmaiņa ir finanšu līgums starp pusēm par naudas plūsmas secības apmaiņu uz noteiktu laika periodu. Procentu likmju mijmaiņas un valūtas mijmaiņas darījumi ir izplatīti mijmaiņas darījumu veidi. Procentu likmju mijmaiņas līgumi, piemēram, ir vienošanās par procentu maksājumu sēriju apmaiņu pret citu, kuras pamatā ir pamatsumma. Viens uzņēmums var vēlēties mainīgas procentu likmes maksājumus, bet cits - fiksētas likmes maksājumus. Apmaiņas līgums ļauj divām pusēm apmainīties ar naudas plūsmām.

Mijmaiņas darījumus parasti veic ārpusbiržas darījumos, bet lēnām pāriet uz centralizētām biržām. 2008. gada finanšu krīze noveda pie jauniem finanšu noteikumiem, piemēram, Dodda-Franka likuma, kas izveidoja jaunus mijmaiņas darījumus, lai veicinātu centralizētu tirdzniecību.

Ir vairāki iemesli, kāpēc investori un korporācijas tirgo mijmaiņas darījumus. Visizplatītākās ir:

• Izmaiņas ieguldījumu mērķos vai atmaksas scenārijos.
• Uztvertais finansiālais ieguvums, pārejot uz nesen pieejamām vai alternatīvām naudas plūsmām.
• Nepieciešamība ierobežot vai samazināt risku, ko rada mainīgas procentu likmes aizdevuma atmaksa.

Forward līgumi

Nākotnes darījums ir līgums par aktīva, bieži vien valūtu, tirdzniecību nākotnē noteiktā laikā un datumā par noteiktu cenu. Nestandartizēts nākotnes līgums ir līdzīgs nākotnes līgumam, izņemot to, ka nākotnes darījumus var pielāgot tā, lai tie beidzas noteiktā datumā vai par noteiktu summu.

Piemēram, ja ASV uzņēmumam katru mēnesi ir jāsaņem maksājumu plūsma eiro, summas jāpārrēķina ASV dolāros. Katru reizi, kad notiek valūtas maiņa, tiek piemērots atšķirīgs valūtas kurss, ņemot vērā dominējošo eiro un ASV dolāra kursu. Tā rezultātā uzņēmums katru mēnesi varētu saņemt dažādas dolāru summas, neskatoties uz to, ka valūtas kursa svārstību dēļ eiro summa tiek noteikta.

Nestandartizēts līgums ļauj uzņēmumam šodien fiksēt valūtas maiņas kursu katram eiro maksājuma mēnesim. Katru mēnesi uzņēmums saņem eiro, tie tiek konvertēti, pamatojoties uz nestandartizētu nākotnes darījumu likmi. Līgums tiek izpildīts ar banku vai brokeri, un tas uzņēmumam ļauj prognozēt naudas plūsmas.

Nestandartizētu līgumu var izmantot gan spekulācijām, gan riska ierobežošanai, lai gan tā nestandartizētais raksturs padara to īpaši piemērotu riska ierobežošanai. Nestandartizēti nākotnes līgumi tiek pārdoti ārpusbiržas darījumos, kas nozīmē banku un brokeru starpniecību, jo tie ir muitas līgumi starp divām pusēm. Tā kā biržā netirgo biržā, biržā netirgotiem biržā tirgotājiem ir lielāks risks, ka darījuma partneris neizpilda saistības. Tā rezultātā nestandartizētie nākotnes līgumi nav tik viegli pieejami mazumtirgotājiem un ieguldītājiem kā nākotnes līgumi.

Galvenās atšķirības

Viena no galvenajām atšķirībām starp opcijām un atvasinātajiem instrumentiem ir tā, ka opciju turētājiem ir tiesības, bet ne pienākums izmantot līgumu vai apmainīties pret pamatā esošā vērtspapīra akcijām.

Turpretī atvasinātie instrumenti parasti ir juridiski saistoši līgumi, saskaņā ar kuriem pusei pēc līguma noslēgšanas ir jāizpilda līguma prasības. Protams, daudzas iespējas un atvasinātos instrumentus var pārdot pirms to derīguma termiņa beigām, tāpēc fiziskā pamatā esošā aktīva maiņa nav iespējama.

Tomēr par jebkuru līgumu, kas nav izbeigts vai tiek pārdots pirms tā termiņa beigām, tā īpašnieks ir pakļauts zaudējumu riskam, kas rodas starpības dēļ starp līguma pirkšanas un pārdošanas cenām.