Bilance: Īpašnieku kapitāla analīze

Katru gadu gandrīz pusgadsimta garumā Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) ir iesniedzis ikgadēju vēstuli akcionāriem, kurā tiek pārrunāti ieguvumi, ko tā ieguvusi parasto akciju turētājiem. Saskaņā ar tās vēstuli 2012. gadā šis ieguvums bija 24, 1 miljards USD. Aptuveni 1, 3 miljardi dolāru no šī ienākuma tika izmantoti, lai atpirktu Berkshire akcijas, atstājot 22, 8 miljardu dolāru “tīrās vērtības pieaugumu”, ko uzņēmums paturēja. Gandrīz 50 gadu laikā uzņēmuma pamatkapitāls jeb uzskaites vērtība ir pieaugusi gandrīz par 20% gadā. Zemāk mēs apspriežam to, kā akcionāru vai īpašnieku kapitāla analīze ir viens no vissvarīgākajiem ieguldītājiem un akcionāriem veiktajiem vingrinājumiem.

Ko lielākajiem īpašnieku kapitāla segmentiem stāsta ieguldītājs?

Berkshire Hathaway grāmatvedības vērtības pieaugumu laika gaitā ir bijis samērā viegli izmērīt. Šis skaitlis ir salīdzinoši tīrs, jo izpilddirektors Vorens Bafets reti pērk atpakaļ akcijas vai emitē papildu akcijas, un viņš nekad nav maksājis dividendes. Šī iemesla dēļ tā uzskaites vērtības pieaugums ir salīdzinoši labs rādītājs peļņai, kuru akcionāri nopelnījuši uzņēmuma vēsturē. 2012. gada beigās uzņēmuma kopējais pamatkapitāls pieauga līdz USD 191, 6 miljardiem, un to galvenokārt veidoja nesadalītā peļņa, kas pieauga līdz USD 124, 3 miljardiem, un tā ir vienkārši peļņa, kas gadu gaitā ir atkārtoti ieguldīta biznesā.

Berkshire Hathaway Akcionāru kapitāla daļa - 2012:

Apskatot iepriekš minēto pašu kapitāla sadaļu tabulu, analītiķiem jāiepazīstas ar dažām pozīcijām:

• Parastās akcijas ir bijušas stabilas 8 miljonu ASV dolāru apmērā un atspoguļo iespējamo summu, kas sākotnēji tika emitēta, kad 1977. gadā tika izveidota pašreizējā Berkshire Hathaway inkarnācija. Šī nominālvērtības summa 8 miljoni ASV dolāru ir paredzēta galvenokārt juridiskiem un emisijas mērķiem, un tā ir noteikta ar ļoti mazu sākotnējo vērtību kas sākotnēji tiek ierakstīts grāmatās.
• Kapitālu, kas pārsniedz nominālvērtību, sauc arī par apmaksātu kapitālu, kas atspoguļo prēmiju, kas ir pārspīlēta nominālvērtība (USD 8 miljoni), kurā tika emitētas sākotnējās akcijas. Burtiskā nozīmē tas patiesi atspoguļo kapitālu, ko “iemaksājuši” agrīnā tirgus investori, vai kapitālu, ko iemaksājuši īpašnieki. Tie galvenokārt ir parasto akciju veidā, bet var ietvert arī citus saistītus vērtspapīrus, piemēram, priekšrocību akcijas vai privileģētās akcijas. Laika gaitā tas mainās arī tāpēc, ka tiek emitētas jaunas akcijas, piemēram, līdzdalības iegūšanai citos uzņēmumos.
• Uzkrātie citi vispārējie ienākumi (AOCI) ir savas analīzes vērti, un tie ir ļoti ieskatāms rindas postenis, kuru vislabāk var uzskatīt par peļņas un zaudējumu aprēķinā atspoguļoto tīro ienākumu izvērstāku skatu. Tas atspoguļo neto ienākumus plus citus visaptverošus ienākumus, kas aptver posteņus, kas tieši neplūst caur peļņas vai zaudējumu aprēķinu. Piemēram, tādām finanšu firmām kā Berkshire, kurām pieder lielas apdrošināšanas operācijas, AOCI sniedz informāciju par nerealizētajiem ieguldījumu portfeļa guvumiem un zaudējumiem. Šajā sadaļā ir apskatīta arī uzņēmumu pensionēšanās plānu ietekme, kā arī ārvalstu valūtas svārstības. Berkshire gadījumā AOCI 2012. gadā bija USD 27, 5 miljardi jeb vairāk nekā 14% no pašu kapitāla.
• Valsts kases krājumi atspoguļo uzņēmuma akcijas, kuras tas ir atpircis vai atpircis no otrreizējiem tirgiem. Šī iemesla dēļ to sauc arī par kontra kontu, jo tas samazina uzrādīto pašu kapitālu. Kā jau minējām, Berkšīra bieži neatpērk savus akcijas, bet visā tās vēsturē tai ir jābūt USD 1, 4 miljardu vērtībā.
• Pēdējā kategorija tā īpašnieku kapitāla pārskatā ir nekontrolējošas līdzdalības, kas atspoguļo Berkshire īpašumtiesības citos uzņēmumos, kur tam nav kontrolpaketes. Tomēr tiem ir vērtība un tie ir grāmatvedības vērtības galvenā sastāvdaļa.

