Izpratne par Valsts kases ienesīguma līknes likmēm

Valsts kases ienesīguma līkne, kas pazīstama arī kā procentu likmju termiņstruktūra, sastāda līniju diagrammu, lai parādītu saistību starp apgrozībā esošo valsts kases fiksētā ienākuma vērtspapīru ienesīgumu un termiņiem. Tas ilustrē Valsts kases vērtspapīru ienesīgumu noteiktā termiņā, ti. 1, 3 un 6 mēneši un 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 un 30 gadi. Tādēļ tos parasti sauc par “Pastāvīgā termiņa kases” likmēm vai CMT.

Tirgus dalībnieki ļoti uzmanīgi pievērš uzmanību ienesīguma līknēm, jo ​​tās tiek izmantotas, lai iegūtu procentu likmes (izmantojot bootstrapping), kuras savukārt tiek izmantotas kā diskonta likmes katram maksājumam, lai novērtētu valsts vērtspapīrus. Papildus tam tirgus dalībnieki ir ieinteresēti arī noteikt starpību starp īstermiņa un ilgtermiņa likmēm, lai noteiktu ienesīguma līknes slīpumu, kas ir valsts ekonomiskās situācijas prognozētājs.

Valsts kases vērtspapīru ienesīgums teorētiski nav saistīts ar kredītrisku, un tos bieži izmanto kā etalonu, lai novērtētu ASV vērtspapīru, kas nav valsts kase, relatīvo vērtību. Zemāk ir parādīta Valsts kases ienesīguma līknes diagramma 2014. gada 3. oktobrī.

Avots: www.treasury.gov

Iepriekš redzamajā diagrammā ir parādīta "normāla" ienesīguma līkne, uzrādot augšupvērstu slīpumu. Tas nozīmē, ka 30 gadu valsts kases vērtspapīri piedāvā visaugstāko ienesīgumu, bet 1 mēneša termiņa vērtspapīri - viszemāko ienesīgumu. Scenārijs tiek uzskatīts par normālu, jo ieguldītājiem tiek kompensēta ilgāka termiņa vērtspapīru turēšana, kuriem ir lielāks ieguldījumu risks. Starpība starp 2 gadu ASV valsts vērtspapīriem un 30 gadu ASV valsts vērtspapīriem nosaka ienesīguma līknes slīpumu, kas šajā gadījumā ir 259 bāzes punkti. (Piezīme: visā nozarē nav pieņemta termiņu definīcija, ko izmanto ilgtermiņa ieguldījumiem, un termiņu, ko izmanto ienesīguma līknes īstermiņa beigām). Normāla ienesīguma līkne nozīmē, ka gan fiskālā, gan monetārā politika šobrīd ir ekspansīva un ekonomika, domājams, nākotnē paplašināsies. Augstāka peļņa no ilgāka termiņa vērtspapīriem nozīmē arī to, ka nākotnē, iespējams, palielināsies īstermiņa procentu likmes, jo ekonomikas izaugsme paaugstinās inflācijas līmeni.

Izpratne par Valsts kases ienesīgumu

Citas ienesīguma līknes formas

1. Apgrieztā ienesīguma līkne: Tas notiek, ja īstermiņa likmes ir lielākas par ilgtermiņa likmēm. Tas parasti nozīmētu, ka gan monetārajai, gan fiskālajai politikai pašlaik ir ierobežojošs raksturs un ka ir liela varbūtība, ka ekonomika nākotnē saruks. Pēc empīriskiem pierādījumiem, apgrieztā ienesīguma līkne ir bijusi vislabākā prognoze ekonomikas lejupslīdei.
2. Pazemināta ienesīguma līkne: Tas notiek, ja vidēja termiņa ASV valsts iekšējā aizņēmuma vērtspapīru ienesīgums ir augstāks nekā ilgtermiņa un īstermiņa ASV kases vērtspapīru ienesīgums. Tas atspoguļo to, ka pašreizējais ekonomiskais stāvoklis nav skaidrs un investori nav pārliecināti par ekonomisko scenāriju tuvākajā nākotnē. Tas varētu arī atspoguļot, ka monetārā politika ir ekspansīva un fiskālā politika ir ierobežojoša vai otrādi.

Grunts līnija

Tirgus dalībniekiem obligāti ir jāaplūko ienesīguma līkne, lai noteiktu nākotnes ekonomikas stāvokli, kas viņiem palīdzētu pieņemt attiecīgus ekonomiskus lēmumus. Ienesīguma līknes tiek izmantotas arī, lai noteiktu ienesīgumu līdz termiņam (YTM) konkrētām emisijām, un tām ir izšķiroša loma kredīta modelēšanā, ieskaitot sākotnējo ierobežošanu, obligāciju novērtēšanu, kā arī riska un reitinga novērtēšanu.