9 augstas atdeves krājumi nestabilā tirgū: Goldman

Paredzams, ka S&P 500 indekss (SPX) šogad nodrošinās stabilu pašu kapitāla atdevi (ROE), kam palīdzēs nodokļu samazināšana, kas kompensēs pieaugošās izmaksas, saskaņā ar Goldman Sachs Group Inc. (GS). Šie deviņi krājumi ir vieni no tiem, kurus Goldman sagaida ar visstraujāko ROE pieaugumu: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. ( MSFT), Morgans Stenlijs (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) un Varian Medical Systems (VAR).

Augsto ROE audzētāju identificēšana

Goldman savā ROE izaugsmes grozā ir 50 akciju, vismaz pa vienai no 11 S&P 500 sektoriem. Viņu analītiķi prognozē, ka tiem būs visstraujākais ROE pieaugums nākamo 12 mēnešu laikā (NTM). Dažus no šiem krājumiem Goldman ieteica citu iemeslu dēļ, un trīs (MetLife, Caterpillar un Deere) bija viņu janvāra labāko notiesājošo personu pārliecības sarakstā. (Plašāku informāciju skatiet arī: 10 krājumi, kas var pārspēt 2018. gadā: Goldman .)

ROE pieauguma groza vidējā krājuma sākotnējā ROE (pamatojoties uz NTM) ir 28% un ROE pieauguma temps 23%. Starp S&P 500 akcijām, kuras sedz Goldman analītiķi, attiecīgie mediānas ir attiecīgi 20% uz priekšu ROE un 1% ROE kritums.

Izmantojot Starbucks kā aprēķinu piemēru, ROE, pamatojoties uz pagājušā 12 mēneša (LTM) peļņu, bija 60%, un prognozētais Goldman uzlabojums līdz 80%, pamatojoties uz nākotnes ienākumiem, nozīmē 34% pieaugumu ((80% / 60%) - 1).

Deviņiem minētajiem krājumiem to sākotnējie ROE un ROE pieauguma tempi ir:

• Caterpillar: 45%, 33%
• Čas. Šveiks: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgans Stenlijs: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Variants: 26%, 18%

Šī analīze tika prezentēta Goldmana ASV iknedēļas Kickstart ziņojuma 23. marta izdevumā, pamatojoties uz 22. marta datiem. (Plašāku informāciju skatīt arī: 12 izaugsmes krājumi, kas ilgtermiņā uzvarēs: Goldman .)

Uzlabotas ROE vadītāji

2017. gadā S&P 500 uzlaboja ROE par 180 bāzes punktiem (bp) līdz 16, 3%, un Goldman prognozē papildu uzlabojumu 130 bp apmērā 2018. gadā līdz 17, 6%. No palielinājuma par 130 bp 2018. gadā aptuveni 70 bp veido uzņēmumu ienākuma nodokļa likmes samazinājumi. Viņi lēš, ka vidējā efektīvā nodokļa likme indeksam samazināsies no 25% 2017. gada trešajā ceturksnī līdz 21% 2018. gadā. Patērētāju izvēles un telekomunikāciju pakalpojumu uzņēmumi baudīs nodokļu reformas lielāko ROE pieaugumu, attiecīgi 246 bp un 225 bp, aprēķina Goldmans.

Goldmans norāda, ka pieaugošās algas un preču cenas noved pie zemākas peļņas normas pirms nodokļu nomaksas aplēsēm. Tā rezultātā Goldmans iesaka investoriem izvairīties no uzņēmumiem ar augstām darbaspēka izmaksām attiecībā pret ieņēmumiem. Konsensa aprēķini norāda, ka visvairāk cietīs patērētāju izvēles un veselības aprūpes rezerves.

Vidēji Goldmans aprēķina, ka katrs ASV bāzes 10 gadu parādzīmes ienesīguma pieaugums par 20 bāzes punktiem rada nefinanšu uzņēmumiem ROE samazinājumu par 10 bāzes punktiem. Tādējādi viņi ierosina investoriem izvēlēties uzņēmumus ar zemu aizņemto līdzekļu īpatsvaru. Viņi norāda, ka viņu spēcīgais bilances krājumu grozs pārsniedza tā vājo bilances ekvivalentu par 760 bāzes punktiem pēdējos sešos mēnešos.

ROE salīdzinājumā ar cenas / grāmatas novērtējumu

"Pašreizējie nozaru novērtējumi ir cieši sadalīti pa vienprātīgi prognozēto NTM ROE, un ļoti rentablām nozarēm, piemēram, informācijas tehnoloģijām, ir augstākas P / B [cenas un grāmatas attiecības] vērtības, " raksta Goldmans. Viņiem šķiet, ka lielākais pārspīlējums pārvērtēšanas virzienā ir patērētāja izvēles brīvība. Tā P / B attiecība ir 5, 4, bet vēsture norāda, ka 4, 6 ir tipisks, ņemot vērā tā priekšējo ROE. Tā rezultātā Goldmans iesaka klientiem šajā nozarē samazināt svaru.

Vidējā krājuma ROE pieauguma grozā P / B attiecība ir 5, 7 reizes, salīdzinot ar 3, 5 reizēm vidējiem S&P 500 krājumiem, uz kuriem attiecas Goldmans, un 3, 3 reizes vidējiem S&P 500 krājumiem. Neskatoties uz augstāku novērtējumu, ROE pieauguma groza vidējie krājumi no gada līdz 22. martam nodrošināja kopējo ienesīgumu 2% salīdzinājumā ar kopējo ienesīgumu 2% samazinājumu vidējiem S&P 500 krājumiem, uz kuriem attiecās Goldman.

Plašāka ietekme uz tirgu

Mērot krājumu novērtējumu pēc cenas / grāmatas (P / B) bāzes, pašreizējais (no 22. marta) koeficients 3, 3 reizes pilnam S&P 500 ir 85. vēsturisko novērtējumu procentilē par pēdējiem 40 gadiem, raksta Goldmans. Turklāt, kad ROE tiek attēlots attiecībā pret P / B koeficientiem, pašreizējais pēdējais ROE 16, 3% vēsturiski liecina par P / B attiecību 2, 8 reizes, viņi piebilst. Tas savukārt liecina, ka S&P 500 vajadzētu samazināties līdz 84% (2, 8 / 3, 3) no tā 22. marta vērtības jeb 2221. Indekss tika slēgts 29. martā pie 2 640, 87.

Tomēr, ņemot vērā nākotnes ROE 17, 6%, Goldmans saka, ka viņu gada beigās noteiktais cenu mērķis 2 850 S&P 500 ir tikai par 5% augstāks par līmeni, ko ierosina ROE un P / B vēsturiskā korelācija. Tas liek domāt, ka, paredzot 17, 6% ROE, indeksa vērtība varētu būt 2714. Tas, savukārt, veidotu 2, 8% pieaugumu no 29. marta.