Īpašnieku kapitāla analīze

Īpašnieku kapitāla izmaiņu pārskats

Vēl viens saprātīgs finanšu pārskats, uz kuru nav pietiekami paļauties, ir izmaiņas pašu kapitālā. Kā norāda nosaukums, tas ļauj akcionāriem aplūkot, kā laika gaitā mainījies pašu kapitāls. Attiecībā uz Berkshire tās 2012. gada paziņojums attiecas uz trim gadiem. Tajā teikts, ka Berkshire izlaida parastās akcijas, kas palielināja apmaksāto kapitālu, ka AOCI palielinājās par vairāk nekā 10 miljardiem USD investīciju pieauguma dēļ, un nesadalītā peļņa palielinājās, saglabājot peļņu. Valsts kase tika iegādāta pēdējo divu gadu laikā, tāpat kā citu uzņēmumu nekontrolējošās līdzdalības.

Mazāk izplatīti īpašnieku kapitāla līnijas posteņi

Retāk sastopamās preces tiek atspoguļotas bilances vērtībā. Piemēram, norēķinu kontu izmanto uzņēmumiem, kas nav reģistrēti vai tiek publiski tirgoti. Norēķinu kontā tiek uzskaitīta jebkura nauda, ​​ko uzņēmuma īpašnieks izņem no uzņēmuma. Ja uzņēmumam ir vairāki partneri, katrs partneris iegūst savu kontu. Arī privātiem uzņēmumiem var būt darbinieku akciju īpašumtiesību plāni (ESOP), kas izsniedz akcijas darbiniekiem. Aizdevumi ESOP, piemēram, lai tos sākotnēji finansētu, ir kontra konts un samazina pašu kapitāla vērtību.

Svarīgi priekšmeti, no kuriem jāpievērš uzmanība, analizējot akcionāru kapitāla sektoru

Uzņēmuma uzskaites vērtības pieauguma analīze un izsekošana laika gaitā ir vērtīgs uzdevums, īpaši stabilām firmām, piemēram, Berkshire Hathaway. Pamatā tiek noskaidrots, cik labi (vai slikti) firma pārvalda kapitālu, ko akcionāri ir ieguldījuši uzņēmumā. Tomēr ir svarīgi atzīmēt, ka tas attiecas uz grāmatvedības un sākotnējām izmaksām, nevis uz tirgus vērtību. Tirgus vērtību atspoguļo tas, cik labi uzņēmuma akcijas cena darbojas laika gaitā. Ilgstoši tam vajadzētu atgādināt uzskaites vērtības pieaugumu, kā tas ir noticis Berkshire gadījumā. Vorens Bafets ir norādījis, ka uzskaites vērtības pieaugums ir bijis konservatīvs pasākums, jo Berkshire peļņa tiek aplikta ar nodokli laika gaitā, kur akcionāri var būt un piederējuši akcijai daudzus gadus, izvairoties no nodokļiem, jo ​​palielinās nerealizēts ilgtermiņa ieguvums. Bet īstermiņā var būt būtiskas atšķirības.

Liela nozīme ir arī taustāmā pamatkapitāla analīzei. Tas izsvītro nemateriālās vērtības un citu nemateriālo aktīvu vērtību bilancē. Materiālā grāmata ir paredzēta, lai rūpīgāk analizētu uzņēmuma vērtību, ja tā tiktu likvidēta un ieņēmumi tiktu izmaksāti akcionāriem.

Pašu kapitāla atdeve (ROE) ir vēl viens svarīgs faktors, kas nosaka, vai uzņēmums veic savu darbu akcionāru labā. ROE ar diviem cipariem būtībā norāda, ka firma labi pārvalda akcionāru kapitālu. Jo augstāks, jo labāk. Zemāk ir Berkshire ROE pārskats, lai parādītu, ka tas labi darbojas pret savu apdrošināšanas nozari, bet ne tik labi, salīdzinot ar finanšu sektoru:

Grunts līnija

Īpašnieku kapitāla analīze ir svarīgs analītiskais rīks, taču tas jādara citu instrumentu kontekstā, piemēram, analizējot aktīvus un saistības bilancē, kuru starpība atspoguļo uzskaites vērtību. Lai veiktu visaptverošu fundamentālu uzņēmuma analīzi, ir jāizskata arī ienākumu un naudas plūsmas pārskati.